Investiční rekapitulace 2025: Drahé kovy a těžařské akcie zvítězily!

Rok 2025 byl vskutku plný překvapení a nečekaných událostí. Po nastoupení Donalda Trumpa do funkce prezidenta spojených státu se jeden nestačí divit. Navzdory jeho prohlášení, že bude mírový prezident a ukončí války, se nám Ukrajina nadále zmítá ve válce.

Blízký východ je na tom velmi podobně a začátkem roku 2026 se nám vyostřila situace s Venezuelou a Grónskem. Světová ekonomika a politická scéna je v jenom ohni. Navzdory tomu se celkem slušné dařilo akciovým trhům.

Díky nejistotě však nejvíce prosperovali drahé kovy. Kryptoměny zažili nepříjemnou druhou polovinu roku 2025 a za celý rok jsou ve ztrátě.

Rekapitulace očekávání pro ekonomiku a finančních trhy v roce 2025

Na začátku minulého roku vznikla série tří článků s výhledem pro celý rok 2025. Je to rozsáhlejší a zábavnější pohled, než krátké běžné analýzy často vytržené z kontextu. Pojďme se podívat jestli moje odhady a očekávání byli správné a co jsem si za celý rok odnesl za ponaučení. Odkazy na předešlé minulo roční články zde: 1, 2, 3.

Moje odhady pro rok 2025: (V závorce číslo článku, ve kterém je najdete).
A k některým krátký komentář, kde se hodí.

• ✅ Zrychlování růstu amerického vládního dluhu. (1) – Tohle bylo jednoduché 😅
• ✅ Trump se pokusí oslabit americký dolar pro záchranu dluhopisového trhu. (1)
• ✅ Méně snížení úrokových sazeb než tvrdí Fed = „Higher for longer“ (1).
• ❌ Americké HDP poklesne. – Těsně. Růst ze 29,2 na 29,4 biliónů USD.
• ✅ Fed bude nucený začít nakupovat vládní dluhopisy (1).
• ✅ Čína a Japonsko bude dále prodávat americké dluhopisy. Tím udrží výnosy výše (možný růst výnosů po 5 až 5,5% pro desetileté dluhopisy).
• ❌/ ✅ Náznaky opětovně rostoucí inflace ve velkých ekonomikách. US inflace zůstane kolem 3 procent. V případě zavedení tarifů a cel může růst až do zóny 3 -4%. (1)
• ✅ Americká nezaměstnanost bude růst ke 5 -6%. Propouštění z malých firem a z vládního sektoru. + Problém reportování skrze metriky U3 vs. U6). (1)
• ❌ Propad amerického nemovitostního trhu. Úroky na hypotékách kolem 7-8%. Propad nemovitostního indexu HGX. – Problémy pro nemovitostní trh se prohlubují. Úroky kolem 6%. HGX stagnuje.
  
• ❌/ ✅ Koncentrovanost US Akciových trhů. Koncentrace top 10 společností kolem 38% S&P500. Výrazné prodeje insiderů. Ocenění akcií roste jen díky PE poměru a Schiller PE. Euforická fáze investorů. (1) Takto silná výkonnost S&P 500 přichází ke konci cyklu – přirovnání k rokům 1998-1999. (2) – Euforie na trzích pokračuje. Začátek roku 2026 bude divoký.
• ❌/ ✅ Nevýhodné načasování pro vstup do US Tech akcií i pomocí DCA metody. (1)
• ❌ Propad akciového indexu S&P 500 o -20 až -40%. – Lehce nadprůměrné zisky pro S&P 500 (+16,4%).
• ✅ Očekávání dosažení vrcholu BTC kolem 108 000 USD nebo vyformování lehce vyššího vrcholu kolem 123 000 USD (1)(2). – ATH bylo 126 000 USD. 🎯
• ❌/ ✅ Propad Bitcoinu ke 70 000 USD. – Zatím jenom ke 80 500 USD.
  
