Otázka, kde bitcoin nalezne definitivní dno současného medvědího trhu, patří mezi nejdiskutovanější témata kryptoměnového trhu. Nová analýza společnosti Galaxy Digital naznačuje, že tentokrát by situace mohla být odlišná od předchozích cyklů.
Důvodem má být nezvykle klidný vrchol trhu z roku 2025, který podle analytiků snížil prostor pro extrémní propady. Současně však upozorňují, že proces hledání dna ještě není dokončen.
Historické cykly ukazují postupné zmírňování poklesů
Vedoucí výzkumu společnosti Galaxy Digital Alex Thorn analyzoval všechny dosavadní vrcholy a dna bitcoinových cyklů.
Podle jeho zjištění zůstává čtyřletý cyklus bitcoinu překvapivě konzistentní. Zároveň si však všiml zajímavého trendu. Maximální poklesy od vrcholu k následnému dnu se postupně zmenšují.
Bitcoin možná ještě nenašel své dno. Data ukazují, kde by se mohlo vytvořit. Analyzovali jsme každý vrchol a dno tržního cyklu v historii bitcoinu. Čtyřletý cyklus stále funguje, ale postupně se zkracuje a komprimuje. A právě tato komprese mění úroveň, na které by se mohlo nacházet tržní dno. Zdroj: Alex Zhorn/X.com
Zatímco starší cykly přinesly propady o 85 % a 84 %, medvědí trh v roce 2022 skončil přibližně 77% poklesem. Současný cyklus se zatím pohybuje kolem 51 %, což představuje výrazně mírnější korekci než v minulosti.
Vrchol z roku 2025 se výrazně lišil od předchozích maxim
Podle Thorna nebyl vrchol bitcoinu z října 2025 doprovázen stejnou euforií jako v minulých cyklech.
Z jedenácti tradičních indikátorů, které historicky upozorňovaly na blížící se vrchol trhu, se aktivovaly pouze dva. Poprvé v historii navíc nedal signál ani populární indikátor Pi Cycle Top.
Také ukazatel MVRV (Market Value to Realized Value) dosáhl hodnoty pouze 2,29, zatímco v předchozích cyklech se pohyboval mezi 2,93 až 5,91.
Právě absence extrémní spekulace podle Galaxy vysvětluje, proč by současné dno mohlo vzniknout na vyšších cenových úrovních než dříve.
Klidnější vrchol může zvýšit cenové dno
Thorn upozorňuje, že méně euforický vrchol trhu zvyšuje takzvanou nákladovou základnu sítě.
Jinými slovy, investoři nakupovali bitcoin za vyšší průměrné ceny než v předchozích cyklech. Situace následně vytváří silnější cenovou základnu, od které se trh může odrazit.
Podle Galaxy představuje současná realizovaná cena bitcoinu přibližně 53 600 dolarů. Metrika vyjadřuje průměrnou cenu, za kterou se většina bitcoinů naposledy přesunula mezi investory.
Výzkumníci proto považují pásmo mezi 62 000 až 53 600 dolary za oblast, kde se může formovat tržní dno.
Důležité signály však stále chybí
Přestože některé ukazatele naznačují postupné přibližování dna, Galaxy upozorňuje, že proces ještě nemusí být u konce.
Z třinácti sledovaných indikátorů, které historicky potvrzovaly vytvoření dna medvědího trhu, se zatím aktivovaly pouze čtyři.
Seznam indikátorů signalizujících možné dno cyklu bitcoinu. Zdroj: Galaxy Research/X.com
Také časový faktor hovoří pro opatrnost. Předchozí cykly vytvářely definitivní dno přibližně 12 až 13 měsíců po dosažení vrcholu trhu. Současný pokles přitom trvá teprve asi osm měsíců.
Historická data tak naznačují, že trh může mít před sebou ještě několik měsíců vývoje.
Galaxy představila několik možných scénářů
Na základě současné realizované ceny ve výši 53 600 dolarů sestavila Galaxy několik modelových variant dalšího vývoje.
Základní scénář počítá s vytvořením dna v pásmu mezi 40 000 až 46 000 dolary.
V případě výraznější paniky a rozsáhlých výprodejů by se bitcoin mohl dostat do oblasti 30 000 až 37 000 dolarů.
Naopak mírnější korekce by mohla skončit již v rozmezí 51 000 až 54 000 dolarů, tedy poblíž současné realizované ceny.
Potenciální cenové dno bitcoinu vycházející z analýzy realizované ceny. Zdroj: Galaxy Research
Analytici zároveň upozorňují, že pásma nejsou pevně daná. Pokud by během paniky investoři prodávali se ztrátou, mohla by se realizovaná cena dále snižovat a posouvat potenciální dno níže.
CryptoQuant upozorňuje na slábnoucí poptávku
Další pohled na situaci přinesla analytická společnost CryptoQuant.
Její data ukazují, že bitcoin se momentálně pohybuje v oblasti, která historicky odpovídala významným minimům medvědích trhů. V době psaní článku se obchodoval nad 64 000 dolarů, tedy přibližně o 5 % výše než před týdnem.
Týdenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku nad 64 000 USD. Zdroj: TradingView
Současně však klesá poptávka. CryptoQuant zaznamenal týdenní pokles spekulativní futures poptávky a spotové poptávky v souhrnném objemu 652 000 BTC, což představuje nejvýraznější propad od ledna 2022.
Negativní hodnoty vykazuje také roční ukazatel poptávky, který naznačuje, že na trhu je méně kupujících než před rokem.
Bitcoin Realized Price Bands (pásma realizované ceny) jsou on-chain ukazatele odvozené od Realized Price (realizované ceny), tedy průměrné ceny, za kterou se všechny bitcoiny v síti naposledy přesunuly mezi držiteli. Jednoduše řečeno jde o odhad průměrné nákupní ceny trhu. Zdroj: CryptoQuant
Přijde méně hluboký propad?
Na současném trhu je zajímavé především zjištění, že se vedle sebe objevují dva zdánlivě protichůdné příběhy. Na jedné straně vidíme slábnoucí poptávku, klesající aktivitu investorů a řadu indikátorů, které zatím nepotvrdily konec medvědího trhu.
Z druhé strany přichází argument, že vrchol z roku 2025 nebyl tak spekulativní jako v minulosti, a proto nemusí následovat stejně hluboký propad.
Právě tento rozdíl může být jedním z hlavních témat současného cyklu. Pokud se skutečně potvrdí, že bitcoin dozrává jako aktivum a extrémní výkyvy se postupně zmírňují, mohli bychom být svědky odlišného průběhu medvědího trhu než v minulých letech.
Zatím však data nenabízejí jednoznačný závěr. Některé ukazatele naznačují blízkost dna, jiné upozorňují, že proces jeho vytváření stále pokračuje.
Myslíte si, že současný medvědí trh skončí výše než předchozí cykly, nebo bitcoin ještě překvapí hlubším poklesem? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Zatímco předminulý týden bitcoin odepsal čistých -14 %, minulý týden cena seděla na supportu kolem 60 000 USD. Tahle úroveň zatím drží, ale rozhodně bych ji nepovažoval za neprůstřelnou.
Pokusy o pullbacky byly prozatím hodně slabé a cena BTC se výš nedostala. Z pohledu týdenního grafu jsme v podstatě na stejném místě jako před týdnem. A to samo o sobě je informace, že trh se po takovém výprasku nedokáže ani trochu odrazit. Což nám říká, že poptávka je zkrátka vyčerpaná.
✅Za několik hodin je ofiko konec obchodního týdne a bitcoin si udržel support kolem 60 000 USD, ale ullback byl hodně mizerný. Zatím pořád platí, že graf se spíše připravuje na pokračování v ponoru.
⚠️Abych ale řekl pravdu, po té poslední červené svíci, která představovala -14… pic.twitter.com/2Ki8iRLXxE
Upozorňuji, že když trh smázne během jediného týdne čistě -14 %, velmi pravděpodobně se dostaví pokračování. Vycházím v tomto ohledu ze své zkušenosti. Je to, jako by se protrhla hráz. Chvíli tudíž trvá, než trh všechnu tu nabídku dokáže absorbovat.
Bitcoin minulý týden nakonec zakončil s malým cenovým ziskem, takže se trh udržel nad supportem 60 000 USD. Zdroj: Jaroslav Jarolím
Prodejní tlak takového rozsahu se zpravidla nevyčerpá jednou svíčkou. Počítal bych proto s tím, že volatilita s námi ještě nějakou dobu zůstane a případný proražený support může pohyb dolů ještě více urychlit.
Přesto si myslím, že jsme na dobré cestě mít to všechno brzy za sebou. Právě tyhle bolestivé fáze, kdy většina trhu ztrácí trpělivost, bývají z dlouhodobého pohledu tím nejzdravějším, co se může stát.
Jak vím, že bitcoin za pár měsíců začne nový růstový trend?
Bitcoin se stejně jako jakýkoliv jiný trh nevyvíjí úplně náhodně – pohybuje se v psychologických vzorcích, které se nám otiskují přímo do cenových grafů.
Každý výraznější cenový pohyb je v podstatě grafickým záznamem jakési kolektivní emoce. Jako jsou chamtivosti, naděje, popírání, strach, panika, kapitulace a hněv. Něco, čemu každý rozumíme – pokud tedy člověk není psychopat.
A my díky tomu víme, že medvědí fáze trhu zpravidla končí úplnou kapitulací. Tu na grafu poznáme poměrně spolehlivě v podobě hlubokého a rychlého propadu, který je doprovázený abnormálně vysokými objemy. Čili moment, kdy to poslední slabé ruce vzdávají a prodávají za jakoukoliv cenu.
