Akcie čipových firem se tento týden dostaly pod tlak kvůli zprávám z Číny, které vyvolaly obavy o budoucí konkurenci v polovodičovém průmyslu.
Analytici z Capital Economics ale tvrdí, že současný výprodej je spíše reakcí na strach investorů než na zásadní změnu fundamentů. Dlouhodobý příběh kolem umělé inteligence podle nich zůstává zachovaný.
Čínský výrobce pamětí vystřelil o 472 % hned první den
Čínská firma CXMT v pondělí 27. července debutovala na šanghajské burze STAR Market a během prvního dne vzrostla o 472 %. IPO vyneslo 8,6 miliardy dolarů, což z něj udělalo jednu z největších asijských emisí akcií letošního roku.
Pozornost investorů přitáhla také zpráva, že čínské firmy včetně CXMT a SMIC začínají využívat vlastní technologie v oblasti výroby čipů, kde dosud dominovali zahraniční dodavatelé. Největší obavy se týkaly hlavně společnosti ASML, jejíž akcie během několika dní výrazně oslabily.
Propad akcií ASML o více než 10 % během jediného týdne. Zdroj: TradingView
Negativní nálada se přenesla i na další polovodičové firmy. Jihokorejský trh zasáhl silný výprodej a ve Spojených státech ve středu 29. července klesly akcie společnosti Micron přibližně o 7 %, zatímco SanDisk odepsal více než 10 %.
Akcie SanDisk během jediného dne klesly o více než 10 %. Zdroj: TradingView
Podle analytiků je ale čínská konkurence v oblasti nejpokročilejších pamětí pro AI čipy stále omezená. CXMT má před sebou ještě dlouhou cestu, než dokáže konkurovat zavedeným výrobcům v segmentu pamětí.
Capital Economics vidí spíš strach než skutečný problém
Hlavní ekonom Capital Economics John Higgins uvedl, že současný výprodej je podle něj způsoben především obavami investorů. Trh řeší nejen rostoucí konkurenci z Číny, ale také otázku, zda technologické giganty dokážou své obří investice do umělé inteligence proměnit v odpovídající zisky.
Pozornost přitáhly i zprávy o možné spolupráci mezi Nvidií a OpenAI. Znovu tak ožila debata o takzvaném kruhovém financování v AI sektoru. Výprodej se nevyhnul ani Nvidii, jejíž akcie ve středu zakončily obchodování na úrovni přibližně 190 dolarů za akcii.
Propad akcií Nvidie o více než 3 % během jediného dne. Zdroj: TradingView
Capital Economics i přes současnou nervozitu zůstává optimistická a drží svůj cíl pro index S&P 500 na konci roku 2026 na úrovni 8 250 bodů. Z dlouhodobého pohledu ale očekává, že mimořádně vysoká očekávání spojená s AI budou muset projít určitou korekcí.
Podle mě právě tento rozpor nejlépe vystihuje současnou situaci kolem AI akcií. Krátkodobě může trh reagovat na negativní zprávy velmi prudce, ale dlouhodobý vývoj bude záviset hlavně na tom, zda firmy dokážou své obrovské investice proměnit ve skutečné výsledky.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Američtí insideři prodali v prvním pololetí 2026 akcie za 77,6 miliardy dolarů, o 20 % více než o rok dříve. Objem prodejů byl druhý nejvyšší za více než dvě desetiletí.
Insideři prodávají akcie, investoři nakupují. Americký trh řeší neobvyklý rozpor
Američtí firemní insideři prodali během prvního pololetí roku 2026 akcie v celkové hodnotě 77,6 miliardy dolarů. Meziročně jde o nárůst přibližně o 20 % a zároveň o druhý nejvyšší objem za více než dvě desetiletí.
Vyšší hodnota byla zaznamenána pouze v roce 2021, kdy trhy výrazně ovlivňovaly pandemické stimuly.
Podle údajů společnosti EPFR Global Market Intelligence, které citoval Bloomberg na své sociální síti X, prodali insideři v prvních šesti měsících roku 2025 akcie za 64,67 miliardy dolarů. Letošní tempo proto představuje výrazné zrychlení.
Vývoj prodejů a nákupů insiderů během prvních pololetí od roku 2017 do roku 2026 / Zdroj: EPFR Global (X)
Prodejní tempo zrychlilo o pětinu
Američtí insideři prodali během prvního pololetí 2025 akcie za 64,67 miliardy dolarů. Letošní výsledek proto znamená meziroční nárůst přibližně o 20 %.
Prodeje a nákupy amerických insiderů H1 2025 a H1 2026 / Zdroj: AI
Mnohem zajímavější než samotná částka je srovnání s nákupní aktivitou. Insideři za prvních 6 měsíců roku nakoupili akcie v hodnotě přibližně 6,9 miliardy dolarů, zatímco objem prodejů byl více než jedenáctkrát vyšší. Tak výrazný rozdíl patří v historickém srovnání k nadprůměrným.
Poměr 11 ku 1 naznačuje, že vedení firem častěji využívá současných cen k prodeji akcií, než aby navyšovalo vlastní podíly. Samotné prodeje sice nemusí automaticky signalizovat očekávání poklesu trhu, v kombinaci se slabými nákupy ale představují důležitý ukazatel nálady mezi firemními insidery.
Nákupní aktivita navíc zůstává utlumená už delší dobu. V prvním pololetí 2025 dosáhla hodnoty 6,7 miliardy dolarů, což představovalo 7leté minimum. Letošní výsledek hranici sice mírně překonal, výraznější návrat důvěry mezi insidery ale zatím vidět není.
Rozhodně vám také doporučuji podívat se na záznam ze včerejšího zasedání Fedu, které jsme pro vás živě sledovali. Odkaz naleznete níže.
Důležitý signál, nikoli předpověď pádu
Američtí insideři letos prodávali akcie tempem, které za posledních více než 20 let překonal pouze mimořádný rok 2021. Nákupní aktivita přitom zůstala blízko několikaletého minima.
Vedení firem při současných cenách nevidí dostatečně přesvědčivý důvod k navyšování vlastních podílů. Pro investory jde o důležitou informaci, nikoli o hotovou předpověď budoucího vývoje.
Nejrozumnější závěr proto zní, že část insiderů začala být vůči americkým akciím opatrnější. Jestli se opatrnost promění v širší tržní korekci, rozhodnou především hospodářské výsledky, úrokové sazby, očekávání kolem umělé inteligence a ochota investorů dál akceptovat vysoké valuace.
Řekněte nám co o tom myslíte vy. Napište nám svůj názor dolů do komentářů.Rozhodně nezapomeňte na dnešní velmi důležitý stream.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Trh se serverovými procesory prochází nečekaným otřesem. Intel a Advanced Micro Devices získaly výrazně silnější pozici při jednání se zákazníky. Podle dostupných informací u nich totiž začínají čínské firmy ve velkém uzavírat dlouhodobé smlouvy právě na dodávky hardwaru pro datová centra. Čipy si však rezervují bez jistoty, za jakou cenu je nakonec koupí.
