Společnost Coca-Cola (KO) v roce 2026 jasně ukazuje, jak se dělá byznys v době vysoké inflace. Zatímco ostatní firmy přešlapují na místě, nápojový gigant aktivně optimalizuje dodavatelské řetězce a zavádí přísnou kontrolu nákladů. Díky masivním úsporám a technologickým inovacím si navíc udržuje vysokou ziskovost.
Osobně sleduji vývoj defenzivních sektorů a zejména pak Coca-Coly již řadu let. A vzhledem k současné náročnější makroekonomické situaci Coca-Cola bravurně zvládá kombinovat svůj stabilní a zavedený byznysový model s atraktivním růstem. Konkurenční Pepsi naproti tomu bojuje s kapitálově náročnější výrobou pochutin.
Pojďme si nyní proto ke Coca-Cole říci více, tedy konkrétněji se zaměřit na důvody jejího růstu a co můžeme od tohoto nápojového giganta očekávat nadále, pokud vyšší inflace skutečně tvrdě udeří i na ni.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Chytré škrty, ne plošné snižování: recept Coca-Coly na vyšší marže
Efektivní řízení financí je v současnosti jedním z hlavních důvodů, proč se Coca-Cole na burze tak daří. Společnost vytvořila specializovanou nákupní organizaci, která úzce spolupracuje se stáčírnami po celém světě. Díky tomu dokáže lépe reagovat na výkyvy cen komodit, zejména kávy a čaje.
Od začátku roku přinesla Coca-Cola investorům plus 20 % a navíc k tomu i své dividendy. Zdroj: tradingview.com
Vedení firmy zároveň připravilo jasný plán pro zvládání krizových situací. Coca-Cola kombinuje výhody své velikosti, pružné řízení tržeb a kontrolu nákladů na jednotlivých trzích. Výsledky jsou již nyní viditelné na rostoucí provozní marži. Firma tak dokáže chránit své zisky a současně pokračovat v investicích do rozvoje nejdůležitějších značek.
Podobné úsporné programy zavádějí také konkurenti. PepsiCo (PEP) a Keurig Dr Pepper (KDP) se snaží zvyšovat produktivitu a omezovat náklady. Keurig například spoléhá na úspory spojené s akvizicí JDE Peet’s a snižuje výdaje na skladování. Z mého pohledu však žádný z konkurentů nedokáže reagovat na změny tak rychle jako Coca-Cola.
Ziskovost společnosti by mohl dále podpořit případný prodej afrických stáčíren Coca-Cola Beverages Africa ve druhé polovině roku. Odprodej méně výnosných provozů by zlepšil celkovou finanční situaci firmy. Coca-Cola by zároveň získala více prostředků pro další expanzi a zvyšování dividend.
Výše roční dividendy společnosti Coca-Cola za poslední roky. Zdroj: tradingview.com
Důležitou roli hraje také efektivnější využívání marketingového rozpočtu. Peníze ušetřené na provozních výdajích společnost přesouvá do segmentů, které mají největší potenciál růstu.
Nejde tedy o plošné snižování nákladů, ale o promyšlené rozdělování kapitálu. Právě schopnost rychle přesouvat peníze do perspektivních oblastí odlišuje dlouhodobě úspěšné firmy od průměru.
Data a QR kódy: jak Coca-Cola pozná zákazníka lépe než Pepsi
Samotné úspory však k dlouhodobému růstu nestačí. Coca-Cola proto výrazně mění způsob, jakým komunikuje se zákazníky. Tradiční plošné reklamy postupně nahrazuje přesně cíleným digitálním marketingem, který využívá data a personalizovaný obsah. Firma se tím více přibližuje zákazníkům a posiluje vztahy také s maloobchodními partnery.
Příkladem úspěšné inovace jsou interaktivní obaly. Zákazníci mohou naskenovat QR kód na lahvi a získat přístup k hudbě, hrám nebo soutěžím. Během turné s trofejí FIFA World Cup tak společnost získala velké množství užitečných dat o chování a zájmech spotřebitelů.
Tato data následně využívá také při vývoji nových produktů. Například Coca-Cola Zero Zero byla vytvořena pro evropský trh na základě poznatků získaných z digitálních kampaní.
Zákazníci například měli zájem o nápoj bez cukru a kofeinu, který by mohli pít večer. Rychlá reakce firmy právě s produkcí Coca-Cola Zero Zero na tento požadavek zvyšuje pravděpodobnost opakovaných nákupů a posiluje věrnost značky – když lidé vidí, že jejich nápady adresuje, rozhodně tím přispívá ke svému již tak skvělému jménu.
Digitalizace se navíc netýká pouze marketingu. Moderní technologie propojují prodejce, stáčírny a zákazníky v reálném čase a pomáhají zefektivňovat celou distribuční síť. Monster Beverage (MNST) sice také modernizuje dodavatelský řetězec pomocí systému SAP, ale jeho digitální strategie není se zákaznickou interakcí propojena tak výrazně.
Pepsi využívá partnerství s Formulí 1 nebo Ligou mistrů k tvorbě personalizovaných kampaní. Zavádění změn však působí pomaleji a méně pružně. Coca-Cola podle mého názoru dokáže získaná data rychleji proměnit ve vyšší prodeje a lepší umístění produktů v obchodech.
Coca-Cola se k fanouškům dostává blíže než jiné značky. Zdroj: Prezentace investorům
Velký prostor pro další růst nabízí propojení digitálního marketingu s internetovým prodejem. Zákazník může zhlédnout reklamu, naskenovat obal a následně si rovnou objednat celý karton nápojů prostřednictvím partnerské doručovací služby. Takový uzavřený systém může zvýšit počet dokončených nákupů a zároveň snížit náklady na získávání nových zákazníků.
Vyšší cena, ale i vyšší kvalita: proč investoři za Coca-Colu platí prémii
Z pohledu burzovního ocenění nabízejí akcie Coca-Cola (KO) zajímavou kombinaci stability a dalšího růstu. Jejich forwardové P/E dosahuje hodnoty 24,69, zatímco Pepsi se obchoduje přibližně za 16násobek očekávaného zisku. Pepsi tedy na první pohled působí levněji, nižší ocenění však odráží provozní problémy a složitější obchodní model.
P/E a P/S Coca-Coly za Q1 2026. Zdroj: tradingview.com
Akcie Coca-Cola od začátku roku vzrostly o 20,5 %, a překonaly tak přibližně 13% růst celého odvětví. Společnost navíc 13 čtvrtletí v řadě překonala očekávání analytiků ohledně zisku. Tržby podporuje především stabilní zájem o dražší nápoje a varianty bez cukru.
Franšízový model, který nevyžaduje vlastnictví velkého množství výrobních aktiv, umožňuje Coca-Cole vytvářet vysoké a stabilní cash flow. Analytici očekávají, že zisk na akcii vzroste v roce 2026 o 8,7 % a v roce 2027 o dalších 6,9 %. Silnou stránkou společnosti zůstává také schopnost zvyšovat ceny, aniž by výrazně klesal objem prodaných nápojů.
Pozitivně lze hodnotit rovněž návratnost investovaného kapitálu. Pepsi sice vlastní úspěšnou divizi Frito-Lay, její širší a složitější struktura však snižuje schopnost rychle reagovat na změny trhu. Coca-Cola se zaměřuje pouze na nápoje, což jí pomáhá dosahovat stabilnějších marží v jednotlivých regionech.
Dividendoví investoři získají u Pepsi výnos přesahující 4 %, zatímco dividendový výnos Coca-Coly dosahuje přibližně 2,56 %. Nižší dividenda je však podpořena stabilnějším vývojem hlavního podnikání a především dnes způsobena letošním růstem ceny akcií.
Coca-Cola tak zůstává klasickou defenzivní volbou s prémiovým oceněním – pro investory, kteří hledají stabilitu a rostoucí marže i v době vyšší inflace, ne však pro ty, kdo preferují vyšší okamžitý dividendový výnos, kde vede Pepsi.
Bitcoin se znovu přiblížil k hranici 65 000 dolarů a mezi obchodníky sílí očekávání dalšího růstu. Analytik Michaël van de Poppe předpokládá, že BTC může během jednoho až dvou týdnů vystoupat k 68 000 dolarům a v srpnu pokračovat až do pásma 75 000 až 80 000 dolarů.
Trh však stále čeká na silnější potvrzení a rozhodující roli mohou sehrát makroekonomická data z USA.
Jednodenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 64 213 USD. Zdroj: kryptomagazin.cz
Bitcoin ubránil klíčovou cenovou úroveň
Podle obchodníka a analytika Michaëla van de Poppa se bitcoinu podařilo udržet důležitou podporu kolem 61 000 dolarů. Zároveň začal získávat zpět významné klouzavé průměry, které nyní mohou fungovat jako další podpora ceny.
Van de Poppe proto očekává pokračování pozitivního momenta. Jeho nejbližší scénář počítá s růstem bitcoinu na 68 000 dolarů během následujícího jednoho až dvou týdnů.
Pokud by kupující udrželi převahu, další fáze růstu by podle něj mohla přijít v srpnu. Bitcoin by se v takovém případě mohl posunout do pásma 75 000 až 80 000 dolarů.
Bitcoin si drží klíčovou úroveň 61 000 dolarů a důležité klouzavé průměry (MA) mění v podporu, což naznačuje, že na obzoru je další růstové momentum. Očekávám, že během příštího jednoho až dvou týdnů přijde růst k 68 000 dolarům, po kterém bude v srpnu následovat pokračování směrem k 75 000 až 80 000 dolarům. Zdroj: Michael Van de Poppe/X.com
Velryby sledují hranici 67 000 dolarů
Cesta vzhůru však nebude bez překážek. Data z objednávkových knih kryptoměnových burz ukazují, že významná koncentrace likvidity se nachází kolem 67 000 dolarů a výše.
