Bitcoin zatím dělá přesně to, co bych během okurkové sezóny očekával. Tedy skoro nic. Trh se pohybuje bez výraznější dynamiky a zatím nenabízí dostatek nových signálů, podle kterých by šlo dělat silnější závěry.
Cena BTC se stále drží nad 60 000 USD, což nahrává těm, kteří pracují se scénářem, že cyklické dno už může být za námi. Dokud bitcoin tuto oblast drží, zůstává ve hře možnost, že současná struktura je pouze delší konsolidací před dalším růstem. Nebo alespoň pokusu o něj.
Na druhou stranu je podle mě pořád příliš brzy na definitivní soudy. Potřebujeme vidět více price action, protože současný vývoj zatím není dostatečně přesvědčivý ani pro býky, ani pro medvědy. Trh se může pořád rozhodnout oběma směry.
Pokud má jít skutečně o dno cyklu, poznáme to pravděpodobně až ve chvíli, kdy bude v grafu vytvořena větší část celé struktury. Osobně bych řekl, že minimálně kolem 70 % cenového patternu musí být hotových, aby šlo vůbec začít seriózně uvažovat o tom, že dno máme za sebou.
Ani tehdy ale samozřejmě nebudeme mít jistotu. Trh nikdy nedává stoprocentní potvrzení dopředu. Můžeme pouze pracovat s pravděpodobností, sledovat reakce ceny na důležitých úrovních a postupně vyhodnocovat, co naše oči vidí.
Proč může být dno blíž, než se zdá – a co mu ještě brání
Bitcoin se stále nachází v poměrně dobře připraveném setupu pro úplně finální cenový pokles, po kterém by se mohlo začít formovat dlouhodobější dno. Současná struktura podle mě pořád připouští scénář, že trh ještě čeká jeden poslední výrazný pohyb směrem dolů.
Zároveň už máme celou řadu signálů, které naznačují, že se medvědí trend postupně blíží ke svému konci. On-chain metriky, dlouhodobé modely i technické indikátory ukazují, že větší část poklesu je naštěstí za námi.
Vedle toho ale stále existuje dost faktorů, podle kterých si cena BTC ještě může dojít pro poslední grandiózní výplach. Právě podobný pohyb by mohl z trhu odstranit zbytek slabých rukou, vyvolat finální kapitulaci a vytvořit vhodnější podmínky pro vznik skutečného dna.
V určité podobě jsme podobný průběh viděli v každém předchozím cyklu. Trh se před koncem medvědí fáze ještě jednou výrazně propadl, sentiment se dostal do extrémní deprese a teprve potom začal vznikat prostor pro dlouhodobější obrat.
Nevidím proto důvod, proč by tomu tentokrát nemohlo být podobně. Neznamená to, že se historie musí zopakovat přesně, ale základní psychologie trhu se příliš nemění. Konec medvědího trendu je podle mě skutečně blízko, jen nás před ním ještě může čekat poslední bolestivá fáze.
Výnosnost těžařů zatím nedosáhla dna medvědího trhu
Dalším signálem, který může naznačovat budoucí změnu trendu bitcoinu z medvědího na býčí, je výnosnost těžby. Právě tu sleduje ukazatel Puell Multiple, který porovnává příjmy těžařů s jejich dlouhodobým průměrem.
V minulých cyklech platilo, že když se hodnota tohoto ukazatele dostala na velmi nízké úrovně, začala cena bitcoinu postupně vytvářet cyklické dno. Nízká výnosnost těžby totiž obvykle znamená silný tlak na těžaře a úplně pozdní fázi medvědího trhu.
Aktuálně se ale Puell Multiple ještě nenachází na úplném dně svého historického pásma. Jsme mu sice poměrně blízko, ale prostor pro další pokles hodnoty ukazatele pořád existuje.
Právě proto zůstávám velmi opatrný a spíše počítám s tím, že může přijít ještě jeden poslední cenový výplach. Zmíněná závěrečná fáze se objevila na konci každého předchozího cyklu a často byla spojena s finální kapitulací trhu.
Historie se samozřejmě nemusí zopakovat úplně přesně. Dokud ale dosavadní cyklické signály fungují, nevidím důvod je bezdůvodně ignorovat. Co se v minulosti opakovaně osvědčilo, nemá smysl měnit jen proto, že si tentokrát přejeme jiný výsledek.
Stlačená pružina: čím víc investorů ve ztrátě, tím blíž ke dnu
Čím větší část držitelů bitcoinu se dostane do ztráty, tím vyšší bývá pravděpodobnost, že se trh přiblíží k obratu cenového trendu. Rostoucí podíl ztrátových pozic totiž zpravidla ukazuje na sílící tlak, kapitulaci investorů a pozdní fázi medvědího trhu.
Celou situaci si lze představit jako postupně stlačovanou pružinu. Čím větší tlak na trhu vzniká, tím více se hromadí potenciální energie. Jakmile prodejci začnou ztrácet sílu a tlak povolí, může cena velmi agresivně reagovat směrem vzhůru.
Samotný vysoký podíl investorů ve ztrátě ale ještě neznamená, že obrat musí přijít okamžitě. Trh může zůstat v depresi delší dobu a před vytvořením dna ještě pokračovat níže. Proto je potřeba sledovat také objemy, chování dlouhodobých držitelů a celkovou strukturu ceny.
Historicky bylo navíc na trhu s bitcoinem před vytvořením cyklického dna potřeba vidět ještě mnohem více krve. Většina investorů musela ztratit zájem, sentiment se dostal do extrému a teprve potom vznikly podmínky pro nový růstový trend. Myslím si, že ani tentokrát nemusí být závěr medvědího cyklu výrazně odlišný.
Shrnutí: kdy může skončit medvědí trh bitcoinu
Když si to celé shrnu, konec medvědího trhu podle mě není daleko. Zároveň si ale nemyslím, že už je zcela za námi. Většina signálů, o kterých píšu výše, ukazuje spíš na pozdní fázi cyklu – jakože máme tak řekněme 70 až 80 % medvědího trhu za sebou.
Pořád mi napříč grafy chybí ta poslední vlna kapitulace, kterou jsme viděli na konci každého předchozího cyklu. Právě proto počítám s tím, že nás ještě může čekat jeden poslední, vskutku bolestivý výplach ceny BTC.
Neberu to však jako něco jistého, protože historie se opakovat nemusí, ale dokud dosavadní cyklické signály fungují, nevidím důvod je ignorovat.
Osobně zůstávám trpělivý a spíš vyhlížím okamžik, kdy se psychologie zase dostane do extrému a většina trhu to vzdá – to bývá historicky ta nejzajímavější příležitost. Nic z toho ale není investiční doporučení, jen můj pohled na to, kde se v cyklu nejspíš nacházíme.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB