7.4.2025 Přehled trhu: Akcioví investoři panikaří, čeká nás daleko hlubší propad trhů?

Donald Trump zavádí reciproční clo na 185 zemí. Pravděpodobnost americké recese roste nad 50 procent. Investoři panikaří a americký akciový trh se prudce propadá. Bitcoin se propadá pod 78 000 USD.

Zlato se tento týden dostává na nové maximum 3 166 USD za fyzickou unci. Na futures trhu překonává 3 200 USD. Po oznámení nových cel se však i na trh drahých kovů a mědi vrací volatilita a lehce koriguje zisky.

Video: Akciové trhy klesly o více jak 20 %

Donald Trump zavádí reciproční cla na 185 zemí

V úterý ohlásil nový americký prezident, Donald Trump několik novinek, které značně ovlivní světový obchod a zahraniční politiku. Zavádí reciproční tarify (clá) až na 185 zemí. Reciproční tarif, je ve své podstatě daň uvalená na zemi, která už má dovozní clo vůči Spojeným státům.

Pro země, které mají clo ve výši 10 procent, se zavádí obdobně 10 procentní clo. Pro země s vyšším clem na dovezené produkty z Ameriky se zavádí clo na úrovni přibližně o polovinu nižší než pro americký export do dané země.

Původně se očekávali jenom cla na automobily z jiných zemí ve výši kolem 25 procent. Trhy na to prvotně reagovaly velmi vlažně až pozitivně. Hned poté co začal Donald Trump vyjmenovávat další cla, začali investoři panikařit a akciové trhy se propadají.

Trumpova administrativa od tohoto kroku očekává zvýšený příjem do státní pokladny kolem 600 miliard dolarů ročně. Zatímco by tento krok měl výrazně zlepšit americký deficitní rozpočet, americké akciové trhy odepisují hodnotu dvou bilionů dolarů.

Donald Trump nazval tuto událost „dnem osvobození“. Přirovnáva ho k návratu před období roku 1913, kdy se začali zavádět daně z příjmu. Do té doby financovali americký vládní rozpočet pouze dovozní cla. Zároveň naznačil možnost snížení některých daní z příjmu.

Banka UBS varuje, že tento krok může zvýšit americkou inflaci nad 5 procent. Nový minister financí (Scott Bessent) se vyjádřil, že výprodej na akciovém trhu není problém vládní administrativy. Investoři si začínají uvědomovat, že se mění pravidla hry a nastává panika.

Americký vládní rozpočet je v silném deficitu a dále se to zhoršuje. Pokud má Donald Trump a Elon Musk „zachránit“ americkou ekonomiku před kolapsem, musí konat velmi rychle. Samotné dovozní clo je radikální řešení, avšak ani to nebude dostačující.

Americká vláda si půjčuje až 1,865 biliónu dolarů (27 procent) z celkových vládních výdajů kolem 7 bilionů dolarů. Navíc se předpokládá další růst splátek stávajícího státního dluhu.

Pro otočení negativního trendu, by museli snížit výdaje alespoň o 1 bilión ročně a dostat do státní pokladny další příjmy. Nevidím to moc pozitivně pro výraznější snížení daní jak Donald Trump navrhuje. Tímto krokem, by jenom podkopali svoji snahu.

Další varovné signály z americké ekonomiky

Americká ekonomika nám však vysílá varovné signály už několik měsíců. Kdo se až teď probouzí ze zimního spánku na vavřínech, toho možná brzo sežerou medvědi.

Atlantský Fed už potřetí za krátkou dobu reviduje výhled pro HDP za první kvartál roku 2025. Očekává se pokles o -3,7 procenta. Ještě před měsícem byl předpoklad pro růst o 2 procenta (celkový propad o téměř 6 procent).

Velmi nepříznivé signály se k nám však dostávají poslední měsíce. Většina investorů jim však nevěnovala dostatečnou pozornost, nebo je až ignorovala a hnala se za rychlým ziskem. Výše můžeme vidět rychlý růst nezaměstnanosti a propad inzerovaných pracovních míst na síti INDEED. Americký index obchodní nejistoty roste skokově na nové maximum a překonává minulé období Trumpovy obchodní války.

Zároveň rychle roste počet delikvencí na všech typech půjček, kreditkách a aktuálně už i na hypotékách. Až 6,1 milionu amerických domácností je neschopných splácet své závazky. Defaulty na hypotékách s pojištěním typu FHA, rostou nad 11,03 procenta. To je vyšší hodnota než v roce 2008. Varovné signály máme posledních pár měsíců. Bylo víc než dost času upravit svoji investiční strategii.

Akciový investoři začínají panikařit a trh se sype

Poslední týdny jsme si v přehledech trhu ukazovali různé grafy rekordních prodejů amerických akcií od insiderů velkých firem a známých investorů. Lidé jako Warren Buffett, Ray Dalio a Jamie Dimon mají na svých pozicích velmi kvalitní kontakty a informace z první ruky v předstihu. Pokud začnou prodávat ve velkém svoje akcie a hromadit hotovost, vyplatí se dávat pozor.

Americké akciové indexy se poslední týdny dostávaly do silně překoupené zóny a všechny spolu korelovaly. Mnoho retailových investorů a spekulantů však navzdory tomu vstupovalo do dlouhé pozice (někteří i na páku).