• ✅ Investujte čas do vzdělání a schopnosti soustředění se. (1)
• ✅ Zaměření na hodnotové akcie, vůči růstovým akciím jsou nejníže za posledních 40 let. (2)
• ❌ Ekonomická krize se přenese z Evropy do US v první polovině 2025. Americká ekonomika zatím odolává navzdory negativním signálům.
  

Nejlepší aktiva pro 2025, které překonají akciové trhy:

• ✅ Zlato formuje rovnostranný trojúhelník a připravuje se na průraz nahoru. (2)
• ✅ Některé hodnotové společnosti v sektoru producentů zlata (s nízkym poměrem MC/FCF) jako nejzajímavější investice pro rok 2025 a 2026. (3)
• ✅ Stříbro v klesajícím klínu hledá dno korekce kolem 29 USD s cílem kolem 40 – 45 USD za unci do konce roku 2025. (3)
• ✅ Dlouhodobě vývoj cen větší spekulace v horizontu 2-4 let pro zlato ke hladině 3 500 až 4 000 USD a stříbro kolem 60 až 70 USD za unci. (3)
• ✅ Najděte si vhodného správce aktiv jako Warren Buffett, který i s vysokým zastoupením hotovosti překonal vývoj S&P 500. (3)

Důležité ponaučení pro odhady za rok 2025:

Samotného mě překvapilo jak velká část mých očekávání se potvrdila a trefil jsem se dost přesně. Navzdory několika negativním signálům však americká ekonomika nadále odolává recesi.

Můj odhad pro první polovinu 2025 byl dost agresivní. Z toho si beru ponaučení, že odhadnout směr vývoje jednotlivých části ekonomiky je možné relativně přesně. Avšak načasovat, kdy se to v ekonomice zlomí a překlopí se do recese je mnohem náročnější. Dám si větší pozor a méně agresivní odhad pro rok 2026.

Zvolené cíle pro jednotlivá investiční aktiva vycházeli striktně z Technické analýzy grafů daného aktiva. Nejpřesnější byl odhad pro vrchol Bitcoinu, který vycházel kolem 123 000 USD. Propojením předcházejících historických vrcholů jsme dostali dvě červené linie, které přitahovali cenu Bitcoinu (sentiment investorů) jako magnet.

Impulsní vlny 1 a 3 byli v poměru 1:1. Tedy poslední vlna 5 mohla být kratší i delší. Standardně bývá 0.618 až 1.618 násobek Fibonacciho prodloužení podle síly sentimentu na trhu. Díky použití Fibonacciho extenze na impulsní vlnu číslo 3 jsme dostali 2 nejpravděpodobnější zóny pro prodej.

V momentě, kdy se začala formovat struktura „Ending diagonal“ (ohraničují bílé linie) a objevovali se silné divergence indikátorů RSI a MACD na 3 denním až týdenním grafu se pravděpodobnost pro dokončení vlny 5 výrazně zvyšovala. To jsme si detailně popisovali v přehledech trhu během roku.

Bitcoin dosáhl vrcholu kolem 126 000 USD (mezi jednotlivými burzami jsou odchylky pár stovek USD). Zpětně si to uvědomí velká část investorů a lidí, kteří s Technickou analýzou jenom začínají. V daný moment, kdy působí silné emoce a nadšení z divokého růstu je to mnohem náročnější. Důležitou součástí investování a spekulování je i zvládání emocí.

Takto detailně to nepopisuji z důvodu, že bych se chtěl chlubit. V daný moment už jsem byl z krypto trhu dost dlouho pryč a jenom sledoval graf a emoce u lidí nadále zainvestovaných. Často neochotných přijmout jiný kritický názor.

Jde mi spíše o potvrzení mé metody s použitím značných divergencí alespoň na tŕí denním grafu. Ideálně však na týdenním až dvou týdenním grafu. Historicky to fungovalo velmi pěkně i pro jiná aktiva.

Aktuálně však graf Bitcoinu formuje konsolidační stranovou strukturu, ze které s vysokou pravděpodobností půjde výrazně níže. Možná ještě před vydáním tohoto článku.

V dalším pokračování článku budeme aplikovat tuto metodu na samotný Bitcoin a další očekávání pro rok 2026. Podobně i pro S&P 500, Zlato a jiné drahé kovy či jiná aktiva.

