Několik významných insiderů z kryptoměnového průmyslu uvedlo, že bitcoin se vyvíjí v souladu s očekáváními vzhledem k makroekonomickým podmínkám. Trh nyní vyčkává na nový impuls.

Korekce bitcoinu z lednového maxima je typickým cyklickým poklesem a nepředstavuje nic neobvyklého. Podle analytiků a odborníků na kryptoměny je nový cenový vrchol stále před námi.

„Nemyslím si, že býčí trend skončil. Domnívám se, že vrchol cyklu byl odložen kvůli makroekonomickým podmínkám. Globální likvidita není ideální, což kryptu nepomáhá,” řekl Ben Simpson, generální ředitel společnosti Collective Shift.

Bitcoin prochází očekávanou korekcí

„Je to teprve třetí nebo čtvrtá korekce přesahující 25 % v tomto cyklu bitcoinu, zatímco v předchozím cyklu jich bylo dvanáct,” uvedl Ben Simpson.

Bitcoin se od svého historického maxima 109 000 dolarů z 20. ledna propadl o 24 % v důsledku nejistoty kolem cel zavedených americkým prezidentem Donaldem Trumpem a budoucího směřování úrokových sazeb v USA. Simpson však tento pokles označil za normální korekci.

„Trh se příliš rozpálil a potřeboval se ochladit. Bylo nutné najít novou cenovou základnu, a teď jen čekáme na další nový narativ,” dodal.

Podobný názor vyjádřil i zakladatel společnosti Derive Nick Forster. Pro server Cointelegraph uvedl, že BTC se pravděpodobně nachází ve fázi normální korekce, přičemž vrchol cyklu stále teprve přijde.

„Historicky bitcoin během dlouhodobých růstových trendů prochází těmito typy korekcí a není důvod se domnívat, že by tentokrát mělo být něco jinak,” řekl Forster.

Po Trumpově zvolení v listopadu bitcoin během měsíce vzrostl téměř o 36 % a v prosinci poprvé překonal hranici 100 000 dolarů. V době publikace se BTC obchoduje za 86 265 dolarů podle dat z TradingView.

Forster nicméně upozornil, že vývoj ceny bitcoinu je v příštích šesti měsících stále více provázán s tradičními trhy. Podobně se vyjádřil generální ředitel společnosti Independent Reserve Adrian Przelozny, který uvedl, že makroekonomické podmínky neovlivňují pouze bitcoin.

„Tento vývoj zasahuje všechna aktiva a může vést k nárůstu globální inflace a zpomalení mezinárodního hospodářského růstu,” uvedl Przelozny.

Forster dodal, že současný cenový trend bitcoinu odpovídá jeho chování v minulosti před růstovými fázemi, i když nyní může působit chaoticky.

Současný trend bitcoinu se může rychle změnit

Ben Simpson ze společnosti Collective Shift uvedl, že příští narativ se pravděpodobně zaměří na snižování úrokových sazeb v USA, zmírnění kvantitativního utahování a rostoucí globální likviditu.

Zakladatel Capriole Investments Charles Edwards si však není jistý, zda je býčí trend bitcoinu skutečně u konce. „Podle mě je to padesát na padesát,” řekl Edwards pro Cointelegraph.

Ano, z pohledu onchain dat to tak v tuto chvíli vypadá, ale to se může rychle změnit, pokud Fed v druhé polovině roku začne uvolňovat měnovou politiku, zastaví snižování své bilance a dolarová likvidita poroste. Myslím, že tato možnost má docela slušnou šanci.

– Zakladatel Capriole Investments Charles Edwards, zdroj: cointelegraph.com

Jeho komentáře přicházejí den poté, co zakladatel a generální ředitel CryptoQuant Ki Young Ju prohlásil, že býčí cyklus bitcoinu skončil. „Očekávám 6 až 12 měsíců medvědího nebo stagnujícího vývoje,” uvedl Ju.

Bitcoin byl vždy spojován se dvěma hlavními narativy: krátkodobě jako rizikové aktivum citlivé na očekávání likvidity, ale zároveň jako dlouhodobý uchovatel hodnoty.

Před několika lety mnoho členů kryptoměnové komunity označovalo BTC za tzv. safe haven. Dnes už tento termín používá mnohem méně lidí.

Bezpečné aktivum si v období ekonomického stresu zachovává nebo zvyšuje svou cenu. Mezi taková aktiva patří státní dluhopisy, některé měny jako americký dolar, komodity jako zlato nebo vybrané blue-chip akcie.

