Analytici vidí v propadu polovodičů příležitost, trh je zatím neposlouchá

Bank of America označila v pondělí propad čipových akcií za nákupní příležitost. Hned druhý den poslaly obavy z čínské konkurence. Zatímco polovodičové akcie padaly, bitcoin se udržel nad 63 000 dolary.

Bank of America doporučila kupovat čipy, hned druhý den spadly

Bank of America poslala v pondělí klientům analýzu s jasným vzkazem: polovodičový sektor je nejlevnější za roky a výprodej je příležitost k nákupu. V úterý přišla odpověď trhu.

Akcie výrobce pamětí Micron odepsaly 8,85 %, AMD 8,15 % a výrobce zařízení pro čipové továrny Applied Materials 7,82 %. Ještě tvrdší dopad zasáhl Asii, kde Samsung ztratil 13 % a SK Hynix 17 %.

BofA staví tezi na 250 miliardách za výrobní zařízení

Analytici pod vedením Didiera Scemamy vycházejí ze srovnání s historií. Filadelfský polovodičový index SOX zaostal od svého vrcholu za indexem S&P 500 zhruba o 18 %, tedy podobně jako při zpomalení Číny v roce 2015 se ztrátou 17,3 % nebo za obchodní války a zvyšování sazeb v roce 2018 se 17 %.

Plné cyklické propady v letech 2011 až 2012, 2022 a 2024 až 2025 znamenaly zaostávání kolem 30 %. Podle banky jde tedy o výprodej hnaný obchodním napětím, ne zhoršením byznysu, a trh si obojí plete.

Jádrem býčí teze je odhad výdajů za zařízení pro výrobu čipových destiček. Do roku 2028 mají podle BofA dosáhnout nejméně 250 mld. dolarů, což znamená dva roky po sobě růst kolem 30 %.

Banka odhad opírá o dlouhodobé dodavatelské smlouvy a jako kotvu uvádí dohodu mezi Samsungem a Broadcomem na pět let za 200 mld. dolarů a zvýšené investiční plány firem TSMC a Intel.

Čínská litografie a strach z pamětí srazily akcie hned druhý den

Realita se ozvala poměrně rychle. Výprodej v úterý spustily zprávy, že čínské firmy rozjíždějí sériovou výrobu vlastních litografických strojů pro hlubokou ultraviolet technologii, tedy zařízení, kde měly západní firmy náskok.

Přidalo se rozšiřování čínské výroby pamětí DRAM a sílící pochyby, jestli je poptávka po čipech pro umělou inteligenci udržitelná.

Banka v analýze výslovně odmítla obavy z pádu cen pamětí jako neopodstatněné s odkazem na dlouhodobé smlouvy s velkými provozovateli datacenter, jenže právě paměti vedly propad v čele s Micronem. A Samsung, jehož dohoda s Broadcomem měla tezi podpírat, ztratil 13 %.

Co propad čipů znamená?

U samotného doporučení BofA se vyplatí opatrnost. Banka staví na vlastních odhadech zisku, které leží 6 až 7 % nad tržním konsenzem a nikdo je nezávisle neověřil.

Historické srovnání se sedmnáctiprocentními propady z let 2015 a 2018 zároveň nic negarantuje, protože čínská soběstačnost ve výrobě strojů je nový faktor, který dřívější epizody neznaly. Analýza navíc míří na evropské tituly, které se z Česka obchodují hůř než americké.

Své o vývoji technologických titulů povědět spoluzakladatel Deepwater Asset Management, Gene Munster, ve svém obsáhlejším příspěvku na síti X.

Autor tvrdí, že výsledky Intelu nejsou jen příběhem jedné firmy. Jedná se o dalším důkaz, že investiční boom kolem umělé inteligence je stále v rané fázi. Intel podle něj těží hlavně z masivních investic do AI infrastruktury, které táhne Nvidia, přestože sám není hlavním vítězem tohoto trendu.

Spor o polovodiče je vlastně sporem o to, co pohání ceny: fundament, nebo geopolitika. BofA sází na první možnost a čísla o dlouhodobých smlouvách jí dávají za pravdu, úterní seance ale ukázala, že trh zatím poslouchá zprávy z Číny.

Co si o tom ale myslíte vy? Dejte nám vědět níže do komentářů.