Kříž smrti akciového indexu S&P 500. Riziko ekonomické recese a inflace roste

Obchodní válka mezi Amerikou a Čínou se dále vyhrocuje. Donald Trump opakovaně navyšuje cla a vyzývá další země k omezení mezinárodního obchodu s Čínou. Konflikt na Blízkém východě mezi Iráném a Izraelem eskaluje.

Jerome Powell na tiskové konferenci zmínil rostoucí riziko vyšší inflace a pomalejšího růstu americké ekonomiky. Zároveň varuje před neudržitelným dluhem. Tento obrat jeho postoje z neutrálního nastává po odprodeji velkého objemu amerických dluhopisů ze strany Číny.

Objevují se náznaky, že Čína bojuje proti tarifům tam, kde to bolí nejvíce – na dluhopisovém trhu. Amerika musí v nejbližším měsíci refinancovat dluhopisy za téměř 6 bilionů dolarů. V reakci na to skokově klesá americký akciový trh a roste cena zlata.

Jerome Powell varuje před masivní výši dluhu a inflací

Obchodní válka mezi Amerikou a Čínou se dále stupňuje po dalším kole zvyšování tarifů ze strany Trumpovy administrativy. Aktuálně se dovozní cla na čínské produkty vyšplhala až na závratných 245 procent. Čína už na tyto novinky téměř ani nereaguje a čeká na serióznější jednání. Donald Trump vyzývá další země k omezení mezinárodního obchodu s Čínou.

Ve středu měl projev šéf americké centrální banky, Jerome Powell. Naznačil své obavy z této obchodní války a negativního vlivu na růst inflace, nezaměstnanosti a zpomalení růstu americké ekonomiky. Dále zaznělo varování před neudržitelným tempem růstu amerického státního dluhu. Amerika se velmi rychle může stát pro investory rizikovou zemí.

Zároveň se objevují obavy z použití amerického dluhu jako zbraně ze strany Číny proti dovozním clům. Jenom za poslední měsíc Čína prodala americké vládní dluhopisy za více než 50 miliard dolarů. V lednu 2025 držela Čína americké vládní dluhopisy v hodnotě 761 miliard dolarů. Hned za Čínou je Japonsko, druhým největším držitelem amerického dluhu.

S rostoucím napětím na dluhopisovém trhu roste riziko absence nakupující protistrany. Čína prodává ve velkém čím padá cena dluhopisů a zároveň musí růst jejich úrokový výnos. Pro Ameriku je to problém pro vydání nových dluhopisů.

Letos musí refinancovat až 9 biliónů v dluhopisech, přibližně 6 bilionů z toho už za měsíc. Z tohoto důvodu se zřejmě Donald Trump pokoušel skrze tarify zatlačit na zahraniční země k posílení obchodního postavení Ameriky a snížení výnosů na dluhopisovém trhu. Čína prodává a výnosy na deseti a třicetiletých vládních dluhopisech rostou.

S propadem ceny dluhopisů klesá jejich důvěryhodnost. Kanadské penzijní fondy pozastavují investice do americké ekonomiky dokud se nestabilizuje. Americké ministerstvo financí vydalo v reakci prohlášení, že je připraveno nakoupit tyto starší dluhopisy, pokud to bude nutné.

Počet zájemců o americký neudržitelný dluh značně klesá. Nakonec to může dopadnout jako v Japonsku, kde centrální banka drží velkou část japonského státního dluhu a dluhopisů.

Stream: Má bitcoin šanci na nová ATH?

Ray Dalio a Howard Marks varují před stagflací

Varovných signálů před problémy americké ekonomiky jsme si za poslední měsíce ukázali mnoho. Dostáváme se do extrémů, kde před problémy varují už i známí „superinvestoři“ a miliardáři, a to i směrem k širši veřejnosti.

Howard Marks je zakladatel a správce fondu Oaktree Capital Management, každoročně vydává pro investory své „Memo“ s výhledem pro investiční trhy. Warren Buffett prohlásil, že v momentě, kdy ho obdrží odkládá vše ostatní a jde si ho přečíst.

Jeho historická výkonnost za posledních 25 let se odhaduje na přibližně 23 procent ročně. Jde nepochybně o jednoho z nejlepších investorů a správců fondů v současnosti. Historicky správně předpověděl poslední dvě velké krize a propad trhů během pandemie. V nedávném interview prozradil obavy z dalšího výrazného růstu inflace a možného sesazení amerického dolaru z pozice světové rezervní měny.