Aktuální globální obchodní válka vyvolaná Spojenými státy a zhoršující se ekonomické ukazatele srazily akciové trhy a bitcoin také. Přitom se právě u aktiv typu risk off očekává, že budou v době nejistoty růst, nikoliv klesat.

Bitcoin se v tomto ohledu propadl i ve srovnání se zlatem. „Zatímco cena zlata od 1. ledna vzrostla o 10 %, bitcoin klesl o 10 %. Krypto už není vnímáno jako safe haven.” uvedl 3. března ekonomický newsletter Kobeissi Letter.

Někteří tržní pozorovatelé však tvrdí, že tento vývoj nebyl překvapivý.

Byl bitcoin někdy doopravdy bezpečným aktivem? Z dlouhodobého horizontu ano, avšak to stále není pro většinu populace přijatelné

Paul Schatz, zakladatel a prezident poradenské firmy Heritage Capital uvedl, že nikdy nepovažoval bitcoin za safe haven. Podle něj se bezpečné investice, jako je zlato, vyznačují vnitřní hodnotou, která nikdy neklesne na nulu, zatímco bitcoin může během velkých korekcí ztratit až 80 %, což u zlata nepředpokládá

Podobný názor sdílí i hlavní tržní analytik CMC Markets (Německo) Jochen Stanzl. Řekl, že bitcoin pro něj stále zůstává spekulativním aktivem, nikoli bezpečným. Podle něj se bezpečné investice, jako je zlato, vyznačují vnitřní hodnotou, která nikdy neklesne na nulu. Naproti tomu bitcoin může během velkých korekcí ztratit až 80 %, což u zlata neočekává.

Tento komentář Stanzla je nutné doplnit: nepochopení podstaty BTC je spojené s nízkou tolerancí jeho cenových výkyvů. Pokud člověk nechápe zkaženost aktuálního monetárního systému, nikdy nebude moct přijmout riziko spojené s volatilitou BTC. Prozatím se jedná o formu trade-off za ještě stále brzkou adopci.

Asistent profesora financí na Univerzitě Centrální Floridy, Buvaneshwaran Venugopal, rovněž uvedl, že kryptoměny, včetně bitcoinu, podle něj nikdy nebyly bezpečnou investicí.

Situace však není vždy tak jednoznačná, zvláště pokud jde o kryptoměny.

Lze totiž argumentovat, že existují různé druhy bezpečných aktiv: některá fungují jako ochrana před geopolitickými událostmi, jako jsou války, pandemie nebo ekonomické recese, zatímco jiná reagují spíše na finanční otřesy, například bankovní krize nebo oslabující dolar.

Vnímání bitcoinu se může měnit. Už jen samotné zařazení do burzovně obchodovaných fondů (ETF) od velkých správců aktiv, jako jsou BlackRock a Fidelity, v roce 2024 rozšířilo jeho vlastnickou základnu, ale možná také změnilo jeho celkový narativ.

Bitcoin je nyní vnímán spíše jako spekulativní aktivum než bezpečné útočiště

BTC se dnes řadí spíše mezi spekulativní aktiva nebo rizikové investice, podobně jako technologické akcie.

„Bitcoin a kryptoměny obecně jsou nyní silně korelovány s rizikovými aktivy. Často se pohybují opačně než bezpečná aktiva, jako je zlato,” řekl pro Cointelegraph Adam Kobeissi, šéfredaktor Kobeissi Letter.

Podle něj panuje velká nejistota ohledně dalšího směřování bitcoinu, a to kvůli rostoucímu zapojení institucionálních investorů a využívání pákového efektu. Současně dochází k posunu narativu. Od vnímání BTC jakožto digitálního zlata k jeho označování za spekulativní aktivum.

Na první pohled by se mohlo zdát, že vstup tradičních finančních gigantů, jako jsou BlackRock a Fidelity, dodá BTC větší stabilitu a posílí jeho status bezpečného aktiva. Podle Buvaneshwarana Venugopala to však nemusí být pravda:

„To, že se do bitcoinu zapojují velké společnosti, neznamená, že se stal bezpečnějším. Ve skutečnosti to znamená, že bitcoin se stále více podobá jiným aktivům, do kterých institucionální investoři obvykle investují,” řekl Venugopal.

Podle něj bude BTC nyní více ovlivněn běžnými obchodními strategiemi a metodami řízení rizika, které využívají instituce. „Pokud něco, tak je nyní bitcoin ještě více korelován s rizikovými aktivy na trhu.”