Právě tato oblast může představovat důležitý test síly kupujících. Pokud bitcoin dokáže nahromaděné prodejní příkazy absorbovat a cenu udržet nad touto úrovní, scénář dalšího růstu by získal silnější základ.
Aktualizace objednávek bitcoinových velryb v order booku (15minutový graf). Klíčové cenové úrovně BTC: Rezistence: 65 300–65 600 dolarů, následně 67 000 dolarů. Podpora: 64 000–64 200 dolarů, přičemž silnější nákupní příkazy se nacházejí v pásmu 63 500–63 800 dolarů. Zdroj: CoinGlass
Na opačné straně trhu se důležitá podpora nachází především mezi 63 500 až 63 800 dolary. Toto pásmo tak může rozhodovat o tom, zda si bitcoin udrží současné krátkodobé momentum.
Podle mě bude právě souboj mezi podporou kolem 63 500 dolarů a odporem nad 67 000 dolary klíčový. Průraz jedné z těchto oblastí může určit směr dalšího výraznějšího pohybu.
Slabší objemy vyvolávají pochybnosti
Ne všichni obchodníci však současnému růstu důvěřují. Jedním z hlavních důvodů zůstává klesající objem obchodování na spotovém trhu, který může signalizovat slabší účast skutečných kupujících.
Analytik Nichoxbt upozorňuje, že současný růst Bitcoinu nepodporuje dostatečná aktivita na spotovém trhu a pohyb podle něj táhnou především futures kontrakty a likvidace krátkých pozic. Zdroj: nichoxbt/X.com
Komentátor Exitpump proto varoval před přílišným optimismem. Současný růst podle něj může skončit jako neúspěšný pokus trhu udržet cenu nad oblastí, kde se dříve odehrávala většina obchodní aktivity.
Vývoj ceny bitcoinu na hodinovém grafu. Analytik Exitpump upozorňuje na riziko neúspěšného průrazu nad oblast předchozí hodnoty, po kterém by se cena mohla znovu vrátit níže. Zdroj: Exitpump/X.com
Nízké spotové objemy podle mě skutečně představují slabinu současného růstu. Pokud má bitcoin pokračovat výrazně výše, bylo by zdravější vidět silnější poptávku přímo na spotovém trhu, nikoliv pouze pohyb podporovaný deriváty.
Opatrný zůstává také analytik Rekt Capital. Ten již dříve upozornil, že sílu bitcoinu během července může v srpnu vystřídat další oslabení, pokud se současný cyklus bude podobat typickému chování předchozích medvědích trhů.
Makroekonomická data mohou rozhodnout
Další směr kryptoměnového trhu nemusí určit pouze technická analýza. Společnost QCP Capital upozorňuje, že trhu může k výraznějšímu růstu chybět především silný makroekonomický katalyzátor.
Investoři nyní sledují především americká inflační data a očekávání spojená s dalším rozhodnutím Federálního rezervního systému o úrokových sazbách na konci měsíce.
Přehled klíčových ekonomických událostí týdne, které mohou ovlivnit náladu na finančních i kryptoměnových trzích. Pozornost investorů se zaměří především na americká inflační data, maloobchodní tržby a výsledkovou sezonu. Zdroj: chatgpt.com
Úterní ekonomická data skončila pod očekáváním, což pomohlo bitcoinu vrátit se směrem k hranici 65 000 dolarů. Slabší inflační tlaky totiž mohou podpořit očekávání uvolněnější měnové politiky, která bývá pro riziková aktiva příznivější.
QCP Capital očekává, že pokud další makroekonomická data a výsledky amerických společností podpoří optimistický scénář, lepší nálada investorů by se mohla přelít také do kryptoměn.
Vývoj meziroční inflace ve Spojených státech měřené indexem spotřebitelských cen (CPI). Graf zachycuje změny celkové cenové hladiny v průběhu posledních let. Zdroj: U.S. Bureau of Labor Statistics
Kryptoměnovému trhu stále chybí přesvědčení
Přesto zůstává situace nejednoznačná. Kryptoměny podle QCP stojí mezi příznivými dlouhodobými fundamenty a trhem, kterému zatím chybí dostatečné přesvědčení k výraznějšímu růstu.
Právě zde podle mě leží největší otázka pro další týdny. Bitcoin dokázal ubránit důležité cenové úrovně, ale skutečné potvrzení býčího scénářeby přinesl až průraz hlavních rezistencí doprovázený rostoucími objemy.
Pokud se tak nestane, současný růst může zůstat pouze krátkodobým odrazem. Scénář 75 000 až 80 000 dolarů proto zatím představuje jednu z možností, nikoliv potvrzený další směr trhu.
Potřebujeme silnější spotovou poptávku
Bitcoin má před sebou několik důležitých cenových úrovní. Podpora mezi 63 500 až 63 800 dolary může pomoci udržet současné momentum, zatímco oblast kolem 67 000 až 68 000 dolarů představuje první výraznější překážku na cestě vzhůru.
Pokud BTC tuto zónu přesvědčivě překoná, scénář dalšího růstu směrem k 75 000 dolarům začne podle mě vypadat podstatně reálněji. Pro cestu k 80 000 dolarům však bude trh pravděpodobně potřebovat kombinaci silnější spotové poptávky a příznivého makroekonomického prostředí.
Současně bych nepodceňoval varování opatrnějších analytiků. Slabší obchodní objemy ukazují, že kupující zatím nemusí mít situaci plně pod kontrolou. Nadcházející makroekonomická data, očekávání dalšího kroku Fedu a aktivita na derivátových trzích proto mohou rozhodnout, zda současný růst získá pokračování, nebo rychle ztratí sílu.
Myslíte si, že bitcoin v srpnu skutečně dosáhne 80 000 dolarů, nebo současný růst skončí další výraznější korekcí? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Jízda na horské dráze pokračuje už druhý týden. Prakticky všechny motory, které tuto zběsilou jízdu v minulém týdnu zažehly, ještě více přidaly plyn. Letošní léto má zkrátka velmi daleko ke klidnému lenošení s drinkem na pláži.
Jeden den nepozornosti může investora stát obrovské peníze. Sektory navázané na polovodiče a umělou inteligenci jsou totiž extrémně volatilní.
Do této šílené jízdy navíc začala promlouvat i výsledková sezóna. Jedeme tak ještě rychleji a zběsileji než v minulých týdnech.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Ještě než vybereme ty opravdu klíčové momenty z minulého týdne, připomeňme si jednu důležitou obecnou věc. Na začátku týdne se totiž vytvořila velmi zajímavá situace. Konflikt v Íránu nabral znovu na obrátkách a pohyb lodí v Hormuzském průlivu opět klesl prakticky na nulu.
Nejde ani tak o samotný růst cen ropy. Situace je vážná spíše v tom, že ještě na začátku března měl svět přebytek ropy a velké zásoby. Nyní jsou tyto zásoby tenké, takže cena ropy a navázaných produktů může letět vzhůru mnohem rychleji.
Zvláště pak v momentě, kdy se rozšíří spekulace, že světu dochází ropa. V takovém případě by se cena velmi rychle přehoupla přes hranici 100 dolarů za barel.
Vývoj inflace v USA za poslední rok. Je otázkou zda poslední pokles nebyl pouze odchylkou v jinak silném vzestupném trendu.
Tato skutečnost by jen potvrdila, že pokles červnové inflace ve Spojených státech byl pouze výjimečným výkyvem. Čeká nás další inflační vlna, a tím pádem i období vyšších úrokových sazeb.
S poklesem akcií tak klesala i cena dluhopisů. Pokud k tomu přidáme skutečnost, že v pondělí klesalo i zlato, závěr je jasný. Na začátku týdne zmizel z finančních trhů bezpečný přístav.
Akcie vs. dluhopisy: hledání nového paradigmatu
Tato situace je ojedinělá a trh se z ní vždy nakonec vrátí k normálu. Akcie a dluhopisy představují spojené nádoby. Když rostou akcie, dluhopisy by měly klesat.
Investoři se totiž zbavují neatraktivních dluhopisů, aby dosáhli zhodnocení na akciích. Naopak v případě akciových výprodejů se investoři snaží zaparkovat svůj kapitál do dluhopisů. Pokud finanční trhy takto nefungují, znamená to, že je něco rozbité, anebo že se trhy teprve hledají a nastolují nové paradigma fungování.
První závěr, který z toho můžeme vyvodit, zní, že v nadcházejících měsících bude platit pravidlo „cash is king“. Jedinou možností, jak v těchto dnech neztratit, je držet dostatek hotovosti a popřípadě její objem ještě navyšovat. To je mimochodem současný hlavní trend.
Vývoj ceny akcií Micron za poslední tři měsíce. Tato akcie může sloužit jako barometr investiční bubliny pro umělou inteligenci.
Investoři se nezbavují akcií výrobců pamětí a čipů proto, že by investiční bublina splaskla. Dělají to primárně za účelem uzamčení dosažených zisků. Když vám některý titul vynese sto nebo dvě stě procent od začátku roku, je prozíravé část zisku vybrat. Žádný strom totiž neroste do nebes.
Investor nemusí pozici uzavírat úplně, stačí jen své portfolio mírně rebalancovat. Je dobré podívat se na žebříček světových tržních kapitalizací a zamyslet se, jak si jednotlivé firmy stojí v porovnání s podniky, které tvoří skutečné pilíře světové ekonomiky.
