Zdar všem, jmenuji se Jarda Jarolím a vítám vás jako tradičně za Kryptomagazin.cz. Bitcoin se už druhý týden plácá nad 60 000 dolary, takže si troufnu říct, že okurková sezóna je v plném proudu.
Neříkám, že nemůže přijít nějaká větší dynamika – naopak, osobně v to doufám. Musíme si ale přiznat, že na skutečný odraz si možná počkáme klidně až do podzimu, což vyplývá i z několika ukazatelů, na které se v dnešním videu podíváme.
Halving bitcoinu se totiž nezadržitelně blíží a podle mě je to jasný signál, že nový býčí trend je za rohem – z pohledu cyklů má bitcoin většinu medvědího trendu za sebou.
Otázka je, jestli nás nečeká ještě jeden finální propad, který by celý cyklus uzavřel podobně jako v minulosti. Podle historických dat, ze kterých vycházím, bych se tomu vůbec nedivil.
Společnosti zaměřené na těžbu bitcoinu v posledních měsících výrazně změnily směr svého podnikání. Vedle těžby kryptoměn stále více investují do datových center, energetické infrastruktury a služeb pro umělou inteligenci (AI). Tato strategie zpočátku výrazně zvýšila hodnotu jejich akcií.
Jakmile ale nadšení kolem AI začalo slábnout, investoři obrátili pozornost jinam. Na chování vedení firem, prodeje akcií insiderů a otázku, zda z technologické transformace skutečně budou těžit běžní akcionáři.
AI přinesla těžařům prudký růst akcií
Podle společnosti Blocksbridge Consulting pomohl příběh kolem umělé inteligence několika veřejně obchodovaným bitcoinovým těžařům výrazně zvýšit tržní ocenění.
Řada firem začala přestavovat svou infrastrukturu tak, aby kromě těžby bitcoinu nabízela také služby pro provoz datových center nebo spolupracovala s velkými poskytovateli cloudových služeb.
Tento strategický obrat investoři nejprve přijali velmi pozitivně. Situace se ale začala měnit poté, co akcie firem spojených s umělou inteligencí i výrobců čipů vstoupily do korekce.
Index TEM AI Infrastructure Growth Index, který sleduje bitcoinové těžaře, poskytovatele AI cloudových služeb, energetické společnosti i další firmy z oblasti AI infrastruktury, za poslední měsíc oslabil přibližně o 16 %.
Index TEM AI Infrastructure Growth Index sleduje vývoj akcií společností zaměřených na infrastrukturu pro umělou inteligenci, včetně bitcoinových těžařů, provozovatelů datových center, dodavatelů energie a poskytovatelů cloudových služeb. Za poslední měsíc oslabil o 16 %, což naznačuje ochlazení optimismu kolem společností budujících infrastrukturu pro umělou inteligenci. Zdroj: minerweekly.com
Do centra pozornosti se dostaly prodeje akcií insiderů
S ochlazením optimismu začali investoři podrobněji zkoumat transakce vrcholového managementu.
Blocksbridge upozorňuje, že vedoucí představitelé společností TeraWulf, Cipher Digital, Riot Platforms a Core Scientific oznámili prodeje vlastních akcií.
Mnohé z těchto obchodů sice proběhly prostřednictvím předem schválených plánů podle pravidla 10b5-1, které mají zabránit zneužívání neveřejných informací, investoři jim ale nyní věnují mnohem větší pozornost než v době prudkého růstu akcií.
Pod drobnohledem se neocitl pouze management. Společnost Tether, známá jako emitent stablecoinu USDT, také snížila svůj podíl ve společnosti Bitdeer poté, co akcie firmy výrazně posílily díky očekáváním spojeným s AI.
Většina akcií zařazených do indexu TEM AI Infrastructure Growth Index během posledního měsíce výrazně oslabila. Zdroj: Miner Weekly
Akcionáře zajímá, kdo skutečně profituje
Podle Blocksbridge se nálada na trhu mění. Zatímco ještě nedávno investoři řešili hlavně potenciál umělé inteligence, dnes si kladou jinou otázku.
Zajímají se především o to, zda přínosy technologické transformace skutečně připadnou veřejným akcionářům, nebo především vedení společností a strategickým investorům.
Právě transparentnost řízení firem a sladění zájmů managementu s akcionáři se stávají jedním z hlavních témat celého sektoru.
TeraWulf se stal symbolem nové éry
Blocksbridge označuje společnost TeraWulf za nejvýraznější příklad současného trendu.
Generální ředitel Paul Prager spolu se společností Beowulf E&D Holdings, kterou spravuje, prodali přibližně 1,59 milionu akcií WULF ještě před tím, než firma oznámila uzavření dvacetileté smlouvy o pronájmu AI infrastruktury se společností Anthropic.
Trh tuto dohodu vnímal jako významné potvrzení správnosti strategie zaměřené na umělou inteligenci. Právě načasování prodeje akcií ale mezi investory vyvolalo další otázky.
AI představuje příležitost, ale návratnost zůstává nejistá
Přechod bitcoinových těžařů k AI není náhodný. Ekonomika těžby se po halvingu bitcoinu v roce 2024 výrazně zhoršila a mnoho firem začalo hledat nové zdroje příjmů.
Současně ale sílí pochybnosti, zda se vysoké investice do AI infrastruktury skutečně vyplatí.
Společnost Deloitte už loni označila umělou inteligenci za paradox rostoucích investic a obtížně dosažitelných výnosů. Mnoho organizací podle ní očekává, že návratnost těchto investic přijde později, než původně předpokládaly.
Očekává se, že firemní výdaje na umělou inteligenci výrazně porostou navzdory zatím jen omezené návratnosti investic. Zdroj: Deloitte
Podobný závěr přinesl také průzkum poradenské společnosti Teneo, kterého se zúčastnilo více než 350 generálních ředitelů veřejně obchodovaných firem. Méně než polovina z nich uvedla, že jejich projekty v oblasti AI zatím přinesly vyšší výnosy, než kolik stály.
Těžaři věří v dlouhodobou poptávku
Přes všechny pochybnosti společnosti v investicích pokračují.
Bitcoinoví těžaři disponují rozsáhlými energetickými kapacitami i datovými centry, která mohou využít také pro výpočetní výkon potřebný pro umělou inteligenci.
Vedení firem sází na to, že dlouhodobá poptávka po výpočetních kapacitách převáží nad současnými obavami z pomalejší návratnosti investic.
Doba potřebná k dosažení návratnosti investice. Zdroj: Deloitte
Samotné slovo AI už nestačí
Bitcoinoví těžaři dnes stojí na rozcestí. Samotná těžba už mnoha firmám nestačí, a proto hledají nové zdroje příjmů v rychle rostoucím odvětví umělé inteligence. Strategicky dává tento krok smysl.
Datová centra, přístup k levné elektřině i zkušenosti s provozem výkonné infrastruktury představují výhodu, kterou může využít jen omezený počet společností. Na druhou stranu se ukazuje, že samotné slovo AI už investorům nestačí.
Stále více se zajímají o to, jak firmy hospodaří, jak nakládají s kapitálem a zda vedení svými kroky podporuje dlouhodobou hodnotu pro akcionáře. Právě důvěra investorů může být v příštích letech stejně důležitá jako samotný technologický pokrok.
Myslíte si, že je přechod bitcoinových těžařů k umělé inteligenci správnou strategií, nebo jde spíše o snahu využít aktuálně populární trend? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Amazon znovu sáhl na dluhopisový trh. Společnost oznámila emisi dluhopisů za 25 miliard USD, která má pomoci financovat další investice do umělé inteligence, cloudové infrastruktury a budoucích kapitálových výdajů.
Podle Reuters jde o osm různých emisí s různou splatností od roku 2029 až do roku 2066. Výnos má firma použít na obecné korporátní účely, včetně budoucích investic a splácení části dluhu.