Pro technologický sektor jde o důležitou změnu. Serverové procesory byly dlouho považovány za běžnou a poměrně snadno dostupnou součást datových center. To však přestává platit. Zákazníci jsou ochotni vzdát se stanovené ceny, pokud jim výrobce zaručí objem dodávek. Nedostatek procesorů se tak na trhu projevuje stále výrazněji.
Cena akcie Intel vzrostla na 142 USD a nyní se obchoduje kolem 86 USD. Zdroj: Jaroslav Jarolím (tradingview.com)
Extrémní zdražení a panika v Asii
Ceny serverových procesorů v Číně se od ledna zvýšily o více než 40 %. U některých produktů dosahuje růst až 10 % měsíčně. Intel například prodloužil dodací lhůty u procesorů Xeon až na 6 měsíců, což je nevídaná situace, kterou tamní zákazníci velmi dlouhou dobu nezažili.
Ceny spotřební elektroniky globálně stoupají po více jak dekádě deflace. Zdroj: CEIC
Problém vznikal postupně a dlouho nepřitahoval příliš pozornosti. Nyní ale ovlivňuje podmínky na trhu. Čína také patří k největším odběratelům serverového hardwaru – ve velkém buduje datová centra, výpočetní systémy pro umělou inteligenci a infrastrukturu. Pro oba výrobce jsou toto všechno faktory (a nejen v Číně, ale po celém světě), které mezi nimi podnítily ještě silnější konkurenci.
Většina nových smluv počítá s dodávkami na 1 rok. Intel a AMD ale s některými partnery diskutují o dvouletých nebo delších závazcích. Podmínky kontraktů jsou tak výhodné zejména pro ně – zákazník se totiž zaváže odebrat stanovený objem, ale nemusí mít jistotu konečné ceny. Samotná dostupnost hardwaru je pro něj důležitější než cenová ochrana.
Co musím k tomuto podotknout, že dnešní situace se výrazně liší od čipové krize v roce 2021. Dříve se problémy týkaly především automobilových čipů a výrobních kapacit polovodičových továren. Klasické serverové procesory zůstávaly stabilní a snadno dostupnou součástí trhu. Málokdo očekával, že se při rychlém rozvoji výpočetní infrastruktury stanou nedostatkovým zbožím právě ony.
Situaci však změnil nástup tzv. agentní umělé inteligence. Tyto systémy potřebují klasické procesory pro řízení úloh, práci s daty, ukládání informací i vyvozování závěrů. Samotné výkonné grafické karty tak nestačí pokrýt všechny požadavky těchto AI systémů. Serverové procesory se stávají stejně důležitou součástí infrastruktury jako specializované akcelerátory, o kterých se mluví výrazně častěji.
Role CPU a GPU ve fungování umělé inteligence. Zdroj: damnang2.substack.com
AMD na tento trend reagovalo úpravou dlouhodobého výhledu. Firma očekává, že hodnota světového trhu se serverovými procesory do roku 2030 překročí 120 miliard dolarů. Bývalý šéf Intelu například dříve uvedl, že poptávka po procesorech Xeon soustavně převyšuje dostupné výrobní kapacity. Napětí na trhu tak nadále roste.
Vývoj už dříve naznačovala také Wall Street. Analytici zvyšovali cílové ceny akcií obou výrobců ještě před zveřejněním informací o čínských smlouvách. Do svých odhadů započítávali omezenou dostupnost serverových procesorů a sílící poptávku. Aktuální zprávy z Asie tak především potvrzují trend, který odborníci již dříve zahrnuli do svých finančních modelů.
Reálné dopady a budoucí výhled trhu
Investoři nyní sledují, jak se nedostatek procesorů projeví ve výsledcích AMD i Intelu. Intel zveřejnil hospodářská čísla za druhé čtvrtletí teprve před několika dny, konkrétně 23. července. I přes rekordní čísla však jeho akcie v posledních 5 dnech odepsaly cca 10 %, což bylo způsobeno především rostoucími obavami investorů ohledně udržitelnosti obřích investic do AI infrastruktury, chybějícími velkými externími zákazníky pro zakázkovou výrobu (foundry) a širším výprodejem v technologickém sektoru.
Největší růst Intelu zaznamenala divize datacenter a AI. Zdroj: Prezentace Q2
Podobná pozornost se na začátku srpna přesune k AMD, které představí také své výsledky. Nedostatek související s rozvojem umělé inteligence se však postupně šíří celým dodavatelským řetězcem. Nejprve zasáhl paměťové čipy, nyní se stále silněji projevuje také u klasických procesorů. Bez nich se přitom neobejde prakticky žádný serverový rack.
Zákazníci se nyní potýkají především s prudkým růstem cen, nikoli úplnou nedostupností procesorů způsobenou výrobním nedostatkem. Podle mého názoru může přesun poptávky ke klasickým serverovým čipům přinést Intelu i AMD velmi silné zisky minimálně do konce příštího roku. Dřívější čipová krize se tak zjevně přesunula do dalšího, dosud méně sledovaného segmentu.
Důležité bude, jak dlouho si oba výrobci dokážou současnou cenovou sílu udržet. Čínští odběratelé klasických procesorů navíc nečelí stejně přísným americkým exportním omezením jako zákazníci pokročilých grafických čipů. Tento rozdíl bývá ve zprávách o technologickém sporu mezi Spojenými státy a Čínou často přehlížen, přesto významně ovlivňuje celý trh.
Dlouhodobým investorům tento vývoj připomíná jednu podstatnou věc. Nedostatek hardwaru spojený s umělou inteligencí se už netýká pouze grafických karet. Postupně zasahuje prakticky všechny části technologické infrastruktury. Další výrazný růst cen proto nemusí přijít od nejznámějších výrobců AI akcelerátorů, ale z méně sledovaných oblastí, které přesto tvoří základ moderních datových center.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Bank of America označila v pondělí propad čipových akcií za nákupní příležitost. Hned druhý den poslaly obavy z čínské konkurence. Zatímco polovodičové akcie padaly, bitcoin se udržel nad 63 000 dolary.
Bank of America doporučila kupovat čipy, hned druhý den spadly
Bank of America poslala v pondělí klientům analýzu s jasným vzkazem: polovodičový sektor je nejlevnější za roky a výprodej je příležitost k nákupu. V úterý přišla odpověď trhu.
Akcie výrobce pamětí Micron odepsaly 8,85 %, AMD 8,15 % a výrobce zařízení pro čipové továrny Applied Materials 7,82 %. Ještě tvrdší dopad zasáhl Asii, kde Samsung ztratil 13 % a SK Hynix 17 %.
Pokles akcií SK Hynix / Zdroj: yahoo.finance
BofA staví tezi na 250 miliardách za výrobní zařízení
Analytici pod vedením Didiera Scemamy vycházejí ze srovnání s historií. Filadelfský polovodičový index SOX zaostal od svého vrcholu za indexem S&P 500 zhruba o 18 %, tedy podobně jako při zpomalení Číny v roce 2015 se ztrátou 17,3 % nebo za obchodní války a zvyšování sazeb v roce 2018 se 17 %.
Plné cyklické propady v letech 2011 až 2012, 2022 a 2024 až 2025 znamenaly zaostávání kolem 30 %. Podle banky jde tedy o výprodej hnaný obchodním napětím, ne zhoršením byznysu, a trh si obojí plete.