Americké dluhopisy na bodu zlomu: klíčová hranice výnosů
Druhý závěr se týká především dluhopisů. Svět prochází fází, kdy si uvědomuje, že všichni potřebují kapitál jednak na splátky dluhů a jednak na udržení současné životní úrovně. Peníze budou proto zdražovat.
K tomu musíme připočíst skutečnost, že mnoho technologických firem, které si doposud masivně nepůjčovaly, se nyní zadlužuje. Úroky na dluhopisech tak musí plošně růst, a to i s ohledem na inflační očekávání.
Zůstává otázkou, kde se vytvoří nový standard. Jakmile bude ukotven, akcie a dluhopisy se opět dostanou do rovnováhy. Kdo chce na dluhopisovém trhu investovat větší částky, měl by ještě chvíli vyčkat.
Například výnosy desetiletých amerických dluhopisů se od začátku íránského konfliktu nacházejí v dlouhodobém růstovém trendu. Velmi důležitá je zde hranice rezistence na úrovni 4,8 %.
Vývoj výnosů na americkém desetitelém dluhopisy od začátku roku.
Pokud bude proražena, mohou se výnosy utrhnout ze řetězu. To se ovšem nemusí stát tak snadno, tato rezistence je totiž bráněna především Bílým domem. Vždy, jakmile výnosy začnou růst, je Donald Trump připraven změnit rétoriku.
Druhým pilířem je samozřejmě americký Fed, který může zasáhnout, pokud by výnosy rostly příliš strmě. V každém případě by měl investor tuto rezistenci bedlivě sledovat.
Osobně se domnívám, že právě v rámci přenastavování dluhopisového paradigmatu dojde k jejímu proražení. Pokud k tomu skutečně dojde, ovlivní to plošně růst výnosů u všech dluhopisů.
Konec levných peněz v Japonsku: výnosy míří k hranici 3 %
Druhou důležitou křivkou jsou výnosy japonských dluhopisů. Ty se naopak nacházejí nejvýše za posledních třicet let. Přestože výnosy mírně klesly z 2,85 % na 2,7 %, jejich růst bude pokračovat, pokud poroste cena ropy.
Jelikož Japonsko ropu dováží, platí jasná úměra: čím dražší je ropa, tím vyšší je inflace. Tento vztah je navíc umocňován velmi slabým jenem. Proč bychom měli sledovat japonské výnosy pozorněji než ty v ostatních zemích?
Vývoj japonských desetiletých dluhopisů za poslední rok. Tendence je jasně růstová.
Jakmile bude proražena hranice 3 %, nepůjde jen o symbolický milník. Už totiž nebude tak levné vypůjčit si japonský jen a investovat ho do jiných aktiv.
Běžným Japoncům, kteří investují konzervativně, začne opět dávat smysl nakupovat domácí dluhopisy, protože jim nabídnou jisté zhodnocení. Vzhledem k aktuální volatilitě na asijských trzích může útěk do dluhopisů začít dávat ještě větší smysl, obzvláště když nabízejí historicky vysoké zhodnocení.
Jihokorejská horská dráha: KOSPI propadl o 8,77 % a zasáhl regulátor
Jihokorejská burza je velmi dobrým příkladem současné jízdy na horské dráze. Denní pohyby indexu KOSPI byly skutečně impozantní. V pondělí se propadl o 8,95 %, v úterý se téměř nepohnul, ve středu vyskočil o 6,24 % a ve čtvrtek znovu odepsal 6,37 %.
Od pátečního závěru 10. července do čtvrtka 16. července tak KOSPI klesl přibližně ze 7 476 na 6 821 bodů, tedy asi o 8,8 %. Během výprodejů musela burza několikrát aktivovat mechanismy, které při mimořádně prudkých pohybech dočasně zpomalují obchodování.
Velkou roli přitom sehráli drobní investoři, kteří nakupovali akcie společností Samsung a SK Hynix prostřednictvím pákových produktů. Tato finanční páka sice při růstu násobila jejich zisky, při obratu trhu však stejným způsobem urychlila ztráty a vedla k nucenému uzavírání pozic.
Vývoj jihokorejského indexu KOSPI od začátku roku. Silný propad indexu ukazuje, že riziko na páku se může velmi rychle otočit.
Jihokorejský regulátor proto zasáhl. Dočasně zastavil schvalování nových pákových ETF navázaných na jednotlivé akcie a minimální vklad pro jejich obchodování zvýšil z 10 na 30 milionů wonů, tedy v přepočtu přibližně na 20 000 dolarů.
Investoři navíc budou muset tuto částku držet v hotovosti. Možná tak bylo nakonec dobře, že v pátek zůstala burza kvůli státnímu svátku zavřená. Soudě podle vývoje na japonských a amerických trzích by pondělní otevření mělo znovu začít krvavou lázní.
Samsung a SK Hynix: od technologického boomu k systémovému riziku
Za zvýšenou volatilitou stály především akcie firem SK Hynix a Samsung, které dohromady tvoří mimořádně velkou část jihokorejského trhu. Oba tituly předtím prudce rostly díky očekáváním spojeným s umělou inteligencí a paměťmi HBM.
Jakmile však investoři začali vybírat zisky, pokles ještě zesílily pákové ETF a nucené uzavírání pozic.
Společnost SK Hynix současně vytvořila krátkodobý tlak na posílení wonu. Firma totiž po své obří americké emisi začala převádět část dolarových prostředků zpět do Jižní Koreje.
Vývoj sazeb na jihokorejském wonu za poslední tři roky. Tento graf nám ukazuje, že éra levných peněz je za námi.
Ani tento příliv kapitálu však nic nezměnil na rozhodnutí tamní centrální banky (Bank of Korea) zvýšit úrokové sazby z 2,50 na 2,75 %. Banka tak reagovala především na inflaci, zadlužení domácností a celkově slabý won.
To přesně odpovídá trendu, který jsme popsali dříve: peníze zdražují. V případě Jižní Koreje je však situace mimořádně citlivá. Kdyby se akcie dále propadaly, zahraniční investoři by mohli začít kapitál ze země stahovat.
To by následně oslabilo won a vytvořilo další tlak na centrální banku. Akciový trh, měna a úrokové sazby jsou zde propojeny podstatně těsněji, než se na první pohled zdá.
Jihokorejský případ je typickou ukázkou problému, který vzniká, když se příliš mnoho kapitálu soustředí do jediného investičního tématu. Dokud ceny rostou, koncentrace působí jako výhoda a táhne vzhůru celý trh.
Ve chvíli, kdy se trend otočí, se však riziko rychle přelévá z jednotlivých akcií do měny, úvěrového trhu a nakonec i do rozhodování centrální banky. Podstata problému tak dávno nespočívá jen v polovodičích. Z úspěšného investičního příběhu se může stát systémové riziko pro celou ekonomiku.
Změna technologických rozpočtů: Případ IBM
Koncentrace kapitálu do jednoho investičního tématu však nevytváří problémy pouze na burze. Začíná měnit také způsob, jakým firmy rozdělují své technologické rozpočty. Velmi názorně to tento týden ukázala společnost IBM.
Firma nečekaně zveřejnila předběžné výsledky hospodaření ještě před řádným termínem. To většinou znamená jediné: vedení chce investory připravit na nepříjemnou zprávu. IBM očekává za druhé čtvrtletí tržby ve výši 17,2 miliardy dolarů, zatímco analytici počítali s přibližně 17,9 miliardy.
Vývoj ceny akcií IBM od začátku roku.
Upravený zisk by měl dosáhnout 2,93 dolaru na akcii oproti očekávaným 3,01 dolaru. Samotný rozdíl ovšem rozhodně nebyl natolik velký, aby ospravedlnil jednodenní propad akcií o 25,2 %. Trh vyděsilo především vysvětlení.
Generální ředitel Arvind Krishna přiznal, že zákazníci na konci června náhle přesunuli své rozpočty do nákupu serverů, datových úložišť a pamětí. Chtěli si tak zajistit nedostatkové komponenty dříve, než jejich ceny dále vzrostou.
IBM tuto změnu podcenila, nedokázala na ni dostatečně rychle reagovat, a několik velkých zakázek proto neuzavřela včas. Jinými slovy, investiční boom kolem umělé inteligence začal vysávat peníze z ostatních částí technologických rozpočtů.
Firmy dávají přednost čipům, pamětem a výpočetnímu výkonu. Na software, poradenství a tradiční infrastrukturu tak logicky zbývá méně. Výrobci pamětí, kteří stáli za extrémní volatilitou v Jižní Koreji, se tím dostávají na jednu stranu stejného obchodu, na jehož opačném konci stojí právě IBM.
Celý příběh navíc dostal téměř komickou tečku díky Jimu Cramerovi. Tento známý televizní komentátor ještě v pondělí doporučoval akcie IBM okamžitě nakoupit a případného poklesu využít k dalším nákupům.
O necelých 24 hodin později se akcie propadly o čtvrtinu. O den později už Cramer mluvil jinak: ani po pětadvacetiprocentním propadu už podle něj akcie IBM k nákupu vhodné nebyly.
To jen dokazuje, že investor by měl být maximálně obezřetný, pokud sleduje doporučení mediálně známých osobností. Nabízí se dokonce otázka, zda Cramer sám nakonec akcie neshortoval. Na trhu je zkrátka lepší věřit číslům než názorům televizních analytiků.
