Jaké akcie držet během ekonomické krize?

Zdravotnické akcie se v době nejistoty znovu dostávají do centra pozornosti. Problém není jen geopolitika samotná, ale hlavně její dopad – dražší energie, potraviny a narušené dodávky klíčových surovin přes Hormuzský průliv. 

V takové kombinaci se jakákoli snaha stabilizovat ekonomiku rychle mění v dost nepříjemný chaos a stále častěji se mluví o riziku recese

A přesně v těchto momentech začínají investoři hledat jistotu. Zdravotnictví je přirozeným kandidátem. Jenže ne každá společnost v tomto sektoru je automaticky „safe bet“. Takže přichází zásadní otázka: které zdravotnické akcie mají reálnou šanci obstát i ve zhoršujících se podmínkách?

Defenzivní tituly: menší propady, ale i omezený růst

Velké společnosti jako Johnson & Johnson nebo CVS Health jsou často označovány jako klasické defenzivní tituly. Důvod je zřejmý. Jejich  jejich obchodní modely vykazují vysokou odolnost vůči hospodářským cyklům. 

Poptávka po zdravotnických produktech neklesá ani v dobách recese, což těmto firmám zajišťuje předvídatelné a robustní zisky. To se promítá i do jejich chování na trhu. 

Tyto akcie mají nízkou betu, což znamená, že reagují na pohyby trhu méně výrazně. Historicky se to ukázalo například během finanční krize mezi lety 2008 a 2010, kdy tyto tituly dokázaly překonat širší trh, i když celkový sentiment byl extrémně negativní.

V současné době se beta u CVS pohybuje kolem 0,46, u Johnson & Johnson dokonce kolem 0,33. V praxi to znamená, že pokles o deset procent na trhu by mohl znamenat ztrátu zhruba 4,6 % u CVS a 3,3 % u Johnson & Johnson.

Zdravotnické akcie s odlišným rizikovým profilem

Investiční přístup se však nemusí omezovat pouze na velké stabilní hráče. Alternativou jsou menší a středně velké společnosti, jejichž výkonnost je výrazně ovlivněna konkrétními milníky.

V těchto případech nerozhoduje ekonomika, ale výsledky studií, schválení produktů nebo úspěch při uvedení na trh. Takové firmy mohou selhat, ale zároveň mají potenciál výrazného růstu, pokud se podaří dosáhnout klíčového milníku.

Jedním z příkladů je společnost Grail, která se zaměřuje na testy pro včasnou detekci více typů rakoviny. 

Test Galleri zatím nesplnil primární endpoint, tedy statisticky významné snížení výskytu pokročilých stádií karcinomu. To ale neznamená, že jeho klinický přínos je vyvrácen. Klíčové bude, zda se v delším horizontu potvrdí, že včasná detekce vede k reálnému poklesu diagnóz v pozdních fázích onemocnění.

Odborníci upozorňují, že sledované období bylo pravděpodobně příliš krátké na to, aby se tento efekt plně projevil v klinických datech. Rozhodující tak budou až dlouhodobé výsledky

Podobně zajímavý je případ Viking Therapeutics, který vyvíjí lék VK2735 pro léčbu obezity a diabetu. 

Dosavadní výsledky ukazují silnou účinnost, ale zároveň se objevily problémy s tolerancí u perorální formy ve druhé fázi studie. Společnost přesto pokračuje ve vývoji a plánuje další testování, přičemž další výsledky se očekávají ve třetím kvartálu 2026.

U těchto menších společností je potřeba počítat s jednou zásadní věcí. Riziko je vysoké a každá se může vydat úplně jiným směrem. Z tohoto důvodu je vhodné kapitál diverzifikovat, aby potenciální zisky kompenzovaly případné ztráty.

Tento přístup se výrazně liší od investování do velkých farmaceutických firem. Zatímco tam jde o stabilitu a postupný růst, zde jde o práci s nejistotou a potenciálem.

Jaký přístup zvolit?

Sektor zdravotnictví nabízí dvě fundamentálně odlišné cesty. Na jedné straně stojí konzervativní pilíř – tituly s nízkou volatilitou a omezeným rizikem, které však nabízejí spíše střídmý růstový potenciál. Na straně druhé najdeme dynamickou větev, která sice vyžaduje vyšší toleranci vůči riziku, ale otevírá prostor pro vyšší zhodnocení.

V případě recese dokáže první skupina efektivněji ochránit kapitál, byť za cenu nižších výnosů. Druhá skupina sází na inovace a může růst nezávisle na ekonomickém cyklu, ovšem za cenu výrazně vyšší nejistoty. 

Ve výsledku nejde o to, které zdravotnické akcie jsou lepší. Jde o to, jaký rizikový profil vyhovuje vaší dlouhodobé strategii.