Jádrem býčí teze je odhad výdajů za zařízení pro výrobu čipových destiček. Do roku 2028 mají podle BofA dosáhnout nejméně 250 mld. dolarů, což znamená dva roky po sobě růst kolem 30 %.
Heatmapa technologických titulů z 29. 7. 2026 / Zdroj: terminal.kryptomagazin.cz
Banka odhad opírá o dlouhodobé dodavatelské smlouvy a jako kotvu uvádí dohodu mezi Samsungem a Broadcomem na pět let za 200 mld. dolarů a zvýšené investiční plány firem TSMC a Intel.
Čínská litografie a strach z pamětí srazily akcie hned druhý den
Realita se ozvala poměrně rychle. Výprodej v úterý spustily zprávy, že čínské firmy rozjíždějí sériovou výrobu vlastních litografických strojů pro hlubokou ultraviolet technologii, tedy zařízení, kde měly západní firmy náskok.
Přidalo se rozšiřování čínské výroby pamětí DRAM a sílící pochyby, jestli je poptávka po čipech pro umělou inteligenci udržitelná.
Banka v analýze výslovně odmítla obavy z pádu cen pamětí jako neopodstatněné s odkazem na dlouhodobé smlouvy s velkými provozovateli datacenter, jenže právě paměti vedly propad v čele s Micronem. A Samsung, jehož dohoda s Broadcomem měla tezi podpírat, ztratil 13 %.
Co propad čipů znamená?
U samotného doporučení BofA se vyplatí opatrnost. Banka staví na vlastních odhadech zisku, které leží 6 až 7 % nad tržním konsenzem a nikdo je nezávisle neověřil.
Historické srovnání se sedmnáctiprocentními propady z let 2015 a 2018 zároveň nic negarantuje, protože čínská soběstačnost ve výrobě strojů je nový faktor, který dřívější epizody neznaly. Analýza navíc míří na evropské tituly, které se z Česka obchodují hůř než americké.
Své o vývoji technologických titulů povědět spoluzakladatel Deepwater Asset Management, Gene Munster, ve svém obsáhlejším příspěvku na síti X.
Autor tvrdí, že výsledky Intelu nejsou jen příběhem jedné firmy. Jedná se o dalším důkaz, že investiční boom kolem umělé inteligence je stále v rané fázi. Intel podle něj těží hlavně z masivních investic do AI infrastruktury, které táhne Nvidia, přestože sám není hlavním vítězem tohoto trendu.
Spor o polovodiče je vlastně sporem o to, co pohání ceny: fundament, nebo geopolitika. BofA sází na první možnost a čísla o dlouhodobých smlouvách jí dávají za pravdu, úterní seance ale ukázala, že trh zatím poslouchá zprávy z Číny.
Co si o tom ale myslíte vy? Dejte nám vědět níže do komentářů.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Pozornost investorů se tento týden přesouvá do Japonska. Bank of Japan bude ve čtvrtek a v pátek jednat o měnové politice v době, kdy japonský jen vůči americkému dolaru znovu oslabuje k úrovním nevídaným přibližně 40 let.
Trh sice téměř jednoznačně očekává ponechání sazeb na 1 %, větší problém představuje další směřování měnové politiky. Právě změna podmínek v Japonsku může ohrozit populární yen carry trade, jehož prudké uzavírání v roce 2024 zasáhlo také bitcoin a altcoiny.
Japonský jen znovu míří k extrémům
Kurz USD/JPY se v úterý přiblížil k hranici 164 jenů za dolar. Od čtyřicetiletých maxim dosažených minulý týden ho tak dělila pouze malá vzdálenost.
Kurz USD/JPY se přiblížil k hranici 164 jenů za dolar, tedy k nejvyšším úrovním za přibližně 40 let. Výrazné oslabení jenu zvyšuje pozornost před zasedáním Bank of Japan a obavy z možného narušení yen carry trade. Zdroj: TradingView
Právě slabost japonské měny dostává Bank of Japan do složité situace. Jen patří mezi nejdůležitější světové financovací měny. Investoři si díky dlouhodobě nízkým japonským sazbám půjčovali levný kapitál a přesouvali ho do výnosnějších aktiv v zahraničí.
Japonsko tuto roli získalo díky několika faktorům. Patří mezi ně dlouhodobě nízké úrokové sazby, vysoká likvidita měnového trhu a minimální omezení pohybu kapitálu. Významnou roli sehrávaly také historické přebytky běžného účtu a zahraničního obchodu.
Problém nastává ve chvíli, kdy se měnové podmínky v Japonsku začnou měnit.Inflace od roku 2022 zesílila a centrální banka postupně opouští politiku mimořádně levných peněz.
Bank of Japan má sazby nejvýše od roku 1995
Bank of Japan bude ve čtvrtek a pátek rozhodovat, zda znovu upraví základní úrokovou sazbu. Ta se nyní nachází na 1 %, tedy nejvyšší úrovni od roku 1995.
Trh tentokrát žádnou změnu prakticky neočekává. Implikovaná pravděpodobnost ponechání sazeb beze změny dosahuje 98 %. Predikční trh Polymarket v úterý ukazoval dokonce 99% pravděpodobnost stejného scénáře.
Predikční trh Polymarket očekává, že Bank of Japan na červencovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny. Pravděpodobnost tohoto scénáře dosahuje přibližně 99 %, zatímco šance na zvýšení sazeb zůstává kolem 1 %. Zdroj: Polymarket
Důvod je poměrně jednoduchý. BoJ sazby zvýšila už v červnu, takže další zásah bezprostředně poté by představoval agresivnější postup, než s jakým většina investorů počítá.
Podle mě proto nebude nejdůležitější samotné páteční číslo.Trhy budou mnohem citlivější na signály o dalších zvýšeních sazeb a na komentáře centrální banky k extrémně slabému jenu.
Další zvyšování sazeb zůstává ve hře
Bank of Japan už po červnovém zasedání naznačila, že normalizace měnové politiky nemusí skončit. Japonská inflace se totiž postupně přibližuje k úrovním, které další zpřísňování umožňují.
Centrální banka tehdy upozornila, že podkladová inflace měřená indexem CPI směřuje ke 2 %. Finanční podmínky zároveň zůstávají relativně uvolněné navzdory poslednímu zvýšení sazeb.
BoJ proto počítá s možností dalšího růstu sazeb, pokud ho podpoří ekonomická aktivita, ceny a situace na finančních trzích. Směr japonské měnové politiky se tak postupně obrací po desetiletích extrémně levných peněz.
Právě to může být pro globální trhy důležitější než otázka, zda přijde další zvýšení sazeb v září, říjnu nebo až v prosinci.
Nezapomeňte se podívat na záznam ze včerejšího zasedání Fedu, u kterého jsme nemohli chybět.
Slabý jen přidává centrální bance další problém
Od červnového zvýšení sazeb se navíc výrazně nezměnil trend japonské měny. Kurz USD/JPY zůstává nad důležitou hranicí 160 jenů za dolar a nyní znovu útočí na 164.
Slabší měna může zvyšovat ceny dováženého zboží a prostřednictvím toho ovlivňovat domácí inflaci. Zároveň snižuje kupní sílu japonských spotřebitelů, což může komplikovat rozhodování centrální banky.