Výprodej navíc prvním dnem neskončil. Ve středu akcie odepsaly dalších 2,7 % a během pouhých dvou obchodních seancí se z tržní hodnoty IBM vypařilo přes 72 miliard dolarů. Akcie se po tomto propadu obchodovaly přibližně za osmnáctinásobek očekávaného zisku.
Problém IBM tak nespočíval jen v jednom slabším čtvrtletí. Trh začal přehodnocovat celý příběh firmy. První fáze AI boomu zatím přeje hlavně výrobcům čipů, pamětí a serverů. Na software a poradenství přijde řada až později.
IBM se tak během jediného dne změnila ze stabilního vítěze AI boomu na jednu z jeho prvních vedlejších obětí. Nyní musí dokázat, že svou poradenskou a softwarovou divizi zvládne včas přesměrovat k zavádění umělé inteligence.
Akciové indexy: Asie ztratila nejvíc, USA jen mírně
Na první pohled to v USA nevypadá jako masivní výprodej, zdání však klame. Když se podíváme pod povrch indexů, obraz je mnohem ostřejší. Polovodiče zažily malá burzovní jatka, zatímco zdravotnictví a finance část ztrát vykrývaly.
Díky tomu hlavní indexy neklesly tak dramaticky, jak by naznačoval pohled na nejcitlivější technologické segmenty.
Nejtvrdší ránu inkasovala Asie. Japonský Nikkei 225 za týden propadl o 6,33 %, korejský KOSPI o 8,77 % a tchajwanský index o 5,92 %. Jde přesně o tu část trhu, která v posledním roce z technologického optimismu těžila nejvíce.
Stačí se podívat na meziroční čísla: KOSPI je stále výše o 113,94 %, Taiwan Weighted o 82,49 % a Nikkei o 61,08 %. Korekce tak nevypadá jako definitivní konec příběhu, ale spíše jako tvrdé připomenutí, že i ty nejhezčí grafy umí klesat. Čína zůstala tradičně slabá: Shanghai Composite ztratil 5,81 %, zatímco hongkongský Hang Seng naopak za týden přidal 1,60 %.
Evropa byla klidnější, ale postrádala přesvědčivost. Euro Stoxx 50 odepsal 0,62 %, německý DAX klesl o 0,94 % a italský FTSE MIB o 1,39 %. Na druhé straně stál britský FTSE 100 s růstem o 0,98 %, švýcarský SMI přidal 0,76 % a nizozemský AEX 0,71 %.
Kapitál se tak nepřeléval pouze pryč z akcií, ale rotoval z agresivnějších příběhů do defenzivnějších a méně přepálených částí trhu.
Ve Spojených státech byl obrázek obdobný. Dow Jones ztratil 0,93 %, S&P 500 1,55 % a Nasdaq 2,90 %. Index menších společností Russell 2000 klesl jen o 0,52 %, což naznačuje, že prodejní tlak neležel plošně na celém trhu.
Šlo primárně o sektorovou rotaci: investoři vybírali zisky v technologiích a polovodičích, ale zároveň nakupovali zdravotnictví a finanční tituly. Indexy tak na povrchu vypadaly relativně stabilně, zatímco pod kapotou probíhal velmi tvrdý přesun kapitálu.
Kryptoměny: Bitcoin se drží nad 64 000 USD a jde do strany
V době psaní tohoto článku se cena Bitcoinu pohybovala na úrovni 64 095 dolarů. Za celý týden tak nejslavnější kryptoměna ztratila marginálních 0,95 %. To je v porovnání s technologickými akciemi relativně velmi málo.
Během týdne bitcoin dokonce na chvíli atakoval hranici 65 000 dolarů. Zatím to ale vypadá na relativně klidné léto. Trhu zjevně vyhovuje pohyb v pásmu 60 000 až 65 000 dolarů.
Vývoj ceny bitcoinu za poslední tří měsíce. Z grafu to vypadá zatím na to, že vše jde do strany.
Aby bitcoin zažil poslední finální propad, musela by cena klesnout pod 58 000 dolarů, a k takovému scénáři se zatím neschyluje. Každým dnem se navíc blížíme ke konci medvědího trhu (cyklu), a to za předpokladu, že historické vzorce vázané na halving stále platí.
Bitcoin neoslabila ani zpráva ze slyšení guvernéra Fedu v americkém Kongresu. Ten zůstal velmi tajemný ohledně dalšího vývoje úrokových sazeb. Zároveň však zdůraznil, že v boji s inflací zůstane centrální banka velmi přísná.
Přestože celkové vyznění bylo jednoznačně jestřábí, na cenu bitcoinu to nemělo zásadní vliv. To jen potvrdilo současnou odolnost kryptoměny i tváří v tvář zprávám, které by ji za normálních okolností srazily dolů.
Na druhou stranu je nutné dodat, že pro změnu dlouhodobého trendu v býčí trh by bitcoin musel prorazit hranici 70 000 dolarů, od které je zatím poměrně daleko. Přes celé léto se tak budeme muset obrnit trpělivostí, protože to nejdůležitější přijde zřejmě až na podzim.
Investoři budou v příštím týdnu bedlivě sledovat především geopolitický vývoj na Blízkém východě. Přestože se pozornost většiny trhu upírá na ropu, pro Evropu je nyní mnohem důležitější vývoj cen zemního plynu na amsterdamské burze.
Ty se totiž dostaly na úroveň 60 eur, což odpovídá cenovým špičkám z dob minulé energetické krize. Jde o mimořádně vysokou úroveň. Ropa naopak zůstává hluboko pod svými letošními maximy. Vzhledem k tomu, že se však nyní musí před zimou plnit plynové zásobníky, situace na trhu s touto komoditou se může velmi rychle vymknout kontrole.
Z makroekonomických dat nás čekají klíčové údaje o inflaci ve Velké Británii a v Japonsku. Tato čísla budou ostře sledovaná, protože budou mít přímý dopad na tamní restriktivní měnovou politiku.
Mimochodem, 23. července se dozvíme i rozhodnutí o výši úrokových sazeb v eurozóně. Ještě před dvěma týdny trhy počítaly s jejich stabilitou, ale s novým růstem cen energií může být nakonec vše jinak. Zasedání Evropské centrální banky tak slibuje velmi napínavou podívanou.
Hlavní slovo však bude mít výsledková sezóna, které jsme se v dnešní „lupě“ záměrně nevěnovali, protože si zaslouží detailnější samostatné články. Ve středu nás čeká velká nálož čísel. Své hospodářské výsledky představí technologičtí giganti Google (Alphabet), Tesla a Texas Instruments.
O den později přijde na řadu ostře sledovaný Intel. Na závěr týdne pak budou reportovat společnosti Exxon Mobil, American Express a Verizon. Zejména u Exxonu bude mimořádně zajímavé sledovat jeho prognózy vývoje cen ropy pro nadcházející kvartál. Na trzích tak bude opět velmi rušno.
Strategy během jediného týdne získala prodejem vlastních akcií dalších 263,5 milionu dolarů a zvýšila svou dolarovou rezervu na 3,225 miliardy dolarů. Největší firemní držitel bitcoinu přitom tentokrát žádné další BTC nenakoupil. Pozornost investorů se současně přesouvá k preferenčním akciím STRC a otázce, zda je trh nepodhodnocuje.
Strategy získala 263,5 milionu dolarů
Strategy pokračuje v získávání kapitálu prostřednictvím prodeje svých kmenových akcií MSTR. Mezi 13. až 19. červencem prodala v rámci programu ATM přibližně 2,73 milionu akcií a získala 263,5 milionu dolarů.
ATM neboli at-the-market program umožňuje společnosti postupně prodávat nové akcie přímo za aktuální tržní cenu. Firma tak nemusí realizovat celý úpis najednou a může pružně reagovat na podmínky na trhu.
Strategy během týdne od 13. do 19. července prodala přibližně 2,73 milionu akcií MSTR a získala čistý kapitál 263,5 milionu dolarů. Společnost zároveň neprodávala žádné ze svých preferenčních akcií a v rámci programu pro další emise MSTR jí zůstává kapacita přes 23,5 miliardy dolarů. Zdroj: SEC
Strategy během sledovaného období žádné bitcoiny nekoupila ani neprodala. Její zásoba proto zůstala na 843 775 BTC, za které celkem zaplatila přibližně 63,69 miliardy dolarů.
Průměrná pořizovací cena činí 75 476 dolarů za jeden bitcoin. Při ceně BTC kolem 64 657 dolarů se tak tržní hodnota celé pozice nachází pod jejími celkovými pořizovacími náklady.
Strategy drží 843 775 BTC v hodnotě přibližně 55,6 miliardy dolarů, zatímco její tržní kapitalizace dosahuje 32,4 miliardy dolarů. Akcie MSTR se obchodují kolem 98 dolarů a za poslední rok zaznamenaly výrazný propad z úrovní přes 400 dolarů. Zdroj: kryptomagazin.cz
Dolarová rezerva vzrostla nad 3,2 miliardy dolarů
Prodej akcií pomohl společnosti zvýšit hotovostní rezervu. Ta vzrostla z předchozích 3 miliard na 3,225 miliardy dolarů, tedy přibližně o 7,5 %.
Do této částky se započítávají také očekávané výnosy z prodeje akcií MSTR, jejichž vypořádání ještě nebylo dokončeno. Strategy rezervu využívá především k financování dividend z preferenčních akcií a úroků ze svého dluhu.
Podobně postupovala také v předchozím týdnu. Tehdy prostřednictvím stejného programu získala 466,7 milionu dolarů, aniž by nakoupila další bitcoin.