Bitcoin za pár měsíců začne nový růstový trend dle psychologických fází trhu
Právě tady se krásně ukazuje, že technická analýza a psychologie trhu jdou ruku v ruce. Graf není nic jiného než vizualizace lidského chování v čase. Objemy nám říkají, kolik účastníků trhu danou emoci právě prožívá, a cena ukazuje, jak intenzivně.
Můj názor? Myslím si, že právě v této fázi kapitulace se nacházíme. Že jsme zhruba v polovině této fáze, která de facto započala před pár týdny.
A jakkoliv to může znít paradoxně, čím bolestnější tato fáze bude, tím lépe. Jelikož tím rychleji se trh „vyčistí“ a tím dříve může cena bitcoinu znovu růst.
Samozřejmě se mohu mýlit, nemám jako Saruman křišťálovou kouli. Ale historicky platilo, že největší příležitosti vznikaly přesně v momentech, kdy jsou všichni strachy bez sebe. Jenomže to je právě ten bod nejlepších příležitostí.
Můj cíl ceny BTC je kolem 50 000 USD
Bitcoin má po proražení z medvědí vlajky na úrovni 60 000 USD první klesající vlnu za sebou. Aktuálně probíhá vskutku krátký pullback ceny nahoru, ale upřímně – doslova většina z nás počítá s tím, že další zastávkou budou úrovně kolem 52 000 USD.
Jak dlouho se kolem 60 000 USD ještě zdržíme, si netroufám odhadovat, ale dosavadní price action mluví poměrně jasně. Nahoru se bitcoinu zrovna moc nechce. Pullbacky jsou slabé, bez objemů a bez přesvědčení. Čili mi nepřijde, že by se trh najednou chtěl otočit nahoru.
Můj cíl ceny BTC je kolem 50 000 USD
A právě tady je dobré si připomenout jednu vskutku klíčovou věc – slabý odraz po proražení medvědí formace bývá typicky jen nadechnutím před další vlnou dolů. Kdo na trzích strávil alespoň pár cyklů, ví, že tyhle struktury se opakují se solidní pravidelností.
Jinak poslední pohyb dolů perfektně zapadá do scénáře, který považuji za nejpravděpodobnější. Že během okurkové sezóny letních prázdnin půjdeme vlastně měsíce do strany.
Nízká likvidita, relativní nezájem retailu. V cenových grafech se nic moc nebude dít. Z pohledu netrpělivého spekulanta utrpení, z pohledu dlouhodobého investora ale úplně ideální období na postupné vytvoření cenového dna.
Proces tvorby cenového dna si vezme nějaký ten čas, což je ovšem pro nás velká výhoda. Nemusíme nikam spěchat a případné vstupy si lze dostatečně rozmyslet. Žádné takové to FOMO, hone, honem do trhu. Aby nám náhodou něco neuteklo.
Americké akcie se po dlouhých letech růstu stále drží poblíž historických maxim a navzdory občasným korekcím zůstává nálada investorů relativně optimistická. Podle Mikea McGloneho z Bloomberg Intelligence však právě tato síla může představovat problém.
Komoditní stratég upozorňuje na mimořádně vzácný signál, který podle něj naznačuje, že se finanční trhy dostaly do nebezpečně extrémní fáze.
Pokud by se ocenění akcií začala vracet k dlouhodobým průměrům, mohlo by to ovlivnit nejen tradiční trhy, ale také bitcoin a celý kryptoměnový sektor.
Akciový trh se nachází na téměř stoletém extrému
McGlone ve své analýze upozornil na poměr celkové tržní kapitalizace amerických akcií k hrubému domácímu produktu Spojených států. Tento ukazatel investoři často používají k posouzení toho, zda je akciový trh levný, nebo naopak drahý.
Podle jeho dat dosáhl tento poměr přibližně 2,5násobku amerického HDP, což představuje jednu z nejvyšších hodnot za posledních téměř sto let.
Takto vysoké ocenění samo o sobě ještě neznamená bezprostřední pokles trhu. McGlone však upozorňuje, že návrat blíže k historickým průměrům by mohl mít výrazný dopad na ceny finančních aktiv.
Akcie rostou téměř bez přerušení
Analytik zároveň připomíná mimořádně silný výkon amerického akciového trhu od roku 2009, kdy vznikl bitcoin.
Index S&P 500 Total Return, který zahrnuje nejen růst cen akcií, ale i reinvestované dividendy, zaznamenal za celé toto období pouze dva ztrátové roky.
Blíží se rizikový signál typu „pump and dump“, jaký se objevuje jednou za sto let. Na první pohled se může zdát nepředstavitelné, že by americký akciový trh mohl zakončit rok 2026 v záporných číslech. Právě takový scénář však může představovat vrcholné riziko typu „pump and dump“ napříč všemi finančními trhy. Zdroj: Mike McGlone/X.com
Podle McGlona právě tato mimořádně dlouhá série růstu vytváří prostředí, ve kterém investoři začínají považovat další růst za samozřejmost. Historie však ukazuje, že žádný býčí trh netrvá věčně.
Bitcoin a zlato vysílají odlišný signál
Zvláštní pozornost věnuje stratég vztahu mezi bitcoinem a zlatem.
Ve své analýze upozorňuje na takzvaný vzorec krokodýlích čelistí. Tento termín používá pro situaci, kdy se dva související ukazatele stále více vzdalují jeden od druhého.
V tomto případě jde o klesající poměr bitcoinu vůči zlatu na jedné straně a pokračující růst amerických akcií na straně druhé.
Můj graf ukazuje, že index S&P 500 Total Return zaznamenal od vzniku bitcoinu v roce 2009 pouze dva ztrátové roky. Zároveň upozorňuje na podobný vývojový vzorec mezi poměrem bitcoinu ke zlatu a poměrem celkové tržní kapitalizace amerických akcií k HDP USA. Takzvaný vzorec „krokodýlích čelistí“, kdy poměr bitcoinu vůči zlatu klesá, zatímco americké akcie dál prudce rostou, působí podle mého názoru jako situace, která není dlouhodobě udržitelná. Zdroj: Mike McGlone/X.com
Podle McGloneho se divergence postupně dostává do bodu, který nemusí být dlouhodobě udržitelný. Čím déle se rozdíl mezi jednotlivými trhy zvětšuje, tím větší je pravděpodobnost následného návratu k běžnějším hodnotám.
Co může následovat?
Analytik nenabízí pouze jeden scénář budoucího vývoje.
Za optimističtější variantu považuje situaci, kdy kryptoměnový trh znovu nabere sílu a bitcoin dožene výkonnost akciového trhu. V takovém případě by se současná nerovnováha mohla vyřešit růstem digitálních aktiv.
Současně ale připouští i méně příznivý scénář. Bitcoin podle něj čelí stále intenzivnější konkurenci ze strany tisíců dalších kryptoměnových projektů. Pokud by tento trend pokračoval, mohla by dominantní kryptoměna ztrácet část své výjimečné pozice na trhu.
Klíčovou roli mohou hrát právě akcie
McGlone nakonec zdůrazňuje, že největší riziko nemusí vycházet přímo z kryptoměn.
Podle jeho názoru může být hlavním problémem právě mimořádně vysoké ocenění amerických akcií. Pokud by investoři začali přehodnocovat své očekávání a valuace se začaly vracet k dlouhodobým normám, důsledky by mohly zasáhnout široké spektrum aktiv.
Nejde přitom o předpověď bezprostředního krachu. Analytik spíše upozorňuje, že po jednom z nejsilnějších býčích trhů za posledních sto let nelze vyloučit výraznější období ochlazení.
Největší rizika vznikají, když to nikdo nečeká
Na finančních trzích často platí, že největší rizika vznikají právě v okamžiku, kdy se zdá, že se nic špatného nemůže stát. McGlone ve své analýze nepředpovídá katastrofu ani kolaps trhu, ale upozorňuje na fakt, že některé ukazatele se dostaly na úrovně, které historicky vídáme jen velmi zřídka. To samo o sobě stojí za pozornost.
Zajímavé je také propojení mezi akciovým trhem, bitcoinem a zlatem. V posledních letech se o těchto aktivech často diskutuje odděleně, přesto mezi nimi existují vazby, které mohou napovědět více o celkové náladě investorů.
Pokud se skutečně začne měnit ocenění amerických akcií, nemusí zůstat bez následků ani kryptoměnový trh. Právě proto investoři sledují podobné makroekonomické signály stále pozorněji.
Souhlasíte s názorem, že americké akcie jsou dnes oceněny příliš vysoko, nebo podle vás současné valuace odpovídají novým podmínkám trhu? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Kurz ceny bitcoinu se nám o víkendu dostal nad 64 000 USD, ale ještě dnes přijde slušná zkouška. Donald Trump slíbil na neděli podpis dohody s Íránem a naplnění tohoto slibu může přinést dost emocí. A podobně tomu může být i v případě nenaplnění. Pokusíme se tedy dnes opět najít silnější supporty a rezistence, které by nás mohly zachytit.
Klasicky začneme nejprve shrnutím tohoto týdne. V neděli odpoledne vidíme, že se na hodinovém grafu tvořila býčí vlajka, která se ihned po půlnoci začala krásně plnit. Pomohl k tomu jistě i index Nasdaq, který se po pátečním výplachu vracel k normálu.
Ale růst vydržel doslova jen pár hodin po půlnoci, protože pak začal útok Izraele na Írán. Ale ukázalo se, že to byla jen krátká přestřelka, kterou s mírným zpožděním samozřejmě ukončil Donald Trump. Kurz ceny bitcoinu se vrátil k růstu, ale my vidíme, že sice cenový graf rostl, ale Relative Strength Index (RSI) klesal. A nepomohlo nám ani Saylorovo oznámení, že Strategy opět nakupovala.
Vznikla tak medvědí divergence, která se začala po otevření americké burzy projevovat. I když propad by se spíše dal přičíst celkovému propadu technologických akcií, který se opakoval na americkém trhu. Pozitivní na tom ale bylo, že zatímco index Nasdaq se propadl níž, než v pátek, tak kurz ceny bitcoinu se odrazil od 60 700 USD.