Co bylo nejvýkonnějším aktivem za rok 2025?

Možná se budete divit, avšak nejvýkonnějším primárním aktivem za rok 2025 bylo stříbro se zhodnocením +149%. Hned za ním byla Platina (+121%), Paladium (+72,%), Zlato (+65%). Ještě lépe si vedli akciové indexy pro těžaře zlata (HUI +151%, GDX +155%, GBUG) a těžaře Stříbra (SIL +160%, SILJ +181%).

S velkým opožděním za nimi se drží hlavní akciové indexy s pořád velmi pěkným zhodnocením jako Hang Seng (+27,8%), DAX Index (+23%) nebo FTSE Index (+ 21%). Nejoblíbenější americký akciový index S&P 500 si připsal „jenom“ +16,4%. Bitcoin doručil investorům nepřekvapivě ztrátu – 6,3%.

Stříbro se díky tomuto růstu v roce 2025 a značnému růstu na začátku rok 2026 přesouvá na pozici druhého nejhodnotnějšího aktiva podle tržní kapitalizace. Tím za sebou nechává společnost Nvidia se slušným odstupem.

Od momentu dosažení hodnot kolem 60-70 USD za unci stříbra se skutečně utrhlo z řetězu a aktuálně roste nad 93 USD za unci. Začíná se objevovat stále víc indikací nedostatku fyzického kovu.

V Číně díky výraznému prémium přes +10% už fyzický kov prodávají kolem 104 USD a více. Z Evropy lze najít prodejce s cenami kolem 106 EUR (kolem 126 USD) za unci. Za předpokladu, že najdete něco skladem.

Drahé kovy a některé základní materiály válcují výkonností všechny další aktiva. Máme mnoho náznaku, že to může pokračovat v delším časovém horizontu několika let. Značná část kapitálu z finančních trhů by mohla dále rotovat v situaci značné politické nejistoty do bezpečnějších aktiv.

Update článku ke 24.1.2026: Stříbro v pátek večer překročilo 103 USD za unci. Zlato se blíží ke 4 990 USD za unci. Začátek roku je tedy extrémní. Jenom od začátku roku si stříbro připisuje zisk přes +47%.

Zároveň se začíná závod o nezávislost od Činy pro zabezpečení kritických surovin. To bude velmi nepříznivé pro Americké akciové trhy, technologické akcie a spekulativní aktiva jako Bitcoin a celkově kryptoměny.

Potvrzuje se, že v situaci značné politické nejistoty velké ekonomiky jako Čína, Japonsko a další prodávají ve velkém americké vládní dluhopisy a nakupují za ně do státních rezerv další zlato.

To byl jeden z nejdůležitějších důvodu růstu zlata v roce 2025. Většina centrálních bank (zatím) nenakupuje stříbro. Pro stříbro bohatě stačí deficit produkce podpořený přidáním na seznam kritických surovin v největších ekonomikách. V dalším článku se podíváme na detaily a očekávání vývoje jeho ceny pro rok 2026.

Už na začátku roku 2025 bylo jasné, že v roce 2026 musí americká vláda refinancovat obrovský vládní dluh v krátkodobých dluhopisech. Pro běžného retailového investora s portfoliem 80-20 nebo 90-10 (poměr pro světové + americké akcie a dluhopisy) to může být výhledově velmi bolestivé.

V lepším případě bude jejich výkonnost značně zaostávat. Část velkých investorů a bank začíná svým klientům radit alokaci do zlata a drahých kovů. V některých případech až do poměru 60-20-20%. Kde 20% reprezentují drahé kovy.

Bohužel s americkými akciovými trhy a indexy ve fázi dokončování vrcholu investiční bubliny (dle mého názoru) reprezentujícími až kolem 65% kapitalizace světového indexu Vás neochrání ani „diverzifikace“ do těchto světových akciových ETF.