Vývoj akcií Amazon za posledních 5 let. Zdroj: tradingview.com
Investoři chtějí vyšší výnos
Na první pohled nejde o žádnou krizi. Amazon zůstává mimořádně silnou firmou s vysokým kreditním ratingem a o jeho dluhopisy je stále zájem. Jenže tentokrát už nebyla poptávka tak silná jako u předchozích emisí.
Podle dostupných informací dosáhla špičková poptávka po nabídce 62 miliard USD, což sice znamená převis poptávky, ale zároveň ukazuje opatrnější přístup investorů.
Big Tech bond issuance is flooding the market:
The technology sector represents 11.8% of all private sector debt issuance so far in 2026, the highest on record in data going back to 1999.
This TRIPLES the percentage seen in 2023 and is 4.6 percentage points above the previous… pic.twitter.com/KMbOBeSbK0
Důležité je také to, že Amazon musel investorům nabídnout atraktivnější podmínky. Trh tím naznačil, že obří technologické firmy už nemohou automaticky počítat s tím, že jim investoři ochotně zafinancují jakýkoliv objem AI výdajů za velmi nízkou rizikovou prémii.
Podle MarketWatch vedla emise Amazonu k rozšíření spreadů u třicetiletých dluhopisů hyperscalerů o 6 až 15 bazických bodů. Znamená to, že investoři začali u dlouhodobých dluhopisů velkých technologických firem požadovat o něco vyšší výnos jako kompenzaci za rostoucí riziko.
AI infrastruktura začíná tlačit na cash flow
Důvod masivního zadlužování je zřejmý. Amazon, podobně jako Microsoft, Meta, Alphabet nebo Oracle, investuje obrovské částky do datových center, čipů, serverů, energetické infrastruktury a cloudových služeb.
Reuters uvádí, že velké technologické firmy mají letos za AI infrastrukturu utratit více než 700 miliard USD.
U Amazonu je tlak na výdaje dobře vidět i ve výsledcích. V prvním čtvrtletí vzrostly tržby AWS meziročně o 28 % na 37,6 miliardy USD, zatímco provozní cash flow za posledních 12 měsíců dosáhlo 148,5 miliardy USD.
Vývoj ročních finančních výsledků společnosti Amazon v letech 2018 až 2025. Zdroj: Macrotrends
Volné cash flow ale kleslo na 1,2 miliardy USD z 25,9 miliardy USD před rokem. Hlavním důvodem byl meziroční růst nákupů nemovitostí a vybavení o 59,3 miliardy USD, především kvůli investicím do umělé inteligence.
AI bublina zatím nemusí praskat, ale začíná být čím dál tím dražší. Firmy investují s očekáváním, že se jim kapitál vrátí v budoucnu přes růst cloudových služeb a poptávky.
Dluhopisový trh však začíná testovat, kde leží hranice. Pokud budou hyperscaleři dál vydávat stovky miliard USD nového dluhu, investoři mohou postupně požadovat vyšší výnosy a přísněji rozlišovat mezi silným příběhem a skutečnou návratností kapitálu.
Bitcoin se po několikaměsíčním poklesu dostává do oblasti, která podle některých analytiků v minulosti opakovaně předcházela konci medvědího trhu. Několik významných on-chain i technických ukazatelů začalo současně vysílat pozitivní signály.
Přesto zatím nepanuje úplná shoda. Část trhu věří, že nejhorší fáze poklesu skončila, jiní upozorňují, že definitivní kapitulace krátkodobých investorů možná ještě nepřišla.
Bitcoin se vrátil do historické zóny obratu
Analytik vystupující pod jménem Frank upozorňuje, že současný vývoj připomíná učebnicové dno medvědího trhu. Podle něj se prakticky všechny hlavní indikátory, které v minulosti doprovázely obrat trendu, už aktivovaly nebo se k tomu velmi blíží.
Klíčový bitcoinový indikátor naznačuje, že se trh může nacházet na začátku změny trendu. Ukazatel STH-SOPR se vrátil do kladného pásma, což znamená, že krátkodobí držitelé opět prodávají své bitcoiny se ziskem. Takové chování trhu bývá historicky charakteristické pro býčí fázi. Zdroj: Frank/X.com
Za jeden z nejdůležitějších signálů považuje návrat ceny bitcoinu k 200týdennímu jednoduchému klouzavému průměru (200W SMA). Tento dlouhodobý ukazatel patří mezi nejsledovanější technické úrovně na trhu.
Zvláštní pozornost věnuje takzvanému devátému kvantilu, který v minulosti označil dno medvědího trhu na konci roku 2022 i během prudkého propadu způsobeného pandemií covidu v březnu 2020. Bitcoin se nyní podle této analýzy znovu nachází právě v této zóně.
Vývoj kurzu BTC/USD spolu s 200týdenním jednoduchým klouzavým průměrem (200W SMA). Tohle je učebnicové dno bitcoinu. Prakticky všechny indikátory signalizující dno už vyslaly signál nebo ho právě vysílají. Zpětně to bude naprosto zřejmé. Zdroj: Frank/X.com
Krátkodobí držitelé se vracejí do zisku
Další pozitivní signál přichází z on-chain dat sledujících chování krátkodobých investorů. Jde o držitele, kteří vlastní bitcoin nejvýše šest měsíců.
Klíčovým ukazatelem je STH-SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio). Ten měří, zda krátkodobí investoři prodávají své bitcoiny se ziskem, nebo se ztrátou.
Podle Frankovy analýzy se STH-SOPR vrátil do kladných hodnot, což znamená, že krátkodobí držitelé začínají opět realizovat zisky. Takové prostředí bývá podle historických zkušeností typické spíše pro začínající býčí trhy než pro pokračující medvědí fázi.
Analytik proto zastává názor, že nejhorší období poklesu už má bitcoin pravděpodobně za sebou a současné signály budou zpětně působit jako poměrně jasné potvrzení vytvořeného dna.
Ne všichni ale sdílejí stejný optimismus
Opatrnější pohled nabízí analytická platforma CryptoQuant. Ta sice připouští, že trh výrazně ochladl, zároveň ale upozorňuje, že STH-SOPR zatím nedosáhl hodnot, které v minulosti doprovázely skutečnou kapitulaci krátkodobých investorů.
Historicky se při nejvýznamnějších dnech medvědích trhů tento ukazatel propadal přibližně k hodnotě 0,93, kdy velká část spekulantů prodávala své bitcoiny s výraznou ztrátou.
Krátkodobí držitelé zatím neprocházejí hlubokou kapitulací. STH SOPR ukazuje, zda krátkodobí držitelé prodávají své bitcoiny se ziskem, nebo se ztrátou. Pokud je hodnota ukazatele nad 1, znamená to, že krátkodobí držitelé většinou prodávají se ziskem. Naopak hodnota pod 1 ukazuje, že realizují ztráty. Současná hodnota se však stále nepřiblížila oblasti kolem 0,93, která byla typická pro předchozí lokální dna trhu. To naznačuje, že trh sice výrazně ochladl, ale zatím nevyslal silný signál kapitulace krátkodobých držitelů. Zdroj: cryptoquant.com
Současné hodnoty jsou podle CryptoQuant stále výše. To může znamenat, že trh sice prošel výrazným ochlazením, ale zatím neprošel obdobím skutečné paniky, která často definitivně ukončuje medvědí trhy.
Trh hledá potvrzení dalšího směru
V posledních týdnech se stále více on-chain indikátorů vrací na úrovně, které byly naposledy vidět během roku 2022. Právě proto mezi analytiky sílí přesvědčení, že se současný medvědí trh blíží ke svému závěru.
Současně ale zůstává otevřenou otázkou, zda už trh skutečně vytvořil definitivní dno, nebo bude ještě potřeba jedna závěrečná vlna výprodejů, která přiměje ke kapitulaci i poslední krátkodobé spekulanty.