V rámci odrazu se RSI již dostalo do přeprodané zóny pod 30 bodů a růst nás vynesl zpět nad 62 000 USD.Trhy se pak trošku uklidnily, protože se vyčkávalo na středeční oznámení míry inflace Spojených států. Zásadní podklad pro další zasedání Fedu. A ta nedopadla dobře.
Míra inflace USA silně roste v důsledku ceny energií
Roční míra inflace za květen dosáhla 4,2 %. Jedná se o nejvyšší číslo od dubna 2023 a třetí nárůst o 0,5 % v řadě za sebou. Samozřejmě je primárně tažená nárůstem nákladů na energie. V době oznámení se již Bitcoin opět obchodoval pod 61 000 USD, ale RSI již hledalo vyšší dno. Tedy býčí divergence.
A protože se po výsledcích inflace na chvilku propadl dolar, tak se nám divergence krásně vyplnila a kurz ceny bitcoinu začal růst. A vydrželo mu to asi čtyři hodiny, protože pak přišel Donald Trump a prohlásil, že Spojené státy ve středu tvrdě napadnou Írán. Otočka na 62 800 USD a opět přišel pokles.
Ve čtvrtek o půlnoci se již opět obchodovalo kolem 61 000 USD. Írán navíc oznámil, že v reakci na útok okamžitě uzavírá Hormuzský průliv a zahajuje protiútok na americké lodě. Zajímavá situace během níž se cena ropy opět dostala nad 90 USD za barel. Ale tentokrát to vypadá, že to byl Írán, kdo blafoval.
Podle amerického námořnictva nebyla napadena ani jedna jejich loď a navíc to začíná vypadat, že když si tankery vypnou transpondéry, tak mohou proplout průlivem „bez povšimnutí“. Odhaduje se, že takto denně projede kolem 2,1 milionu barelů.
Přišel tedy další obrat. Cena ropy dolů a kurz ceny bitcoinu nahoru. Krásně to rostlo až do čtvrtečního odpoledne, kdy přišla další makroekonomická data z USA. Inflace cen výrobců zůstala na stejné výši jako předchozí měsíc a výrazně tak překonala očekávání analytiků. To na chvilku vystřelilo dolar a nás poslalo níž.
Už to vypadalo, že se opět propadneme pod 62 000 USD. Pak ale přišel opět Donald Trump a oznámil dosažení souladu na dohodě s Íránem. Zase. Letos již mírovou dohodu oznámil 39krát, a tak by na to trhy asi nereagovaly, kdyby současně neodvolal naplánovaný útok. A to bylo jiná.
Trump odvolal plánovaný útok a Bitcoin výrazně posiluje
Dolar to výrazně srazilo dolů a my vidíme luxusní zelenou svíčku, která nás za hodinu dostala nad 63 500 USD. Tam se kurz ceny bitcoinu krásně držel až do pátečního rána, kde se na chvilku propadl pod 63 000 USD. Pravděpodobně v rámci expirace týdenních opcí na burze Deribit.
Pak se opět vrátil nad 63 500 USD a po oznámení amerického sentimentu spotřebitelů (zlepšení od dubna, překonal očekávání) přišla pumpa na 64 300 USD. Tam přišlo zamítnutí a návrat k 63 500 USD, kde tradiční burzy v pátek večer uzavřely obchodování.
Ale víkend rozhodně není nudný. Pákistán společně se Spojenými státy avizují, že dohoda o porozumění s Íránem bude dnes podepsána. Írán sice popřel to datum, ale vypadá to že slušnou shodu nad dohodou připouští. Vidíme že kurz ceny bitcoinu pomalinku roste a ve 3 hodiny ráno vytvořil aktuální týdenním maximum na 64 663 USD.
Uvidíme co přinese dnešní den, ale RSI se již blíží k 70 bodům. Překoupená oblast by si z technického hlediska koledovala o pokles nebo minimálně delší stranový pohyb. Ale je dost možné, že dnešní den nám přinese jistou dávku emocí, které nás mohou klidně poslat výrazně výš (nebo níž) bez ohledu na ukazatele.
Hodinový graf kurzu ceny bitcoinu s vyznačením důležitých makroekonomických událostí tohoto týdne (zdroj: TradingView).
Čtyřhodinový graf ukazuje další možný propad k 53 100 USD
Zde jsem vyznačil potenciální medvědí vlajku s cílem kolem 53 100 USD. Na začátku června vidíme silný propad, který nám mohl vytvořit základní ukazatel pro medvědí vlajku. Při aplikaci její logiky mezi dvě poslední cenová dna a její rovnoběžku s posledním vrcholem vidíme, že se blížíme k dalšímu otestování.
Samozřejmě, že se jedná teprve o dva kontakty se spodní a k horní se teprve blížíme, ale i tak to musíme brát na zřetel. Podle stochastického RSI by pokles klidně mohl brzy přijít a oscilátor sentimentu by se mu rozhodně nebránil. Zamítnutí na trendovce by nás vrátilo někam kolem 62 000 USD.
V případě prolomení jsem do grafu přidalFibonacciho retracement. Důležité rezistence tak vychází na 65 500, 67 150 a 68 800 USD. Tam by nás mohla nějaké silnější emoce klidně skokově posunout. Důležité by pak samozřejmě bylo tuto úroveň udržet a znovu neklesnout.
Čtyřhodinový graf kurzu ceny bitcoinu s potenciální medvědí vlajkou a cílem kolem 53 100 USD (zdroj: TradingView).
Denní graf konsoliduje po silném propadu
I když by to na hodinovém grafu mohlo vypadat na slušný růst, tak je vždy potřeba se na to podívat z vyššího časového pohledu. Na denním grafu máme krásný propad RSI do oblasti kolem 15 bodů. Tedy do silně přeprodané oblasti, která často slibuje potenciální obrat a růst.
Není se čemu divit. Pět velkých červených denních svíček ze začátku června nás silně srazily a kurz ceny bitcoinu pokles o více než 17 %. Logicky tedy musela přijít konsolidace a nějaký ten růst. Otázkou ale zůstává, zda již můžeme mluvit o dosažení dna. Signály by tu byly, ale jistota rozhodně ještě ne.
Když se podívám na Ichimoku Kinko Hyo, tak vidím že páteční denní svíčka uzavřela nad Tenkan-senem (červená, 62 100 USD). Podařilo se tedy dostat se nad krátkodobý cenový trend. Včerejší denní svíčka také uzavřela nad pásmemrezistence a uvidíme, zda se z něj již stal support (zelený obdélník).
Na RSI to vypadá, že rosteme. Další rezistencí nad námi je oblast kolem 66 500 USD. Ale osobně bych jako potvrzení dna bral spíše až návrat nad 70 000 USD (další rezistenční pásmo, červená). Tím by se totiž kurz ceny bitcoinu dostal i nad Kijun-sen (modrá, 68 580 USD). To ale může klidně trvat.
Když se podíváme zpětně na únor, kde došlo k prvnímu otestování 60 000 USD, tak vidíme podobný scénář. Pozvolný růst RSI (s tvorbou trendové linie) a po překročení Tenkan-senu i Kijun-senu teprve nějaký ten růst. A přesto to nebylo dno. Umím si tedy představit, že se nacházíme v oblasti, kde teď strávíme nějaký čas. Možná oscilací mezi 60 000 až 65 000 USD.
Denní graf s indikátorem Ichimoku Kinko Hyo a RSI (zdroj: TradingView).
Týdenní graf potvrzuje býčí divergenci
Již minulý týden jsem psal, že na týdenním grafu se nám tvoří základ pro býčí divergenci. Týdenní svíčka nakonec opravdu vytvořila nižší dno, ale na RSI se vytvořil vyšší dno. Potvrdila se tedy pravděpodobně býčí divergence, protože aktuální svíčka je zatím zelená a má delší spodní knot.
Mohla by tak uzavřít jako Pin Bar nebo Hammer. To by šlo opět vyložit jako býčí signál, který by nahrával možném růstu. Jak rezistenci bych zda vnímal hlavně supportní pásmo býčího trhu. Tedy 20týdenní klouzavý průměr (červená, 20WMA) a 21týdenní exponenciální klouzavý průměr (zelená, 21WEMA).
Pro teoretický návrat k býčímu trhu by tedy bylo potřeba prorazit 75 000 USD a udržet se tam. Z historického pohledu to ale vychází až někam na podzim letošního roku. Ale samozřejmě do toho mohou ještě vstoupit různé emoce nebo „černá labuť“.
Týdenní graf kurzu ceny bitcoinu s indikátorem RSI a klouzavými průměry (zdroj: TradingView).
Jaký sentiment panuje na trhu?
Kromě cenových grafů se určitě podívám i na další grafy a ukazatele. Vždy je pro mě cenné sledovat, jak se chovají velryby a profesionální obchodníci.
A zrovna tam vidím docela zajímavý signál. Kurz ceny bitcoinu se sice odrazil od 60 000 USD, ale na open interest futures nevidím růst. Pákové pozice se propadem zlikvidovaly, ale nevidím nějaký silnější růst dlouhých pozic při aktuálním růstu. Důvěra profesionálních obchodníků v další růst tu chybí.
Přehled vývoje financování futures a open interest za poslední měsíc (zdroj: CryptoQuant / Axel Adler Jr.).
To co samozřejmě dlouhodobě zdůrazňuji, že kolem 60 000 USD se nachází nákladová cena těžařů. Pod touto cenou se tedy většina nachází ve ztrátě a přichází na řadu optimalizace, úspory nebo dokonce i krachy. Tady se historicky často tvořilo dno medvědího trhu a proto sleduji i tyto hodnoty.