Firma zároveň během obou období neprodávala akcie prostřednictvím svých ATM programů zaměřených na preferenční cenné papíry. V programu pro kmenové akcie jí stále zbývá kapacita přibližně 23,5 miliardy dolarů.
Strategy zatím s dalšími nákupy bitcoinu vyčkává
Pro firmu, která si vybudovala pověst pravidelnými nákupy bitcoinu, představují dva týdny bez akumulace zajímavou změnu tempa. Neznamená to však, že Strategy svou bitcoinovou strategii opouští.
Podle mě současné kroky ukazují spíše na snahu posílit finanční rezervu. S rostoucím objemem preferenčních akcií a dalších závazků totiž roste také potřeba udržovat dostatek dolarové likvidity pro jejich obsluhu.
Více než 3,2 miliardy dolarů v rezervě dává společnosti větší prostor pro financování dividend a úroků, aniž by musela v nepříznivém okamžiku prodávat část svých bitcoinových rezerv.
Zároveň však pokračující emise MSTR znamenají ředění podílů stávajících akcionářů. Klíčové proto bude, zda kapitál získaný tímto způsobem dokáže dlouhodobě vytvářet dostatečnou hodnotu.
Investoři řeší ocenění STRC
Pozornost se nyní soustředí také na preferenční akcie STRC. Ty uzavřely páteční obchodování na ceně 85,29 dolaru, zatímco kmenové akcie MSTR zakončily seanci na 94,85 dolaru.
Preferenční akcie STRC společnosti Strategy se obchodují za 87,10 dolaru, tedy téměř 13 % pod nominální hodnotou 100 dolarů. Díky měsíční dividendě ve výši 1 dolaru tak jejich efektivní roční výnos dosahuje přibližně 13,8 %. Zdroj:kryptomagazin.cz
Úvěrový investor Khing Oei se domnívá, že trh může STRC podhodnocovat. Podle něj investoři příliš zjednodušeně sledují současný dividendový výnos kolem 14 %, místo aby hodnotili celý budoucí tok peněz podobně jako u dluhopisu.
Jeho model odhaduje hodnotu STRC přibližně na 96 dolarů, a to dokonce za předpokladu, že cena Bitcoinu už nikdy nevzroste. Výpočet vychází z předpokladu, že Strategy dokáže své dividendové závazky podporovat po několik desetiletí.
Bitcoin zůstává hlavním faktorem
Oei zároveň považuje za rozhodující finanční páku společnosti. Pokud by bitcoin výrazně rostl, hodnota aktiv Strategy by se zvýšila a její rozvaha by získala větší rezervu vůči závazkům.
V takovém scénáři by podle něj mohla cena STRC postupně zamířit blíže k nominální hodnotě 100 dolarů. Stejný mechanismus ale samozřejmě funguje i opačně. Delší pokles bitcoinu by mohl zvýšit tlak na finanční konstrukci společnosti.
Měsíční graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 65 853 USD. Zdroj: kryptomagazin.cz
Právě zde podle mě leží hlavní otázka celého modelu Strategy. Firma vytvořila komplexní kapitálovou strukturu kolem jednoho dominantního aktiva. Dokud Bitcoin dlouhodobě zvyšuje svou hodnotu, tento systém může fungovat velmi efektivně. Dlouhé období slabých cen by však představovalo podstatně náročnější test.
Strategy posiluje finanční rezervu
Strategy tentokrát místo dalšího nákupu bitcoinu posílila především svou hotovostní pozici. Dolarová rezerva přesahující 3,2 miliardy dolarů jí poskytuje větší prostor pro obsluhu dividend a dluhu, což je při rostoucí složitosti jejího financování důležité.
Společnost stále disponuje možností získat prostřednictvím prodeje kmenových akcií dalších 23,5 miliardy dolarů. To jí dává značnou finanční flexibilitu, současně však otevírá otázku dalšího ředění akcionářů.
Podle mě proto nebude důležité pouze sledovat, kdy Strategy znovu nakoupí bitcoin. Stále větší význam bude mít způsob, jakým bude vyvažovat nové emise akcií, hotovostní rezervu a závazky spojené s preferenčními cennými papíry. Právě tato rovnováha může rozhodnout o tom, jak odolný bude celý model při delším období slabšího trhu.
Myslíte si, že současná strategie financování Strategy dokáže dlouhodobě fungovat i v případě, že cena bitcoinu zůstane delší dobu pod průměrnou nákupní cenou společnosti? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Bitcoin může vysílat jeden z prvních signálů, že se současný medvědí trh přibližuje k rozhodující fázi. Analytik platformy Glassnode sleduje především realizované ztráty investorů, kteří drží BTC jeden až dva roky.
Jejich prodejní tlak začal po výrazném nárůstu ztrát slábnout, což v minulosti často předcházelo vytvoření dlouhodobého tržního dna. Další důležitý souboj se nyní může odehrát kolem 69 000 dolarů.
Investoři z vrcholu cyklu začínají měnit své chování
Hlavní analytik on-chain platformy Glassnode vystupující pod pseudonymem Cryptovizart upozornil na metriku, která v minulosti pomáhala identifikovat závěrečné fáze medvědích trhů.
Jde o objem realizovaných ztrát investorů, kteří drží bitcoin jeden až dva roky. Tato skupina zahrnuje mnoho lidí, kteří nakupovali v pozdější části předchozího růstového cyklu a následně se dostali do ztráty.
Vývoj realizovaných ztrát držitelů bitcoinu, kteří vlastní BTC jeden až dva roky. Pokles 30denního klouzavého průměru této metriky v minulosti často signalizoval slábnutí prodejního tlaku a blížící se konec hlavní fáze kapitulace. Zdroj: Glassnode
Sledované mince se naposledy přesouvaly mezi červencem 2024 a červencem 2025. Během tohoto období cena bitcoinu vzrostla přibližně z 62 800 na 107 000 dolarů.
Po následném poklesu se tak velká část těchto investorů ocitla se svými nákupy v nerealizované ztrátě. Čím déle cena zůstává pod jejich nákupní úrovní, tím více podle analytika roste frustrace a ochota své BTC nakonec prodat.
S růstem ceny bitcoinu k 66 000 dolarům roste objem realizovaných ztrát dlouhodobých držitelů. Investoři, kteří nakupovali poblíž vrcholu cyklu, tak využívají cenové oživení k prodeji svých BTC s menší ztrátou. Zdroj: Glassnode
Kapitulace může být důležitým signálem dna
Historie ukazuje, že dlouhodobější tržní dno často nevznikne, dokud se nevyčerpá prodejní tlak investorů, kteří nakoupili poblíž vrcholu předchozího cyklu.
Držitelé postupně kapitulují a prodávají své mince se ztrátou. Bitcoin se tím přesouvá k novým vlastníkům, kteří nakupují za výrazně nižší ceny a nemají stejnou potřebu rychle prodávat.
Realizovaným transakcím s bitcoinem nyní dominují ztráty, které tvoří přibližně 81 % celkové realizované hodnoty. Současně výrazně slábne vybírání zisků dlouhodobými držiteli, což může signalizovat pozdní fázi kapitulace trhu. Zdroj: Glassnode
Třicetidenní klouzavý průměr realizovaných ztrát této skupiny nedávno překonal 75 milionů dolarů. Následně se však začal obracet směrem dolů.
Právě obrat považuje Cryptovizart za důležitý. V minulých cyklech totiž ochlazení realizovaných ztrát často signalizovalo, že nejsilnější fáze distribuce a kapitulace už mohla být za trhem.
Kapitulace dlouhodobých držitelů bitcoinu dosáhla úrovně srovnatelné s významnými fázemi předchozích cyklů. Třicetidenní průměr realizovaných ztrát vystoupal až k 283 milionům dolarů denně, nyní však začíná prodejní tlak postupně slábnout. Zdroj: Glassnode
Podle mě je ale důležité vnímat tento ukazatel jako časný signál, nikoliv jako definitivní potvrzení dna. Slábnoucí realizované ztráty mohou znamenat vyčerpání prodejců, ale samy o sobě nezaručují okamžitý návrat růstového trendu.
Proč jsou důležití právě držitelé z posledního cyklu?
Chování investorů, kteří nakoupili během pozdní fáze býčího trhu, může hodně napovědět o psychologii celého trhu. Tito držitelé často dlouho čekají na návrat ceny ke své nákupní hodnotě.
Pokud však stagnace nebo pokles pokračují příliš dlouho, část z nich začne své pozice uzavírat. Vrchol realizovaných ztrát tak může zachytit okamžik, kdy nejslabší držitelé konečně opouštějí trh.
Jakmile jejich prodejní tlak začne slábnout, nabídka BTC přicházející na trh může postupně klesat. Právě podobná změna dynamiky v minulosti pomáhala vytvářet podmínky pro dlouhodobější cenové dno.
Neznamená to však, že bitcoin musí okamžitě prudce růst. Proces vytváření dna může trvat delší dobu a zahrnovat další výprodeje i opakované testování důležitých cenových úrovní.
Další signály ukazují na možnost obratu
Realizované ztráty nejsou jediným ukazatelem, který analytici při hledání dalšího makroekonomického dna bitcoinu sledují.
Pozornost přitahuje také stochastický index relativní síly, tedy Stochastic RSI, na dvouměsíčním časovém rámci. Jeho současné hodnoty podle dostupné analýzy vytvářejí podmínky, které se v minulosti objevovaly kolem významných tržních obratů.
Stochastic RSI sleduje momentum trhu a pomáhá určit, zda se aktivum nachází v relativně překoupené nebo přeprodané oblasti. Na dlouhých časových rámcích může jeho obrat upozornit na změnu dlouhodobého trendu.