Je potřeba sledovat více metrik
Právě podobné situace ukazují, proč jsou on-chain data mezi zkušenějšími investory tak oblíbená. Samotný pohyb ceny totiž často přichází až jako poslední. Mnohem dříve se mění chování jednotlivých skupin investorů, těžařů nebo dlouhodobých držitelů.
Právě tyto změny se následně promítají do ukazatelů, jako je STH-SOPR nebo 200týdenní klouzavý průměr. Na druhou stranu historie zároveň ukazuje, že žádný indikátor není neomylný. I když se několik signálů objeví současně, trh může krátkodobě překvapit dalším poklesem nebo falešným obratem.
Proto je vždy vhodné sledovat více metrik najednou a nevycházet pouze z jednoho ukazatele. Jisté ale je, že současná data patří k nejzajímavějším od konce medvědího trhu v roce 2022.
Myslíte si, že bitcoin už vytvořil své cyklické dno, nebo trh čeká ještě poslední vlna kapitulace? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Bitcoin zatím dělá přesně to, co bych během okurkové sezóny očekával. Tedy skoro nic. Trh se pohybuje bez výraznější dynamiky a zatím nenabízí dostatek nových signálů, podle kterých by šlo dělat silnější závěry.
Cena BTC se stále drží nad 60 000 USD, což nahrává těm, kteří pracují se scénářem, že cyklické dno už může být za námi. Dokud bitcoin tuto oblast drží, zůstává ve hře možnost, že současná struktura je pouze delší konsolidací před dalším růstem. Nebo alespoň pokusu o něj.
Cena bitcoinu se na denním grafu drží stabilně nad 60 000 USD. Zdroj: Jaroslav Jarolím
Na druhou stranu je podle mě pořád příliš brzy na definitivní soudy. Potřebujeme vidět více price action, protože současný vývoj zatím není dostatečně přesvědčivý ani pro býky, ani pro medvědy. Trh se může pořád rozhodnout oběma směry.
Pokud má jít skutečně o dno cyklu, poznáme to pravděpodobně až ve chvíli, kdy bude v grafu vytvořena větší část celé struktury. Osobně bych řekl, že minimálně kolem 70 % cenového patternu musí být hotových, aby šlo vůbec začít seriózně uvažovat o tom, že dno máme za sebou.
Ani tehdy ale samozřejmě nebudeme mít jistotu. Trh nikdy nedává stoprocentní potvrzení dopředu. Můžeme pouze pracovat s pravděpodobností, sledovat reakce ceny na důležitých úrovních a postupně vyhodnocovat, co naše oči vidí.
Proč může být dno blíž, než se zdá – a co mu ještě brání
Bitcoin se stále nachází v poměrně dobře připraveném setupu pro úplně finální cenový pokles, po kterém by se mohlo začít formovat dlouhodobější dno. Současná struktura podle mě pořád připouští scénář, že trh ještě čeká jeden poslední výrazný pohyb směrem dolů.
Zároveň už máme celou řadu signálů, které naznačují, že se medvědí trend postupně blíží ke svému konci. On-chain metriky, dlouhodobé modely i technické indikátory ukazují, že větší část poklesu je naštěstí za námi.
Dle LMACD indikátoru je technické cenové dno BTC velmi blízko, ale prvně dojde k poslednímu propadu
Vedle toho ale stále existuje dost faktorů, podle kterých si cena BTC ještě může dojít pro poslední grandiózní výplach. Právě podobný pohyb by mohl z trhu odstranit zbytek slabých rukou, vyvolat finální kapitulaci a vytvořit vhodnější podmínky pro vznik skutečného dna.
V určité podobě jsme podobný průběh viděli v každém předchozím cyklu. Trh se před koncem medvědí fáze ještě jednou výrazně propadl, sentiment se dostal do extrémní deprese a teprve potom začal vznikat prostor pro dlouhodobější obrat.
Nevidím proto důvod, proč by tomu tentokrát nemohlo být podobně. Neznamená to, že se historie musí zopakovat přesně, ale základní psychologie trhu se příliš nemění. Konec medvědího trendu je podle mě skutečně blízko, jen nás před ním ještě může čekat poslední bolestivá fáze.
Výnosnost těžařů zatím nedosáhla dna medvědího trhu
Dalším signálem, který může naznačovat budoucí změnu trendu bitcoinu z medvědího na býčí, je výnosnost těžby. Právě tu sleduje ukazatel Puell Multiple, který porovnává příjmy těžařů s jejich dlouhodobým průměrem.
V minulých cyklech platilo, že když se hodnota tohoto ukazatele dostala na velmi nízké úrovně, začala cena bitcoinu postupně vytvářet cyklické dno. Nízká výnosnost těžby totiž obvykle znamená silný tlak na těžaře a úplně pozdní fázi medvědího trhu.
Výnosnost těžařů zatím nedosáhla dna medvědího trhu
Aktuálně se ale Puell Multiple ještě nenachází na úplném dně svého historického pásma. Jsme mu sice poměrně blízko, ale prostor pro další pokles hodnoty ukazatele pořád existuje.
Právě proto zůstávám velmi opatrný a spíše počítám s tím, že může přijít ještě jeden poslední cenový výplach. Zmíněná závěrečná fáze se objevila na konci každého předchozího cyklu a často byla spojena s finální kapitulací trhu.
Historie se samozřejmě nemusí zopakovat úplně přesně. Dokud ale dosavadní cyklické signály fungují, nevidím důvod je bezdůvodně ignorovat. Co se v minulosti opakovaně osvědčilo, nemá smysl měnit jen proto, že si tentokrát přejeme jiný výsledek.
Stlačená pružina: čím víc investorů ve ztrátě, tím blíž ke dnu
Čím větší část držitelů bitcoinu se dostane do ztráty, tím vyšší bývá pravděpodobnost, že se trh přiblíží k obratu cenového trendu. Rostoucí podíl ztrátových pozic totiž zpravidla ukazuje na sílící tlak, kapitulaci investorů a pozdní fázi medvědího trhu.
Čím víc investorů je ve ztrátě, tím blíž ke dnu: Aktuálně je 34 % adres ztrátových
Celou situaci si lze představit jako postupně stlačovanou pružinu. Čím větší tlak na trhu vzniká, tím více se hromadí potenciální energie. Jakmile prodejci začnou ztrácet sílu a tlak povolí, může cena velmi agresivně reagovat směrem vzhůru.
Samotný vysoký podíl investorů ve ztrátě ale ještě neznamená, že obrat musí přijít okamžitě. Trh může zůstat v depresi delší dobu a před vytvořením dna ještě pokračovat níže. Proto je potřeba sledovat také objemy, chování dlouhodobých držitelů a celkovou strukturu ceny.
Historicky bylo navíc na trhu s bitcoinem před vytvořením cyklického dna potřeba vidět ještě mnohem více krve. Většina investorů musela ztratit zájem, sentiment se dostal do extrému a teprve potom vznikly podmínky pro nový růstový trend. Myslím si, že ani tentokrát nemusí být závěr medvědího cyklu výrazně odlišný.
Shrnutí: kdy může skončit medvědí trh bitcoinu
Když si to celé shrnu, konec medvědího trhu podle mě není daleko. Zároveň si ale nemyslím, že už je zcela za námi. Většina signálů, o kterých píšu výše, ukazuje spíš na pozdní fázi cyklu – jakože máme tak řekněme 70 až 80 % medvědího trhu za sebou.
Pořád mi napříč grafy chybí ta poslední vlna kapitulace, kterou jsme viděli na konci každého předchozího cyklu. Právě proto počítám s tím, že nás ještě může čekat jeden poslední, vskutku bolestivý výplach ceny BTC.
Neberu to však jako něco jistého, protože historie se opakovat nemusí, ale dokud dosavadní cyklické signály fungují, nevidím důvod je ignorovat.