Na grafu je indikátor zvaný Puell Multiple. Ten se počítá jako poměr příjmu těžařů k jejich 365dennímu průměrnému příjmu. Hodnoty nad 1 tedy značí nárůst příjmů a pod naopak pokles. Aktuální hodnota se nachází na 0,7, ale v posledních bear marketech se dostala i pod 0,5. Jsou tedy pod tlakem, ale ještě není extrémní.
Graf vývoje ceny bitcoinu a poměrného příjmu těžařů od roku 2018 (zdroj: CryptoQuant / Axel Adler Jr.).
Bylo již dosaženo dno?
Když se podívám na vývoj indikátoru býčího/medvědího trhu od společnosti CryptoQuant, tak vidím že se stále ještě nenacházíme na extrémních hodnotách. Při pohledu do minulosti vidíme, že dosažení dna vždy předcházel větší výskyt v extrémních medvědích hodnotách.
Současně si ale všímám, že poslední býčí trh se v těchto oblastech také moc nepohyboval. Připisuji to vzniku spotových burzovně obchodovatelných fondů (ETF). Díky nim jsme měli poměrně dlouhodobý příliv kapitálu, který nás držel v růstu i když nebyly hodnoty extrémní. Šlo by tedy spekulovat, že podobně by mohl vypadat i bear market.
Z pozice 365denního klouzavého průměru by se dalo odvodit, že dno již není daleko a historicky to byl již jen jeden silnější propad.
Graf vývoje indikátoru býčího/medvědího trhu od roku 2018 (zdroj: CryptoQuant).
A podívám se tedy i na ty ETFka. Fondy nás většinu býčího trhu táhly nahoru a poslední týdny zase naopak dolů. Aktuálně se tam ale situace začíná trošku měnit. Po týdnech razantních poklesů přesahujících miliardu dolarů tu máme propad „jen“ o 316 milionů USD.
V pátek dokonce fondy vykázaly černá čísla a ten největší z nich (IBIT, BlackRock) roste již od čtvrtka. To se samozřejmě může v pondělí opět změnit, ale když se podívám na graf, tak propad ceny bitcoinu jasně koreluje s těmi to výprodeji a jejich ukončení přechází na grafu do stranového pohybu.
Graf vývoje týdenních změn spotových ETF na Bitcoin od jejich vzniku (zdroj: SoSoValue).
Co si o situaci myslí populární analytici a influenceři?
Podívám se i na sociální sítě, abych zjistil tamní náladu a sebral jejich „zaručené“ rady. Například MMCrypto. Ukazuje průlom Bitcoinu nad 64 000 USD na čtyřhodinovém grafu. Zdůrazňuje, že to je dobré znamení, ale s ohledem na víkend ještě dost nejisté. S tím se dá souhlasit.
Derivátový obchodník Satoshi Flipper to naopak vidí jasně. Na hodinovém grafu máme jasný průraz a očekává masivní růst. Také bych ten růst rád viděl, ale nějak masivně to zrovna nevidím.
A býčí je i YouTuber Gerla. Podle jeho rozboru měsíčního grafu se formuje dno bear marketu a odhaduje nové historické maximum příštího býčího cyklu mezi 160 000 až 170 000 USD.
$BTC monthly 14-bar bear phases across cycles 2 & 3 — current correction mirrors prior structure.
Next leg targets new ATH.
Each cycle: ATH → 14-bar/~426d consolidation → higher ATH.
A nakonec přidám ještě jedno edukativní video od Benjamina Cowena. Ten popisuje svojí metodu obchodování. Velice pěkně vysvětluje FOMO, DCA a hledání dna. Doporučuji nováčkům, ale i zkušený obchodník si tam může najít nové informace.
Co nás čeká v příštím týdnu?
Asi největší očekávanou událostí příštího týdne je zasedání Fedu ohledně základníúrokové sazby. Na základě makroekonomických dat posledních týdnů se upravilo očekávání. Ne, ve středu se rozhodně změna sazby nečeká, ale pod CME FedWatch Tool by mohlo v letošním roce přijít zvýšení.
Ano, čtete správně. Trhy již nečekají snížení základní sazby, ani po výměně předsedy Fedu. Toto zasedání bude první pod vedením Kevina Warshe. Předsedy, o němž si většina myslí, že jej dosadil Donald Trump za účelem snížení sazby. Trhy aktuálně očekávají, že v prosinci dojde ke zvýšení základní úrokové sazby o 25 bazických bodů.
Výhled změny základní úrokové sazby na dalších zasedání Fed (zdroj: CME FedWatch Tool).
Zajímavá bude rozhodně i tisková konference, která bude ve středu ve 20:30. Poprvé uvidíme nového předsedu, zjistíme zda je jeho postoj jestřábí nebo holubičí a uvidíme avizovaný nový styl komunikace v praxi. Samozřejmě, že pro vás připravíme živý stream celé události.
Další, jistě očekávanou událostí, je dnešní teoretický podpis dohody mezi Spojenými státy a Íránem. Říkám teoretický, protože dohodu již Donald Trump podepsal minimálně 39x a stále nic není. CNN připravila hezký souhrn jeho prohlášení těsně před podpisem.
CNN montage of all the times Trump announced deals with Iran.
Nicméně ať již bude nebo nebude podepsána, tak pro nás to může znamenat nějakou volatilitu. Ta by také mohla přijít v pondělí kolem akcií SpaceX. Páteční start se vydařil a z Elona Muska máme prvního dolarového bilionáře na světě.
Současně s ním se ale stali milionáři i jeho věrní zaměstnanci. Asi 4 400 spolupracovníků získalo akcie v hodnotě přesahující milion dolarů. Ale nemusíte se bát, že by každý dělník hned v pondělí běžel prodat a tím srazil hodnotu. Prodej mohou zařít uskutečňovat nejdříve po zveřejnění prvních kvartálních výsledků.
Co nám vyplývá z grafů?
Když se na to teď podívám, tak na hodinovém grafu vidím o víkendu slušný růst. Protože již nevznikají CME gapy, tak se nedá spekulovat, kam se vrátíme. Ale s ohledem na víkendové objemy bych úroveň 64 000 USD za proraženou nepovažoval.
V tom mě vlastně utvrzuje i čtyřhodinový graf, který ukazuje potenciální test horní trendové linie možné medvědí vlajky. Čtyřhodinový graf je již slušný ukazatel a věřím, že tam ten vzor vidí hodně lidí. Minimálně bych čekal nějaký možný odpor.
Návrat na spodní trendovou linii vlajky by vlastně znamenal i otestování krátkodobého cenového trendu z denního grafu. Ale třeba nás supportní pásmo pod námi udrží a pošle k testu území kolem 66 500 USD. Z týdenního pohledu to vypadá docela optimisticky a i možně. Tento týden ale ještě není uzavřený a tak bych ještě nejásal.
Z pohledu sentimentu profesionálních hráčů mi tam schází důvěra v růst. Možná vyčkávají na podpis dohody s Íránem, možná na projev Kevina Warshe a možná se jen před létem nechtějí hrnout do nějakých větších akcí.
Osobně to ale čtu jako vyčkávání, které by se mohlo přetavit ve stranový pohyb, který očekávám po většinu léta. Hodně bude záležet na sentimentu ze spotových ETF. Aktuální chování odpovídá historickému přechodu na konsolidaci ve stranovém pohybu.
Jak budu obchodovat?
Tento týden jsem otevřel i pár pákových obchodů, ale většinou jen za menší objemy. Dost z nich skončilo na SL hlavně díky Trumpovi, útokům na Írán a vlastně i jeho postům. Teď mám vše zavřené a čekám na výsledek ohlášeného podpisu dohody s Íránem.
Její reálné podepsání se totiž klidně může změnit na „sell the news“ a poslat nás ještě níž. Současně také čekám na vývoj ceny akcií SpaceX. Páteční růst a víkendový průraz nad 64 000 USD klidně může souviset s optimismem a apetitem obchodníků.
A právě proto můžeme v pondělí čekat na akciích SpaceX nějakou korekci. Většina IPO po vstupu na burzu vyskočí a pak začne padat. Tím by mohly padat ceny technologických firem a s nimi cena bitcoinu často slušně koreluje. Pozor bych si tedy dával i na pondělní seanci amerických burz.
I've been getting so many questions about what I think will happen on SpaceX IPO day. Let me tell you the truth… no one knows. But I bet it's going to be super exciting.
What often happens with highly anticipated IPOs is that excitement drives the stock up quickly in the… pic.twitter.com/7aUTD68W0m
Mám tedy teď vše zavřené a čekám na reakci. Připravil jsem si ale dlouhé pozice v rozmezí 55 000 až 60 000 USD. Myslím si totiž, že případné emoce aby nás tam mohly rychle zanést a pak opět vrátit nahoru. Kromě derivátů tam máme samozřejmě připravené i nákupní příkazy na spot. Osobně tyto ceny vnímám jako velice dobré pro dlouhodobé držení.
Ale to vám neradím. Tento článek vyjadřuje jen a pouze můj osobní názor na dění kolem Bitcoinu. Pro vás to není ani investiční rada nebo nějaká forma doporučení. Před svojí investicí si vždy udělejte vlastní analýzu, definujte strategii a tou se řiďte. DYOR.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Na burze se většina pozornosti soustředí na společnosti jako Nvidia, AMD nebo Broadcom. Investoři sledují nové AI modely, výkonnější akcelerátory a rostoucí výdaje hyperscalerů. Jenže pod povrchem se odehrává mnohem důležitější příběh. Celý současný AI boom totiž naráží na komponentu, bez které se žádný moderní AI server neobejde – vysokorychlostní paměti HBM (High-Bandwidth Memory).
Nejnovější generace AI akcelerátorů využívá složité vrstvené paměťové moduly, jejichž výrobu dnes ve velkém zvládá pouze několik společností na světě. Výrobní kapacity jsou přitom rezervovány na roky dopředu a objednávky se podle dostupných informací natahují až za rok 2027.
