Trhy pod lupou: Akcie Palantir – Růst přesahující očekávání

Minulý týden byl poněkud podivný, osobně bych ho označil za „pomalé přijímání reality“. Ačkoli makroekonomických dat bylo málo, investoři si začali klást nepříjemnou otázku stagflace.

Ekonomický růst není nijak oslnivý, postupný nárůst nezaměstnanosti je smutným faktem a ceny v obchodech zůstávají vysoké. Každodenní život se stále více prodražuje, což si člověk uvědomí i bez hlubokých makroekonomických znalostí.

S rostoucí nejistotou začíná spotřebitel pomalu, ale jistě šetřit na horší časy. Americký spotřebitel se zatím výrazně neomezuje, avšak narůstající dluh na kreditních kartách, který nemůže růst donekonečna, naznačuje ponurou ekonomickou realitu.

Index ISM a signály kontrakce americké ekonomiky

Tuto situaci podtrhl jediný významný makroekonomický údaj minulého týdne – index ISM ve službách, který dosáhl hodnoty 50,1 při očekávání 51. Pro připomenutí: hodnota nad 50 signalizuje růst sektoru služeb, zatímco hodnota pod 50 znamená pokles aktivity. Někdo by mohl namítnout, že 50,1 je stále pozitivní číslo, protože aktivita ve službách roste.

Pravdou však je, že oproti předchozímu měsíci klesla. V makroekonomii jsou trendy klíčové, a pokud by pokles pokračoval i nadále, mohl by index klesnout pod 50, což by signalizovalo kontrakci ve službách a potenciálně větší propouštění.

Trhy zpočátku reagovaly negativně, ale optimisté brzy získali převahu. Důvod? Zhoršující se ekonomická situace by mohla vést ke snížení úrokových sazeb, což je něco, po čem politici i investoři touží. Tento scénář má však háček.

Snížení sazeb o 25 bazických bodů současnou situaci nevyřeší. Tak malá změna nepostačí k tomu, aby zaměstnavatelé začali najímat nové pracovníky, a na reálnou ekonomiku bude mít minimální dopad. Klíčová otázka zní, zda by případné snížení sazeb nastartovalo dlouhodobý poklesový trend a jak nízko by sazby mohly klesnout. Právě zde se rodí skutečné obavy.

Centrální banky a inflační rizika

Evropská centrální banka (ECB) například odmítla sazby snížit, ale její prostor pro manévrování je omezený. Další snižování by mohlo vést k návratu k politice nulových či záporných sazeb, což by v kombinaci s hrozbou rostoucí inflace – například kvůli clům – představovalo značné riziko.

Nízké úrokové sazby, jak jsme viděli v minulosti, podporují inflaci, což by v současné situaci mohlo vážně narušit důvěru v centrální banky. To je důvod, proč je předseda Fedu Jerome Powell opatrný ohledně snižování sazeb. ECB se přibližuje k bodu, kdy další snižování sazeb nebude možné bez rizika růstu inflace.

Situace s americkým dolarem je ještě složitější. Je třeba připustit, že ať už centrální banky udělají cokoli, jejich dopad může být omezený. Právě uvědomění, že nikdo nemá situaci plně pod kontrolou, by mohlo vyvolat paniku na trzích – zvláště v době, kdy v Bílém domě sedí Donald Trump.

Nikdy nekončící sága o clech

Kdo si myslel, že 2. srpna skončí záležitost s cly, krutě se mýlil. Toho dne Donald Trump rozeslal dopisy státům, s nimiž se nedohodl, a jednoduše v nich oznámil, jaká cla budou muset platit za dovoz zboží do USA.

Nejvíce postihlo Švýcarsko, které čelí zdanění ve výši 39 %. Dne 12. srpna vyprší prozatímní dohoda o clech mezi Čínou a USA. Většina očekává její další prodloužení, protože finální dohoda je stále v nedohlednu.To však není vše.

Trump připravuje další sektorová cla, konkrétně na polovodiče a farmaceutické výrobky. Trhy si na tuto novou hrozbu pomalu zvykají. Nejvážnější však byla výhrůžka, že cla pro Evropu zvýší na 35 %, pokud nebude splněn dohodnutý objem investic ve výši 600 miliard dolarů. Během týdne se totiž objevily pochybnosti o tomto závazku. EU uvedla, že nemůže přímo nutit soukromé firmy, aby investovaly do USA.