BoJ už dříve upozorňovala, že kurz měny může mít na cenovou dynamiku větší vliv než v minulosti. Japonské společnosti totiž častěji zvyšují mzdy i ceny a pohyb kurzu se může snadněji promítnout do inflačních očekávání.
Čím déle tedy jen zůstane extrémně slabý, tím větší tlak může vznikat na další reakci Bank of Japan. A právě tady začíná být situace zajímavá také pro kryptoměnový trh.
Proč by měl bitcoin sledovat japonský jen?
Klíčem je takzvaný yen carry trade. Investor si půjčí jeny za relativně nízký úrok a získaný kapitál přesune do aktiv s vyšším očekávaným výnosem.
Strategie funguje dobře, pokud japonské sazby zůstávají nízké a jen je relativně stabilní nebo dál oslabuje. Rozdíl mezi levným financováním a výnosem nakoupených aktiv pak vytváří prostor pro zisk.
Takový kapitál může proudit do dluhopisů, akciía dalších rizikových aktiv. Nepřímo tak ovlivňuje také likviditu dostupnou na kryptoměnovém trhu.
Pokud ale japonské sazby vzrostou nebo jen začne prudce posilovat, výhodnost celé strategie se může rychle zhoršit. Investoři pak zavírají pozice, prodávají nakoupená aktiva a splácejí financování v jenech.
Rok 2024 ukázal, jak rychle může přijít problém
Právě tento mechanismus už kryptoměnový trh pocítil. V srpnu 2024 vedly změny kolem japonské měny k prudkému uzavírání carry trade pozic a následnému poklesu likvidity.
Dopad se neomezil pouze na měnový trh. Výprodej zasáhl riziková aktiva a tlak pocítily bitcoin i altcoiny.
Týdenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 64 600 USD. Zdroj: kryptomagazin.cz
Analytik Ricky Ho upozorňuje, že uzavírání carry trade pozic bývá kvůli vysoké finanční páce velmi rychlé. Pokud se podmínky náhle změní, investoři nemají vždy prostor vystupovat postupně.
To je podle mě hlavní riziko současné situace. Samotná úroveň USD/JPY kolem 164 ještě nezpůsobí výprodej bitcoinu.Nebezpečná by byla kombinace nečekaně jestřábí Bank of Japan, prudkého posílení jenu a nuceného snižování pákových pozic.
Trh možná sleduje špatnou otázku
Většina investorů se nyní soustředí na termín dalšího zvýšení sazeb. Ricky Ho však upozorňuje, že podstatnější změna už proběhla.
Japonská měnová politika se postupně odklání od režimu, který desítky let poskytoval světu mimořádně levný zdroj financování. Nejde tedy pouze o to, zda BoJ zvýší sazby v září, říjnu nebo prosinci.
Analytik Ricky Ho upozorňuje, že trh může podceňovat riziko agresivnějšího zpřísňování měnové politiky Bank of Japan. Podle něj je důležitější celkový směr sazeb než otázka, zda další zvýšení přijde v říjnu, nebo až v prosinci. Zdroj: Ricky Ho/X.com
Důležité je, že další směr sazeb míří vzhůru, zatímco centrální banka současně řeší slabou měnu a inflační tlaky. Carry trade tak může postupně ztrácet prostředí, které mu dlouhé roky vyhovovalo.
To samozřejmě neznamená, že musí přijít okamžitý kolaps těchto pozic. Pokud ale investoři začnou přehodnocovat cenu financování a kurzové riziko zároveň, dopady mohou přesáhnout hranice Japonska.
Bank of Japan může rozhýbat bitcoin
Páteční rozhodnutí Bank of Japan vypadá na první pohled jako událost s poměrně jasným výsledkem. Trh téměř stoprocentně očekává sazbu na 1 %. Právě proto bych samotné rozhodnutí nepovažoval za hlavní riziko.
Mnohem zajímavější bude komunikace BoJ a reakce jenu. USD/JPY se znovu pohybuje poblíž extrémních úrovní a další oslabování měny může centrální banku dostat pod větší tlak. Naopak jestřábí překvapení by mohlo vyvolat rychlé posílení jenu.
Pro bitcoin je důležitý hlavně druhý scénář. Prudký pohyb jenu by mohl spustit uzavírání carry trade pozic a odčerpání likvidity z rizikových trhů. Rok 2024 ukázal, že takový proces dokáže být velmi rychlý a kryptoměny před ním nejsou izolované.
Podle mě proto tentokrát není zásadní otázkou, zda BoJ v pátek zvýší sazby. Důležitější bude, zda trhy začnou věřit, že éra extrémně levného japonského kapitálu skutečně končí rychleji, než dosud očekávaly. Pokud ano, bitcoin může reakci pocítit i bez jakékoli změny sazeb tento týden.
Co si myslíte vy? Může další změna japonské měnové politiky spustit nový výprodej bitcoinu podobný roku 2024, nebo už jsou trhy na normalizaci sazeb připravené? Dejte nám vědět v komentářích.
Strategy pokračuje v úpravách své kapitálové struktury. Firma během jediného týdne prodala více než 5,4 milionu akcií MSTR a získala přes půl miliardy dolarů. Část kapitálu využila k odkupu preferenčních akcií STRC, zatímco dolarovou rezervu zvýšila na 3,75 miliardy dolarů.
Tentokrát však nepřišel nákup bitcoinu. Největší firemní držitel BTC ponechal svou pozici beze změny, přestože se bitcoin obchoduje pod průměrnou pořizovací cenou společnosti.
Prodej MSTR přinesl 544,5 milionu dolarů
Strategy mezi 20. až 26. červencem prodala prostřednictvím svého ATM programu 5 429 160 kmenových akcií MSTR třídy A. Čistý výnos dosáhl 544,5 milionu dolarů.
ATM neboli at-the-market program umožňuje společnosti průběžně prodávat nové akcie přímo na trhu za aktuální ceny. Strategy tento mechanismus dlouhodobě využívá k získávání kapitálu.
Akcie Strategy (MSTR) za poslední rok výrazně oslabily. Z úrovní kolem 400 dolarů postupně klesly pod hranici 100 dolarů, což odráží tlak spojený s propadem bitcoinu i zhoršeným sentimentem investorů. Zdroj: kryptomagazin.cz
Akcie MSTR v pondělním premarketu přesto rostly o více než 2 %. Preferenční akcie STRC před otevřením Nasdaqu posilovaly o 2,3 % na 88,90 dolaru.
Akcie STRC se po většinu období držely poblíž nominální hodnoty 100 dolarů, v červnu však přišel prudký propad. Při aktuální ceně 88,65 USD dosahuje efektivní dividendový výnos přibližně 13,54 % ročně. Zdroj: kryptomagazin.cz
Firma zároveň odkoupila 288 930 vlastních preferenčních akcií STRC za 25 milionů dolarů. Transakci zveřejnila v dokumentu Form 8-K podaném americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC).
Neváhejte se podívat také na záznam ze včerejšího streamu. Odkaz naleznete níže.