Další známý investor Ray Dalio (zakladatel největšího hedgeového fondu na světě) podobně varuje před něčím horším než je recese pro americkou ekonomiku. A to doslova před rozpadem monetárního systému, který umožnil světové ekonomice růst během posledních šedesátí let.

Varuje investory před stagflací způsobenou neudržitelným dluhem v americké ekonomice. Pro záchranu americké ekonomiky, by bylo nutné snížit vládní deficit ze současných 7 procent zpátky pod 3 procenta ročně.

Ani to by však nemuselo stačit. Amerika si posledním desetiletí žila nad poměry a jednoduše si půjčovala mnohem víc než kdy bude schopná splatit. Jak jsme si ukázali výše, států ochotných nakupovat jejich dluhopisy rychle ubývá.

Americký dolar může ztratit své postavení rezervní měny

Americký dolar si posledních několik desetiletí užíval výhod světové rezervní měny (Tier 1 asset). Právě americký dolar drželi mnohé země jako hlavní rezervní měnu. To se může brzy změnit.

Při pohledu na týdenní graf dolarového indexu níže (ticker DXY), můžeme pozorovat propad na spodní linii růstového trendu. Za poslední týdny ztratil přes 10% své hodnoty propadem indexu ze 110 na 99,5 bodu. Dle jednoduché technické analýzy můžeme vidět propad pod významné supportní hladiny. Projekce dalšího propadu naznačuje pokles na 94 až 93 bodů. To by znamenalo propad důvěry a značné oslabení amerického dolaru vůči jiným měnám.

Podle různých modelů je však americký dolar extrémně nadhodnocený a návrat k historické mediánové hodnotě dolarového indexu by nastal až kolem 70 bodů. Představte si co to bude znamenat pro americké akciové trhy, kdy pokles dolarového indexu ze 110 bodů na 99,5 bodů způsobil propad amerických akciových trhů v průměru o 20 procent.

V návaznosti na výše uvedené problémy amerického dluhopisového trhu rostou i úroky na třicetiletých hypotékách nad 7,5 procenta. Nákup nebo refinancování nemovitosti se pro velkou část Američanů znovu stává nedosažitelným a nefinancovatelným.

V návaznosti na to se na americkém trhu objevuje více než 500 tisíc volných nemovitostí k prodeji. Jenom lehce pod hodnotou z nemovitostní krize v listopadu 2007. Jejich počet se za poslední rok zvýšil tři-násobně.

Rostoucí nejistota na trhu se rozšiřuje i mezi americké společnosti. V posledních týdnech prudce přibývá bankrotů amerických společností. Za první kvartál 2025 až 188 velkých společností zažádalo o bankrot. To je o 35% výše než před rokem a nejvýše od covidové krize a jen lehce pod vrcholkem z roku 2007 – 2008.

Těžká doba se přenáší i na spotřebitele. Na posledním grafu výše vpravo lze vidět rychlý růst počtu lidí s několika pracovními pozicemi až na 8,94 milionů pracovníků. To představuje přibližně 5,5 procent amerického pracovního trhu. Nejvíce od velké finanční krize.

Death cross na grafu akciového indexu S&P 500

Americké akciové indexy letos dosáhly lokálního vrcholu koncem února s obrovským očekáváním od nové vlády Donalda Trumpa. Akciový index S&P 500 a další velké indexy se od té doby propadají o 15 až 20 procent.

Mezitím se vzpamatovávají i analytici velkých investičních bank z Wall Street a upravují své odhady pro rok 2025 blíže k realitě. Největší rozdíl je v odhadech JP Morgan v redukci cílové úrovně indexu S&P 500. A to snížení z 6 500 bodů až na 5 200 bodů.

Navzdory velkému propadu akciových trhů se retailoví investoři drží naučené mantry posledních let a znovu vykupují pokles trhu. Do akciových trhů nasypali od začátku roku přes 120 miliard dolarů. Mezitím však velcí hráči odprodávají své pozice extrémním tempem, nejvíce za posledních 10 let.

Vypadá to, že retail dostane velmi tvrdou lekci o manažmentu rizika. Přitom by se stačilo držet slavné Buffetové rady a sledovat jak nadále hromadí rekordní množství volného kapitálu v očekávání velkých problémů na investičním trhu. Aktuálně už drží přes 350 miliard dolarů, tedy dostatek pro nákup až 476 menších společností z celého indexu S&P 500.