Navíc pokud jich máte kolem 80-90% v portfoliu. Možná se toho obávám přehnaně a předčasně, avšak vidím mnohém lepší způsoby jak být nadále zainvestován a překonávat tyto nejvíce oblíbené aktiva. Navíc s držením dostatečné rezervy v hotovosti po vzoru investorů jako Warren Buffett.

Co si z roku 2025 odnáším ve zkratce?

Z toho vychází nejdůležitější uvědomění za rok 2025:

• Být skeptický proti názorům mainstreamu a většiny investorů (spekulantů).
• Nemusím mít 100% přesný odhad vývoje ekonomiky a akciového trhu, abych na něm dokázal velmi slušně vydělat.
  
• Vyplatí se hledat nenáviděná aktiva a sektory. Falešní podnikatelé a marketéři se dávno přesunuli do oblíbených sektorů. O to jednodušší je tam najít hodnotové akcie.
• Během začátku býčího trhu se vynoří mnoho „odborníků“, kteří jenom probíhají na žhavá témata. Poslouchej převážně lidi, kteří nakupovali v trhu během medvědí fáze a mají dlouhé zkušenosti v sektoru (ideálně 20 až 50+ let). Tedy zažili medvědí i býčí trhy.

Jít proti mainstreamovému názoru a být kontrarián se vyplácí. V některých případech si nechám ujít zajímavé zisky nebo prodám brzo. Avšak neustále je někde býčí trh v počáteční fázi. Většina investorů je spíše pasivní a zná 2-3 nejoblíbenější aktiva a trhy (Americké akcie, dluhopisy a kryptoměny).

Jenže, co se stane, až se trend pro ně otočí? Tradiční metody, které fungovali posledních 15 let jako DCA metoda nebo „Buy the Dip“ přestávají fungovat. Většina nikdy nezažila a neumí si představit medvědí trh trvající 5 a více let.

Přitom standardní medvědí trh pro většinu sektorů dle studii vychází v průměru 3 až 5 let. To stačí na očištění od nejhorších společností a podvodů v sektoru. Všichni podvodníci se přesunou do nového žhavého sektoru.

Zatím co akciové trhy pokračují v růstu v relativně stabilním tempu lehce nad historickou průměrnou výkonností, nadále je považuji za silně nadhodnocené. Nasvědčují tomu všechny ukazatele jako PE a Schiller PE poměr, nebo valuace vůči M2 Money Supply metrice pro technologické tituly a indexy.

Tím pádem některé trhy můžou být mnohem déle ve spekulativní fázi, než bych původně očekával. Jestli to může pokračovat a jaké jsou mé očekávání pro rok 2026 se podíváme v pokračování článku.

Ze zkušeností už tuším, že v komentářích padne otázka jak se tedy vedlo mému portfoliu, když jsem poslední 2 roky „perma bear“ pro nejsledovanější investiční aktiva. Shrnu to do spojení „extrémně dobře“. Výkonnost portfolia za rok 2025 byla jen o pár procent pod výkonnosti stříbra.

Navíc jsem většinu roku držel hotovost v rozsahu 15-30% celkového portfolia (u brokera, který vyplácí 3-4% z volné hotovosti v Eurech). A to pro klidné spaní a případ, že by skutečně nastal propad na akciovém trhu.

Samozřejmě to zahrnovalo mnohem víc času pro studium investic než je ochotný tomu dát běžný pasivní investor. Jenže i to je součástí procesu, jak se stát lepším investorem.

Kopírováním toho co dělá většina budete mít většinou spíše podprůměrné výsledky. Nadprůměrné výsledky získáte jedině tím, že tomu dáte víc než ostatní, nebo budete hrát úplně jinou hru než většina.

Rok 2025 hodnotím velmi nadprůměrně. Pro detailnější zhodnocení vývoje mého portfolia se můžete podívat na Discordu / Patreon Kryptomagazínu.

Obsahuje velmi detailní popis investičních myšlenek k vývoji portfolia za rok 2025 a úpravy strategie pro rok 2026. Pro ostatní vyjde brzo pokračování tohoto článku, kde se podíváme na můj výhled pro rok 2026. Zároveň se tam podíváme co očekávám jako nejvýkonnější aktiva pro rok 2026.