Ani tento indikátor však neposkytuje jistotu. Kombinace více nezávislých signálů ale podle mě dává současnému vývoji větší váhu než sledování jediné metriky izolovaně.
Hranice 69 000 dolarů může rozhodnout
Zásadní cenovou úrovní se nyní stává oblast kolem 69 000 dolarů. Právě zde se nachází souhrnná nákladová základna krátkodobých držitelů bitcoinu, tedy jejich průměrná pořizovací cena.
Zmíněná úroveň má navíc silný historický význam. Nachází se poblíž předchozího historického maxima, kterého bitcoin dosáhl během býčího trhu v roce 2021.
Pokud se cena k této hranici vrátí, trh může narazit na výrazný prodejní tlak. Investoři, kteří jsou nyní ve ztrátě, se totiž při návratu na svou nákupní cenu mohou rozhodnout pozice uzavřít bez ztráty.
První kontakt s hranicí 69 000 dolarů proto může vyvolat výraznou reakci. Přesvědčivý návrat nad tuto úroveň by naopak ukázal, že kupující dokážou nabídku prodávajících absorbovat.
Bitcoin čeká důležitý souboj
Pokud BTC získá 69 000 dolarů zpět a dokáže tuto oblast změnit v podporu, současné zotavení by mohlo dostat další prostor. Takový vývoj by zároveň znamenal, že velká část krátkodobých držitelů se znovu dostala do zisku.
Odmítnutí na této úrovni by naopak mohlo potvrdit pokračování současného cenového rozpětí. Hranice 69 000 dolarů tak představuje nejen technickou rezistenci, ale také důležitou psychologickou úroveň pro tisíce investorů.
Bitcoin se drží nad svou dlouhodobou realizovanou cenou, ale stále zůstává pod nákladovou základnou krátkodobých držitelů kolem 69 400 dolarů. Tato úroveň tak může při dalším růstu představovat důležitou rezistenci. Zdroj: Glassnode
Já bych proto sledoval především reakci trhu při případném prvním návratu k této ceně. Samotné dosažení 69 000 dolarů nebude tak důležité jako to, zda se bitcoinnad touto hranicí dokáže udržet.
Slábnoucí kapitulace dává bitcoinu naději na obrat
Vývoj realizovaných ztrát držitelů, kteří nakupovali v pozdější části předchozího růstového cyklu, nabízí zajímavý pohled na současnou fázi trhu. Pokles třicetidenního průměru po předchozím nárůstu nad 75 milionů dolarů může naznačovat, že nejsilnější vlna kapitulace začíná slábnout.
Neznamená to ale, že bitcoin definitivně vytvořil své dno. Historicky se dna často formují postupně a první on-chain signály se mohou objevit dlouho před skutečným návratem stabilního růstového trendu.
Za nejdůležitější nyní považuji kombinaci několika faktorů. Slábnoucí prodejní tlak dlouhodobějších držitelů vytváří příznivější prostředí, zatímco hranice 69 000 dolarů nabídne první skutečný test síly kupujících. Pokud bitcoin tuto oblast přesvědčivě získá zpět, argumenty pro pokračování zotavení výrazně zesílí.
Myslíte si, že bitcoin už vytváří své dlouhodobé dno, nebo nás před skutečným obratem čeká ještě další výrazný výprodej? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Bitcoin na týdenním grafu vytvořil býčí divergenci RSI, signál, který naposledy předcházel růstu o víc než 700 %. Analytik Ali Martinez ale připomíná, že bez průrazu nad 65 000 dolarů nic neplatí.
Býčí divergence RSI se u bitcoinu objevila podruhé od dna z roku 2022
Na týdenním grafu bitcoinu se objevil obrazec, který se za poslední čtyři roky ukázal jen jednou. Naposledy odstartoval růst o víc než 700 %.
Analytik Ali Martinez v sobotu 18. července sdílel na síti X týdenní graf, na kterém kurz vytvořil nižší cenové minimum, zatímco ukazatel RSI zapsal minimum vyšší. Rozpor mezi cenou a ukazatelem se v technické analýze označuje jako býčí divergence a bývá čten jako známka, že prodejcům dochází dech.
The last time Bitcoin $BTC formed a bullish RSI divergence on the weekly chart, it rallied over 700%.
RSI, tedy index relativní síly, měří rychlost a velikost cenových pohybů na škále od nuly do sta. Hodnoty pod 30 značí přeprodaný trh, a právě od nich se ukazatel odrazil vzhůru, i když se cena dál plazí v pásmu.
Srovnání s minulostí je lákavé. V roce 2022 se stejný obrazec objevil poblíž dna kolem 16 000 dolarů a odstartoval růst, který kurz vynesl až na loňský říjnový rekord 126 000 dolarů. Současná divergence se rodí v pásmu 58 000 až 60 000 dolarů, kam bitcoin klesl na začátku července.
Velryby nakoupily 270 000 bitcoinů, z ETF přitom odtékaly miliardy
Technický signál nestojí osamocen. Velcí držitelé, kterým trh říká velryby, podle dat CoinDesku během dvou červencových týdnů nakoupili přes 270 000 BTC v hodnotě zhruba 16,7 mld. dolarů.
Analytik Scott Melker upozornil, že jde o největší akumulační špičku, jakou kdy blockchain zaznamenal, silnější než nákupy po covidovém krachu i po pádu burzy FTX.
Zvláštní na tom je protisměrný pohyb institucí. Americké spotové ETF fondy zakončily červen rekordním odlivem 4,06 mld. dolarů a teprve minulý čtvrtek zaznamenaly skromný příliv 221 mil. dolarů. Zatímco tedy fondy prodávaly, velryby sbíraly, a právě podobný rozpor se historicky objevoval poblíž velkých cyklických den.
Denní čisté toky do amerických spotových bitcoinových ETF / Zdroj: terminal.kryptomagazin.cz
Trhu pomohla i makroekonomika. Slabší americká inflační data snížila obavy z dalšího zdražování peněz a bitcoin se po nich dokázal vrátit k 65 000 dolarům, byť si úroveň dlouho neudržel.
Martinez před dvěma týdny varoval před kapitulací jako u FTX
Zajímavější než samotný signál je obrat v tónu jeho autora. Ještě začátkem měsíce Martinez psal, že situace kolem firmy Strategy je nápadně podobná sledu událostí před pádem burzy FTX, a varoval před závěrečnou vlnou kapitulace.
Protiřečení to ale není. Už tehdy dodával, že právě kapitulace v listopadu 2022 označila konec medvědího trhu, a nynější divergence je logickým pokračováním stejné úvahy. Trh podle jeho čtení dokončil fázi vyčerpání prodejců a teď hledá půdu pod nohama.
Podobně to vidí i další obchodníci. Analytik Altcoin Sherpa upozornil, že se dvousetperiodový exponenciální průměr na čtyřhodinovém grafu otočil poprvé po měsících, což bere jako první známku změny krátkodobého trendu. Známý analytik Michaël van de Poppe zase varuje před panickým prodejem u dna.
A large group of investors are waiting for #Bitcoin to drop to $40,000 and to bottom in October.
What if that doesn't happen?
What's plan B?
Most of those people will then be buying back at $90,000 per #Bitcoin.
That, to me, is a stupid strategy to go for.
I think that…
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) July 18, 2026
Kdo pravidelně nakupuje, nemusí dělat nic jiného než dosud, protože právě rozložený nákup podobné situace řeší za investora. Kdo naopak zvažuje prodej, měl by vědět, že prodává do pásma, kde velryby nakoupily 270 000 mincí a kde se historicky tvořila dna.
A kdo čeká na potvrzení, má jasnou úroveň, na kterou se dívat. Nejbližší týdny tak rozhodnou, jestli se ze signálu stane skutečný obrat.
Rozhodně se neváhejte podívat rovněž na naši nejnovější videoanalýzu, kterou naleznete níže.
Přidejte si náš web mezi sledované zdroje na Google News
Akcie Intelu si letos připsaly přes 175 procent. Za tímhle číslem se ale skrývá překvapivě rozpolcený obrázek. Zatímco jedna banka zdvojnásobila svou cílovou cenu na 200 dolarů, jiná ji vidí sotva nad současnou cenou.
Cílové ceny akcií Intelu se rozcházejí od 102 do 200 dolarů
Stifel Nicolaus zvedl svou dvanáctiměsíční cílovou cenu z 75 na 120 dolarů a zdůvodnil to postupujícím obratem firmy, díky kterému by marže a zisky v následujících čtvrtletích měly čelit menšímu tlaku. Podle analytiků z Investing.com navíc Stifel očekává, že Intel letos poprvé po ztrátovém roce dosáhne kladného zisku na akcii kolem 1,12 dolaru.
Ještě odvážněji si vedla banka HSBC, která svou cílovou cenu zvedla rovnou ze 100 na 200 dolarů a doporučení „Kupovat“ nadále ponechala. Tohle rozhodnutí zdůvodňuje rostoucí kapacitou Intel Foundry, tedy divize, která vyrábí čipy i pro externí zákazníky, a rozšiřující se spoluprací s dalšími firmami z odvětví.
Ne všichni na Wall Street ale sdílí tohle nadšení. Wells Fargo zůstává u neutrálního hodnocení s cílovou cenou 110 dolarů, tedy jen těsně nad aktuální cenou akcie. Podobně opatrný zůstává i celkový průměr, kdy z 39 analytiků sledovaných serverem TipRanks vychází průměrná cílová cena kolem 102,50 dolarů.