Není proto překvapením, že stále více investorů hledá způsob, jak nejlépe využít tento strukturální nedostatek? Možností, jak investovat do polovodičového sektoru prostřednictvím ETF, je hned několik. Jednotlivé fondy se však výrazně liší tím, na které části odvětví se zaměřují.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Ještě před několika lety byl paměťový průmysl známý především extrémní cykličností. Období nedostatku střídaly přebytky nabídky a investoři byli zvyklí na prudké výkyvy cen.
Dnes však situace připomíná úplně jiný trh. Největší provozovatelé cloudových datových center si zajišťují dodávky HBM pamětí měsíce dopředu a výrobci hlásí téměř plně vyprodané kapacity. SK Hynix má podle dostupných informací většinu produkce rezervovanou až do roku 2026, zatímco Micron eviduje objednávky sahající až do roku 2027.
Technologičtí giganti budující AI infrastrukturu si jednoduše nemohou dovolit čekat. Pro obchodníky jde o důležitý signál. Když firmy uzavírají kontrakty roky dopředu, vysílají tím jasný vzkaz: očekávají, že poptávka po AI infrastruktuře zůstane mimořádně silná.
Kvartální finanční výsledky Micronu ukazují prudké zlepšení profitability.
Finanční výsledky zatím potvrzují, že poptávka po AI pamětech dál nabírá na síle. Micron ve fiskálním prvním čtvrtletí roku 2026 vykázal tržby ve výši 13,643 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 57 %. Upravený zisk na akcii dosáhl 4,78 dolaru a výrazně překonal očekávání analytiků na úrovni3,94 dolaru.
Největším tahounem růstu se stává segment Cloud Memory, který už dnes generuje významnou část tržeb společnosti.
Vývoj tržeb Micronu podle jednotlivých segmentů.
Vedení společnosti navíc očekává pokračování růstu během celého fiskálního roku 2026. Odhadovaná hrubá marže kolem 68 % ukazuje, jak silnou vyjednávací pozici dnes výrobci pamětí mají.
Právě tuto cenovou sílu se snaží investoři prostřednictvím ETF fondů zachytit.
Pokud někdo věří, že současný nedostatek HBM pamětí přetrvá ještě několik let, nabízí se relativně jednoduché řešení. ETF zaměřené přímo na výrobce pamětí.
Fond DRAM od společnosti Roundhill drží pouze devět titulů. Přibližně tři čtvrtiny portfolia tvoří Samsung Electronics, SK Hynix a Micron. Zbytek doplňují společnosti působící v oblasti NAND úložišť a dalších paměťových technologií, jako jsou Kioxia, Sandisk, Western Digital, Seagate, Nanya Technology nebo Winbond.
Vývoj ceny ETF Roundhill Memory (DRAM), které se zaměřuje na výrobce paměťových čipů. Zdroj: TradingView
Tento přístup je mimořádně přímočarý. Investor zde nesází na výrobce procesorů, analogových čipů ani na další segmenty polovodičového průmyslu. Investiční teze je postavena především na pokračující silné poptávce po paměťových čipech a omezené nabídce na trhu.
Právě proto jde zároveň o jednu z nejrizikovějších variant. Pokud by výrobci začali rychle navyšovat kapacity nebo by tempo investic do AI datových center zpomalilo, mohl by fond reagovat výrazně citlivěji než široce diverzifikované polovodičové ETF.
Portfolio DRAM ETF.
Cena za tuto specializaci je vyšší nákladovost. Fond si účtuje poplatek 0,65 %, což je více než u široce diverzifikovaných polovodičových ETF. Na druhou stranu jde o jednu z nejpřímějších možností, jak profitovat z pokračujícího nedostatku pamětí.
ETF nabízející širší pohled na polovodičový sektor
Úplně jinou filozofii zastává fond SOXX. Ten sleduje celý americký polovodičový sektor a kombinuje výrobce pamětí, grafických procesorů, návrháře čipů i dodavatele výrobního vybavení.
Micron zde sice zůstává důležitou součástí portfolia, ale rozhodně není jediným motorem výkonnosti. Fond tak umožňuje investorům podílet se na růstu výdajů spojených s umělou inteligencí, aniž by byli plně závislí na cenách pamětí.
Vývoj ceny ETF iShares Semiconductor (SOXX), který nabízí expozici vůči největším hráčům polovodičového průmyslu. Zdroj: TradingView
Právě zde se ukazuje hlavní výhoda širší diverzifikace. Z pohledu řízení rizika jde o mnohem vyváženější přístup. Výsledky rozhodně nejsou slabé. Od začátku roku fond přidal přibližně 75 % a za posledních dvanáct měsíců vzrostl zhruba o 147 %.
Deset největších pozic představuje více než 62 % portfolia ETF SOXX.
Nevýhodou je samozřejmě menší citlivost na případné pokračování nedostatku HBM. Pokud by ceny HBM vystřelily ještě výše, většinu tohoto efektu by zachytily především specializované fondy.
Tohle ETF sází na firmy, které prodávají lopaty během zlaté horečky
Třetí přístup reprezentuje fond SMH od společnosti VanEck. Ten se zaměřuje na největší hráče v polovodičovém průmyslu, ale významnou roli zde hrají také dodavatelé výrobních technologií.
Vedle Micronu obsahuje například společnosti ASML, Lam Research nebo Applied Materials. Dohromady tvoří tyto firmy přibližně pětinu portfolia.
Vývoj ceny VanEck Semiconductor ETF (SMH), který patří mezi nejpopulárnější fondy zaměřené na polovodičový sektor. Zdroj: TradingView
Právě zde se skrývá zajímavá investiční logika. Výrobci pamětí investují desítky miliard dolarů do rozšiřování kapacit, aby uspokojili rostoucí poptávku po HBM modulech. Micron například během fiskálního roku 2025 investoval do kapitálových výdajů 15,857 miliardy dolarů.
Velká část těchto peněz ale nekončí u výrobců čipů. Směřuje k úzké skupině společností, které dodávají litografické systémy, leptací technologie a další specializované vybavení potřebné k výrobě polovodičů.
Deset největších pozic představuje více než 71 % portfolia ETF SMH.
Nevýhodou je vysoká koncentrace největších technologických firem. Nvidia, TSMC, AMD, Broadcom a Micron zde společně představují významnou část portfolia, takže fond často kopíruje sentiment kolem největších AI leaderů.
Z pohledu trhu nejde o otázku, zda bude sektor AI růst. Mnohem důležitější je určit, která část celého ekosystému dokáže z probíhajícího cyklu vytěžit nejvíce.
Odpověď závisí především na tom, čemu investor skutečně věří. Pokud je přesvědčen, že nedostatek HBM pamětí vydrží hluboko do roku 2027, představuje DRAM nejčistší expozici vůči tomuto trendu.
Investoři hledající širší expozici vůči polovodičovému sektoru mohou preferovat SOXX, který kombinuje více růstových narativů najednou. A ti, kteří chtějí profitovat především z miliardových investic do nových továren a výrobních linek, mohou sáhnout po SMH.
Všechny tři fondy totiž sázejí na stejný fenomén. Každý však vydělává na jiné části řetězce.
Ethereum pokračuje v obtížném období. Cena druhé největší kryptoměny se nedokázala vrátit nad hranici 1 700 dolarů a během posledních týdnů zůstává pod tlakem.
Zatímco obchodníci na derivátových trzích dávají stále větší prostor medvědím scénářům, data ze stakingu a on-chain analýzy naznačují, že dlouhodobá důvěra v Ethereum zůstává překvapivě silná.
Týdenní cenový graf ETH/USD s aktuální cenou v době psaní článku pod 1 700 USD. Zdroj: TradingView
Futures trh vysílá varovné signály
Jedním z nejsledovanějších ukazatelů nálady na trhu je funding rate u perpetual futures kontraktů.
Roční přepočet funding rate na trhu futures kontraktů Etherea. Funding rate je pravidelný poplatek mezi obchodníky na trhu perpetual futures kontraktů. Slouží k tomu, aby cena futures zůstávala blízko skutečné spotové ceny Etherea. Zdroj: Laevitas
U Etherea se tento ukazatel 5. června dostal do záporných hodnot. To znamená, že obchodníci sázející na pokles ceny platí prémii za udržení svých short pozic. Jinými slovy, na derivátovém trhu začíná převládat opatrnost a pesimismus.
Situaci potvrzuje také vývoj otevřených pozic na futures trzích. Celkový open interest na ETH futures se během jediného měsíce propadl o 30 % a klesl na nejnižší úroveň za posledních 13 měsíců.
Celkový objem otevřených futures pozic na Ethereum na hlavních kryptoburzách. Aggregate Open Interest představuje součet všech dosud neuzavřených futures kontraktů na Ethereum napříč hlavními burzami. Pokud je hodnota vyjádřena v ETH, ukazuje počet etherů, které jsou navázány na otevřené futures pozice. Zdroj: CoinGlass
Takový pokles obvykle naznačuje odliv kapitálu a nižší aktivitu institucionálních investorů.
ETF fondy zaznamenaly odliv kapitálu
Slábnoucí zájem o Ethereum je patrný i na americkém trhu spotových ETF.
Během posledních dvou týdnů zaznamenaly spotové ETF zaměřené na Ethereum čistý odliv kapitálu ve výši přibližně 323 milionů dolarů.
Vývoj přichází v době, kdy se širší kryptoměnový trh potýká s nejistotou a investoři hledají bezpečnější příležitosti. Výsledkem je nižší ochota otevírat nové býčí pozice na Ethereu.
Aktivita na síti Ethereum výrazně zpomalila
Dalším problémem je pokles aktivity přímo na blockchainu Ethereum.
Celková hodnota uzamčených aktiv (TVL) v ekosystému Etherea během posledních dvou měsíců klesla o 33 % na 37,5 miliardy dolarů.
