Analytici varují před kolapsem soukromých úvěrů, jež může otřást bitcoinem

Na globálních finančních trzích se objevují varovné signály z méně sledovaného segmentu. Jedná se o private credit, tedy nebankovní úvěrový trh. Analytici upozorňují, že případné problémy v tomto sektoru by mohly zasáhnout i kryptoměny.

Bitcoin by mohl nejprve čelit prodejnímu tlaku, ale následná reakce centrálních bank by paradoxně mohla spustit další silný růst.

Private credit: rychle rostoucí, ale málo regulovaný sektor

Trh private credit představuje půjčky poskytované mimo tradiční bankovní systém. V posledních letech tento segment dramaticky narostl, z přibližně 500 miliard dolarů na více než 2 biliony dolarů během pouhých pěti let.

Růst podpořily především nízké úrokové sazby a vysoká poptávka investorů po vyšších výnosech. Private credit tak začal konkurovat bankovnímu sektoru, avšak bez stejné úrovně regulace a dohledu.

Už v roce 2024 Mezinárodní měnový fond (IMF) upozornil, že tento segment vyžaduje důkladnější monitoring. Podle IMF může rychlý růst tohoto relativně neprůhledného a propojeného sektoru zvýšit systémová finanční rizika.

Objevují se první trhliny

V posledních měsících se podle analytiků objevují první známky problémů. Některé velké investiční firmy už přijaly opatření, která naznačují napětí na trhu.

Například společnost BlackRock, největší správce aktiv na světě s více než 10 biliony dolarů pod správou, omezila výběry z jednoho ze svých klíčových úvěrových fondů v hodnotě 26 miliard dolarů.

Podobné kroky oznámily i další firmy. Blue Owl Capital zastavila výběry z fondů kvůli problémům v technologickém sektoru, zatímco UBS varuje, že v extrémním scénáři by míra nesplácení úvěrů mohla dosáhnout až 15 %.

Podle agentury Reuters navíc JPMorgan omezila financování svých private credit fondů a potíže zaznamenávají i další správci aktiv.

Zakladatel investiční společnosti DoubleLine Jeffrey Gundlach, přezdívaný Bond King, dokonce přirovnal současnou situaci k strukturám CDO-squared před finanční krizí v roce 2008.

Hrozí nedostatek likvidity

Analytici upozorňují, že problémy v private credit mohou vést k tzv. liquidity crunch, tedy nedostatku likvidity na trzích.

Podle investora Paula Barrona může mít tento vývoj přímé dopady i na kryptoměny. Pokud investoři nemohou vybrat kapitál z nelikvidních fondů, mohou začít prodávat jiná aktiva, která lze rychle proměnit v hotovost. A právě zde přichází na řadu kryptoměny.

Bitcoin a Ethereum patří mezi nejlikvidnější digitální aktiva a obchodují se nepřetržitě 24 hodin denně, takže mohou sloužit jako první zdroj hotovosti pro investory, kteří potřebují rychle získat kapitál.

Bitcoin by mohl nejprve oslabit

Pokud by skutečně došlo k širší krizi likvidity, mohl by Bitcoin nejprve reagovat poklesem. Podobný scénář se odehrál například během března 2020, kdy se globální trhy začaly obávat dopadů pandemie COVID-19.

Bitcoin tehdy během krátké doby ztratil přibližně 50 % své hodnoty.

Takové situace ale obvykle vedou k zásahům centrálních bank. Uvedené instituce se snaží zabránit kolapsu finančního systému pomocí nouzových injekcí likvidity a snižováním úrokových sazeb.

Fed může nakonec spustit další růst

Historie ukazuje, že podobné zásahy mohou mít pro Bitcoin paradoxně pozitivní dopad.

Po zásazích americké centrální banky během pandemie v roce 2020 Bitcoin vzrostl z přibližně 4 400 dolarů na rekordních 69 000 dolarů v listopadu 2021, což představovalo růst o více než 1 400 %.

Podobný vývoj nastal také během bankovní krize v roce 2023. Bitcoin tehdy nejprve oslabil kvůli obavám z nákazy finančního systému, následně však posílil o více než 200 %, když trhy začaly očekávat uvolnění měnové politiky Fedu.

Podle některých analytiků by případná krize private credit mohla vést k dalšímu rozšiřování peněžní zásoby, což by mohlo kryptoměnám opět prospět.

Někteří analytici čekají na změnu politiky Fedu

Spoluzakladatel burzy BitMEX Arthur Hayes uvedl, že plánuje s dalšími nákupy Bitcoinu počkat, dokud americká centrální banka nezačne uvolňovat měnovou politiku.

Podle jeho odhadu by v takovém scénáři mohlo BTC v budoucnu dosáhnout ceny až 250 000 dolarů.

Private credit – zdroj systémového rizika?

Private credit patří mezi méně diskutované segmenty finančního systému, přesto v posledních letech výrazně narostl. Právě rychlý růst bez odpovídající regulace je důvodem, proč někteří analytici začínají tento sektor označovat za potenciální zdroj systémového rizika.

Z pohledu kryptoměn je důležité pochopit, že v době finančních otřesů se trhy často chovají paradoxně. Nejlikvidnější aktiva bývají první na řadě při výprodejích, protože investoři potřebují rychle získat hotovost. Bitcoin proto může v počáteční fázi krize reagovat poklesem.

Historie však zároveň ukazuje, že zásahy centrálních bank, zejména rozšiřování likvidity a uvolňování měnové politiky, často vytvářejí prostředí, které digitálním aktivům prospívá. Právě tyto makroekonomické faktory mohou v dlouhodobějším horizontu hrát zásadní roli při dalším vývoji kryptotrhu.