Na denním grafu akciového indexu S&P 500 se nám čerstvě formuje další „Death cross“. Je to pokles denního exponenciálního klouzavého průměru EMA 55 1D (tyrkysová) pod průměr EMA 200 1D (oranžová). Naposledy se nám tento signál objevil na začátku května 2022. V tom období akciový index S&P 500 odepsal celkem 27,5 procenta.

Aktuálně máme vyšší dynamiku u samotné price action. Vycházím tedy z předpokladu, že nás čeká podobná korekce vyššího řádu. Prozatím se vyplnilo mé očekávání z minulé analýzy o návratu k vyplnění otevřeného gapu kolem 5 400 bodů (další je až po 5 637 bodů).

Ze současné hladiny nám však hrozí další pokles o 15 až 33 procent. Největší propad by byl v případě otestování dna z roku 2022 kolem 3 500 bodů (celkový pokles o 43 procent od vrcholu v únoru 2025).

Nechci tady zbytečné vyvolávat paniku, jsem spíše realista zohledňující informace výše v tomto přehledu trhu. Historicky však recese přinášely pro velké akciové indexy i propady o 60 až 80 procent. To si dnes většina nedokáže představit a není na to ani zdaleka připravená.

Bitcoin se překvapivě drží u 84 000 USD, co očekávat?

Navzdory velmi negativním vyhlídkám pro americké akciové trhy se Bitcoin lehce vzpamatovává po nedávném propadu až po 74 700 USD a vrací se k hladině 85 000 USD. Dokonce překonává horní linii poklesového kanálu (bílé linie). Tam však naráží hned na několik důležitých hladin.

Podobně jako u akciového indexu S&P 500 můžeme vidět přibližování se exponenciálních klouzavých průměrů EMA 55 1D ke EMA 200 1D. Nabízí se dvě varianty dalšího vývoje.

Pozitivní (růstová) varianta:
Pokud Bitcoin odolá prodejnímu tlaku u akciového trhu nebo se dokonce utrhne a půjde proti poklesu akciového trhu, je možné zformovat další impulsní vlnu nahoru. Nejpravděpodobnější by bylo dosažení červeného kanálu, který propojuje historické vrcholky cyklů od roku 2016. Tedy do zóny mezi 110 000 až 125 000 USD.

S využitím teorie Elliotových vln a Fibonacciho projekce uvažuji s velmi krátkou a rychlou impulsní vlnou 5. Impulsní vlny 1 a 3 byly v poměru 1:1. Vlna číslo 5 by mohla být jenom 0.618 násobek předchozích. To by znamenalo dvojitý vrchol kolem 110 000 až 112 000 USD. Tedy potenciál pro zhodnocení kolem 30 až 40 procent ze současné ceny.

Negativní (poklesová) varianta:
Na denním grafu výše si všimněte, že se pohybujeme hned pod klouzavými průměry EMA 55 1D i EMA 200 1D. Vnímám je jako klíčovou rezistenci podobnou jako pro index S&P 500. Pokud se EMA 55 1D propadne dolů, je téměř jasně rozhodnuto a jdeme výrazně níže.

Jako nejbližší supportní hladiny by se nabízela celá zóna 68 000 až 58 000 USD. Tam očekávám značný zájem nakupujících. Tedy možný pokles o 20 až 30 procent. V případě, že to bude s americkou ekonomikou velmi zlé, dojde k masivnímu výběru peněz ze všeho co bude mít likviditu, včetně Bitcoinu a altcoinů.

V tom případě můžeme jít mnohem níže. Nevylučuji i supportní zónu kolem 45 000 a pak až 31 000 USD (i kdyby jenom jako krátký spike v hromadné likvidaci a vymetení všech pákových pozic).

Riziko pro nejbližší měsíce výrazně převyšuje potenciální zisk. Proto jsem mimo krypto trhy a vstupoval bych jedině jako trader s jasně definovanou strategií a stoplossem.

Na druhé straně však můžu strategicky umístit nákupní příkazy na některé zmíněné supportní hladiny a doufat, že nastane krize likvidity a prudký propad alespoň na krátký okamžik. Cílem tohoto přehledu není investory vyděsit, spíše upozornit na zvýšenou opatrnost.