Total Value Locked (TVL) představuje celkovou hodnotu kryptoměn uzamčených v decentralizovaných protokolech na síti Ethereum, například v DeFi aplikacích, lending platformách nebo decentralizovaných burzách. Weekly DApp Revenue označuje příjmy, které decentralizované aplikace na Ethereu vygenerovaly během jednoho týdne. Tyto příjmy pocházejí především z poplatků placených uživateli. Zdroj: DefiLlama
Současně se výrazně propadly příjmy decentralizovaných aplikací. V květnu byly podle dostupných dat o 43 % nižší než průměr za předchozích šest měsíců.
Nižší aktivita na síti obvykle znamená menší generování poplatků a slabší využití samotného ETH, což bývá vnímáno jako negativní faktor pro cenu.
Staking ukazuje překvapivou sílu
Zatímco derivátové trhy zůstávají pesimistické, staking vypráví úplně jiný příběh.
Počet investorů, kteří chtějí zapojit své ETH do stakingu, nadále roste. Ve frontě na vstup mezi validátory se aktuálně nachází více než 2,9 milionu ETH, přičemž čekací doba dosahuje přibližně 50 dnů.
Fronta validátorů čekajících na staking Etherea (v ETH). Zdroj: ValidatorQueue
Celkově je nyní ve stakingu uzamčeno kolem 39,5 milionu ETH, což představuje jednu z nejvyšších hodnot v historii sítě.
Ještě zajímavější je fakt, že fronta na výstup ze stakingu je prakticky prázdná. Naznačuje to, že držitelé nemají výraznou potřebu své mince odemykat a prodávat.
Ethereum mizí z burz
Pozitivní signál přinášejí také data o burzovních rezervách.
Množství ETH drženého na kryptoměnových burzách kleslo během posledních tří měsíců z 16,15 milionu na 15,05 milionu ETH.
Odhadovaný zůstatek Etherea na kryptoměnových burzách (v ETH). Zdroj: Glassnode
Pokles zásob na burzách bývá často spojován s akumulací. Investoři totiž přesouvají své mince do vlastních peněženek nebo je využívají právě pro staking.
Významnou roli v tomto trendu sehrála také společnost BitMine, která podle dat CoinGecko během posledních 30 dnů navýšila své držby o více než 337 tisíc ETH.
Deset největších institucionálních držitelů ETH v čele se společností BitMine, která během posledních 30 dní nakoupila dalších 337 078 ETH. Zdroj: coingecko.com
Pád na 1 500 dolarů nemusí být pravděpodobný
Přestože krátkodobý sentiment kolem Etherea zůstává slabý, autoři analýzy upozorňují, že samotný pokles poptávky po pákových long pozicích automaticky neznamená vysoké riziko cenového kolapsu.
Silný staking, pokračující akumulace a klesající zásoby na burzách vytvářejí protiváhu vůči negativním signálům z futures trhu.
Právě proto analytici upozorňují, že scénář prudkého propadu ceny ETH k úrovni 1 500 dolarů se za současných podmínek nejeví jako nejpravděpodobnější.
Cena je pod tlakem, panika se nekoná
Ethereum se momentálně nachází v zajímavé situaci, kdy se krátkodobé a dlouhodobé ukazatele navzájem rozcházejí. Derivátové trhy naznačují opatrnost, instituce omezují aktivitu a aktivita na blockchainu není zdaleka tak silná jako v předchozích obdobích. Z pohledu krátkodobých obchodníků tak existuje dostatek důvodů k obavám.
Na druhé straně však stojí data, která bývají pro dlouhodobé investory často důležitější. Rekordní objem stakovaného ETH, rostoucí fronta nových validátorů a pokračující odliv mincí z burz ukazují, že významná část trhu nadále věří v budoucnost Etherea.
Právě tento kontrast dělá současnou situaci tak zajímavou. Cena sice zůstává pod tlakem, ale chování dlouhodobých držitelů zatím nenasvědčuje panice ani hromadným výprodejům.
Co si myslíte vy? Převáží v následujících měsících medvědí signály z futures trhu, nebo budou mít větší váhu rekordní staking a pokračující akumulace ETH? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Bitcoin po otevření amerických trhů posílil až nad hranici 64 000 dolarů. K růstu přispěla kombinace několika faktorů, mezi nimiž dominovalo rekordní IPO společnosti SpaceX a pokračující optimismus kolem možného diplomatického urovnání napětí mezi Spojenými státy a Íránem.
Přesto část analytiků upozorňuje, že současný růst nemusí znamenat konec problémů a některé důležité technické úrovně zůstávají pod tlakem.
Týdenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku nad 64 000 USD. Zdroj: TradingView
Trhy reagují na SpaceX a geopolitický vývoj
Bitcoin si během pátečního obchodování udržel zisky a přidal se k širšímu růstu rizikových aktiv. Investoři sledovali především zprávy týkající se možného urovnání vztahů mezi USA a Íránem.
Situace však zůstávala nejasná. Americký prezident Donald Trump odmítl některá tvrzení íránské strany a uvedl, že jejich vyjádření neodpovídají skutečnosti. Trhy proto zatím neměly k dispozici potvrzené informace o případné dohodě.
Podmínky, které Írán poskytl médiím šířícím falešné zprávy, nemají vůbec nic společného s podmínkami, na kterých jsme se písemně dohodli. To, co uvedli, včetně jejich slabého a ubohého prohlášení o existenci dohody, nemá žádnou spojitost s pravdou. Jsou to velmi nečestní lidé, se kterými je těžké jednat. V jejich případě neexistuje nic takového jako jednání v dobré víře. Neuvěřitelné! Zdroj: Donald J. Trump/Truth Social
Další významnou událostí dne bylo spuštění rekordního IPO společnosti SpaceX. Akcie měly vstoupit na trh za cenu 170 dolarů, což bylo o 45 dolarů více než původně stanovená cena při úpisu.
Futures na SpaceX se obchodovaly za přibližně 179 dolarů na platformách Hyperliquid, Binance a dalších kryptoburzách. Zdroj: Talos
Investoři zatím ignorují inflační obavy
Podle analytiků společnosti Mosaic Asset Company čelí finanční trhy kombinaci silného pracovního trhu a stále zvýšené inflace.
Přesto se zdá, že investoři momentálně inflační rizika do značné míry přehlížejí. Lepší ekonomická data totiž podporují růst širšího akciového trhu, a to i navzdory obavám z dopadů inflace na měnovou politiku a ocenění aktiv.
Grafická data indexu S&P 500. Zdroj: Mosaic Asset Company
Analytici zároveň upozornili, že část kapitálu se přesouvá z některých přehřátých segmentů trhu, zejména z akcií spojených s AI infrastrukturou. Naopak některé dříve zaostávající tituly začaly po březnových minimech vykazovat známky oživení.
Inflace zůstává důležitým tématem
Situaci na trzích nadále ovlivňuje také vývoj inflace ve Spojených státech.
Nedávno zveřejněná data ukázala víceletá maxima inflace, ke kterým přispělo především napětí mezi USA a Íránem a jeho dopad na ceny ropy. Vyšší ceny energií se následně promítly do širšího cenového růstu v ekonomice.
Přesto se zdá, že investoři zatím dávají větší váhu pozitivním makroekonomickým zprávám než samotným inflačním rizikům.
Bitcoin se opírá o důležitý technický support
Navzdory růstu k novým lokálním maximům zůstávají někteří analytici opatrní.
Známý tržní komentátor Rekt Capital upozornil na význam 200týdenního jednoduchého klouzavého průměru (200-week SMA), který se aktuálně nachází kolem 62 025 dolarů.
Bitcoin aktuálně využívá 200týdenní jednoduchý klouzavý průměr (200-week SMA) jako úroveň podpory. Historie však ukazuje, že tento klouzavý průměr není příliš spolehlivou podporou, protože cena jej postupem času často prolomila směrem dolů. Zdroj: Rekt Capital/X.com
Bitcoin tuto úroveň momentálně využívá jako podporu. Podle Rekt Capitala však historie ukazuje, že tento indikátor nemusí být vždy spolehlivou oporou pro cenu. V minulých cyklech totiž bitcoin tuto hranici opakovaně prolomil a pokračoval v poklesu.
Pokles pod maxima z roku 2021 zůstává problémem
Analytik upozornil také na další faktor, který podle něj komplikuje výhled trhu.
Bitcoin se stále nachází pod historickými maximy z roku 2021. Podobné situace v minulosti často vedly k několikaměsíčnímu procesu hledání definitivního dna medvědího trhu.
Podle jeho pozorování se proces neodehrává během několika dnů nebo týdnů. Naopak může trvat delší dobu, než trh dokončí celý cyklus a vytvoří stabilní cenové minimum.
Historie ukazuje, že když bitcoin klesne pod svá předchozí historická maxima, vytvoření definitivního dna medvědího trhu obvykle netrvá týdny, ale spíše měsíce. Současný pokles o zhruba 14 % pod staré ATH proto nemusí znamenat konec korekce, protože celý proces hledání dna stále probíhá. Zdroj: Rekt Capital/X.com
Rekt Capital připomněl, že bitcoin se zatím propadl přibližně 14 % pod předchozí historická maxima, přičemž tento proces podle něj stále pokračuje.
Optimismus se střetává s opatrností
Současný trh tak vysílá smíšené signály. Na jedné straně stojí rostoucí cena bitcoinu, silná výkonnost rizikových aktiv a pozitivní nálada kolem rekordního IPO společnosti SpaceX.
Na druhé straně zůstávají ve hře inflační rizika, nejistý geopolitický vývoj a technické indikátory, které podle části analytiků stále neukazují na definitivní konec medvědího trhu.
Právě proto řada obchodníků sleduje oblast kolem 62 000 dolarů jako jednu z nejdůležitějších úrovní současného trhu.
