SanDisk se po oddělení od Western Digital proměnil z nenápadné spotřebitelské značky v jednoho z klíčových dodavatelů úložišť pro umělou inteligenci. Tržby firmy meziročně vyskočily o 251 % a spolu s nimi i zájem investorů, kteří hledají příležitosti mimo tradiční výrobce AI hardwaru.

Jak už jsme si mohli všimnout, trh s paměťovými čipy se stále potýká s extrémním nedostatkem kapacit. Datová centra nutně potřebují masivní úložné prostory pro trénování AI modelů.

Právě zde SanDisk nachází svůj zlatý důl a jeho finanční výsledky překonávají i ta nejoptimističtější očekávání analytiků z Wall Street. Ti dokonce zvyšují i po strmém růstu jeho cenový výhled.

Obří nedostatek čipů žene zisky do astronomických výšin

NAND flash paměti slouží jako dlouhodobé úložiště pro velké množství dat. Právě proto jsou dnes mimořádně důležité pro datová centra a AI infrastrukturu. Rychlý růst umělé inteligence však způsobil, že těchto paměťových čipů začal být na trhu nedostatek. Hyperscaleři, tedy největší provozovatelé cloudových služeb a datových center, skupují dostupné zásoby ve velkém. Ceny pamětí se proto během posledního roku výrazně zvýšily.

Z této situace těží především společnosti, které NAND paměti vyrábějí. Jedním z hlavních vítězů současného cyklu je SanDisk. Firma ve třetím fiskálním čtvrtletí zaznamenala prudký růst tržeb, které meziročně vzrostly o 251 % na 5,9 miliardy dolarů. Tak silný výsledek jasně ukazuje, jak velká poptávka po paměťových čipech na trhu aktuálně panuje.

Výrazně se zlepšila také ziskovost firmy. Očištěný zisk dosáhl 23,41 dolaru na akcii, zatímco ve stejném období minulého roku byla společnost ve ztrátě.

SanDisk navíc těží ze spolupráce s japonskou společností Kioxia. Díky tomuto společnému podniku dokáže lépe kontrolovat náklady a zároveň si zajišťuje stabilnější dodávky klíčových komponent.

Za současným růstem stojí hlavně masivní investice technologických gigantů do AI infrastruktury. Velké firmy budují nová datová centra a potřebují obrovské množství paměťových čipů. To vedlo k rychlému vyčerpání světových zásob. Podle konkurentů zůstane situace na trhu pravděpodobně napjatá minimálně do konce roku 2027.

Výrobci se sice snaží navýšit produkci, ale nejde o rychlý proces. Výstavba nových továren a výrobních linek na pokročilé paměťové čipy trvá roky. Právě proto se nedostatek NAND pamětí nedá vyřešit ze dne na den. Omezená nabídka tak může dál podporovat vysoké prodejní ceny a silné finanční výsledky firem v tomto odvětví.

Wall Street rozdělena: cíl 1 000 vs. přes 2 500 dolarů za akcii

Ne všichni analytici se ale na budoucnost SanDisku dívají stejně optimisticky. Rozdílné názory na tyto růstové akcie ukazují, jak těžké je dnes odhadnout další vývoj. Trh s paměťovými čipy je totiž dlouhodobě známý výraznými cykly. Období prudkého růstu často střídají fáze bolestivého propadu.

Opatrnější analytici ze společnosti Morningstar upozorňují hlavně na to, že SanDisk podle nich nemá dostatečně silnou dlouhodobou konkurenční výhodu. Paměťové čipy vnímají spíše jako komoditu, jejíž cena závisí hlavně na nabídce a poptávce. Proto stanovili cílovou cenu poměrně nízko, konkrétně na 1 000 dolarů.

Úplně jinak situaci hodnotí býčí analytici z Bank of America. Ti jsou vůči SanDisku mnohem pozitivnější a své cílové ceny posouvají výrazně nad hranici 2 500 dolarů. Podle jejich modelů by současný silný převis poptávky nad nabídkou mohl vydržet ještě několik dalších let.

Průměrná cílová cena analytiků se aktuálně pohybuje kolem 2 212 dolarů, samotné odhady se však výrazně liší. Hlavní spor se vede o to, zda růst umělé inteligence dokáže trvale změnit pravidla trhu s paměťovými čipy, nebo zda se i tentokrát zopakuje klasický polovodičový cyklus růstu a poklesu.