Saylorův příspěvek vyvolal spekulace
Pozornost investorů ještě před zveřejněním výsledků přitáhl výkonný předseda Strategy Michael Saylor. V neděli na síti X napsal:
Budeme potřebovat další barvu.Michael Saylor
Krátká poznámka vyvolala spekulace, zda Strategy nepřipravuje další změnu své strategie s preferenčními akciemi. Následné oznámení odkupu STRC ukázalo, že firma skutečně pokračuje v aktivní správě této části kapitálové struktury.
Michael Saylor příspěvkem na síti X vyvolal spekulace o dalším kroku Strategy. Přiložený graf ukazuje 843 775 BTC v držení společnosti a jednotlivé nákupní momenty od roku 2020. Zdroj: Michael Saylor/X.com
Podle mě je zajímavé hlavně to, že Strategy už nepracuje pouze s jednoduchým modelem vydat MSTR a nakoupit bitcoin. Stále více využívá kombinaci kmenových akcií, preferenčních instrumentů a hotovostní rezervy.
Hotovostní rezerva vzrostla na 3,75 miliardy dolarů
Výnos z prodeje akcií pomohl výrazně posílit likviditu společnosti. Dolarová rezerva Strategy k 26. červenci dosáhla 3,75 miliardy dolarů, zatímco o týden dříve činila 3,225 miliardy dolarů.
Firma tuto rezervu využívá především jako finanční polštář pro výplatu dividend z preferenčních akcií a úroků ze svého dluhu. S rostoucím množstvím kapitálových instrumentů nabývá právě hotovostní rezerva na významu.
Vysoká likvidita dává Strategy větší prostor při řízení závazků a snižuje potřebu reagovat na krátkodobé výkyvy ceny bitcoinu. Současně může posloužit jako zdroj kapitálu pro další kroky, pokud se vedení rozhodne změnit jeho využití.
Bitcoin tentokrát zůstal stranou
Strategy během sledovaného týdne nekoupila ani neprodala žádný bitcoin. Její zásoba tak zůstala na 843 775 BTC.
Firma za tuto pozici zaplatila celkem přibližně 63,69 miliardy dolarů. Průměrná pořizovací cena jednoho bitcoinu činí 75 476 dolarů.
Strategy od roku 2020 soustavně navyšuje své bitcoinové rezervy, které dosáhly 843 775 BTC v hodnotě přibližně 53,7 miliardy dolarů. Graf ukazuje pokračující akumulaci navzdory výrazným výkyvům ceny bitcoinu. Zdroj: kryptomagazin.cz
V době zveřejnění původních údajů se BTC obchodoval kolem 64 971 dolarů. Tržní cena se tedy nacházela přibližně o 14 % pod průměrnou nákupní cenou Strategy.
Právě absence dalšího nákupu je zajímavá. Společnost sice získala stovky milionů dolarů prodejem MSTR, ale místo okamžitého rozšíření bitcoinové pozice tentokrát dala přednost vyšší likviditě a odkupu STRC.
Saylor chce bitcoin propojit s bankami
Kapitálové změny přišly krátce poté, co Saylor otevřel další kontroverzní téma. Podle něj budoucí růst bitcoinu vyžaduje propojení s tradičními finančními institucemi, protože bez bankovní infrastruktury by se k němu velká část potenciálních uživatelů nedostala.
Michael Saylor hájí propojení bitcoinu s bankami a tradičním finančním systémem. Podle něj by odmítání spolupráce s bankami, burzami, korporacemi či státními institucemi výrazně omezilo potenciál bitcoinu a jeho dostupnost pro širokou veřejnost. Zdroj: Michael Saylor/X.com
Tento pohled narazil na odpor části bitcoinové komunity. Kritici připomínají původní myšlenku bitcoinu jako peer-to-peer elektronických peněz, které umožňují převádět hodnotu bez finančních prostředníků.
Vzniká tak spor mezi dvěma pohledy na budoucnost bitcoinu. Jedna strana považuje banky, investiční společnosti a další instituce za důležitou cestu k masovému přijetí. Druhá se obává, že přílišná institucionalizace oslabí principy, na kterých bitcoin vznikl.
Podle mě se oba světy budou stále více prolínat. Bitcoin může fungovat bez bank, ale jeho rozšíření mezi stovky milionů lidí pravděpodobně povede také přes infrastrukturu tradičních financí. To však neznamená, že uživatel musí banku využívat k samotnému držení nebo převodu BTC.
Strategy už není jen sázka na bitcoin
Nejzajímavější na posledních transakcích Strategy není to, že firma bitcoin tentokrát nekoupila. Důležitější je, jak komplexní se její finanční model postupně stává.
Strategy získává kapitál prodejem MSTR, pracuje s několika typy preferenčních akcií a zároveň buduje miliardovou dolarovou rezervu. Bitcoin zůstává centrem celé strategie, ale kolem něj vzniká stále rozsáhlejší kapitálová struktura.
Rezerva 3,75 miliardy dolarů zároveň poskytuje firmě větší prostor pro výplatu dividend a obsluhu dluhu. To bude důležité zejména v případě, že bitcoin zůstane delší dobu pod průměrnou pořizovací cenou společnosti.
Zajímavý je také Saylorův pohled na banky. Strategy sama ukazuje, jak hluboce lze bitcoin propojit s tradičními kapitálovými trhy. Spor o to, zda takové propojení pomáhá adopci, nebo vzdaluje bitcoin jeho původnímu poslání, proto pravděpodobně jen tak nezmizí.
Co si myslíte vy? Dává podle vás Strategy smysl držet miliardy dolarů v rezervě místo dalšího nákupu bitcoinu? A patří banky do budoucnosti BTC? Dejte nám vědět v komentářích.
Skončilo středeční zasedání Federálního rezervního systému (Fed). Dospěl nakonec k rozhodnutí ponechat základní úrokovou sazbu beze změny. Následná tisková konference byla rovněž zajímavá.
Základní úroková sazba se ve Spojených státech aktuálně pohybuje v rozmezí 3,5 – 3,75 %. Více než 64 % obchodníků chicagské derivátové burzy dnes očekávalo, že sazbu ponechají. Ostatně asi nepamatuji případ, kdy by se pár dnů před zasedáním jejich CME FedWatch Tool mýlil.
Na druhou stranu to ale zase nebylo tak jednoznačné. U většiny starších zasedání byla shoda nad 90 %. Možná to může být způsobené novým předsedou komise nebo celkovými makroekonomickými ukazateli. Ty totiž rozhodně nemluví ve prospěch nějakého snižování, které by si Donald Trump tolik přál.
Na dnešní zasedání bylo již téměř 36 % obchodníků přesvědčeno o zvýšení o 25 bazických bodů. Na příštím zasedání je to již nadpoloviční většina a do konce roku by takové zvýšení mělo přijít ještě jednou. Tedy alespoň podle očekávání před výstupem z aktuálního zasedání.
Aktuální pohled na šance změny základní úrokové sazby na zasedáních Fedu (zdroj: CME FedWatch Tool).
Tisková konference možná prozradí více, než celý zápis
Nás ale zajímá následná tisková konference. Historicky jsme byli zvyklý na dostatek informací a také možné další směřování měnové politiky. To se ale změnilo s nástupem Kevina Warshe. Pod jeho taktovou se má Fed stáhnout do pozadí a nebýt tím, kdo určuje další směřování.