Osobně zůstávám trpělivý a spíš vyhlížím okamžik, kdy se psychologie zase dostane do extrému a většina trhu to vzdá – to bývá historicky ta nejzajímavější příležitost. Nic z toho ale není investiční doporučení, jen můj pohled na to, kde se v cyklu nejspíš nacházíme.
Bitcoin 9. července posílil a odrazil se od hranice 61 500 dolarů, čímž do trhu vrátil část optimismu. Přesto mezi analytiky přetrvávají pochybnosti, zda jde o skutečný obrat trendu. Některá data totiž naznačují, že současný růst může být pouze krátkodobým oživením uprostřed pokračujícího medvědího trhu, známým jako dead cat bounce.
Bitcoin se stále pohybuje v medvědím trendu
Přestože se cena bitcoinu odrazila vzhůru, širší technický obraz zůstává opatrný.
Během posledních 30 dní se bitcoin obchodoval převážně do strany kolem 62 750 dolarů, než se vyšplhal až nad hranici 64 000 USD. Na trhu pokračuje souboj mezi investory nakupujícími na spotovém trhu a obchodníky využívajícími deriváty.
Týdenní cenový graf BTC/USD s aktuální cenou v době psaní článku ve výši 64 366 USD. Zdroj: TradingView
Z pohledu letošního vývoje navíc bitcoin stále vytváří nižší maxima i nižší minima, což zůstává typickým znakem sestupného trendu.
Za růstem stojí hlavně futures kontrakty
Podle dat společnosti CryptoQuant podpořila nedávný odraz především vyšší aktivita na trhu s bitcoinovými futures.
Ukazatel poptávky po futures kontraktech se během krátké doby zlepšil z přibližně -295 000 BTC do mírně kladných hodnot. To ukazuje, že se na derivátový trh vrátila část spekulativního kapitálu.
30denní vývoj poptávky po spotovém bitcoinu a perpetual futures kontraktech. Zdroj: CryptoQuant
Spotový trh ale podobné známky oživení zatím nevykazuje. Skutečná poptávka po nákupu bitcoinů zůstává slabá, a právě proto někteří analytici upozorňují, že současný růst může představovat pouze přechodný odraz, nikoliv začátek nového býčího trhu.
Smíšené signály přicházejí také z bitcoinových ETF
Nejistotu podporuje i vývoj amerických spotových bitcoinových ETF.
Podle společnosti Glassnode prodávali dlouhodobí držitelé v čele s fondem BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) v posledních dnech bitcoiny v průměrné hodnotě přibližně 280 milionů dolarů denně. Tak vysoké tempo prodejů trh nezaznamenal od prosince 2022.
Analytici zároveň upozorňují, že se bitcoin už přibližně pět měsíců obchoduje pod průměrnou nákupní cenou aktivních investorů i pod úrovní, na které jsou novější kupci na nule.
30denní klouzavý průměr realizovaných ztrát dlouhodobých držitelů bitcoinu. Ukazatel sleduje, jak velké skutečné ztráty v průměru realizují dlouhodobí držitelé bitcoinu při jeho prodeji. Pokud hodnota výrazně roste, znamená to, že i zkušení investoři začínají prodávat se ztrátou, což může být známkou silného tlaku na trhu a někdy i blížící se kapitulace. Zdroj: Glassnode
Pokud bude zájem velkých investorů i nadále slabý, mohl by se bitcoin podle této analýzy vrátit až k realizované ceně (Realized Price) kolem 53 000 dolarů. Ta představuje průměrnou pořizovací cenu všech bitcoinů v oběhu a bývá považována za jednu z důležitých dlouhodobých cenových úrovní.
Graf porovnává aktuální cenu bitcoinu se čtyřmi důležitými on-chain cenovými úrovněmi, které představují průměrné nákupní ceny různých skupin investorů. Analytici podle nich posuzují, zda je trh přehřátý, podhodnocený nebo zda se bitcoin blíží k významnému cenovému dnu či vrcholu. Zdroj: Glassnode
Naději může přinést regulace i návrat velkých investorů
Vedle opatrných scénářů existuje také optimističtější možnost.
Pokud americký CLARITY Act během července projde legislativním procesem a bitcoinové velryby obnoví výraznější akumulaci, mohl by se sentiment na trhu rychle zlepšit.
V takovém případě by se bitcoin mohl podle analýzy posunout směrem k úrovni True Market Mean kolem 76 600 dolarů nebo k průměrné nákupní ceně krátkodobých držitelů přibližně 72 200 dolarů. Takový vývoj by současné obavy z dalšího výrazného poklesu výrazně oslabil.
Další směr určí skutečný příliv kapitálu
Poslední vývoj ukazuje, že samotný růst ceny zatím nestačí k potvrzení konce medvědího trhu.
Rozhodující bude především to, zda se kromě futures obchodníků vrátí také silnější poptávka na spotový trh. Právě ta v minulosti stála za nejvýraznějšími býčími cykly bitcoinu.
Dokud budou nákupy poháněny převážně spekulativním kapitálem na derivátových burzách, zůstane otázka skutečného obratu trendu otevřená.
Jde o obrat nebo jen přechodné nadechnutí
Bitcoin se už několikrát dostal do situace, kdy krátkodobý růst vyvolal dojem, že nejhorší období skončilo. Teprve následný vývoj ale ukázal, zda šlo o skutečný obrat, nebo jen o přechodné nadechnutí během pokračujícího poklesu.
Současná situace připomíná právě takový okamžik, kdy jednotlivé ukazatele vysílají rozdílné signály. Velkou roli nyní sehrají institucionální investoři, vývoj spotových ETF i připravovaná americká regulace.
Pokud se k růstu přidá skutečný příliv nového kapitálu, může se nálada na trhu rychle změnit. Jestli ale spotová poptávka zůstane utlumená, budou pochybnosti o udržitelnosti současného odrazu přetrvávat.
Myslíte si, že bitcoin už našel své dno, nebo je současný růst jen klasickým dead cat bounce před dalším poklesem? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Kurz ceny bitcoinu tento týden hodně reagoval na Trumpa a vývoj v Hormuzském průlivu. A vypadá to, že i víkend je plně pod touto taktovkou. Dnešní noční útoky nás opět srazily dolů a uvidíme, jak se k nim postaví tradiční trhy. Pokusíme se dnes na grafech opět najít silnější supporty a rezistence, které by nás mohly podržet.
Tradičně si nejprve rozebereme tento týden. Sice byl chudší na plánované makroekonomické události, ale zato jsme dostali dávku těch neplánovaných. Takže se nám ten hodinový graf docela slušně zaplnil.
Minulou neděli v analýze jsem psal, že čekám nějaký impulz směrem k 64 500 USD. Ten evidentně přišel již v neděli před půlnocí a do nového týdne jsme vstoupili kolem úrovně 63 700 USD. Pak ale přišel pozvolný pokles a během dne jsme se vrátili na víkendový průměr kolem 62 700 USD.
Čekalo se, s čím přijde Strategy. V neděli večer totiž Michael Saylor publikoval opět svůj tracker s dovětkem, že Bitcoin je digitální energie. Nebylo z toho jasné, zda budou nakupovat další mince, nebo jestli přijde prodej. Po tradičním oznámení kolem 14 hodiny již ale bylo jasno – společnost prodala 3 588 mincí za 216 milionů USD.
Podle očekávání přišel výplach. A to i přesto, že to nebyl první prodej a že nový digitální rámec již před týdnem avizoval možné prodeje. Rychle jsme propadli až na 61 281 USD. Tam máme aktuální nejnižší hodnotu tohoto týdne a tam také přišla záchrana v podobě Donalda Trumpa.
