Amazon znovu sáhl na dluhopisový trh. Společnost oznámila emisi dluhopisů za 25 miliard USD, která má pomoci financovat další investice do umělé inteligence, cloudové infrastruktury a budoucích kapitálových výdajů.
Podle Reuters jde o osm různých emisí s různou splatností od roku 2029 až do roku 2066. Výnos má firma použít na obecné korporátní účely, včetně budoucích investic a splácení části dluhu.
Investoři chtějí vyšší výnos
Na první pohled nejde o žádnou krizi. Amazon zůstává mimořádně silnou firmou s vysokým kreditním ratingem a o jeho dluhopisy je stále zájem. Jenže tentokrát už nebyla poptávka tak silná jako u předchozích emisí.
Podle dostupných informací dosáhla špičková poptávka po nabídce 62 miliard USD, což sice znamená převis poptávky, ale zároveň ukazuje opatrnější přístup investorů.
Důležité je také to, že Amazon musel investorům nabídnout atraktivnější podmínky. Trh tím naznačil, že obří technologické firmy už nemohou automaticky počítat s tím, že jim investoři ochotně zafinancují jakýkoliv objem AI výdajů za velmi nízkou rizikovou prémii.
Podle MarketWatch vedla emise Amazonu k rozšíření spreadů u třicetiletých dluhopisů hyperscalerů o 6 až 15 bazických bodů. Znamená to, že investoři začali u dlouhodobých dluhopisů velkých technologických firem požadovat o něco vyšší výnos jako kompenzaci za rostoucí riziko.
AI infrastruktura začíná tlačit na cash flow
Důvod masivního zadlužování je zřejmý. Amazon, podobně jako Microsoft, Meta, Alphabet nebo Oracle, investuje obrovské částky do datových center, čipů, serverů, energetické infrastruktury a cloudových služeb.
Reuters uvádí, že velké technologické firmy mají letos za AI infrastrukturu utratit více než 700 miliard USD.
U Amazonu je tlak na výdaje dobře vidět i ve výsledcích. V prvním čtvrtletí vzrostly tržby AWS meziročně o 28 % na 37,6 miliardy USD, zatímco provozní cash flow za posledních 12 měsíců dosáhlo 148,5 miliardy USD.
Volné cash flow ale kleslo na 1,2 miliardy USD z 25,9 miliardy USD před rokem. Hlavním důvodem byl meziroční růst nákupů nemovitostí a vybavení o 59,3 miliardy USD, především kvůli investicím do umělé inteligence.
AI bublina zatím nemusí praskat, ale začíná být čím dál tím dražší. Firmy investují s očekáváním, že se jim kapitál vrátí v budoucnu přes růst cloudových služeb a poptávky.
Dluhopisový trh však začíná testovat, kde leží hranice. Pokud budou hyperscaleři dál vydávat stovky miliard USD nového dluhu, investoři mohou postupně požadovat vyšší výnosy a přísněji rozlišovat mezi silným příběhem a skutečnou návratností kapitálu.
Prozkoumejte akcie Amazon na platformě XTB