Trump to však považuje za možné porušení dohody.Z toho plyne jediné: dohody s Trumpem se mohou kdykoli změnit. Z jeho pohledu je to pochopitelné – s jídlem roste chuť. Kromě zemí jako Čína, Indie a Kanada se zatím všechny ostatní podřídily Trumpovým požadavkům. Trump se nepochybně pokusí cla ještě zvýšit, zejména když vidí, že jejich výběr postupně plní státní pokladnu. Cla tak zůstanou klíčovým tématem i v nadcházejících týdnech.

Výsledková sezóna: Kontrastní příběhy

Ačkoli už máme za sebou výsledky šesti firem z „Magnificent Seven“, i tento týden přinesl zveřejnění hospodářských výsledků několika zajímavých společností. Většina akcií na americkém trhu je v současnosti předražená, a investoři proto očekávají výsledky výrazně převyšující odhady analytiků. Pouze tak mohou ceny akcií dále růst.

Pokud jsou výsledky jen „dobré“, akcie často klesají. Tento jev jsme tento týden pozorovali několikrát. Situaci ilustruje příklad dvou sledovaných společností – Palantir Technologies a AMD.

Palantir Technologies: Růst přesahující očekávání

Společnost Palantir, zabývající se datovou analytikou, dosáhla vynikajících hospodářských výsledků. Její čtvrtletní tržby poprvé překročily hranici 1 miliardy dolarů, čímž předčily očekávání analytiků, kteří předpovídali 937 milionů dolarů. Zisk na akcii činil 16 centů oproti očekávaným 14 centům.

Na základě těchto výsledků společnost zvýšila odhad celkových tržeb na rok 2025 na 4,14 miliardy dolarů.Klíčovým motorem růstu je soukromý sektor, kde tržby vzrostly na 306 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst o 93 %.

Ačkoli Palantir nadále těží z kontraktů s americkou vládou (426 milionů dolarů ve druhém čtvrtletí), strategicky se přeorientovává na komerční klientelu, což signalizuje ambici diverzifikovat své příjmy v konkurenčním prostředí datové analytiky.

Kam až se vyšplhá cena akcií Palantir?

Po zveřejnění výsledků akcie Palantiru vzrostly o více než 8 %. Euforie pokračovala po celý týden, a akcie uzavřely na hodnotě kolem 190 dolarů, což představuje týdenní růst o více než 18 %. Od začátku roku akcie posílily o přibližně 148 %.

Někdo by mohl namítnout, že takový úspěch je přirozený. Problém však spočívá v ukazateli P/E, který dosahuje hodnoty 621.V žebříčku největších burzovních kapitalizací se Palantir blíží první dvacítce a konkuruje například Exxon Mobil, jehož roční zisk je desetkrát vyšší než tržby Palantiru. Z fundamentálního hlediska tento růst nedává zcela smysl.

Přesto silný růst akcií ukazuje, že zájem investorů je enormní. Analytici, například Gil Luria z D.A. Davidson, označují software Palantiru za nejlepší v historii díky kombinaci rychlého růstu tržeb a rostoucích marží. Tato „smrtící kombinace“ naznačuje, že společnost je stále daleko od svého vrcholu. Zpomalení růstu obvykle přichází, když tržby rostou dvouciferně, ale marže stagnují nebo klesají.

U Palantiru se však nic takového neděje – firma roste zdravě a překonává očekávání. Tento typ výsledků je v současném prostředí klíčem k úspěchu, i když takové heroické výkony nelze opakovat každé čtvrtletí.

AMD: Dobré výsledky nestačí

Naopak akcie AMD představují opačný příběh. Společnost vykázala zisk na akcii ve výši 48 centů, což přesně odpovídalo odhadům analytiků. Celkové tržby za druhé čtvrtletí dosáhly 7,69 miliardy dolarů, což bylo o více než 3 % lepší než očekávaných 7,41 miliardy. Přesto akcie AMD po zveřejnění výsledků klesly o více než 5 %.

Ani optimistická slova generální ředitelky Lisy Su o silné poptávce po čipech, včetně čipů MI350, které konkurují Nvidii, na tom nic nezměnily. AMD se úspěšně orientuje na segment umělé inteligence, ale ani to nestačilo. Jediným vysvětlením je vysoké P/E ve výši 99, které vyžaduje nejen dobré, ale přímo výjimečné výsledky, aby ospravedlnilo současnou cenu akcií.

