Čekáte na altcoinovou sezónu? Data naznačují, že už proběhla

Pokaždé, když dominance bitcoinu klesá, analytici začínají mluvit o blížící se altcoinové sezóně. Aktuální data ale naznačují, že altseason už vlastně přišla. A možná i odezněla.

Jen máloco v kryptoměnovém světě je tak nejasné a mylně chápané jako pojem altcoinová sezóna. Tradičně označuje krátké období, obvykle dva až tři měsíce, následující po růstu ceny bitcoinu, během kterého altcoiny v souhrnných výnosech překonávají BTC. Tento vzorec se potvrdil během cyklů 2015–2018 a 2019–2022. U současného býčího trhu ale zatím není jasné, zda k altseason vůbec došlo nebo dojde.

Podle definice serveru Blockchain Center nastává altcoinová sezóna tehdy, když 75 % z 50 největších altcoinů překoná bitcoin během klouzavého 90denního období. Jejich Altseason Index zaznamenal nárůsty v březnu 2024 a znovu v lednu 2025. Ani jeden ale netrval dostatečně dlouho, aby naplnil podmínky skutečné altseason.

Někteří analytici tvrdí, že likviditu z širšího altcoinového trhu odčerpaly memecoiny. Jiní vidí příčinu v přesycení trhu investičními produkty, zejména pak ETFs, které cílí na instituce a zaměřují se převážně na největší altcoiny.

Třetí výklad volá po hlubší redefinici samotného pojmu altcoin. V tomto pohledu nejde o jednotnou třídu aktiv, ale o rozmanitý soubor kryptoaktiv s rozdílnými funkcemi, strukturami ceny a potenciálem růstu.

Altcoiny ve stínu memecoinů

Podle kryptoměnového analytika Milese Deutscherera je spuštění platformy Pump.fun přímo spojeno s destrukcí altcoinového trhu vůči bitcoinu.

„Důvod, proč jsme neviděli žádnou větší altseason mezi hlavními altcoiny, je ten, že spekulativní kapitál, který by dříve proudil do top 200 tokenů, se tentokrát rozhodl přeskočit rovnou do onchain projektů s nízkou kapitalizací,” vysvětluje Deutscher.

Zmiňuje také, že ti, kteří přišli brzy, tzv. insideři, na tom zbohatli pohádkově, ale většina běžných investorů, kteří nastoupili pozdě, utrpěla ztráty. To ostatně odpovídá i předchozím cyklům altcoinů.

Na rozdíl od roku 2022, kdy byly ztráty převážně omezeny na likvidní altcoiny obchodované na centralizovaných burzách, tentokrát se retail zasekl v nelikvidních onchain memecoinech, které během krátké doby spadly o 70 % až 80 %.To vedlo k „události destrukce bohatství větší než v medvědím trhu z počátku roku 2022 (s výjimkou LUNA).” A to i přesto, že bitcoin (a některé hlavní altcoiny) zůstávají v makroekonomickém býčím trendu.

Politika ve Spojených státech tuto memecoinovou horečku ještě přiživila. Například veřejné přihlášení prezidenta Donalda Trumpa k memecoinům podpořilo jejich růst. Výsledky ale rychle investory zklamaly. Tokeny TRUMP a MELANIA od svého uvedení koncem ledna klesly o 83 % a 95 %, což zasadilo další ránu sentimentu drobných investorů.

Institucionální investoři a ETF změnily směr trhu

Dalším faktorem, který ovlivnil sílu současné býčí sezóny altcoinů, byl příchod Wall Street. Uvedení spotových bitcoinových ETF v lednu 2024 přilákalo přílivy ve výši 129 miliard USD, když se investoři vrhli do známých struktur s úschovou, regulací a snadným přístupem. ETF BlackRocku s názvem IBIT se stal dominantním investičním nástrojem a červencové zavedení ETF opcí přidalo ještě více hloubky trhu.

Někteří analytici se domnívají, že bezpečnost a škálovatelnost spotových BTC ETF odčerpaly kapitál od spekulativních aktiv. Díky možnosti zajištění skrze opce a futures výrazně klesá motivace sázet na nelikvidní altcoiny s nízkým objemem obchodování.

Tato teorie má však své limity. Kryptoměnový trh není hra s nulovým součtem. Globální likvidita roste a kapitál, který do prostoru vstupuje, může proudit různými směry. Institucionální poptávka by naopak mohla rozšířit celý ”kryptoměnový koláč.”

Navíc některé altcoiny již své ETF mají. Spotové Ethereum ETFs byly spuštěny v červenci 2024. Podle údajů CoinGlass od té doby zaznamenaly skromný čistý příliv 565 000 USD. Tak výrazný rozdíl ve srovnání se spotovými BTC ETF naznačuje, že samotná ETF struktura nestačí. Důvěra investorů stále hraje klíčovou roli.

Funkce altcoinů a jejich růsty jsou dnes složitější

Termín altcoin vznikl v době, kdy každý token mimo bitcoin byl novinkou. V dnešním ekosystému však tento pojem zahrnuje naprosto odlišná aktiva: nativní blockchainové coiny, governance tokeny, stablecoiny, memecoiny, tokeny decentralizovaných aplikací (DApps) atd. Každý z nich plní jinou funkci a cílí na jiný typ investorů.

Podobně jako by v tradičním finančním světě nedávalo smysl spojovat zlato, akcie Nvidia a americký dolar do jednoho indexu, ani v kryptu už není rozumné chápat všechny altcoiny jako jednotnou kategorii.

Pohled na cenový vývoj toto rozlišení podporuje. Podle údajů z CoinGecko se jednotlivé altcoinové segmenty během tohoto cyklu výrazně rozešly. Tokeny reálných aktiv (RWA) vzrostly 15násobně. Naproti tomu GameFi ztratilo polovinu své tržní kapitalizace. To naznačuje, že o alokaci kapitálu stále více rozhodují konkrétní příběhy a investiční příběhy.

I samotné hlavní blockchainy se specializují. Ethereum zůstává centrem pro DeFi. Solana dominuje memecoinové scéně. Tron se stal druhým největším hráčem v oblasti stablecoinových převodů. ImmutableX si buduje silné postavení v herním sektoru.

Ve všech případech je výkonnost tokenů stále více vázaná na aktivitu daného ekosystému. Znamená to, že bychom možná měli opustit termín altseason a začít více sledovat konkrétní narativy uvnitř kryptoměnového prostoru.

Altcoiny už se nepohybují jako celek. A to může být nejdůležitější signál o tom, že kryptoměnový trh dospívá a nebo že altcoiny osvědčují jako široce nevyužitelné.