Vítáme vás u dalšího přehledu trhu pro akciový index S&P 500, Bitcoin a další kryptoměny. Poslední týden přinesl nižší volatilitu těchto aktiv, očekávání a sentiment investorů zůstávají výrazně pozitivní. Na akciových trzích a kryptoměnách můžeme vnímat až závan spekulace na další silný růst a pokračování býčího trhu. Je tomu skutečně tak, nebo přinese tento a další týdny do konce roku ještě několik překvapení?
Nejvolatilnější kryptoměny za posledních 24 hodin:
Bitcoin se poslední týden postupné dostával až na horní hranici rezistenčního pásma poblíž 44 780 USD. Altcoiny ho následovali a některé přinesli za poslední rok zhodnocení až 1000%. Mnoho investorů do kryptoměn spekuluje na nekončící růst. I za předpokladu počátku nového býčího trhu je nutné uvažovat z několika menšími i většími korekcemi ceny ne jenom Bitcoinu (v desítkách procent). Dnes ráno Bitcoin klesá až po 40 750 USD a rychle se vrací na 42 000 USD. Altcoiny už podobně koriguji ve vyšších jednotkách procent.
Makro kalendář tohoto týdne
Investoři dostávají během víkendu prostor zhodnotit svoje pozice a nastudovat fundament jak u kryptoměn, tak akciových společností či komodit. Dnes nejsou na programu žádné výraznější makro zprávy, proto předpokládám klidnější vývoj na akciových a komoditních trzích a doznívání sentimentu minulého týdne. Zrovna dnes je den, kdy se hodí klidný trh pro vykonání rozhodnutí z víkendu.
V úterý začnou přicházet významnější informace trhu, jako je americká inflace, kde se očekává mírný pokles celkové inflace ze 3,2 na 3,1 procentních bodů. Jádrová inflace by měla stagnovat na čtyřech procentních bodech. Proto budu sledovat vývoj amerického dolarového indexu a výnosu na 10letých vládních dluhopisech, které se minulý týden odrazili od lokálního dna nahoru.
Ve středu večer můžeme očekávat zasedání americké centrální banky Fed. Předpokládá se ponechání výše úrokových sazeb až po březen/duben 2024. Proto největší výpovědní hodnotu o současné situaci bude mít projev Jerome Powella a zveřejněná ekonomická projekce.
Ve čtvrtek budou z Ameriky reportovány žádosti o podporu v nezaměstnanosti, u kterých se očekával nárůst během zimních měsíců. Avšak prozatím se tak úplně neděje. Silný pracovní trh nechává prostor Fedu držet úrokové sazby vyšší po delší dobu a pokusit se snížit inflaci co nejrychleji.
I když zmíněná nezaměstnanost moc neroste, výrazně klesá počet otevřených pracovních míst. Ten standardně koreluje s vývojem amerického HDP (a tím pádem růstem akciového indexu S&P 500). Poslední měsíce se tyto ukazatele odtrhly a bude zajímavé sledovat, který trh změní svůj trend pro uzavření gapu. Osobně očekávám spíše pokles akciového indexu S&P 500.
V rámci eurozóny proběhne rozhodnutí o vývoji úrokových sazeb ve čtvrtek a očekává se ponechání sazeb po vzoru Spojených států. Další zajímavé budou páteční indexy PMI.
Přetrvávající problémy americké ekonomiky
Minulý týden jsme si popsali několik problémů americké ekonomiky naznačující možné přehoupnutí do ekonomické recese. Jedním z nejpravděpodobnějších sektorů, které se můžou vyvinout velmi nepříjemným způsobem, jsou rostoucí delikvence u komerčních nemovitostí. Hlavní problém spočívá v poklesu zájmu o pronajímání prostor od firem v centru větších měst. Tím pádem se objevuje mnoho budov, které se začínají prodávat se slevou 60 až 80 % od jejich kupní ceny jen pár let zpátky. Majitelé se jich musí zbavit většinou z důvodu neschopnosti splácet úrok na půjčce k pořízení této nemovitosti.
Počet delikvencí, resp. subjektů, které se opožďují se splátkami, se dostává na desetileté maximum. Až na úrovně těsně po velké finanční krizi v letech 2007 – 2009. Pokud se úrokové sazby udrží na stejných hodnotách alespoň dle očekávaní další 3 – 4 měsíce, počet delikvencí bude nadále růst. Tyto zatím nerealizované ztráty se následně přepíšou do balance sheetu bank, které je zákazníkům poskytli. Očekávám ještě slušný frmol v bankovním sektoru, obzvláště u malých regionálních bank.
Aby toho nebylo málo, americký spotřebitel nadále slábne. Pokračuje trend nakupování na dluh a kreditní karty teď dohání nárůst dluhu u poskytovatelů služeb “buy now pay later” jako je Paypal, Affirm či Amazon. Je otazné jaké množství tohoto dluhu bude reálné splacené a co budou muset tyto firmy odepsat jako ztrátu.
Další nepříznivá metrika je nárůst delikvencí u půjček na osobní automobily. V letech 2008-2009 byla delikvence u auto půjček kolem 5,04 %. V tuto chvíli se dostáváme na 6,11 %. Všechno výše zmíněné naznačuje, že to ještě nějakou dobu poroste a budeme formovat nová maxima.
Americký spotřebitel slábne a výrazně více se zadlužuje. Proto je nutné sledovat vývoj americké nezaměstnanosti. I menší nárůst nezaměstnaných může mít značný dopad na splácení už vytvořeného dluhu, který se bude spíše akumulovat dále s ohledem na nedostatečné finanční vzdělání lidí a raketový růst úroků u těchto rizikových půjček.