Výsledky AMD a reakce trhu vyvolaly mezi investory pochybnosti, zejména s blížícími se výsledky Nvidie, které uzavřou výsledkovou sezónu. Mnozí si kladou otázku, zda Nvidii nepostihne podobný osud – solidní výsledky v souladu s odhady, které však nepřinesou velké překvapení. Nvidia, jako symbol umělé inteligence, je pod drobnohledem. Její případný pokles by mohl znovu oživit debatu o tom, zda nejde o investiční bublinu.

Akciové indexy: Optimismus zvítězil

Pochybnosti vyvolané nepřesným odhadem Non-Farm Payrolls a odvoláním šéfky amerického statistického úřadu se na trzích rychle rozplynuly. Problémy na trhu práce byly vnímány jako jasný signál, že v září dojde ke snížení úrokových sazeb, což podpořilo optimismus na světových burzách.

Úspěšný týden má za sebou japonský index Nikkei, který posílil o 4,92 %. Čínské trhy rostly méně výrazně – šanghajská burza přidala 2,11 % a hongkongský index Hang Seng vzrostl o 1,34 %.

Evropské trhy si vedly dobře navzdory dalším hrozbám Donalda Trumpa. Německý DAX vzrostl o 3,15 % a francouzský CAC 40 o 2,61 %. Britská burza naopak potvrdila známý vzorec: když rostou kontinentální trhy, Londýn zaostává, a naopak. Index FTSE 100 tak přidal pouhých 0,30 %, a to ani snížení úrokových sazeb Bank of England situaci výrazně nezměnilo.

Na amerických trzích se dařilo především technologickým titulům, což je patrné z rozdílného výkonu průmyslového indexu Dow Jones a technologického Nasdaqu. Dow Jones si připsal skromný růst o 1,35 %, zatímco Nasdaq s růstem 3,87 % investory potěšil. Za tento výkon vděčí především akciím Applu.

Generální ředitel Tim Cook slíbil investice do USA přesahující 600 miliard dolarů, což, lidově řečeno, „políbením Trumpova prstenu“ vedlo k výraznému růstu akcií Applu po delší době. Index S&P 500 se umístil mezi těmito extrémy s růstem 2,34 %.

Kryptoměny: Bitcoin zpět na hranici 118 000 dolarů

V době psaní článku dosahovala cena bitcoinu 118 466 dolarů, což představuje týdenní růst o 3,74 %. Na rozdíl od akciových trhů, které – s výjimkou ruské burzy – prakticky ignorovaly vývoj na Ukrajině, byl bitcoin na tuto situaci citlivý. Návrat na úroveň 118 000 dolarů považuji za pozitivní signál. Tato hladina je klíčová, a při příznivých zprávách by mohlo dojít k prolomení rezistence na 120 000 dolarů.

Z kryptosvěta zaujal dekret podepsaný Donaldem Trumpem, který umožňuje penzijním fondům investovat do kryptoměn. Tento krok by mohl v dlouhodobém horizontu přilákat více likvidity.

Vzhledem k volatilitě bitcoinu a dalších kryptoměn a omezeným zkušenostem s nimi však nelze očekávat, že by penzijní fondy masově investovaly do kryptoměn. Tyto fondy obvykle volí bezpečné investice. Přesto někteří klienti, kteří nedůvěřují fiat měnám jako prostředku pro zajištění důchodu, mohou kryptoměny zvolit, což by mohlo podpořit růst trhu.

Závěr: Co sledovat příští týden?

Minulý týden byl z hlediska makroekonomických údajů klidný, ale nadcházející týden přinese změnu. V úterý budou zveřejněny údaje o obecné a jádrové inflaci v USA za červenec.

Neočekávaně vysoké hodnoty by mohly znejistit trhy ohledně snižování úrokových sazeb. Nedávno zveřejněná obchodní bilance USA ukázala, že cla omezují dovoz zboží, což by se mohlo projevit na růstu cen. Ačkoli Trump tvrdí, že k růstu cen nedojde, většina ekonomů považuje cla za proinflační a předpokládá pozvolný růst inflace v příštích měsících.

Výsledková sezóna bude příští týden slabší. Z amerických firem je zajímavá pouze společnost Cisco, ale investoři mohou sledovat i výsledky čínské Alibaby. Ti, kteří se zaměřují na fundamenty, si tak přijdou na své.