Krátkodobý impuls k růstu
Bitcoin v posledních dnech znovu ukazuje, jak citlivě reaguje na kombinaci makroekonomických zpráv, geopolitiky a nálady investorů. Růst k 64 000 dolarů přišel v době, kdy se na trzích objevilo více důvodů k optimismu, ať už šlo o rekordní IPO SpaceX nebo naděje na zmírnění napětí mezi USA a Íránem.
Zároveň ale není těžké pochopit opatrnost některých analytiků. Historie bitcoinu ukazuje, že období po propadu pod předchozí historická maxima bývají složitá a často trvají déle, než většina trhu očekává. Současná situace proto nepůsobí jako prostředí, kde by existovala jednoznačná odpověď.
Trh sice získal krátkodobý impuls k růstu, ale stále se pohybuje v oblasti, kde mohou technické i makroekonomické faktory sehrát významnou roli v dalším vývoji.
Myslíte si, že bitcoin dokáže udržet podporu kolem 62 000 dolarů a pokračovat v růstu, nebo se naplní opatrnější scénář analytiků? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Trh s Ethereum futures prochází výrazným ochlazením. Data z derivátových burz ukazují, že otevřený zájem (Open Interest) spadl na nejnižší úroveň za poslední čtyři měsíce. Tento vývoj přichází v době, kdy cena ETH klesla na letošní minima a investoři začali přesouvat kapitál do jiných příležitostí.
Významnou roli podle analytiků sehrál také enormní zájem o IPO společnosti SpaceX, které odčerpalo část likvidity z kryptoměnového trhu.
Otevřený zájem se vrátil na úrovně z únorové kapitulace
Otevřený zájem na Ethereum futures, tedy celková hodnota dosud nevypořádaných kontraktů na derivátových trzích, se podle dat CoinGlass 10. června pohyboval kolem 23,3 miliardy dolarů.
Tato hodnota odpovídá úrovním, které trh naposledy zaznamenal během výrazné únorové kapitulace 6. února 2026. Po tomto období se situace postupně zlepšovala. V průběhu března a dubna otevřený zájem rostl a dostal se až k lokálním maximům kolem 33 miliard dolarů.
Jednodenní graf otevřeného zájmu (Open Interest) na Ethereu. Open Interest (OI) představuje celkovou hodnotu všech dosud neuzavřených futures a derivátových kontraktů na Ethereu. Zdroj: coinglass.com
Růst otevřeného zájmu tehdy doprovázel také růst ceny Etherea. Ta se od průměrných minim poblíž 1 939 dolarů vyšplhala zpět do oblasti kolem 2 400 dolarů, kde se nacházela významná zóna likvidity.
Květnový vrchol vystřídal prudký ústup pákových pozic
Pozitivní vývoj však nevydržel dlouho. Otevřený zájem dosáhl vrcholu během května, následně ale na začátku června přišel prudký pokles. Analytici tento proces označují jako deleveraging, tedy snižování objemu pákových pozic na trhu.
Když obchodníci uzavírají futures kontrakty a snižují využití finanční páky, celkový otevřený zájem klesá. Právě tento scénář nyní Ethereum zažívá.
Pokles zájmu o derivátové obchodování vytvořil další medvědí tlak na cenu. Ethereum se kvůli tomu propadlo až k úrovni přibližně 1 511 dolarů, což představuje jeho nejnižší cenu v letošním roce.
Investoři přesouvají kapitál mimo kryptoměny
Podle dostupných údajů se část investorů přesunula k jiným investičním příležitostem. Zvláštní pozornost na sebe v posledních týdnech strhlo očekávané IPO společnosti SpaceX.
Zájem o tuto nabídku byl mimořádně vysoký. Úpis akcií byl údajně čtyřnásobně přeupsán oproti plánovanému objemu, což naznačuje velmi silnou poptávku investorů.
Zároveň kryptoměnový trh nadále čelí slabším kapitálovým přítokům. Menší příliv nových peněz se následně promítá i do nižší aktivity na derivátových trzích.
Negativní funding rate ukazuje na rostoucí pesimismus
Dalším důležitým signálem je vývoj takzvaného funding rate, tedy poplatku používaného k udržení rovnováhy mezi cenou perpetual futures kontraktů a cenou podkladového aktiva.
Během probíhajícího deleveragingu se funding rate u Etherea poprvé od začátku května dostal do záporných hodnot.
Graf 30minutového vývoje funding rate na Ethereu. Funding Rate je pravidelný poplatek mezi obchodníky na trhu perpetual futures kontraktů. Slouží k tomu, aby cena futures zůstávala blízko skutečné (spotové) ceny Etherea. Zdroj: CoinGlass
Negativní funding rate obvykle naznačuje převahu medvědího sentimentu. Obchodníci sázející na pokles jsou ochotni platit poplatky protistranám, aby si své pozice udrželi. Takový vývoj často odráží zvýšenou opatrnost a slabší důvěru v krátkodobý růst ceny.
Může nižší páka trhu nakonec pomoci?
Přestože současný vývoj působí negativně, analytici upozorňují i na možný pozitivní aspekt. Pokud bude proces deleveragingu pokračovat, může dojít k odstranění části nadměrně zadlužených pozic z trhu.
Takové vyčištění trhu často vede ke snížení prodejního tlaku, protože ubývá nucených likvidací a agresivních spekulativních sázek. Ethereum navíc aktuálně testuje významnou oblast podpory, která bude pro další vývoj ceny klíčová.
Určitou naději přináší také spotová poptávka. Ta podle dostupných informací vykazuje známky oživení. Mezi významné subjekty, které stojí za rostoucím zájmem o přímý nákup Etherea, patří mimo jiné i BlackRock, jehož aktivita byla v posledních týdnech často zmiňována v souvislosti s institucionální poptávkou po ETH.
Derivátový trh ovlivňuje cenový vývoj
Současná situace kolem etherea ukazuje, jak silně dokáže derivátový trh ovlivňovat krátkodobý cenový vývoj. Propad otevřeného zájmu na čtyřměsíční minima potvrzuje, že značná část spekulativního kapitálu z trhu odešla. To se okamžitě promítlo do ceny i celkového sentimentu investorů.
Na druhou stranu historie kryptoměnových trhů opakovaně ukázala, že období masivního deleveragingu nemusí být pouze negativní událostí. Často jde o proces, během kterého se trh zbavuje přehnané páky a vytváří zdravější základ pro další vývoj. V následujících týdnech proto nebude důležité pouze sledovat cenu ETH, ale také návrat kapitálu na derivátové trhy, vývoj funding rate a sílu spotové poptávky.
Kombinace těchto faktorů napoví, zda současný pokles představuje pouze očistu trhu, nebo začátek delšího období slabosti.
Myslíte si, že je současný pokles otevřeného zájmu u Etherea známkou vyčerpání prodejců, nebo teprve předzvěstí dalšího oslabení trhu? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Bitcoin má za sebou náročné období. Od začátku roku ztratil více než čtvrtinu své hodnoty a investoři řeší, zda se trh nachází blízko dna, nebo ho čeká další pokles. Podle Adama Livingstona ze společnosti Saturn Credit však současná situace může představovat úplně jiný příběh.
Analytik Adam Livingston tvrdí, že trh bitcoin v porovnání se zlatem výrazně podceňuje. Podle jeho odhadu by se cena kryptoměny mohla během příštích dvanácti měsíců vyšplhat až na 256 000 dolarů.
Klíčem je poměr mezi zlatem a bitcoinem
Livingston svou analýzu nestaví na klasických cenových grafech, ale na vztahu mezi bitcoinem a zlatem. Sleduje takzvaný poměr zlata k bitcoinu, který porovnává výkonnost obou aktiv v delším časovém horizontu.
Podle jeho výpočtů se tento poměr aktuálně nachází přibližně 76 % pod svou dlouhodobou férovou hodnotou, kterou odvozuje z modelu známého jako tzv. power law. Ten se snaží popsat dlouhodobý růst bitcoinu pomocí matematické křivky.
Poměr BTC ke zlatu se nyní nachází 76 % pod svou dlouhodobou trendovou křivkou (power law), jejíž koeficient spolehlivosti dosahuje hodnoty R² = 0,95. Jde o událost na úrovni −1,9 směrodatné odchylky (sigma), což odpovídá přibližně 0,8 % nejextrémnějších obchodních dnů v celé historii bitcoinu. Zdroj: Adam Livingston/X.com
Analytik tvrdí, že pokud by se poměr vrátil zpět ke své historické rovnováze, bitcoin by musel vůči zlatu přibližně čtyřnásobně posílit. Právě z toho vychází jeho cenový cíl na úrovni 256 000 dolarů.
Prognóza závisí také na vývoji zlata
Samotný odhad však není bez podmínek.
Livingston upozorňuje, že jeho scénář počítá s tím, že zlato bude v následujících měsících převážně konsolidovat a nebude výrazně růst ani prudce klesat.
Pokud by cena zlata pokračovala v poklesu, odhadovaná cílová cena bitcoinu by se podle něj postupně snižovala. Vývoj obou aktiv je tak v této analýze úzce propojený.
Historie ukazuje podobné situace
Na podporu své teorie analytik připomíná několik období, kdy se poměr zlata a bitcoinu dostal výrazně pod dlouhodobou férovou hodnotu.
Po medvědím trhu v roce 2015 vzrostl bitcoin během následujících dvanácti měsíců o 176 %. Po pandemickém propadu v roce 2020 následoval růst o více než 1 087 %. Podobný scénář se objevil také po kolapsu burzy FTX v roce 2022, kdy bitcoin během následujícího roku posílil o 159 %.