Následně bude už jen otázka času až bude spotřebitel rapidně snížit utrácení a to se projeví na příjmech mnoha společností.
Akciový index S&P 500 překonává klesající trendovku
Akciový index S&P 500 letos předvádí ukázkový růst dle zprůměrovaného 30letého cyklu. Kdy začátek a konec roku bývá růstový, letní měsíce slouží ke korekci. Pokud se budeme dále držet sezónnosti dle grafu níže, můžeme do konce roku očekávat ještě lehký růst. To bude hrát do karet snaze k opětovnému dosažení hladin kolem 4800 bodů (dvojitý vrchol). Na týdenním grafu by však tento růst zformoval silnou divergenci indikátoru RSI co je silný signál pro pokles trhu.
Podobná divergence je vidět už teď na dvou denním grafu u indikátorů RSI a MACD. To naznačuje oslabení sentimentu pro další růst celého indexu a zároveň koreluje s přiblížením se rezistenční zóně (4600- 4737 bodů). Proto jakýkoliv další růst vnímám spíše jako prodejní příležitost pro velké hráče, kteří rádi vysypou své pozice s hezkým ziskem na retail. Retail většinou vstupuje do trhu na konci cyklu a nakoupí za nejvyšší možné ceny v panice, že mu něco uteče.
Negativnější vývoj je možný v případě náhlého zamítnutí růstu na aktuálních hladinách. Nadále je nutné myslet na otevřené gapy (bílé hladiny) až po nejnižší kolem 3960 bodů (žlutá hladina). Takový pokles by byl silný reverzní signál pro většinu trhů a značil by, že se něco silně pokazilo v americké ekonomice. Proto pokud vstupujete do trhu až na aktuálních hladinách, myslete na toto riziko.
Osobně si raději počkám na vyplnění gapů. Pravděpodobnost, že se tak stane je v můj prospěch (výrazně více než 50%).
Bitcoin nachází prodejní tlak u rezistence 44 000 USD
Bitcoin minulý týden otestoval cenovou hladinu kolem 44 500 USD. V těchto úrovních se nachází horní hranice dlouhodobé rezistenční zóny, kterou musí pro potvrzení býčího trhu překonat. Dnes ráno se propadá po prudkém zamítnutí až na 40 700 USD. Krátkodobě se vrátil na 42 000 USD, avšak prozatím je prodejní tlak silnější a směruje cenu Bitcoinu dolů.
Dochází na moje slova a netrvalo ani tak dlouho, kdy se zřejmě dočkáme výraznější korekce ceny Bitcoinu. Divergence indikátorů RSI a MACD na denním grafu je do oči bijící a tím pádem by nás neměl aktuální pokles vůbec překvapit.
Otázkou je jak nízko teď může Bitcoin vyklesat než dorovnání nákupního a prodejního tlaku? Jako první se nabízí supportní hladina zformována kolem 37 500 až 38 000 USD (pokles o 15 procent). V této zóně se Bitcoin pohyboval ještě nedávno koncem minulého měsíce.
Pokud by došlo k prolomení tohoto supportu, další je až kolem 31 300 USD, to by přineslo už velmi slušný pokles o 30 procent. Jako další důvod pro otestování této supportní hladiny je klouzavý průměr EMA 200 1D, ten se dostává přesně na tuto cenovou úroveň. Dochází k výběru zisků před Vánoci na utrácení nebo se jedná o významnější fundamentální důvod?
Pokud bude prodejní tlak velmi silný, můžeme se vrátit až na nižší supportní hladinu kolem 31 200 USD. Tam se zároveň nachází invalidační hladina růstové formace. Pokud se Bitcoin propadne pod ní, zformuje se overlaping jednotlivých růstových vln (a) a (c). To by znamenalo, že celý růst od 15 700 USD po 44 500 USD byla jenom korekční vlna nahoru. Nechci zatím strašit, ale je nutné myslet na tuto variantu a chránit se před tímto vývojem.
Doufám, že vícero čtenářů pochopí, proč odrazuji od nákupu, respektive vstupu do trhu pod rezistenčními zónami s jasnou divergencí indikátorů. Nemůžeme si myslet, že růst z lokálního minima na nové maxima proběhne bez menších a větších korekcí ceny (větší myslím v desítkách procent). Nechci proto předbíhat, ale očekávám dosažení alespoň těch 38 000 USD. Tam už by mělo smysl uvažovat o opětovném vstupu do trhu s úzkým stop lossem několika procent.
Závěrem
Aktuální situace na trzích nadále zůstává komplikovaná. Mnoho ekonomických indikátorů naznačuje začátek ekonomické krize v Americe začátkem roku 2024. Navzdory tomu mnoho investorů naskakuje do trhu v domnění, že situaci Fed zvládne a trhy porostou dále do nebe. Poslední měsíce vybízím k opatrnějšímu přístupu. Vybírejte spíše jednotlivé akcie, které mají silný fundament a dobrý business model se silným balance sheetem.
Pro některé méně zkušené / znalé čtenáře v této oblasti je to prostor, kdy si dát pauzu a věnovat čas vzdělávaní se v ohodnocení kvalitních společností. Pokud se pak podíváte na některé ETF nebo jiné akciové fondy, uvědomíte si, jak velká část zastoupených firem není až tak kvalitních. Spíše se vezou v rámci silného trendu. To se často stává i v kryptoměnovém světě, kde je důležité trefit hlavní trend Bitcoinu. Pak se s ním vezou všechny altcoiny a můžete vydělat i na úplně do oči bijícím podvodném tokenu.