Donald Trump má rád Bitcoin a věří v jeho sílu
Ten totiž zrovna promoval nové investiční účty pro děti a v rámci dotazů novinářů dostal otázku na Bitcoin. Velmi ho pochválil a nevyloučil ani možnost jeho zařazení do investic právě z těchto účtů. Upřímně toho zase tolik neřekl, ale když se podíváte na Relative Strength Index (RSI), tak tam máme hodnotu pod 30 body.
Přeprodaný trh si koledoval o růst a impulz od Donalda Trump se docela hodil. Přišla okamžitá pumpa a až do uzavření amerických burz se kurz ceny bitcoinu opět pohyboval kolem 63 500 USD. Těsně před půlnocí se ještě pokusil o silnější růst a definoval aktuální týdenní maximum na 64 681 USD.
Takže nám kurz ceny bitcoinu za pondělí definoval aktuálně nejvyšší a nejnižší úroveň tohoto týdne. Hezká práce. RSI se velice rychle z přeprodané oblasti dostalo pro změnu do překoupené oblasti (nad 70 bodů). Tedy do oblasti, která zase často avizuje možné pokles nebo stranový pohyb.
Tady přišel pokles a v úterý ráno se již kurz ceny bitcoinu opět pohyboval kolem 63 000 USD. Během otevření americké seance pak přišla slušná volatilita, která nás nejprve srazila k 62 600 USD a již za pár hodin opět testovala 64 200 USD. Při pohledu na pákové obchody byly vidět silné likvidace na stranáchkrátkých i dlouhých pozic.
Válka se vrací, ropa zdražuje a cena bitcoinu klesá
Pak se ale opět ozval konflikt s Íránem. Podle dostupných informací došlo v úterý k útokům na plavidla projíždějící Hormuzským průlivem ze strany Íránu. Na to ještě večer reagovaly Spojené státy útokem na vojenské cíle a oznámením, že útok na obchodní plavidla je zjevným porušením příměří.
Cena ropy začala okamžitě opět růst a kurz ceny bitcoinu samozřejmě klesat. Kromě odvetného útoku také Spojené státy zrušily povolení Íránu k vývozu ropy a uvalily na ně opětovně sankce. Trhy čekaly na nějaké oficiální oznámení, zda bylo nebo nebylo příměří oficiálně ukončeno. Donald Trump byl na summitu NATO.
Kurz ceny bitcoinu postupně doklesal až k 62 000 USD. Tam to chvilku vypadalo na silnější support, ale oznámení amerického prezidenta nás srazilo ještě níž. Podle něj příměří skončilo a Íránci jsou blázni (označil je za „scum“ a „cuckoo“).
Také oznámil, že opět zvažuje o zavedení blokády Hormuzského průlivu. Kurz ceny bitcoinu s propadl až na 61 470 USD. Ale paradoxně nám možná pomohly FOMC Minutes. Tedy detailní zápis z posledního zasedání Fedu ohledně základní úrokové sazby.
Trhy po tiskové konferenci Kevina Warshe čekaly spíše nárůsty sazby a špatné podmínky. Ze zápisu sice vyplývá, že komise je spíše jestřábí, ale rozdělení je neobvykle silné. Zhruba polovina komisařů naopak očekává stabilitu sazby nebo její potenciální snížení. Celý zápis je pak výrazně chudší na informace a nějaké prognózy.
Vidíme, že po zveřejnění zápisu přišel pozvolný růst (i když ve čtvrtek ráno tam máme ještě jeden propad k 61 600 USD). Ale celkově se trhy začaly uklidňovat. Žádné další útoky se nekonají a cena ropy na světových trzích zase začala pomalu klesat. Kurz ceny bitcoinu nabral stabilní pomalé růstové tempo a ve čtvrtek večer se již opět obchodoval za 63 200 USD.
Bitcoin roste nad 64 000 USD
Asijské trhy v pátek brzy ráno nás pak poslaly ještě výš a celý pátek byl docela ve znamení růstu. V době otevření newyorské burzy (15:30) se kurz ceny bitcoinu pohyboval kolem 64 500 USD. Cena sice hledala vyšší vrcholy, ale na RSI již vidíme relativně stagnaci. Potenciální medvědí divergence, která se často přemění v pokles.
Ten přišel hned po 16 hodině, kdy Donald Trump avizoval souhlas s opětovným vyjednáváním s Íránem, ale přesto opakoval že příměří skončilo. Vidíme, že nás to po jeho prohlášení opět na chvilinku srazilo dolů. Šlo z toho totiž spekulovat, že by o víkendu mohlo dojít ještě k nějakému útoku.
Což se dnes v noci vlastně i potvrdilo. Íránské revoluční gardy oznámily kompletní uzavření Hormuzského průlivu a rovnou zaútočily na plavidlo, které se v tu dobu pokoušelo průlivem proplout. Kyperská loď podle dostupných informací není dále schopna pokračovat v plavbě.
Na to obratem reagovaly Spojené státy a zaútočily na vojenské cíle. Podle velitelství amerických ozbrojených sil (CENTCOM) mají jejich útoky zamezit Íránu v dalším napadání plavidel v průlivu. Kurz ceny bitcoinu se během útoku propadl zpět pod 64 000 USD, ale po oznámení Spojených států se opět vrátil nad tuto úroveň. Pak ale opět začal klesat.
Na grafu by ale šlo teoreticky nalézt slabou medvědí divergenci. Cenový graf mírně v sobotu rostl a na RSI to zase vypadá na nižší vrcholy. S ohledem na víkend jsou slabší objemy, ale máme ve hře i možnost dalšího poklesu až se probudí evropský trh a zareaguje na noční útoky.
Hodinový graf kurzu ceny bitcoinu s vyznačením důležitých makroekonomických událostí tohoto týdne (zdroj: TradingView).
Čtyřhodinový graf se pohybuje v klesajícím kanálu
Na čtyřhodinový graf jsem vyznačil klesající kanál, ve kterém se teď pravděpodobně pohybujeme. Píšu pravděpodobně, protože horní trendová linie ještě není podruhé otestována. Ale když na kanál aplikuji Fibonacciho retracement, tak krásně vidím, že jeho důležité úrovně odpovídají supportům a rezistencím posledního měsíce.
Podle logiky tohoto vzoru by tedy mělo v brzké době dojít k dalšímu testu horní linie (64 850 USD) a pak zpětnému poklesu dolů. Úroveň 78,60 % se nachází kolem 63 000 USD a 61,80 % kolem 61 600 USD. Potenciálnímu poklesu by nahrávalo i RSI, kde se většinu července pohybujeme blízko překoupenému pásmu.
Teoreticky by s RSI šlo najít i lehkou medvědí divergenci. RSI je ale nutné přepočítat na 28 svíček, aby vzdálenost mezi cenovými vrcholy odpovídala jeho výpočtu. Vidíme, že zatímco cena roste, tak vrcholy RSI mírně klesají.
Na denním grafu jsem vyznačil klesající klín, který se tam tvořil od května. Spodní trendová linie vytvořila s RSI býčí divergenci a aktuálně to vypadá, že by možná mohlo dojít k proražení horní trendovky. Říkám možná, protože k průlomu došlo v pátek a tudíž bych ho zatím nebral jako potvrzený.
Graf se aktuální pohybuje mezi dvěma exponenciálními klouzavými průměry (20 a 50 denními), které se často označují jako rychlý a pomalý. Jestliže se cena dostane nad oba průměry, tak můžeme mluvit o býčím sentimentu. To by mohlo podpořit i býčí překřížení, ale to máme zatím ještě daleko.
Umím si teď představit návrat k horní trendové linii vzoru klesajícího klína a otestování, zda se z rezistence stal support. V případě odrazu bych prolomení bral jako platné a začal hledat silnější rezistence nad námi. V případě návratu do vzoru bych pak čekal pokles zpět až k 57 000 USD.
Denní graf kurzu ceny bitcoinu s vzorem klesajícího klína a exponenciálními klouzavými průměry (zdroj: TradingView).