Viděli jsme to již na jeho první tiskové konferenci a strohý byl i detailní zápis ze zasedání (FOMC Minutes). Potřebujeme se tedy soustředí na to, jestli jeho rétorika bude jestřábí nebo holubičí. Také nás zajímá, zda zveřejní fakta, na jejich základě komise rozhodla pro zachování.
Vše pro vás sledujeme živě ve studiu. Ve virtuálním studiu se nachází Jaroslav Jarolím, Matěj Široký a já. Máte tak možnost slyšet naše názory k tomu, jak se dnešní rozhodnutí projeví do světa akcií, dluhopisů a samozřejmě i kryptoměn. Prostor je samozřejmě jako vždy i pro vaše dotazy.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Bitmine přikoupila necelých 10 000 etherů a drží 5,79 mil. ETH, tedy 4,8 % celé nabídky. Hodnota pokladny přesto klesla pod 11 mld. dolarů.
Společnost Bitmine a stakování ETH
Firma Bitmine Immersion Technologies oznámila v pondělí, že za týden přikoupila 9 946 ETH a její zásoba stoupla na 5 787 414 ETH. Odpovídá to 4,8 % všech etherů v oběhu a firma otevřeně míří na pět procent.
Načasování oznámení ale nemohlo být horší. Zatímco tisková zpráva počítala hodnotu pokladny při kurzu 1 948 dolarů za ETH. Hodnota zásoby ale za dva dny klesla zhruba o 381 mil. dolarů, z 11,3 na 10,9 mld.
Vývoj ceny etherea za poslední měsíc / Zdroj: terminal.kryptomagazin.cz
Poměr ETH k bitcoinu vylezl na 0,03, nejvýše od dubna
Předseda Bitmine a spoluzakladatel analytického domu Fundstrat Tom Lee staví svůj optimismus na jediném ukazateli. Poměr ceny etheru k bitcoinu se podle něj dostal na tříměsíční maximum, což čte jako signál sílícího kryptoměnového trhu.
Ukazatel funguje jednoduše. Říká nám totiž, kolik bitcoinu stojí jeden ether. Růst znamená, že druhá největší kryptoměna světa posiluje rychleji, a historicky doprovázel období, kdy se dařilo i menším kryptoměnám.
Poměr ceny ETH k BTC / Zdroj: tradingview.com
Poměr ETH/BTC se vyšplhal ke 0,03, nejvýš od konce dubna, a poprvé od ledna prorazil dvousetdenní klouzavý průměr. Když Lee na ukazatel upozorňoval v polovině července před přednáškou v Tokiu, stál na 0,02858.
Come by today for @WebX_Asia at 11:25am at the CYRL Stage at the Prince Park Tower Tokyo 🇯🇵
I will be speaking about the “Uncanny Valley of Wealth”
— Thomas (Tom) Lee (not drummer) FundstratDirect.com (@fundstrat) July 13, 2026
Za pozornost stojí, že Lee vidí sílu trhu navzdory klesajícím šancím na schválení amerického zákona o tržní struktuře digitálních aktiv, známého jako CLARITY Act, ještě letos.
Úterní obchodování ale Leeovu tezi zrovna nepodpořilo. Etherum odepsalo 3,9 % a bitcoin 2,6 %, takže poměr klesl zpět k 0,0297.
Za posledních sedm dní ztrácí ether 2,9 % a bitcoin 4,2 %, relativní převaha etheru tedy trvá, jenže obě aktiva míří dolů. Ještě v pondělí přitom média psala o týdenním růstu etheru kolem 2,4 %.
Co koncentrace ETH znamená
Pro běžného investora plyne z čísel hlavně jedno riziko, o kterém se mluví málo. Jediná firma drží 4,8 % všech etherů a chystá se dostat na 5 %, přičemž 85 % zásoby má zamčené ve stakingu. Kdyby se Bitmine dostala do potíží a musela prodávat, odemykání validátorů trvá dny až týdny a tlak na kurz by přišel naráz.
Kdo drží ether přímo, sleduje hlavně hranici 0,03 na poměru k bitcoinu; udržení nad ní by Leeovu tezi potvrdilo, pád k podpoře 0,0259 by ji smazal.
Kdo zvažuje akcie kryptoměnových pokladen, měl by je brát jako pákovou sázku: pokles ETH o 3,9 % za den ubral Bitmine na hodnotě zásoby stovky milionů dolarů, a diskont 41 % u Strategy ukazuje, jak rychle umí trh podobným firmám přestat věřit.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Pojďme společně sledovat měnově-politické rozhodnutí americké centrální banky, které je letos již páté v pořadí.
Tentokrát to ale nemusí být tak nudné jako minule. Sazby sice zůstávají dlouho na úrovni 3,50–3,75 %, jenže derivátový trh dává zvýšení o 25 bazických bodů zhruba 46% šanci. Ropa nad 90 dolary za barel a reálné výnosy amerických dluhopisů na maximech od roku 2008 dělají svoje, takže se vyplatí být na pozoru.
⚠️Fed dnes rozhoduje o sazbách a poprvé za dlouhou dobu to nemusí být díky novému předsedovi Warshem „nuda“.
📊Trh dává zvýšení o 25 bazických bodů zhruba 32% šanci – ropa kolem 90 USD za barel a reálné výnosy nejvýš od roku 2008 tlačí centrální banku k akci.
V rámci streamu budou Jaroslav Jarolím, Kamil Pošvic a Matěj Široký diskutovat i ohledně svých výhledů pro bitcoin, akciový trh, komodity a inflaci. Za poslední dva měsíce se toho hodně změnilo a to si vyžaduje úpravu očekávání.
Sledovat budeme i tiskovou konferenci nového šéfa Fedu Kevina Warshe, protože jeho rétorika bude minimálně stejně důležitá jako samotné rozhodnutí. Zvlášť když trhu pořád chybí jasný forward guidance.
Začínáme ve středu v 19 hodin a 35 minut na Kryptomagazin TV a těšíme se na vaše případné dotazy.
Bitcoin vstupuje do posledního červencového týdne kolem 63 400 USD a zdánlivě klidný trh může brzy vystřídat výrazně vyšší volatilita. Investoři čekají na rozhodnutí amerického Fedu, nová data o inflaci PCE a další vývoj konfliktu mezi USA a Íránem. Zároveň sílí prodejní tlak u důležité technické rezistence, zatímco aktivita bitcoinových velryb na Binance výrazně klesla.
Měsíční graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 63 428 USD. Zdroj: kryptomagazin.cz
Fed rozhodne 29. července, trh dává zvýšení sazeb 33,7% šanci
Hlavní makroekonomickou událostí týdne bude středeční zasedání americké centrální banky. FOMC pod vedením Kevina Warshe oznámí 29. července nové rozhodnutí o úrokových sazbách, přičemž investoři už další zvýšení sazeb nepovažují za okrajový scénář.
Geopolitické napětí spolu s přetrvávající inflací změnilo očekávání trhu. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů minulý týden vystoupal na 4,3 %. FedWatch od CME v pátek přisuzoval zvýšení sazeb na červencovém zasedání přibližně 33,5% pravděpodobnost, zatímco pro září se šance pohybovala až kolem 55 %.