Akcie Intelu spadly ze 140 na 109 dolarů, graf vypadá varovně
Index amerických polovodičových firem Philadelphia Semiconductorza první pololetí letošního roku vzrostl o zhruba 94 procent, tažený obřím zájmem o čipy pro datacentra a rostoucími kapitálovými výdaji velkých technologických firem. Intel na této vlně jel spolu s konkurencí, ale zdaleka ne bez zaváhání.
Akcietotiž na začátku léta krátce dosáhly na 140 dolarů, odkud spadly zpátky k dnešním hodnotám kolem 95 dolarů. Tenhle vzorec, který technická analýza označuje jako dvojitý vrchol, je přesně to, co se odráží v převažujícím opatrném hodnocení Wall Street.
Do hry navíc vstupuje i širší makroekonomický kontext. Fed nedávno otevřeně přiznal, že poptávka po umělé inteligenci žene inflaci nahoru, což může v druhé polovině roku ovlivnit i to, jak moc budou investoři ochotní sázet na AI akcie typu Intel. Klíčovou zkouškou tak budou čtvrtletní výsledky, které firma zveřejní 23. července a které ukážou, jestli si Intel dokáže udržet tempo z první poloviny roku.
Věříte, že akcie Intelu díky Foundry a AI poptávce vystoupí na 200 dolarů, nebo bude mít nakonec pravdu opatrnější odhad Wall Street? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Zdar všem, jmenuji se Jaroslav Jarolím a vítám vás jako tradičně za Kryptomagazin.cz. Bitcoin se i nadále drží víceméně na stejném místě, ale v dnešním videu vám ukážu hned několik nových signálů, které podle mě avizují blížící se obrat trendu.
Klíčové je, že jakmile historicky přes 50 % nabídky bitcoinu propadlo do ztráty, vždy to odstartovalo odpočet k cyklickému dnu a novému růstovému trendu. Přesně tahle situace na trhu teď nastala.
Cena BTC se navíc pohybuje v sevření realizované ceny kolem 52 000 dolarů a takzvané true market mean – tedy přesně v oblasti, kde se v minulosti tvořila dna předchozích cyklů. K tomu se blíží i bullish křížení na Stochastic RSI, které v historii nikdy nezklamalo.
Otázka je, jestli tahle kombinace signálů znamená, že jsme na začátku konce medvědího trhu, nebo nás ještě čeká finální výplach. Podle dat, ze kterých vycházím, bych se tomu ale vůbec nedivil.
Zlato od ledna ztratilo skoro 30 % a padá i přes válku v Zálivu. Podle BofA míří k 3 700 dolarům za unci a z největšího zlatého ETF utekly rekordní miliardy. Kapitál si místo kovu i bitcoinu bere umělá inteligence.
Analytici BofA vidí ve zlatě vrcholy z let 1980 a 2011
Ještě koncem ledna se zlato prodávalo za rekordních 5 600 dolarů za unci a působilo téměř nedotknutelně. O necelého půl roku později se obchoduje kolem 3 980 dolarů, od vrcholu ztrácí téměř 30 % a technická analýza Bank of America naznačuje, že pokles nemusí být u konce.
Tým vedený analytikem Paulem Cianou napočítal na grafu neobvykle vysoký počet varovných signálů. Padesátidenní klouzavý průměr protnul dvousetdenní směrem dolů, vznikl takzvaný kříž smrti.
Sázky velkých spekulantů na růst byly poblíž vrcholu extrémně přeplněné a ukazatel relativní síly RSI vystoupal na hodnotu 90. Tak vysoké úrovně trh naposledy zaznamenal při historických maximech v letech 1980 a 2011.
Vývoj ceny zlata za posledních 6 měsíců / Zdroj: tradingview.com
Nejsilnější část analýzy představuje srovnání s minulostí. Všechny tři medvědí trhy zlata od roku 1970 podle Bank of America vymazaly nejméně polovinu předchozího růstu.
Po vrcholu z roku 1980 na úrovni 850 dolarů za unci cena nakonec propadla o více než 60 % a na nové historické maximum čekalo zlato dalších 28 let. Po vrcholu na 1 920 dolarech v roce 2011 následoval čtyřletý pokles až na 1 046 dolarů. Současná korekce trvá zatím pouze 24 týdnů, zatímco předchozí růst pokračoval 121 týdnů. Podle banky jde o nezvykle krátké období.
Zlato padá navzdory válce, kapitál vysávají akcie kolem AI
Propad zlata je hořký hlavně pro tábor, který se ještě v zimě vysmíval bitcoinu. Zlatý evangelista Peter Schiff v únoru na síti X slavil rekordní závěr týdne na 5 278 dolarech s tím, že zlato je za rok 2026 nahoře o 21,5 %, bitcoin dole o 27 % a rozdíl mezi nimi vydrží celý rok. Vydržel pět měsíců, pak se zlato k bitcoinu přidalo.
Gold closed up $94 today, at $5,278, its highest weekly and monthly close ever. Silver closed up $5.50, at $93.66, its highest monthly close ever. So far in 2026, gold is up 21.5% and silver is up 30%. In sharp contrast Bitcoin is down 27%. This divergence will continue all year.
Nejpřekvapivější je prostředí, ve kterém pokles probíhá. Nálety na Írán pokračují už týden, ropa opět zdražuje a zlato přesto v pátek kleslo na úrovně z loňského listopadu. Aktivum tradičně považované za bezpečný přístav přestalo na geopolitické napětí výrazně reagovat.
Kapitál se přesouvá jinam. Největší zlatý fond GLD zaznamenal v březnu odliv 8,5 mld. dolarů, nejvyšší za 22 let existence. Analytici z The Kobeissi Letter už dříve spočítali, že od dubna odteklo z amerických ETF zaměřených na zlato a bitcoin přibližně 12 mld. dolarů, zatímco fondy investující do výrobců čipů přilákaly více než 20 mld. dolarů. Tradiční uchovatele hodnoty zastínil zájem o umělou inteligenci.
Ani hlavní vítěz kapitálové rotace ale v posledních dnech nepůsobil přesvědčivě. Globální výprodej výrobců čipů v pátek zasáhl akcie i kryptoměny. Bitcoin sklouzl z týdenních maxim okolo 65 000 zpět k 63 000 dolarům a index Nasdaq úvodní ztráty umazával jen pozvolna. Největší kryptoměna světa se však dokázala opět dostat nad 64 000 USD.
Korelace bitcoinu se zlatem / Zdroj: terminal.kryptomagazin.cz
Pokud začne euforie kolem umělé inteligence slábnout, bude zajímavé sledovat, zda se část kapitálu vrátí zpět k tradičním bezpečným aktivům.
Co pád zlata znamená pro bitcoin
Zlato se na světových trzích obchoduje v amerických dolarech a cenová pásma uvedená v analýze Bank of America vycházejí právě z dolarových hodnot. Investoři, kteří nakupovali před loňským říjnem, kdy cena poprvé překonala hranici 4 000 dolarů, zůstávají i po korekci v zisku.
Zájemci o nové pozice podle banky mohou sledovat pásma těsně pod 4 000 dolary, agresivnější nákupy mezi 3 700 až 3 600 dolary a výraznější vstupy v oblasti 3 450 až 3 250 dolarů. Prodej v panice poblíž osmiměsíčních minim označuje analýza za nejméně vhodné načasování.
Pro bitcoinové investory z vývoje plyne varování i určitá naděje. Ani aktivum s dlouhodobým růstovým trendem není imunní vůči přeplněným pozicím nebo ochabujícímu investičnímu příběhu. Přesně takovou situaci podle Bloombergu připomíná současný pozvolný odliv zájmu o bitcoin.
Historie nám však zároveň ukazuje, že medvědí trhy u aktiv považovaných za uchovatele hodnoty často končí kapitulací investorů. Podle Bank of America se podobný okamžik může se zlevňujícím zlatem přibližovat. Rozhodně se neváhejte podívat na zázname ze středečního stremu, ve kterém se mluvilo o investicích do AI. Na video se podívejte níže.
Optimismus velkých investorů se na světových akciových trzích dostal na mimořádně vysokou úroveň. Nejnovější průzkum správců fondů od Bank of America však ukazuje, že právě přílišná důvěra v další růst může představovat varování.
Podíl hotovosti v portfoliích institucionálních investorů klesl v červenci na pouhých 3,6 %. Tím se aktivoval kontrariánský prodejní signál Bank of America. Další ukazatel nálady na trhu se navíc dostal do pásma extrémního optimismu.
Velcí investoři téměř přestali držet hotovost
Červencový Global Fund Manager Survey ukázal výrazný pokles hotovostních rezerv. Ještě v červnu drželi správci fondů v hotovosti v průměru 4,1 % spravovaných aktiv. Nyní tento podíl klesl na 3,6 %.
Podíl hotovosti v portfoliích správců fondů podle průzkumu Bank of America v červenci 2026 klesl z 4,1 % na pouhých 3,6 % spravovaných aktiv. Hodnota se tak dostala pod 4% hranici, při které indikátor banky aktivuje prodejní signál pro akciový trh. Zdroj: BofA Global Fund Manager Survey
Průzkum probíhal mezi 2. a 9. červencem a zúčastnilo se ho 181 investorů, kteří spravují aktiva v hodnotě přibližně 484 miliard dolarů. Výsledek ukazuje výrazný nárůst ochoty podstupovat riziko.
Bank of America používá takzvané Cash Rule. Pokud podíl hotovosti klesne na 4 % nebo níže, pravidlo vyšle prodejní signál pro akcie. Neznamená to automaticky příchod propadu. Ukazuje však, že investoři už mohou být příliš optimističtí.