Z mého pohledu bude rozhodující hlavně to, zda si SanDisk dokáže udržet dlouhodobé smlouvy s velkými zákazníky. Právě ty mohou firmě zajistit stabilnější příjmy i v době, kdy se tržní podmínky začnou měnit. Očekávaný růst globálních výdajů na datová centra do roku 2030 navíc dává býčímu scénáři poměrně silný základ.

Víceleté smlouvy s datacentry mění SanDisku pravidla hry

Důležitou změnou jsou nové víceleté dohody s provozovateli velkých datových center. Právě tyto smlouvy mohou SanDisku přinést mnohem větší finanční stabilitu než v minulosti. Vedení společnosti věří, že díky nim budou budoucí tržby méně kolísat a firma nebude tolik závislá pouze na krátkodobých výkyvech trhu.

Velcí technologičtí hráči se dnes snaží zajistit si dostatek hardwarové kapacity na několik let dopředu. Obávají se výpadků dodávek, a proto jsou ochotni podepisovat dlouhodobé kontrakty. A to výrazně pomáhá dodavatelům, jako je SanDisk. Firma díky tomu získává lepší přehled o budoucích příjmech a zároveň zvyšuje svou atraktivitu pro investory.

Při investování do technologického sektoru je ale stále důležitá rozumná diverzifikace. Mnoho drobných investorů se v posledních letech soustředilo hlavně na výrobce grafických čipů, jako je třeba Nvidia nebo AMD.

Rostoucí zájem o výrobce paměťových čipů však ukazuje, že AI boom nevytváří příležitosti pouze u tradičních polovodičových gigantů, ale i v dalších částech dodavatelského řetězce.

Ještě nedávno byl SanDisk známý především díky běžným spotřebitelským produktům, jako jsou paměťové karty nebo SSD disky pro běžné uživatele. Firma se však rychle přizpůsobila novým požadavkům podnikového trhu. Její výkonná SSD řešení dnes pomáhají zaplnit nedostatek úložných kapacit v datových centrech po celém světě.

I přes nedávný pokles ceny akcií o zhruba 14 % zůstává SanDisk pro mnoho analytiků velmi zajímavým titulem.

SanDisk při 11× forward P/E: proč má akcie ještě prostor růst

Bank of America očekává, že SanDisk by mohl brzy vykázat čtvrtletní tržby výrazně nad hranicí 9 miliard dolarů. Takový odhad je vyšší než současný tržní konsenzus. Pokud by se tato prognóza naplnila, potvrdilo by to velmi silnou poptávku po produktech firmy i její výhodnou pozici na trhu.

Z pohledu ocenění se akcie aktuálně obchodují přibližně za 11násobek očekávaných zisků (forward P/E) pro fiskální rok 2027. To znamená, že navzdory prudkému růstu ceny nemusí být titul stále extrémně drahý. Pokud zisky skutečně porostou podle optimistických odhadů, může mít akcie stále prostor pro další růst.

Rizikem ale zůstává rostoucí konkurence, zejména ze strany čínských výrobců. Podle dostupných analýz však například čínská YMTC pravděpodobně zaměří většinu své kapacity hlavně na domácí, tedy čínský trh. To znamená, že v nejbližší době nemusí představovat zásadní hrozbu pro SanDisk a jeho západní konkurenty.

SanDisku zároveň nahrává pokračující nedostatek vysokokapacitních SSD disků, které jsou dnes klíčové pro moderní datová centra a AI infrastrukturu. Pokud se potvrdí, že tento růstový cyklus bude trvat déle než obvykle, může SanDisk patřit mezi nejzajímavější investiční příležitosti v celém polovodičovém sektoru.

Závěrem bych rád podotkl, že bude klíčové i to, jak management naloží s rostoucími zisky a volným cash flow. Pokud bude firma peníze efektivně investovat do vývoje nových generací pamětí, může si svou výhodu udržet i v dalších letech. Úspornější, rychlejší a výkonnější paměťová řešení totiž budou pro éru umělé inteligence stále důležitější.

Klíčové bude, jak management naloží s rostoucími zisky a volným cash flow. Pokud peníze poputují do vývoje úspornějších a výkonnějších pamětí, může si SanDisk udržet náskok i v dalších letech. Celá teze přitom stojí na jediné otázce: zda AI trvale změní pravidla trhu s pamětí, nebo zda se zopakuje klasický polovodičový cyklus.