CME FedWatch Tool ukazuje, že trh před zasedáním Fedu 29. července připisuje 66,3% pravděpodobnost pásmu sazeb 3,50–3,75 % a 33,7% pravděpodobnost vyššímu pásmu 3,75–4,00 %. Výhled dalších zasedání zůstává výrazně rozdělený, což potvrzuje nejistotu investorů ohledně dalšího směřování americké měnové politiky. Zdroj: CME FedWatch Tool
Situaci ale komplikuje konflikt mezi USA a Íránem. Po dočasném přerušení vzájemných útoků klesla cena ropy během pondělního rána o 8 %. Tržní pravděpodobnost zvýšení sazeb v pondělí ráno ustoupila z 37,4 % na 33,7 %.
Právě ropa může být pro další vývoj inflace důležitá. Pokud by geopolitické napětí znovu eskalovalo a energie výrazně zdražily, Fed by získal další důvod držet restriktivní měnovou politiku déle, případně sazby znovu zvýšit.
Srovnání pravděpodobnosti cílové sazby Fedu pro červencové zasedání FOMC. Zdroj: CME Group
Inflace PCE na 4,1 % je druhý test týdne, trh čeká zpomalení na 3,7 %
Rozhodnutím Fedu makroekonomicky nabitý týden nekončí. Ve čtvrtek trhy dostanou nová data indexu PCE, který měří vývoj cen osobní spotřeby a patří mezi nejdůležitější ukazatele inflace sledované americkou centrální bankou.
Květnová meziroční inflace PCE dosáhla 4,1 %, tedy nejvyšší hodnoty za poslední tři roky. International Monetary Economics Network nyní očekává, že červnový údaj zpomalí přibližně na 3,7 %.
Vývoj amerického indexu PCE ukazuje výrazné zrychlení inflace během jara 2026. Celková meziroční inflace v květnu vystoupala na 4,1 %, zatímco jádrový PCE bez cen potravin a energií vzrostl přibližně na 3,4 %. Přetrvávající cenové tlaky tak zůstávají důležitým faktorem pro další rozhodování Fedu o úrokových sazbách. Zdroj: U.S. Bureau of Economic Analysis
Pro kryptoměny nejde o vedlejší statistiku. PCE může rychle změnit očekávání ohledně sazeb, a tím zasáhnout riziková aktiva. Předchozí zveřejnění dat se časově překrývalo s poklesem bitcoinu k lokálním minimům kolem 58 000 USD.
Podle mě bude tentokrát důležitá kombinace samotného čísla a komunikace Fedu. Slabší inflace by mohla část obav z dalšího zpřísnění politiky utlumit. Překvapivě vysoký výsledek by naopak zvýšil tlak na bitcoin i další riziková aktiva.
Přehled hlavních ekonomických událostí týdne upozorňuje především na středeční rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách a čtvrteční zveřejnění inflace PCE. Trhy budou zároveň sledovat výsledky technologických gigantů Microsoftu, Meta, Applu a Amazonu, které mohou společně s makroekonomickými daty ovlivnit náladu na akciovém i kryptoměnovém trhu. Zdroj: Cointelegraph
Korelace bitcoinu s Nasdaqem klesla na 0,11, nejníž od února
Zajímavou změnu vidíme také ve vztahu bitcoinu k americkým akciovým indexům. Korelace BTC s indexy S&P 500 a Nasdaq v posledních měsících výrazně oslabila.
U Nasdaqu dosahuje korelační koeficient pouze 0,11, tedy hodnoty naposledy zaznamenané v polovině února. Korelace s S&P 500 se při sledovaném období 20 týdnů dostala na nejnižší úroveň od března.
Měsíční srovnání výkonnosti bitcoinu a indexu Nasdaq Composite ukazuje velmi slabou vzájemnou závislost. Bitcoin během sledovaného období prošel výrazně hlubšími výkyvy, zatímco Nasdaq se držel převážně poblíž výchozí úrovně. Korelace výnosů dosahuje pouze 0,20, což naznačuje, že se bitcoin a technologický akciový trh v posledním měsíci pohybovaly do značné míry nezávisle. Zdroj: kryptomagazin.cz
To však neznamená, že se bitcoin stal nezávislým na Wall Street. Silný makroekonomický nebo geopolitický šok může obě třídy aktiv rychle přimět k pohybu stejným směrem.
Měsíční srovnání bitcoinu a indexu S&P 500 ukazuje výrazné oslabení jejich vzájemné vazby. Zatímco americký akciový index se držel převážně kolem kladných hodnot, bitcoin během období zaznamenal podstatně hlubší propady a na konci ztrácel přibližně 2 %. Korelace výnosů dosahuje pouze 0,28, což naznačuje, že se bitcoin a široký americký akciový trh v posledním měsíci pohybovaly do značné míry nezávisle. Zdroj: kryptomagazin.cz
Americké firmy přitom zatím výsledkovou sezonu zvládají dobře. Z podniků v S&P 500, které už reportovaly výsledky, překonalo 86 % očekávání zisku na akcii a 80 % odhady tržeb. Významnou roli v růstu zisků dál hraje umělá inteligence.
Čisté ziskové marže společností z indexu S&P 500 v posledních čtvrtletích výrazně rostou. Z úrovně 11,2 % na konci roku 2023 se marže postupně zvýšila až na 14,8 % v prvním čtvrtletí 2026, přičemž pro druhé čtvrtletí se očekává další růst na rekordních 15,7 %. Silná ziskovost amerických firem tak zatím poskytuje akciovému trhu důležitou fundamentální podporu. Zdroj: The Kobeissi Letter/X.com
Přesto technologický sektor minulý týden citelně oslabil. Skupina Magnificent Seven do pátku souhrnně ztratila 5,3 %. Vysoké valuace a rostoucí výnosy dluhopisů tak zůstávají problémem, který ani dobré hospodářské výsledky nemusí úplně vyřešit.
Výnos 30letých amerických státních dluhopisů vystoupal k 5,16 % a znovu testuje důležitou rezistenční oblast, která omezuje jeho růst od roku 2023. Případný průraz výše by signalizoval pokračující tlak na dlouhodobé úrokové sazby a mohl by zvýšit nervozitu na akciových i kryptoměnových trzích. Zdroj: Mosaic Asset Company
Výnos 30letých dluhopisů na 5,16 % tlačí S&P 500 pod 50denní průměr
Mosaic Asset Company upozorňuje, že tlak vyšších sazeb se může postupně projevit na amerických akciích. S&P 500 i Nasdaq vytvořily vrcholy už na začátku června a od té doby ztrácejí důležité technické úrovně.
S&P 500 už klesl pod 50denní klouzavý průměr. Pokud nevydrží ani další trendová podpora, může přijít test 200denního průměru kolem 7 000 bodů, což by znamenalo přibližně 5% pokles.
Index S&P 500 se po předchozím růstu dostal pod tlak a testuje důležitou oblast kolem 50denního klouzavého průměru poblíž 7 472 bodů. Kurz se zároveň pohybuje uvnitř zužující se technické formace, jejíž proražení směrem dolů by mohlo otevřít prostor k hlubší korekci. Další významnou podporu představuje 200denní klouzavý průměr kolem 7 005 bodů, zatímco slábnoucí MACD upozorňuje na zhoršující se krátkodobé momentum. Zdroj: Mosaic Asset Company
Do hry vstupuje také sezónnost. Období voleb do poloviny funkčního období amerického prezidenta historicky přinášejí slabší průměrné výnosy a hlubší propady.