Podle mě je důležité vnímat tento indikátor především jako měřítko pozic na trhu. Když většina kapitálu už pracuje v rizikových aktivech, zbývá méně volných peněz pro další nákupy. Trh se pak může stát citlivější na jakoukoli negativní zprávu.
Optimismus dosáhl extrémních hodnot
Nízký objem hotovosti není jediným varovným signálem. Bull & Bear Indicator od Bank of America vystoupal na 9,4 bodu z maximálních 10, což představuje extrémně býčí úroveň.
Ukazatele Bank of America vysílají pro globální akcie a úvěrové trhy prodejní signál. Bull & Bear Indicator vystoupal na extrémních 9,4 bodu z 10, zatímco podíl hotovosti v portfoliích správců fondů klesl na pouhých 3,4 %. Zdroj: wallstreetpredicts.com
Také tento ukazatel proto vysílá kontrariánský prodejní signál. Extrémní optimismus totiž historicky často znamenal omezenější prostor pro další růst a současně vyšší zranitelnost trhu.
Investoři zároveň výrazně zvýšili expozici vůči americkým akciím. Čistá převaha pozic nad tržním průměrem dosáhla 24 %, což představuje nejvyšší hodnotu od prosince 2024.
Celková důvěra v globální ekonomiku také výrazně vzrostla. Rekordních 54 % respondentů očekává scénář no landing, tedy pokračování ekonomického růstu bez klasické recese. Pouhá 2 % naopak počítají s tvrdým přistáním ekonomiky.
Investoři začínají sázet na ekonomický boom
Za změnou nálady stojí především lepší očekávání dalšího ekonomického vývoje. Přibližně 41 % dotázaných nyní očekává nadprůměrný hospodářský růst doprovázený vyšší inflací. Jde o nejvyšší podíl od února 2022.
Současně však klesají obavy z dalšího růstu spotřebitelských cen. Očekávání inflace se podle průzkumu dostala nejníže od ledna 2025. Investoři navíc snížili odhad ceny ropy na konec letošního roku z 86 na 71 dolarů za barel.
Trh tak v současnosti sází na poměrně příznivou kombinaci pokračujícího růstu a méně agresivní měnové politiky. Právě vysoká míra shody mezi investory však může představovat slabé místo.
Pokud už většina trhu očekává pozitivní scénář, jeho velká část může být započítaná v cenách akcií. Jakékoli zhoršení výhledu pak může vyvolat výraznější reakci.
Historie ukazuje na zvýšené riziko krátkodobé korekce
Současná úroveň hotovosti není běžná. Podle dostupných dat nastalo od roku 2002 pouze 16 případů, kdy podíl hotovosti správců fondů klesl na 3,6 % nebo ještě níže.
Graf očekávaného volného peněžního toku velkých technologických společností na příštích 12 měsíců ukazuje výrazný propad směrem k roku 2026. Pokles souvisí především s rostoucími kapitálovými výdaji technologických gigantů, zatímco u společnosti Oracle se výhled volného cash flow dostává dokonce do záporných hodnot. Zdroj: Bloomberg
V minulosti po podobných situacích globální akcie během následujících dvou týdnů v průměru oslabily přibližně o 1 %. Po jednom měsíci zůstávaly zhruba o 0,5 % níže.
Taková čísla sama o sobě nepředstavují důkaz, že další pokles musí přijít také nyní. Ukazují však, že extrémně nízké hotovostní rezervy se historicky nepojily s ideálním prostředím pro krátkodobý růst akcií.
Americké státní dluhopisy si během podobných období naopak obvykle vedly lépe než akcie. Investoři totiž při zvýšené nejistotě přesouvali část kapitálu do bezpečnějších aktiv.
AI a polovodiče zůstávají nejpřeplněnějším obchodem
Jedním z hlavních motorů současného optimismu zůstává umělá inteligence. Rekordních 82 % respondentů označilo dlouhé pozice v globálních polovodičových společnostech za nejpřeplněnější obchod na světových trzích.
Zajímavé je, že vysoká koncentrace investorů zatím výrazně neoslabuje důvěru v celý sektor. Přibližně polovina investorů stále nepovažuje akcie spojené s AI za cenovou bublinu.
Průzkum Bank of America ukazuje výraznou koncentraci investorů v polovodičových akciích. Celkem 82 % dotázaných označilo dlouhé pozice v globálním polovodičovém sektoru za nejpřeplněnější obchod na současném trhu. Zdroj: BofA Global Fund Manager Survey
Právě zde vidím jeden z největších rozporů současného trhu. Investoři si uvědomují, že do stejného tématu proudí obrovské množství kapitálu. Přesto většina z nich zatím nevidí dostatečný důvod k odchodu.
To může fungovat dlouhou dobu. Pokud ale začne dominantní investiční příběh ztrácet sílu, vysoká koncentrace pozic může pohyb opačným směrem výrazně urychlit.
Obrovské výdaje na AI přinášejí další riziko
Rostoucí nervozita se týká především nákladů na výstavbu infrastruktury pro umělou inteligenci. Téměř polovina respondentů označila kapitálové výdaje největších technologických společností za možný zdroj budoucí úvěrové krize.
Velké technologické firmy investují stovky miliard dolarů do datových center, čipů a další infrastruktury. Investoři proto stále častěji řeší otázku, zda budoucí výnosy dokážou tyto masivní náklady ospravedlnit.
Graf Bank of America ukazuje výrazný přesun tvorby volného peněžního toku mezi technologickými giganty a polovodičovými společnostmi. Zatímco očekávané cash flow hyperscalerů prudce klesá, u výrobců čipů naopak míří k rekordním hodnotám. Zdroj: BofA Global Fund Manager Survey
Společnosti ze skupiny největších technologických gigantů letos utratily za kapitálové investice přibližně 234 miliard dolarů. Přesto jejich akcie jako celek výrazně neposílily, protože trh začíná více sledovat dopad těchto výdajů na volné peněžní toky.
Obavy z AI se tak postupně mění. Diskuse už není pouze o vysokých valuacích. Stále důležitější otázkou je, zda firmy dokážou proměnit rekordní investice do infrastruktury v odpovídající zisky.
Vysoké valuace zvyšují citlivost trhu
Dalším faktorem zůstává ocenění amerického akciového trhu. Některé valuační ukazatele se pohybují poblíž historických extrémů.
Buffettův indikátor porovnává celkovou hodnotu amerického akciového trhu s velikostí ekonomiky USA. K 31. březnu 2026 dosahovala tržní hodnota akcií 69,15 bilionu dolarů oproti anualizovanému HDP 31,57 bilionu dolarů, což odpovídá mimořádně vysokému poměru 219 %. Zdroj: currentmarketvaluation.com
Takzvaný Buffettův indikátor, který porovnává celkovou hodnotu amerického akciového trhu s velikostí ekonomiky, se v prvním čtvrtletí nacházel kolem 219 %. To bylo jen těsně pod předchozím rekordem.
Buffettův indikátor ukazuje, že hodnota amerického akciového trhu dosahovala na konci března 2026 přibližně 219 % HDP. Ukazatel se tak pohybuje výrazně nad svým dlouhodobým trendem a signalizuje historicky velmi vysoké ocenění amerických akcií. Zdroj: currentmarketvaluation.com
Také poměr ceny k tržbám indexu S&P 500 dosahoval 3,22, zatímco jeho dlouhodobý průměr činí přibližně 1,84. Vysoké valuace samy o sobě korekci nezpůsobují, ale snižují prostor pro případné zklamání.
Když se k vysokým cenám přidají extrémně nízké hotovostní rezervy a silně býčí pozice investorů, vzniká prostředí, ve kterém může trh reagovat citlivěji na horší ekonomická data nebo slabší firemní výsledky.
Hrozí burzovní propad?
Prodejní signál Bank of America bych nevnímal jako předpověď bezprostředního burzovního propadu. Podobné kontrariánské indikátory neumějí přesně určit okamžik, kdy se trend skutečně otočí. Dokážou ale velmi dobře upozornit na situaci, kdy se poměr potenciálního výnosu a rizika začíná měnit.
Současná kombinace je v tomto směru pozoruhodná. Institucionální investoři drží minimum hotovosti, výrazně navyšují pozice v akciích a téměř jednomyslně sázejí na pokračování AI boomu. Zároveň očekávají příznivější ekonomický vývoj.
Právě takové prostředí může být paradoxně křehké. Problémem totiž nemusí být špatná ekonomická situace, ale příliš vysoká očekávání. Pokud je optimistický scénář už plně započítaný v cenách, stačí relativně malé zklamání a reakce trhu může být nepřiměřeně silná.
Zvláštní pozornost si podle mě zaslouží AI sektor. Umělá inteligence může dál zásadně měnit ekonomiku, ale technologický význam určité inovace automaticky nezaručuje, že každá související investice přinese očekávanou návratnost. Právě rozdíl mezi dlouhodobým potenciálem technologie a krátkodobými očekáváními investorů může být v dalších měsících rozhodující.
Bank of America tak neposílá zprávu, že akcie musí okamžitě spadnout. Její indikátory spíše ukazují, že na trhu zůstává stále méně prostoru pro chyby a nepříjemná překvapení. A právě v okamžiku, kdy většina investorů věří stejnému příběhu, stojí za to sledovat rizika o něco pozorněji.
Myslíte si, že extrémní optimismus a rekordně nízký podíl hotovosti předznamenávají větší korekci, nebo může AI boom táhnout americké akcie ještě výrazně výše? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