Týdenní graf ukazuje silné rezistence
Minulý týden jsem na týdenním grafu ukazoval potenciální blížící se dno bear marketu. Dnes se podívám, jaké rezistence potřebujeme překonat, abych mohl začít tvrdit, že začíná bull market. To neznamená, že tam stále nevidím tu býčí divergenci s RSI, ale jen chci projít i další úhel pohledu.
Například na RSI vidím slušnou klesající trendovou linii. Vidíme, že zatím oba kontakty s touto linií lze spojit i s prudkým obratem trendu na cenovém grafu a dalším poklesem. Proražení nad tuto trendovku by tedy mohl být jeden ze signálů.
Dále pak máme nad sebou silnou rezistenci na úrovni 65 800 USD. Vidíme tam v únoru a březnu silný support a v červnu pro změnu silnou rezistenci. Potřebujeme tedy uzavřít týdenní svíčku nad touto úrovní, aby šlo spekulovat na další růst.
Čímž se dostáváme někam k 70 000 USD, kde by mohlo dojít ke kontaktu s trendovou linií tvořenou od posledního historického maxima (ATH). Ale ani její prolomení bych ještě nebral jako potvrzení počátku býčího trhu.
Celou dobu totiž nestále jedeme klesající trend, kdy tvoříme nižší vrchol a nižší dno. Poslední nižší vrchol máme z května na 82 150 USD. Uzavření týdenní svíčky nad touto úrovní by tedy jednoznačně ukončilo klesající trend a bral bych ho jako potvrzení zahájení býčího trhu. No není, to zrovna blízko.
Týdenní graf kurzu ceny bitcoinu s vyznačením silných rezistencí a RSI (zdroj: TradingView).
Co lze najít na dalších grafech?
Samozřejmě se nedívám jen na cenové grafy, ale sleduji i další nástroje, které nám mohou pomoci lépe pochopit aktuální náladu na trhu. Například sleduji chování krátkodobých držitelů (ti co drží méně než 155 dnů). Na grafu za poslední rok vidím, že nám slábne prodejní tlak a začíná převažovat nákupní tlak.
Podobné chování bylo již na jaře, které pak vedlo k růstu ceny bitcoinu. I aktuálně vidím, že nákupní tlak převažuje nad prodejním. Z této logiky bych mohl usuzovat, že by opět přes léto mohl přijít nějaký ten růst a možná, že by se nám na podzim mohl již i udržet.
Graf vývoje nákupního a prodejního tlaku krátkodobých držitelů za poslední rok (zdroj: CryptoQuant / Axel Adler Jr.).
Když bych si tyto obchodníky rozdělil ještě na větší detail, tak vidím že ti co nakoupili v rámci posledního měsíce mají průměrnou cenu kolem 61 600 USD. Ti co drží mezi jedním a třemi měsíci se pohybují s nákupní cenou kolem 74 700 USD a potkávají se na této ceně i s těmi, kdo drží delší dobu.
Z logiky věci by tedy na této úrovni šlo hledat silnější rezistenci. Tito krátkodobí obchodníci (někdo je označuje jako spekulanty) nakupují Bitcoin většinou ze snahy rychle profitovat. Lze tedy předpokládat, že držení aktiva po dobu více měsíců ve ztrátě se jim nevyplácí. Návrat na nákupní cenu by jim tedy dal možnost realizovat „neztrátu“ a přesunout peníze jinam.
Graf vývoje nákladové ceny krátkodobých držitelů podle délky držení za poslední rok (zdroj: CryptoQuant / Axle Adler Jr.).
A co si myslí profesionální obchodníci a velryby?
Samozřejmě sleduji i chování na kryptoměnových derivátech. Změna sentimentu se tam propisuje daleko rychleji než na spotových obchodech. Při pohledu na týdenní mapu likvidity pákových pozic si všimnu silné koncentrace kolem 64 900 USD. Tedy v oblasti, kde nám na čtyřhodinovém grafu vyšla horní trendová linie.
Vybrání této likvidity (likvidace pozic a nucený prodej) by na trh poslala vyšší nabídku mincí a tudíž by logicky vedla k poklesu ceny. Podobně velkou likviditu na pákových pozicích pak můžeme nalézt kolem 61 500 USD. I tam se nám za poslední týden nahromadilo kolem 130 milionů USD.
Mapa likvidity pákových pozic za poslední týden (zdroj: Coinglass).
Když bych se podíval na spotové objednávky nad 5 milionů dolarů (beru jen ty větší), tak vidím že na úrovni 61 000 USD máme nákupní příkazy za 83 milionů USD. Proti tomu máme nad sebou prodejní příkazy kolem 5 až 7 milionů nad námi na 64 140, 65 0000 a 68 000 USD. Ten silný magnet pod námi ale volá po vyplnění.
Graf spotových objednávek nad 5 milionů USD s vyznačením doby, jak dlouho jsou zapsané (zdroj: Coinglass).
Jaká nálada panuje na sociálních sítích?
Nezapomenu určitě ani na populární analytiky a influencery. Jejich názor má tendence ovlivnit nejen retail, ale možná i správce větších fondů. Například Coin Bureau sleduje více než 1,1 milionu lidí. Aktuálně sdílí srovnání čtyřletých bitcoinových cyklů s tím, že rok 2027 označují jako „pre-bull“.
📊THIS BITCOIN CYCLE CHART IS GOING VIRAL
It maps every four-year cycle into the same four phases: Bear, Pre-Bull, First Bull, and Second Bull built around Bitcoin's halving schedule.
The pattern has repeated since 2014 and places the current cycle in the red zone.
Cointelegraph se také věnuje cyklům. Podle jejich interpretace se nacházíme v druhé polovině bear marketu a teoreticky máme našlápnuto k 200 000 až 250 000 USD v následujícím bull marketu. To by bylo slušné zhodnocení mincí nakoupených za aktuální ceny.
🚨 INSIGHT: Is Bitcoin's bear market entering its final phase?
Real Vision's Jamie Coutts says Bitcoin is likely in the second half of its bear market, with fading downside momentum and a potential path to $200K to $250K.
Ale někteří se tak moc neomezují. Kanál Documenting Saylor porovnává vývoj Bitcoinu s historickým vývojem zlata. Předpokládá, že jej bude kopírovat a tím pádem míří až někam k 600 000 USD v roce 2027 a v dalších letech již rosteme přes milion.
Ale rozhodně ne každý hledí jen pár let do budoucnosti. Například Chiefy má obavy o příští týden. Podle něj každý bear market končí silným výplachem. Tato finální kapitulace by podle něj mohla přijít již příští týden a mohla by nás srazit až k 53 000 USD (nebo i níž).
🚨 NEXT WEEK WILL BE THE MOST DANGEROUS TIME FOR BITCOIN
Every major bear market ends the same way.
One final liquidation.
One final wave of panic.
The plan is simple:
$64K → $53K → Final Capitulation
And next week, Bitcoin enters that final capitulation phase.
Následující týden bude docela bohatý na plánované makroekonomické události. Již v úterý nás čeká zveřejnění míry inflace Spojených států (14:30) a hned na to projev Kevina Warshe, předsedy Fedu (16:00). Volatilita se očekává.
Ten projev bude docela zásadní. Fed totiž překládá pololetní zprávu pro Kongres a bude tam nejen projev, ale i otázky zákonodárců. To vše by mělo proběhnout před oběma komorami Kongresu. Uvidíme tedy nejen reakce nového předsedy, ale i názory, které na současnou situaci panují v administrativě.
Ve středu ve 14:30 nás ještě čeká index PPI (inflace cen výrobců) a ve čtvrtek ve stejný čas i maloobchodní tržby. Makroekonomická data nám přistanou i v pátek. Ve 14:30 se dozvíme o aktuální situaci na nemovitostním trhu a v 16:00 zveřejní Michiganská univerzita svůj průzkum spotřebitelské nálady.
