Vítáme vás u dalšího přehledu trhu pro akciový index S&P 500, Bitcoin a další kryptoměny. Včera Bitcoin rostl až po 28 000 USD po přezkoumání žaloby společností Grayscale na americký SEC. Akciový index S&P 500 roste podobně na 4490 bodů v reakci na pokles desetiletých vládních dluhopisů a dolarového indexu.
Nejvolatilnější kryptoměny za posledních 24 hodin:
Bitcoin se včera pokoušel růst až nad 28 200 USD v reakci na rozhodnutí soudu o opětovné přezkoumání žádosti společnosti Grayscale pro spuštění Bitcoinového ETF. Tuto žádost rozporoval americký SEC bez udání dostatečných důvodů.
Spekuluje se na odklepnutí tohoto ETF, díky čemuž by bitcoin mohl růst na několika násobek současné ceny. Zatím však není nic jasné a včerejší růst mohl být předčasný. Altcoiny využívají situace a rostou i v nižších desítkách procent. Bitcoin část včerejšího růstu umazal a dnes ráno se pohybuje kolem cenové hladiny 27 300 USD.
Makro kalendář týdne a klesající sentiment trhu
Tento týden začíná klesajícím Dallaským výrobním indexem. Ten naznačuje zpomalování výrobního sektoru a v negativních číslech se drží už více než 12 měsíců. Včera byla z Ameriky zveřejněná klesající spotřebitelská důvěra klesající ze 117 na 106 bodů (očekával se pokles na 116 bodů).
Dále získáváme data pro mírně klesající ceny domů na meziroční bázi (meziměsíčně už korigují ztrátu a lehce rostou). Americký akciový trh je však aktuálně na bodě mrazu. Žádosti o hypotéky se dostávají na nejnižší úroveň za posledních 28 let (do roku 1995). Problémem je extrémně rychle rostoucí úrok na 30tiletých hypotékách, v některých státech až nad 8 procentních bodů. Ještě před 2 lety byla hypoteční úroková sazba na úrovni 2-3 procentních bodů. Majitelé domů, kteří mají zafixovanou 30tiletou hypotéku se ji jen tak nevzdají. Proto na jedné straně klesají prodeje stávajících domů a rostou prodeje nových domů. Podobný problém signalizují nemovitostní trhy v Británii a Evropě. Níže se podíváme jak to souvisí s aktuální ekonomickou situaci.
Za včerejšek získáváme data pro pokles spotřebitelské důvěry v Německu. Ta se dále propadá na -25,5 bodů a potvrzuje postupný rozvoj recese v Evropě.
Dnes se objevují data pro opětovně rostoucí inflaci ve Španělsku a lehce pozitivnější vývoj (pozastavení poklesu) se očekává pro Německo.
Nejdůležitější makro data týdne přijdou zítra (čtvrtek). Zveřejněná bude celková a jádrová inflace v eurozóně. U celkové se předpokládá lehký pokles z 5,3 na 5 procentních bodů. I tak je velmi vysoko nad inflačním cílem (2%), který minulý pátek potvrdila šéfka evropské centrální banky (ECB) Christine Lagardová na symposiu v Jackson Hole.
Z Ameriky nás zítra čeká zveřejnění cenového indexu PCE, u něj se očekává růst z 3 na 3,2 procentních bodů. Americký Fed tedy nemá nad inflací zdaleka vyhráno. Inflace se může na podzim hravě držet v zóně 3 – 4 procentních bodů díky rostoucím cenám energií a bydlení.
Mapa zpomalování ekonomiky:
Přijde Vám, že aktuální zamrznutí amerického nemovitostního trhu s vývojem celkové ekonomiky nijak nesouvisí? Možná je načase se nad tím znovu zamyslet. Jeden z nejzajímavějších „Fintwit“ makro ekonomů Michael Kantro (@Kantro) popsal na základě historického vývoje recesí postupný proces zpomalení jednotlivých složek ekonomiky. Pozůstává ze čtyř oblastí, kde první a nejrychleji reagující je nemovitostní trh. Ten už začal reagovat na agresivní zvedání úrokových sazeb.
Další složkou je pokles objednávek a zisků (Profits), které aktuálně reflektuje pokles výrobních indexů. Viz výše třeba Dallaský výrobní index. Jako další bychom mohli v průběhu jednotek měsíců pozorovat pokles výdajů domácností a společností. To se bude reflektovat do korporátních zisků.
Poslední složka z nejdelší odezvou modelu je nárůst míry nezaměstnanosti, kdy společnosti budou nuceny udržet zisky. Tedy osekat náklady a zefektivnit chod propouštěním zaměstnanců. Dalším důvodem pro nárůst nezaměstnanosti můžou být bankroty společností (a osobní) na svých závazcích v důsledku rapidního růstu nákladu na správu těchto dluhů. Růst úroků a nákladů na pokrytí korporátního dluhu je opožděný za růstem úrokových sazeb. Avšak s náznakem Fedu udržet vyšší úrokové sazby po delší dobu, se to začne přenášet do výdajů společností.
Reálné opoždění za monetární politikou se odhaduje na 12 – 18 měsíců pro jednotlivé sektory ekonomiky. Graf vpravo indikuje průměrnou dobu 15 měsíců. Další zajímavá je tabulka resp. „Checklist“ bodů, které sledovat pro nástup možné recese.
V historickém srovnání můžeme vidět splnění většiny složek procesu pro začátek recese. Zůstává už jenom pokles korporátních zisků a nárůst nezaměstnanosti. Je to jenom otázka času, nebo to tentokrát bude jiné?