Dno medvědího trhu v roce 2015: 49 % pod trendem → následně +176 % během 12 měsíců. Propad během pandemie covidu: 48 % pod trendem → následně +1 087 % během 12 měsíců. Dno po kolapsu FTX: 54 % pod trendem → následně +159 % během 12 měsíců. Současná situace je podle autora dokonce o 22 procentních bodů hlubší, než byl nejhorší den během krize způsobené pádem FTX. Pokud by se poměr bitcoinu vůči zlatu pouze vrátil ke svému dlouhodobému trendu a cena zlata zůstala na současných úrovních, odpovídalo by to ceně bitcoinu kolem 256 000 dolarů. Zdroj: Adam Livingston/X.com
Podle Livingstona je současná situace ještě výraznější než ve všech zmíněných případech. Domnívá se proto, že trh může stát před obdobím silnějšího oživení.
Výjimečný signál v historických datech
Analytik zároveň upozorňuje na statistický ukazatel známý jako −1,5 sigma odchylka, který v minulosti několikrát signalizoval extrémní podhodnocení bitcoinu vůči zlatu.
V historii se podobný signál objevil pětkrát. Ve všech případech následoval během následujících dvanácti měsíců výrazný růst bitcoinu.
Právě historická souvislost je jedním z hlavních důvodů, proč Livingston očekává návrat k vyšším cenovým úrovním.
Bitcoin i zlato letos oslabují
Od začátku roku ztratil bitcoin více než 28 % a v době psaní článku se obchodoval poblíž 62 289 dolarů.
Týdenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 62 289 USD. Zdroj: TradingView
Pozitivním signálem podle některých pozorovatelů zůstává silná nákupní zóna kolem 61 000 dolarů, která se shoduje s minimy z letošního února.
Ani zlato letos neprožívá ideální období. Cena drahého kovu od začátku roku klesla přibližně o 6 % na úroveň kolem 4 115 dolarů za unci. Zároveň ztratilo důležitou podporu poblíž 4 400 dolarů za unci.
Týdenní cenový graf gold/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 4 115 USD. Zdroj: TradingView
Oslabující zlato a případný přesun části kapitálu směrem do bitcoinu považuje Livingston za jeden z faktorů, který by mohl jeho prognózu podpořit.
Vztah mezi alternativními uchovateli hodnoty
Podobné dlouhodobé cenové cíle vždy vyvolávají mezi investory bouřlivé debaty. V případě Adama Livingstona je zajímavé především to, že svůj odhad nestaví na běžných technických indikátorech ani na krátkodobých zprávách z trhu.
Zaměřuje se na vztah mezi dvěma aktivy, která jsou často označována za alternativní uchovatele hodnoty. Právě srovnání bitcoinu se zlatem se v posledních letech stalo jedním z nejdiskutovanějších témat mezi institucionálními investory.
Je však důležité připomenout, že žádný model nedokáže předvídat budoucnost s jistotou. Historické souvislosti mohou naznačovat určité tendence, ale každý tržní cyklus se odehrává v odlišných ekonomických podmínkách.
Přesto je zajímavé sledovat, že i po výrazném poklesu ceny existují analytici, kteří v aktuálních datech vidí známky potenciálního podhodnocení bitcoinu vůči tradičním aktivům.
Myslíte si, že se bitcoin může během příštích 12 měsíců skutečně přiblížit hranici 256 000 dolarů, nebo jsou podobné odhady příliš optimistické? Napište svůj názor do komentářů.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu
Před rokem by jen málokdo tipoval, že právě Micron investorům přinese jeden z nejvyšších výnosů na Wall Street. Ještě na konci května 2025 se akcie obchodovaly kolem 95 dolarů a společnost byla stále vnímána jako typický zástupce extrémně cyklického segmentu polovodičového průmyslu.
Výrobci paměťových čipů byli po desetiletí známí tím, že střídali období obrovských zisků s bolestivými propady. Jenže posledních dvanáct měsíců tuto zažitou představu doslova rozmetalo.
Investor, který by před rokem vložil do akcií společnosti 1 000 dolarů, by dnes držel pozici v hodnotě přibližně 10 800 dolarů. To odpovídá zhodnocení okolo 980 %, podle dat z TradingView. Pro srovnání, stejná částka investovaná do indexu S&P 500 by dnes měla hodnotu přibližně 1 280 dolarů.
Výkonnost akcií Micron Technology (tyrkysová) a indexu S&P 500 (modrá) za posledních 12 měsíců. Zdroj: TradingView.
Takto extrémní růst se na americkém trhu neobjevuje každý den. Otázkou proto není jen to, co stálo za touto explozí, ale také zda může podobný vývoj pokračovat.
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Za prudkým růstem stojí především boom kolem umělé inteligence. Zatímco většina investorů sleduje výrobce grafických procesorů, v zákulisí se odehrává jiný, méně viditelný souboj. Moderní AI systémy totiž nepotřebují pouze výkonné procesory, ale také obrovské množství rychlé paměti.
Právě zde vstupuje do hry technologie HBM, tedy high-bandwidth memory. Jde o speciální typ paměťových čipů navržených tak, aby dokázaly pracovat s obrovskými objemy dat potřebnými pro trénování a provoz pokročilých AI modelů. A právě poptávka po těchto čipech vystřelila do dosud nevídaných výšin.
Když společnost zveřejnila výsledky za druhé fiskální čtvrtletí roku 2026, investoři jen nevěřícně sledovali čísla na obrazovkách. Tržby dosáhly 23,86 miliardy dolarů. Ve stejném období předchozího roku přitom činily pouze 8,05 miliardy dolarů. Oproti předchozímu čtvrtletí navíc vzrostly z 13,64 miliardy dolarů o dalších 75 %.
Čísla mluví sama za sebe. Micron během jediného roku několikanásobně navýšil tržby a zároveň výrazně posílil ziskovost napříč celým byznysem.
Ještě výraznější byl skok v čistém zisku. Ten se zvýšil z 1,58 miliardy dolarů na 13,79 miliardy dolarů. Upravená hrubá marže podle metodiky non-GAAP vyskočila z 38 % na přibližně 75 %. Takové úrovně profitability byly ještě před několika lety prakticky nepředstavitelné.
Hlavním motorem se stala datová centra, která dnes představují epicentrum AI revoluce. Rekordních 18,8 miliardy dolarů tržeb pocházelo z prodeje pamětí DRAM, což odpovídá téměř 80 % celkových příjmů společnosti. Nabídka přitom nestačí držet krok s poptávkou, což umožňuje celému odvětví výrazně zvyšovat ceny.
Vývoj tržeb společnosti Micron podle jednotlivých segmentů. Největší podíl na růstu v posledních letech připadá produktům využívaným v datových centrech a AI infrastruktuře.
Management očekává další akceleraci růstu a hlásí rekordní poptávku
Pokud by si někdo myslel, že firma již dosáhla vrcholu, vedení společnosti naznačuje pravý opak.
Management očekává, že tržby ve třetím fiskálním čtvrtletí dosáhnou přibližně 33,5 miliardy dolarů. Generální ředitel Sanjay Mehrotra upozornil, že tato částka převyšuje celoroční tržby společnosti v jakémkoliv roce až do fiskálního roku 2024.
Pokud by se tento výhled naplnil, znamenalo by to meziroční růst kolem 260 %. Taková čísla jsou výjimečná i v technologickém sektoru, který je na rychlou expanzi zvyklý.
Prognózy analytiků naznačují, že Micron by mohl v příštích čtvrtletích dále posouvat historická maxima tržeb.
Pozitivně působí i informace týkající se budoucí produkce. Vedení společnosti uvedlo, že kapacity HBM pamětí pro kalendářní rok 2026 jsou v podstatě vyprodány. To zahrnuje také připravované produkty generace HBM4, které mají zamířit do nové generace AI datových center.
Vývoj dividendy společnosti Micron. Nejnovější zvýšení potvrzuje důvěru managementu v další růst byznysu.
Důvěru v další vývoj navíc potvrzuje i rozhodnutí zvýšit čtvrtletní dividendu o 30 %, konkrétně z 0,115 dolaru na 0,15 dolaru na akcii.
Právě zde začíná nejzajímavější část celé debaty. Růst o přibližně 980 % za jediný rok znamená, že investoři už do ceny akcií promítli obrovské množství optimismu.
Micron se momentálně obchoduje při poměru P/E kolem 40. Vzhledem k současnému tempu růstu nejde o ocenění, které by bylo vyloženě přemrštěné. Z historického pohledu však zůstává velmi vysoké. Během předchozích vrcholů na trhu paměťových čipů se totiž akcie výrobců pamětí běžně obchodovaly pouze při jednociferném nebo nižším dvouciferném P/E.
Současná valuace Micronu patří k nejvyšším za poslední roky.
Současná valuace v podstatě předpokládá, že mimořádně silná poptávka po AI infrastruktuře vydrží. Investoři sázejí na to, že zájem o vysokorychlostní paměti bude dál prudce růst spolu s rozvojem umělé inteligence. Současně věří, že si Micron udrží vysoké marže i ve chvíli, kdy začnou po světě vznikat nové výrobní kapacity.
Právě tady ale narážíme na zkušenosti z minulosti.
Historie ukazuje, že sektor paměťových čipů bývá velmi nevyzpytatelný. Pokud by se nabídka začala rychleji přibližovat poptávce nebo pokud by tempo investic do AI infrastruktury zpomalilo, současná euforie by mohla rychle vyprchat.
Navzdory těmto rizikům však Micron z tradingového pohledu zůstává mimořádně zajímavou investiční příležitostí. Firma aktuálně těží z jedné z nejsilnějších technologických vln posledních desetiletí a výsledky tomu odpovídají.
Vývoj ceny akcií Micron Technology za posledních 12 měsíců. Zdroj: TradingView
Micron dnes bezpochyby patří mezi největší vítěze AI revoluce. Otázkou ale zůstává, zda současná cena akcií už nepočítá s příliš optimistickým scénářem. Po růstu o stovky procent může trh reagovat velmi citlivě i na menší zklamání.