Krátkodobě ale trh podpořilo uklidnění situace mezi USA a Íránem. Americká ropa WTI na začátku týdne spadla až k 83 USD za barel poté, co předtím mířila k hranici 94 USD.
Cena americké ropy WTI po prudkém růstu nad 93 USD za barel výrazně oslabila. Po zmírnění napětí mezi USA a Íránem přišel rychlý propad a ropa se dostala až k 83 USD za barel. Pokles cen ropy může zmírnit obavy z dalších inflačních tlaků a tím ovlivnit očekávání ohledně dalšího postupu amerického Fedu. Zdroj: TradingView
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Bitcoin je sevřen mezi 50měsíční EMA a 200týdenním průměrem
Bitcoin po nedělním uzavření týdne vystoupal na Bitstampu až k 65 680 USD, ale stále zůstává uvnitř známého obchodního pásma. Důležitou překážku představuje 50měsíční exponenciální klouzavý průměr (EMA).
Bitcoin se po červnovém propadu odrazil od oblasti 58 000 až 60 000 USD, jeho další růst však zatím brzdí 50měsíční exponenciální klouzavý průměr (EMA). Ten se nachází poblíž 65 950 USD a nyní funguje jako důležitá rezistence. Její překonání by mohlo posílit scénář pokračujícího zotavení, zatímco další odmítnutí by zvýšilo riziko návratu k nižším cenovým úrovním. Zdroj: TradingView
BTC tuto dlouhodobou trendovou linii dříve ztratil a nyní ji testuje jako rezistenci. Podobnou strukturu trh vytvořil během medvědího období v roce 2022.
Analytik Rekt Capital upozornil, že v oblasti rezistence zároveň sílí aktivita prodávajících. Čím větší převahu získá prodejní objem, tím vyšší bude riziko odmítnutí současného růstu.
Bitcoin znovu naráží na klíčovou rezistenci kolem 65 500 USD, přičemž se na týdenním grafu rýsuje možné nižší maximum. Analytik Rekt Capital zároveň upozorňuje na slábnoucí nákupní objemy a rostoucí převahu prodejců. Pokud bude prodejní tlak u rezistence dál sílit, zvyšuje se riziko dalšího odmítnutí ceny. Důležitou podporu představuje oblast kolem 58 400 USD. Zdroj: Rekt Capital / X.com
Do situace vstupuje také 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr. Cena se tak podle Rekt Capital dostala mezi dvě významné dlouhodobé trendové úrovně.
Taková komprese podle mě nebude trvat věčně. Pokud bude obchodní pásmo dál zužovat prostor pro cenu, trh se pravděpodobně připravuje na výraznější pohyb jedním směrem. Samotná komprese ale neříká, zda nakonec zvítězí kupující, nebo prodávající.
Bitcoin se na týdenním grafu dostává do stále těsnějšího cenového pásma. Shora ho omezuje rezistence kolem 65 500 USD a formující se nižší maximum, zatímco zespodu cenu podpírá 200týdenní klouzavý průměr. Rekt Capital upozorňuje, že současnou kompresi doprovází rostoucí převaha prodejních objemů. Pokud tento trend vydrží, může zvýšit pravděpodobnost odmítnutí od rezistence a následného návratu k 200týdennímu klouzavému průměru a podpoře kolem 58 400 USD. Zdroj: Rekt Capital / X.com
Velryby posílají na Binance o 44 % méně BTC, retail dvojnásobek
Další zajímavý signál přichází z on-chain dat. CryptoQuant zaznamenal výraznou změnu ve složení bitcoinů, které investoři posílají na Binance.
Příliv BTC od velryb klesl od 12. června až o 44 %, zatímco příliv od retailových investorů se snížil pouze o 22 %. Retail nyní posílá na burzu přibližně dvojnásobný objem oproti velkým držitelům.
Rozdíl mezi oběma skupinami dosahuje přibližně 3,9 miliardy USD. To naznačuje, že velryby jsou při přesouvání bitcoinů na burzu podstatně zdrženlivější než drobní investoři.
Přílivy bitcoinů na Binance ukazují výrazný rozdíl mezi chováním velryb a drobných investorů. Zatímco objem BTC posílaný velkými hráči na burzu od poloviny června výrazně klesá, retail zůstává podstatně aktivnější. Nižší přílivy od velryb mohou naznačovat slábnoucí ochotu velkých držitelů přesouvat mince na burzu k případnému prodeji. Zdroj: CryptoQuant
Samotný pokles přílivů velryb nemusí automaticky znamenat růst ceny. Přesun BTC na burzy se však často spojuje s potenciální ochotou prodávat. Menší aktivita velkých držitelů proto může znamenat, že jejich okamžitý prodejní tlak slábne.
Středeční rozhodnutí Fedu bude v tomto směru důležitým testem. Ukáže, zda rozdíl mezi retailovými investory a velrybami přetrvá, nebo zda makroekonomický impuls jejich chování znovu sblíží. Binance navíc minulý týden zaznamenala během jediného dne výběry přesahující 9 000 BTC.
Co sledovat: reakce výnosů, dolaru a akcií, ne samotné rozhodnutí Fedu
Bitcoin se dostává do týdne, kdy může makroekonomika snadno převážit nad krátkodobou technickou analýzou. Fed, inflace PCE, ceny ropy a konflikt mezi USA a Íránem představují kombinaci faktorů, která dokáže během několika hodin změnit očekávání investorů.
Z technického pohledu mi připadá nejzajímavější komprese mezi dlouhodobými klouzavými průměry. Bitcoin se po odrazu od 58 000 USD stabilizoval, ale oblast kolem 65 000 USD zatím nepřekonal způsobem, který by jasně potvrdil návrat kupujících.
Osobně bych ale současnou kompresi nečetl jako hotové dno. Bitcoin je zhruba 50 % pod maximem z počátku roku, zatímco předchozí halvingové cykly končily propady mezi 77 a 86 %. Klidně se můžu mýlit, ale nový kapitál bych do trhu zatím nasazoval spíš opatrně.
Zároveň bych nepřehlížel chování velryb. Pokles jejich přílivů na Binance o 44 % může znamenat menší ochotu prodávat, ale teprve reakce po zasedání Fedu ukáže, zda jde o dlouhodobější změnu. Retail je nyní na burze výrazně aktivnější, což vytváří neobvyklou nerovnováhu mezi oběma skupinami.
Nejdůležitější proto nebude samotné rozhodnutí Fedu, ale reakce dluhopisových výnosů, dolaru, akcií a bitcoinu na jeho další výhled. Současný klid kolem BTC může být spíše obdobím přípravy na vyšší volatilitu než známkou toho, že se situace na trhu definitivně uklidnila.
Co si myslíte vy? Přinese zasedání Fedu bitcoinu průraz současného pásma, nebo vyšší sazby pošlou BTC zpět k červnovým minimům? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích. 👇