Dolarový index a americké vládní dluhopisy klesají
Dolarový index je jeden z grafů, který sledují nejvíce pro odhad vývoje grafu akciového indexu S&P 500. Tyto index mají inverzní funkci, tzn. klesající dolarový index poukazuje na odliv kapitálu z hotovosti a vládních dluhopisů do spekulativních aktiv jako akcie.
Včera našel dolarový index zamítnutí u rezistence a vyklesal ze 104,5 na 103,5 bodů. Tím pádem dal prostor pro akciový index S&P 500 růst přibližně o +1,5% za den. Dle technické analýzy se vrací zpátky k úrovni klouzavých průměrů na týdenním grafu. Domnívám se, že hladina 103 bodů, kde je klouzavý průměr EMA 55 1W a EMA 200 1W nás podrží. Tam by mohl s vyšší pravděpodobností nastat další odraz nahoru. Mezitím mají akciové indexy prostor pro růst.
Další možný důvod proč poslední dny rostou akciové indexy je dvojitý vrchol na grafu amerických desetiletých vládních dluhopisů kolem 4,35 procentních bodů. Následný pokles začátkem minulého týdne, naznačuje ochlazování výnosů na dluhopisech. Tedy vybírání části prostředků.
Začátkem června výnos desetiletých dluhopisů překonal rezistenci a prorazil ze stranové korekční struktury nahoru (žluté linie). Drží se v růstovém kanálu (tyrkysová) a v případě překonání dvojitého vrcholu může dosáhnout až další rezistence kolem 4,85 – 5,15 procentních bodů. Krátkodobě můžeme vidět zaváhání a divergenci u obou indikátorů RSI a MACD za poslední 2 týdny. MACD se drží uvnitř stranové struktury.
Akciový index S&P 500 roste k hladině 4495 bodů
Akciový index S&P 500 včera rostl až ke hladině 4495 bodů, čím si za den připsal růst o +1,6%. Většina akcií indexu roste v jednotkách procent a sentiment investorů se zlepšuje. Je to však důvod pro radost?
Jak už jsem popsal v přehledu trhu výše, akciový trh může být odtržený od reality toho co se děje v jiných oblastech ekonomiky. Dnes v pre-marketu index S&P 500 klesá lehce na 4485 bodů, dá se označit za výrazně nadhodnocený na základě snad všech metrik. To jsme si už popsali v nedávnem článku, kde jsme srovnávali historická data a ukazatele pro akciový index.
Na základě samotné technické analýzy dávám větší pravděpodobnost dalšímu poklesu a vyplňování gapů na futures grafu (žluté linie). V případě poklesu pod zónu 4200 – 4000 bodů, bude poklesový trend potvrzený. Do té doby může index pokračovat lehce nahoru nebo do strany.
Akciový trh může být iracionální delší dobu, než bude většina investorů ochotna vydržet ve svých pozicích. To může být jedna z lekcí, kterou se v letech 2006-2008 naučil Michael Burry shortováním nemovitostního trhu. Aktuálně zřejmě dostává za uši držením krátké pozice na akciový index S&P 500 a technologický index QQQ. Není se čemu divit.
Pro hlubší propad akcií bude muset dojít k potvrzení poklesů korporátních zisků a změně sentimentu retailových investorů. Pravděpodobnější je odprodej pozic a vybírání zisků velkými správci aktiv, kteří určí směr akciových trhů.
Vanguard má největší pozici ve více než dvou třetinách akcií z indexu S&P 500. Blackrock v další čtvrtině. Společně jsou největší držitelé amerických akcií z indexu S&P 500. Můžeme to vidět na největších 60 akciích dle tržní kapitalizace. Kompletní seznam pro každou akcii z indexu můžete najít tady. Až se velcí hráči rozhodnout otočit kormidlo a usoudí, že ekonomika padá do recese, bude pro retailové investory pozdě.
Bitcoin se pokouší překonat 28 000 USD
Bitcoin včera reagoval na pozitivní zprávy a rostl až na 28 200 USD (+8,3%). Po přezkoumání žaloby společnosti Grayscale na americký SEC o zamítnutí žádostí pro Bitcoinové ETF musí SEC podat lepší důvody pro odmítnutí ETF nebo žádost přijmout. Podle těchto zpráv se dostáváme o další krůček blíže k spotovému ETF pro Bitcoin.
Na samotném denním grafu můžeme vidět výstřel nahoru a následné zamítnutí růstu s návratem na 27 300 USD. Nacházíme se lehce nad klouzavým průměrem EMA 55 1W (tyrkysová linie). Bylo to jenom uzavírání shortových pozic, nebo se Bitcoin pokusí o další růst k rezistenci kolem 30 000 USD?
V případě udržení hladiny může Bitcoin znovu růst. Avšak s přihlédnutím na grafy dolarového indexu a indexu S&P 500 stále váhám se vstupem. V tuto chvíli se šance na růst k rezistenci dorovnali na 50/50. Potenciální zisk v případě růstu pro mně není až tak zajímavý ve srovnání s rizikem poklesu. Proto dále vyčkávám na další makro data. Je dost možné, že po zítřejším zveřejnění inflace z Ameriky a eurozóny přijde výraznější reakce akciového a kryptoměnového trhu.
Podle týdenního grafu se zatím nic nemění a přetrvávají náznaky spíše pro další pokles. Proto zastávám názor být trpělivý. Pokud nastane propad pod 25 000 – 24 250 USD, dočkáme se výrazné nižších cenových hladin. V opačném případě to může být hra o čas a stranová konsolidace než nastane významný zvrat v ekonomice.
Cyber taky pěkně letěl:)
Ani klackem…