Dvojí povaha bitcoinu

Jen málokdo popírá, že BTC a další kryptoměny jsou stále vystaveny výrazným cenovým výkyvům. Tento trend v poslední době umocňuje rostoucí retailová adopce krypta, zejména vlna memecoinů, kterou Adam Kobeissi označuje za jednu z největších kryptoměnových adopčních událostí v historii. Možná je však chyba se na tento aspekt zaměřovat.

„Bezpečná aktiva jsou vždy ta s dlouhodobým horizontem, což znamená, že krátkodobá volatilita není jejich určující charakteristikou,” uvedla pro Cointelegraph Noelle Acheson, autorka newsletteru Crypto is Macro Now.

Hlavní otázkou zůstává, zda bitcoin dokáže dlouhodobě uchovat svou hodnotu vůči fiat měnám. Podle Achesonové se mu to zatím daří: „Čísla potvrzují jeho hodnotu. Téměř v jakémkoliv čtyřletém období bitcoin překonal výnosy zlata i amerických akcií.”

Bitcoin si vždy udržoval dva hlavní narativy: krátkodobě jako rizikové aktivum citlivé na likviditu a celkový sentiment, dlouhodobě jako uchovatel hodnoty. Podle Achesonové může být obojím současně, což se v praxi potvrzuje.

Bitcoin jako ochrana proti tradičnímu finančnímu systému

Další možností je, že BTC může sloužit jako bezpečné aktivum v určitých situacích, ale ne ve všech.

„Vnímám bitcoin jako zajištění proti problémům v tradičním finančním systému,” řekl Geoff Kendrick, globální šéf výzkumu digitálních aktiv ve Standard Chartered. Odkázal na události, které následovaly po pádu Silicon Valley Bank a Signature Bank před dvěma lety, nebo na rizika spojená s americkými státními dluhopisy. Na druhou stranu, v případě geopolitických událostí může bitcoin stále fungovat jako rizikové aktivum.

Zlato je podle něj lepší ochranou proti geopolitickým hrozbám, například obchodním válkám, zatímco bitcoin i zlato slouží jako zajištění proti inflaci. „Obě aktiva tak mají v portfoliu své místo,” dodal Kendrick.

Podobný názor zastává i Cathie Wood z Ark Investment. Tvrdí, že bitcoin se během krize bank SVB a Signature v březnu 2023 choval jako bezpečné aktivum. Když Silicon Valley Bank 10. března 2023 zkrachovala, bitcoin se obchodoval kolem 20 200 USD. O týden později se cena vyšplhala na přibližně 27 400 USD, což představovalo zhruba 35% nárůst.

Paul Schatz nevnímá Bitcoin jako ochranu proti inflaci. Podle něj události roku 2022, kdy zkrachovaly společnosti jako FTX a začala takzvaná krypto zima, tuto tezi výrazně oslabily.

Není čas na přehnané reakce

Kobeissi souhlasí, že krátkodobé cenové výkyvy aktiv mají často jen malý význam v dlouhodobém kontextu. Základní faktory u bitcoinu podle něj zůstávají pozitivní i přes současný pokles: krypto-přívětivá vláda v USA, oznámení o vytvoření americké bitcoinové rezervy a rostoucí adopce kryptoměn.

Klíčovou otázkou pro tržní hráče je nyní: „Co bude dalším hlavním katalyzátorem růstu?“ Právě proto trhy ustupují a konsolidují, protože hledají další významný impuls.

Noelle Acheson dodala, že od doby, kdy makro investoři začali považovat bitcoin za vysoce volatilní, na likviditu citlivé rizikové aktivum, se podle toho také začal chovat. „Cenu obvykle určují krátkodobí obchodníci, a pokud se stahují z rizikových aktiv, vidíme oslabení bitcoinu.”

Trhy jsou pod tlakem

Obecně se trhy potýkají s problémy. Vyhlídky na obnovenou inflaci a ekonomické zpomalení zatěžují očekávání, což se odráží i na ceně bitcoinu.

„Vzhledem k tomuto výhledu a dvojí povaze bitcoinu jako rizikového aktiva a dlouhodobého bezpečného aktiva mě překvapuje, že neklesá ještě více,” uvedla Acheson.

Buvaneshwaran Venugopal tvrdí, že bitcoin není krátkodobým zajištěním nebo bezpečným aktivem od roku 2017. Pokud jde o dlouhodobý argument, že bitcoin je digitální zlato díky svému omezenému množství 21 milionů BTC, tato myšlenka funguje pouze tehdy, „pokud velká část investorů kolektivně očekává, že bitcoin bude v průběhu času zhodnocovat. Což může, ale nemusí být pravda.”

Včera se konalo významné zasedání Fedu, které naši analytici sledovali během pravidelného středečního streamu. Video najdete níže.