To jsou asi nejsilnější události, které jsou v plánu a lze kolem nich očekávat nějakou tu volatilitu. Mezi neplánované, ale očekávané události může spadat například Clarity Act. V příštím týdnu se totiž vrací do práce Senát a zahajuje poslední tři týdny před srpnovou přestávkou. Schválení tohoto zákona by mohlo přinést pozitivní impulz. Podle sázkařů je stále docela slušná šance, že se to letos podaří.
Aktuální pohled na sázky na schválení Clarity Act v letošním roce (zdroj: Polymarket).
No a v neposlední řadě tu stále máme ozbrojený konflikt v Íránu. Tradiční trhy ještě neměly šanci zareagovat na dnešní noční útoky a současně se množí spekulace o možném plánování atentátu na amerického prezidenta ze strany Íránu.
To vše by mohlo mít vliv na opětovný růst ceny ropy na světových trzích a také na pokles ceny bitcoinu. Reakce by mohla být vidět již dnes večer, protože CME již umožňuje obchodovat kryptoměnové deriváty během víkendu.
Jak se tedy bude Bitcoin dále chovat?
Pojďme si to shrnout. Hodinový graf zatím ukazuje, že noční útok a uzavření Hormuzského průlivu nemá pozitivní dopad na trhy. To by nás mohlo poslat k otestování některé z nižších úrovní Fibonacciho retracementu ze čtyřhodinového kanálu.
Možná nás to pošle otestovat i tu trendovku z denního grafu a ukáže se, zda byl páteční průraz pravý nebo ne. Zatím to ale nevypadá, že by dnešní týdenní uzávěrka mohla otestovat 65 800 USD. To by musel odpoledne Trump oznámit nějakou silně býčí zprávu (ne, že by to neuměl).
Nicméně ten propad nečekám zase až tak silný. Krátkodobí držitelé nakupují a na 61 600 USD máme slušnou základnu. Případně by nás mohl podržet support na 61 000 USD, kde je silná nákupní objednávka. Ta by mohla snížit nabídku na trhu a pomoci tak ceně k opětovnému růstu.
Hodně ale bude záležet na emocích nejen kolem Hormuzského průlivu, ale i kolem makroekonomických dat ze Spojených států. Trhy aktuálně propisují v letošním roce pouze jedno zvýšení základní úrokové sazby. Další se čeká na jaře příštího roku. Data následujícího týdne mají ale silnou pozici to změnit.
Aktuální pohled na pravděpodobnosti změny základní úrokové sazby na dalších zasedání Fed (zdroj: CME FedWatch Tool).
Jak budu dále obchodovat?
Mám aktuálně otevřené krátké pozice, protože věřím že noční útoky nás pošlou dolů. Máme ale připravené ještě i další krátké pozic v oblasti do 65 000 USD. Věřím, že by nás ta likvidita mohla ještě krátce přitáhnout. Pak ale čekám pokles a otestování horní trendové linie z denního grafu.
Tam plánuji pozice uzavřít a počkat na reakci. V případě průrazu pod linii si otevřu další krátké pozice. V opačném případě přecházím na dlouhé pozice a očekávám růst k 65 800 USD, kde vidím silnou rezistenci z týdenního grafu.
To vám ale rozhodně neradím. Tento článek i moje příspěvky na sociálních sítích představují jen a pouze můj osobní názor na aktuální dění kolem Bitcoinu a dalších kryptoměn. Před vlastní investicí si rozhodně udělejte svojí analýzu, definujte si strategii a tou se řiďte. DYOR.
Ještě loni v létě patřil Intel mezi firmy, o kterých se mluvilo hlavně jako o promarněné příležitosti. Akcie se propadaly, konkurence utíkala a firma působila spíš jako symbol zašlé slávy amerického průmyslu. Kdo měl ale tehdy odvahu a vstoupil do trhu, ten dnes vydělal přes 400 procent. Euforie kolem comebacku ale právě dostala první výraznou trhlinu.
Jak se z odepsané firmy stala hvězda Wall Street
Loni na začátku července se akcie Intelu obchodovaly kolem 22 dolarů. Dnes se pohybují kolem 110 dolarů. Celkové zhodnocení tak činí zhruba 400 procent.
Strmý nárůst akcií Intelu za poslední rok. Zdroj:TradingView
Za obratem stojí především nový generální ředitel Lip-Bu Tan, který nastoupil v březnu 2025. Po letech, kdy firma jen sledovala, jak jí konkurence utíká, přišel Tan s tvrdou nápravou vnitřní kultury a rozjel dostavbu nové výrobní technologie 18A, na kterou firma vsadila prakticky celou svou budoucnost.
Pomohly i vlivné kapitálové injekce. Nvidia do Intelu investovala 5 miliard dolarů, japonský SoftBank přidal další 2 miliardy a americká vláda pod vedením administrativy Donalda Trumpa koupila podíl za 8,9 miliardy dolarů.
Firma navíc začala sbírat konkrétní zakázky. Novou výrobní technologii 18A si u Intelu objednal Microsoft i Qualcomm a s firmou dokonce vede předběžná jednání i Apple, který dosud spoléhá téměř výhradně na tchajwanský TSMC.
Zvrat během jediného dne: akcie odepsaly 12 %
Ne všechno je ale růžové. Během obchodní seance 7.července akcie v jediném dni odepsaly kolem 12 procent a dál padají.
Pokles akcií Intelu o víc než 10 % během jediného dne. Zdroj: TradingView
Firma totiž pořád prodělává na samotné výrobě čipů. Jen za poslední čtvrtletí dosáhla provozní ztráta ve foundry byznysu přes 2,5 miliardy dolarů a volný cash flow zůstává hluboko v mínusu kvůli desítkám miliard dolarů, které Intel každoročně investuje do nových továren.
Ani analytici se na dalším směru neshodnou a jejich odhady tvoří překvapivě širokou škálu. Opatrnější z nich čekají spíš korekci k hodnotám kolem 100 dolarů. Cantor Fitzgerald vidí akcii výš, až na 150 dolarech. A banka HSBC nedávno svou cílovou cenu rovnou zdvojnásobila na 200 dolarů. Rozpětí od stovky po dvě stě dolarů dobře ukazuje, jak nejednotný názor teď na Wall Street panuje.
Klíčovou zkouškou pravdy by měly být čtvrtletní výsledky, které Intel zveřejní 23. července. Právě ty odpoví na jednoduchou, ale zásadní otázku: jde o skutečný návrat firmy mezi špičku odvětví, nebo jen o bublinu očekávání, kterou zatím žene spíš nadšení než čísla?
Získejte jednu akcii zadarmo za registraci
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce: https://link-pso.xtb.com/pso/4Zs2Q POZOR: Investování je rizikové.
Federální rezervní systém zveřejnil zápis ze svého červnového zasedání. Členové výboru se rozdělili přesně napůl, devět hlasů proti devíti, v otázce, jestli letos sazby zvýšit, nebo je ponechat na místě.
Hlavním viníkem rostoucích cen je podle mnoha z nich právě obří poptávka po umělé inteligenci.
Poptávka po AI drží ceny nahoře
Jevu se přezdívá „chipflace.” Za ní stojí rostoucí ceny polovodičů pro datacentra a jejich vzájemná konkurence o dostupnou energii. Dohromady to zdražuje elektronická zařízení i samotnou elektřinu.
Investoří čekají, že inflace zůstane v nejbližší době zvýšená, případně klesne, pokud poleví napětí na Blízkém východě. Rizika výhledu ale hodnotí jako spíš rostoucí, hlavně kvůli silným firemním investicím do AI.
Takzvaný dot plot, souhrn odhadů jednotlivých členů Fedu, teď signalizuje spíš zvyšování než snižování sazeb.
