Akciové trhy po zasedání Fed z minulého týdne pokračovaly ve vcelku agresivním růstu, díky čemuž indexy na futures trhu dokázaly vytvořit nová historická maxima. Ve středu fakt došlo k většímu cenovému poklesu, který sám o sobě nemusí nic znamenat, ale zároveň může jít o první signál k obratu. Jednoduše řečeno, dokud cena stabilně roste, nic se neděje. Jakmile však postup ceny slábne, je to argument pro korektivní cenový pohyb.
Akciové indexy Nasdaq a S&P 500 předvedly v letošním roce fenomenální výnosy. Nynější sentiment je bez přehánění velmi pozitivní a všichni si malují, jak akcie budou pokračovat v býčím trhu.
Jak se vyvíjel terminal rate pro rok 2024
Ještě než se podíváme na akciové indexy, chtěl bych rozebrat následující diagram, který sumarizuje vývoj terminal rate pro rok 2024 od podzimu roku 2021, který vyplývá z dot plot Fedu. Terminal rate pro rok 2024 až do září letošního roku soustavně rostl, což se změnilo na prosincovém zasedání. Proto taky trhy reagují, tak jak reagují. Jelikož počítají s tím, že tzv. pivot je velmi blízko. Zároveň je americká ekonomika pořád dost silná. Alespoň dle ukazatelů, které sledujeme. Tudíž výhled pro uvolnění měnové politiky trhy ihned propisují.
Z diagramu dále vyplývá, že se výhled úrokových sazeb americké centrální banky nedá brát s úplnou vážností. Předtím se výhled zasedání od zasedání zhoršoval. Teď bych si dovolil tvrdit, že trhy propisují opak. Propisují, že výhled bude kalkulovat se stále nižším terminal rate. Proto taky dle nástroje Fed Watch trhy propsaly již pokles úrokových sazeb o 1,5 procentního bodu. Namísto výhledových 0,75 procentního bodu.
Podotýkám, že Fed svůj výhled může naopak „zpřísnit“, když se data vyvinou v neprospěch uvolnění měnové politiky. Do března zbývá ještě spousta času, což znamená hodně nových makroekonomických dat. A jak jsem mnohokrát říkal, patřím do tábora, který kalkuluje minimálně s mělkou ekonomickou recesí.
Akciový trh se po agresivním růstu propadá
Jak všichni víme, akciové indexy v podobě Nasdaq a S&P 500 překonaly svá historická maxima z konce roku 2021. Ačkoliv u S&P 500 to platí jenom pro futures trh, protože spot se zastavil těsně pod ATH. Jestli však bude kurzový růst pokračovat, velmi brzy se to napraví.
Jakmile začnou velké indexy pokračovat v kurzovém růstu, nepřekvapilo by mě, když by pozitivní sentiment ještě více zesílil. Ekonomika je silná, výhled pro úrokové sazby je velmi příznivý. Co víc si přát? To je přece úplný nákupní signál. Až tedy na to, že je celá situace o něco složitější. Nicméně psychologie je nyní nastavená způsobem, že akciový trh může posilovat klidně několik dalších měsíců, než se něco nepříjemného semele.
Od začátku listopadu rostl naprosto celý akciový trh. Nikoliv pouze velké technologické tituly. Tentokrát se přidaly i malé akcie a rostly vskutku agresivně. Index Russel 2000 si od začátku listopadu po 20. prosinec připsal skoro 26 %. Z těch cenových růstů, v rámci zakresleného boxu, tak jde o ten nejagresivnější. Také dle indikátoru RSI byl trh nejvíce přepálený od roku 2017. Přesto se zdá, že kurz překonává horní hranici stranového pásma, což je zároveň cenová úroveň 2 020 bodů. Je proto možné, že následující týdny menší akciové tituly budou chtít kurzově dohnat ty velké.
Závěrem: Nový rok je blízko a bude rozhodující
Rok 2024 je blízko a jak jsem po mnoho měsíců věštil, bude podle mého názoru naprosto rozhodující. Jestli má přijít udeřit ekonomická recese nebo ekonomická krize, přesvědčíme se následující rok. Jestli rok 2024 ekonomické oslabení nenastane, už nemá smysl krizi nebo recesi vyhlížet. Jelikož měnové restrikce nemají až tak dlouhé zpoždění, aby ekonomika dostala ten nejtvrdší zásah třeba až v roce 2025. Zmíněný tvrdý zásah přijde v první polovině roku 2024. Spolu s tím uvidíme, jestli akciové trhy a bitcoin si udrží růstovou trajektorii.
Přeji všem svým čtenářům skvělé Vánoce.
Prozkoumejte ETF na platformě XTB
👍🏻🎄