Aktuálně můžeme pozorovat, že stejný trend výprodejů začínají následovat hedgeové fondy, které spravují stovky miliard dolarů. Podle všech dostupných metrik jsou americké akciové trhy nadále silně překoupené. Dříve nebo později musela přijít korekce.

Výše máme poměr PE pro akciový index S&P 500 a akciový index Wilshire 5000 v poměru k americkému HDP. Na základě obou grafů, lze vidět extrémní překoupenost akcií. Korekce amerického akciového trhu může být velmi dlouhá a hluboká.

Stávající býčí trh trval nadprůměrných 15 let. Medvědí trh bývá průměrně dlouhý 18 až 24 měsíců. To, co zrovna vidíme může být jenom slabá ochutnávka před dalším poklesem v nejbližších měsících.

Před dvěma týdny jsme v přehledu trhu měli analýzu pro propad společností ze skupiny Magnificent 7 o 20 procent od historického maxima, zformovaného začátkem roku. Aktuálně se už značně propadají i menší americké společnosti zastoupené v indexu Russell 2000 (ticker IWM). Negativní vývoj lze pozorovat i na japonském akciovém trhu. Ten od svého vrcholu odepsal podobně přes 25 procent a vstupuje do medvědího trhu.

Sentiment mezi retailovými investory je velmi špatný. Fear and Greed index klesá na historicky nejnižší hladinu kolem 4 bodů (v rozsahu 0 až 100). Naposled jsme takto nízko byli během covidového propadu. Za poslední dva dny však retail vykupoval propady, které mu velcí hráči hází na hlavu. Domnívají se, že nejhorší je za námi. Ja si to však nemyslím ani zdaleka.

Akciový index S&P 500 se propadá na 5 074 bodů

Největší americký akciový index S&P 500 ve středu našel zamítnutí růstu pod klouzavým průměrem EMA 200 1D (oranžová křivka) na denním grafu. Od tohoto bodu se prudce propadá pod hladinu 5 074 bodů čím prorazil moji psychologickou hladinu 5 500 bodů. Pod touto hladinou předpokládám, že investoři začnou skutečně věnovat pozornost tomu, co se děje v širší ekonomice. Doteď si šli svoji spekulativní hru.

Teď musíme sledovat jestli na denním grafu nastane protnutí klouzavých průměrů EMA 55 1D (tyrkysová) pod EMA 200 1D (oranžová). To bude silný signál o ztrátě pozitivního sentimentu na trzích. Naposledy se to stalo v dubnu 2022 a následoval propad S&P 500 o 27,5 procenta. Nejbližší výraznější supportní hladina začíná kolem 4 600 bodů (dalších -12 procent). Následně hladiny 4 100 (dalších -19 procent) a 3 830 bodů (dalších – 24,5 procent).

Dalším indikátorem k nejbližšímu vývoji na akciovém trhu může být právě graf výše. „Blood indicator“ představuje podíl výnosu tří měsíčních amerických vládních dluhopisů a spread (rozdíl) mezi vysoce úrokovými dluhopisy. V momentě poklesu pod 100 týdenní klouzavý průměr (100-week MA) nastává na akciovém indexu S&P 500 značná korekce.

Pro ty, kdo nadále plánuje používat stratégii „Buy the dip“ bude zajímavý graf výše od Johna Hussmana. Toto ocenění amerického akciového trhu ukazuje v jakém extrému se historicky nacházíme a jak malá korekcička u amerických akcií od února 2025 proběhla. Pokud skutečně máme konec býčího trhu, jednotlivé akcie i indexy můžou klidně klesat další měsíce nebo i 2 roky. Bude rozumné podle toho adekvátně upravit svoji strategii a manažment rizika.

Americký ministr financí (Scott Bessent) se minulý týden v rozhovoru sdílel zajímavou statistiku. Podle ní jenom 10 procent nejbohatších amerických domácností vlastní až 88 procent investic do akciových trhů. Dalších 40 procent domácností má 12 procent investic. Spodních 50% amerických obyvatel je chudá a má jenom dluhy. Přitom expozice amerických domácností do akciového trhu je na historických maximech. Zároveň zaznělo, že je ochotný obětovat část zisků nejbohatších pro chudou polovinu obyvatelstva a upravit dle toho americkou ekonomiku.

Čeká nás další ztracená dekáda?

V současné situaci jsou americké akcie nejvíce překoupené domácími i zahraničním retailovými investory (domácnosti) od technologické bubliny v roce 2000. Historicky bylo několik období, kdy se index S&P 500 i po dobu 10 až 15 let držel ve stranovém pásmu nebo ztrácel přes 40 procent od maxima (bez započtení inflace).

Aktuálně se evropský akciový index (Euro Stoxx 50 Index) dostává po 25 letech na nové maximum. Po očištění o inflaci však bude investor, který je držel celé období silně ve ztrátě. Navíc většina lidí se bohužel řídí emocemi a proto nakupují poblíž vrcholu, kdy ekonomika vypadá fajn a je to lákavé. Následně prodávají poblíž dna, kdy je všude panika a emoční tlak z nerealizované ztráty až moc velký. Většinou přes -40 až -50 procent.

Buďte proto velmi opatrní do čeho a kdy investujete. Na všech aktivech se dá vydělat i prodělat. Rozhoduje načasování, časový horizont a zvolená strategie. Pro Bitcoin, zlato a stříbro vyšla zvlášť detailní analýza zde.