Devět z osmnácti hlasujících čeká do konce roku 2026 aspoň jedno zvýšení, šest z nich dokonce dvě. Fed zároveň zvedl svůj odhad inflace na konec roku z 2,7 na 3,6 procenta.
Vyšší inflace bývá pro kryptoměny obvykle špatnou zprávou. Snižuje likviditu i kupní sílu na trhu a tlačí nahoru úrokové sazby, což dělá půjčky dražší a hotovost atraktivnější.
Nick Ruck z LVRG Research uvedl, že výstavba AI infrastruktury žene inflaci nahoru kvůli poptávce po čipech, energii a datacentrech, i když zároveň slibuje budoucí růst produktivity. Krátkodobý tlak podle něj komplikuje měnovou politiku, ale zároveň ukazuje na potřebu řešení v decentralizovaných technologiích.
Část analytiků naopak tento týden upozornila, že by kryptoměnový trh mohl profitovat, pokud by Fed v případě propadu akciového trhu zasáhl a snažil se ho podepřít.
Myslíte si, že AI boom nakonec donutí Fed sazby zvýšit? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Společnost Strike uvedla na trh nový produkt, který má vyřešit jeden z největších problémů bitcoinových půjček. Klienti už nemusí řešit margin cally ani nucený prodej bitcoinů při prudkém poklesu ceny. Za větší jistotu ale zaplatí vyšší úrok a budou muset dodržovat přísnější podmínky splácení.
Reakce na propad bitcoinu i zkušenosti zákazníků
Generální ředitel společnosti Strike Jack Mallers vysvětlil, že nový produkt vznikl na základě zpětné vazby od klientů, kteří využili první generaci bitcoinových půjček spuštěnou v květnu 2025.
Během následného medvědího trhu totiž bitcoin ztratil přibližně 54 % své hodnoty od historického maxima k lokálnímu dnu, což vedlo k řadě nucených likvidací zástavy. Právě zmíněný problém se nyní Strike snaží odstranit.
Představujeme nové půjčky od společnosti Strike odolné vůči volatilitě. Bitcoinové úvěry, které nemůže zlikvidovat pohyb ceny bitcoinu. Žádné margin cally. Žádné nucené likvidace kvůli poklesu ceny. Ať už bitcoin spadne jakkoli hluboko, vaše bitcoiny zůstanou na svém místě. Volatilita je nevyhnutelná. Likvidace už být nemusí. Půjčte si dolary a své bitcoiny si ponechte. Zdroj: Jack Mallers/X.com
Mallers zdůraznil, že u nové půjčky nedochází k margin callům ani automatickým likvidacím kvůli poklesu ceny bitcoinu. Ani výrazný propad trhu sám o sobě nezpůsobí prodej zastavených BTC.
Vyšší jistota znamená vyšší cenu
Ochrana před volatilitou však není zdarma. Nové půjčky mají kratší splatnost šest měsíců a výrazně vyšší úrokovou sazbu.
Zatímco standardní bitcoinové půjčky Strike nesou roční procentní sazbu (APR) mezi 7,75 % a 11,25 %, nový produkt přidává dalších 2,95 procentního bodu. Celkové náklady se tak pohybují přibližně od 10,7 % až do 14,2 % ročně.
Podle Mallerse využívá společnost dodatečný poplatek k nákupu zajišťovacích strategií na trhu. Mají chránit Strike i jeho klienty před prudkými cenovými výkyvy bitcoinu.
Bitcoin slouží jako zástava, ale jen do určité výše
Strike zároveň nastavil maximální poměr půjčky vůči hodnotě zajištění (Loan-to-Value, LTV) na 45 %.
Znamená to, že klient, který poskytne bitcoin v hodnotě 100 000 dolarů, si může půjčit maximálně 45 000 dolarů.
Podle společnosti právě nižší LTV společně s dodatečným zajištěním pomáhá odstranit riziko automatických likvidací způsobených samotným pohybem ceny.
Přesto nejde o půjčku bez rizika
Název produktu může působit zavádějícím dojmem. Strike totiž zdůrazňuje, že půjčka je odolná vůči volatilitě, nikoliv zcela bez rizika likvidace.
Pokud klient neuhradí splátku včas, získá desetidenní lhůtu na nápravu nebo na kontaktování společnosti a vysvětlení své situace.
Jestliže ani poté nedojde k úhradě a klient přestane komunikovat, může Strike začít prodávat část zastavených bitcoinů, aby pokryl vzniklý dluh. Jinými slovy, o likvidaci tentokrát nerozhoduje cena bitcoinu, ale schopnost dlužníka splácet své závazky.
Kryptoměnové půjčky zatím využívá jen menšina investorů
Strike přichází s novým produktem v době, kdy zájem o kryptoměnové úvěry zůstává překvapivě nízký.
Podle červnového průzkumu společnosti Ledn by 88 % investorů zvažovalo půjčku krytou kryptoměnami, skutečně ji ale využívá pouze 14 % z nich.
Za hlavní překážky označují investoři nedůvěru v kryptoměnové úvěrové produkty a vysokou volatilitu trhu. Právě prudké cenové propady často vedly k nuceným likvidacím, kterých se mnoho držitelů bitcoinu obává.
Může nový produkt změnit trh?
Podle některých představitelů kryptoměnového odvětví by nový model mohl odstranit jednu z největších slabin bitcoinových půjček.
Zajímavý nový produkt. Půjčíte si s úrokem 14 % na dobu šesti měsíců. Pokud se tento model rozšíří, mohl by odstranit jeden z největších strukturálních problémů bitcoinu, nucené prodeje během prudkých propadů trhu. Místo toho, aby automatické likvidace vyvolávala volatilita ceny, budou případná selhání způsobena neschopností dlužníků splácet své závazky, nikoli dočasnými cenovými výkyvy. Zdroj: Fred Krueger/X.com
Investor Fred Krueger upozornil, že pokud o likvidaci nebude rozhodovat krátkodobý pohyb ceny, ale pouze schopnost klienta splácet úvěr, mohlo by to výrazně omezit nucené prodeje bitcoinů během prudkých tržních výprodejů.
Podobně se vyjádřil také předseda společnosti Vibes Capital Management Rob Topping, který produkt označil za zajímavé řešení pro investory hledající krátkodobou likviditu. Současně ale připomněl, že úrok přesahující 14 % představuje poměrně vysokou cenu za tuto ochranu.
Jde o skvělý produkt pro ty, kteří potřebují krátkodobou likviditu a nechtějí riskovat nucenou likvidaci. Ochrana ale není levná, úrok kolem 14 % představuje poměrně vysokou cenu. Zdroj: Bit Paine/X.com
Nové půjčky jsou dostupné ve většině států USA pro fyzické i právnické osoby. Lze je využít na nové financování, refinancování i konsolidaci stávajících úvěrů.
Dostupnost půjček i jejich minimální výše závisí na konkrétním státě USA a na tom, zda jde o osobní nebo firemní účet (část výpisu). Zdroj: strike.me
Rychlý rozvoj bitcoinových půjček
Bitcoinové půjčky představují oblast, která se v posledních letech rychle vyvíjí. Investoři stále častěji hledají způsob, jak získat hotovost, aniž by museli své bitcoiny prodávat a přicházet o případný budoucí růst jejich hodnoty.
Právě proto je ochrana před nucenými likvidacemi tak důležitým tématem. Strike zvolil zajímavý kompromis. Místo rizika vyvolaného volatilitou přenáší hlavní odpovědnost na samotného dlužníka.
Pokud splácí včas, nemusí řešit prudké pohyby trhu. Na druhou stranu si za tuto jistotu výrazně připlatí. Zda budou investoři ochotni akceptovat vyšší úrok výměnou za větší klid během medvědích trhů, ukáže až širší využívání podobných produktů.
Využili byste bitcoinovou půjčku bez rizika margin callu, i kdyby nesla úrok přes 14 % ročně? Napište svůj názor do komentářů.
