ETF data naznačují první rotaci ze zlata do Bitcoinu

Bitcoin a zlato jsou dlouhodobě považovány za alternativní uchovatele hodnoty mimo tradiční finanční systém. Nejnovější data z ETF fondů však naznačují zajímavý vývoj. Zatímco zlaté ETF začínají zaznamenávat výrazné odlivy kapitálu, Bitcoin ETF se po delší době vracejí do kladných čísel.

Analytici proto začínají diskutovat o možnosti, že se část kapitálu postupně přesouvá právě ze zlata do BTC.

ETF toky se začínají rozcházet

V posledních týdnech se začíná objevovat viditelný rozdíl mezi tokem kapitálu do ETF fondů zaměřených na zlato a na Bitcoin.

Podle analytiků z The Kobeissi Letter zaznamenal největší americký zlatý ETF fond GLD jednorázový odliv kapitálu ve výši přibližně 3 miliard dolarů. Šlo o největší denní výběr za více než dva roky.

K pohybu došlo krátce poté, co cena zlata klesla o 4,4 %, což byl nejprudší pokles od výprodeje na konci ledna.

Ještě předtím přitom zlaté ETF fondy zažívaly mimořádně silné období. V lednu přiteklo do těchto fondů 18,7 miliardy dolarů a v únoru dalších 5,3 miliardy dolarů.

Šlo o nejlepší začátek roku v historii těchto produktů a zároveň o pokračování devítiměsíční série přílivů kapitálu.

Bitcoin ETF se vracejí do kladných čísel

Na opačné straně stojí Bitcoin ETF, které se po delším období odlivů začaly stabilizovat.

Během posledních 30 dní se čisté toky kapitálu obrátily do plusu a dosáhly přibližně 273 milionů dolarů. Ještě začátkem února přitom fondy zaznamenávaly čistý odliv kolem 1,9 miliardy dolarů.

Rozdíl je ještě lépe vidět při pohledu na skutečné množství držených aktiv. Bitcoin ETF fondy zvýšily své rezervy ze záporných 42 275 BTC na kladných 4 021 BTC a zlato ve fondech naopak kleslo z 1,4 milionu uncí na přibližně 621 100 uncí.

Data sledují reálné množství aktiv držených fondy, nikoliv jejich dolarovou hodnotu. Díky tomu lze lépe vidět skutečnou akumulaci nebo distribuci bez zkreslení způsobeného cenovými výkyvy.

Analytici: může začínat rotace kapitálu

Podle některých analytiků může současný vývoj naznačovat začátek širší změny v investorských preferencích. Joe Consorti ze společnosti Horizon popsal situaci poměrně přímo:

Podle něj by tak mohlo docházet k přechodu z prostředí risk-off (bezpečná aktiva) do prostředí risk-on, kde investoři více preferují dynamická aktiva jako právě Bitcoin.

Historie ukazuje střídání dominance

Podobné rotace mezi zlatem a Bitcoinem nejsou ničím novým.

Analytik společnosti Fidelity Digital Assets Chris Kuiper upozornil ve své analýze 2026 Look Ahead, že obě aktiva se v minulosti pravidelně střídala v období, kdy překonávala výkonnost toho druhého.

Zlato mělo mimořádně silný rok 2025, kdy vzrostlo přibližně o 65 %. To z něj činí čtvrtý nejlepší roční výkon od zrušení zlatého standardu.

Podle Kuipera by proto nebylo překvapivé, kdyby se v dalším cyklu do čela výkonnosti dostal právě Bitcoin.

Přechod může trvat měsíce

Rotace kapitálu mezi oběma aktivy však obvykle neprobíhá okamžitě.

Například po bitcoinovém dně v roce 2022 trvalo přibližně 147 dní (zhruba 21 týdnů), než se vytvořil stabilní trend, ve kterém Bitcoin začal dlouhodobě překonávat zlato.

V té době trh procházel dlouhou konsolidační fází, než se poměr ceny Bitcoinu vůči zlatu začal výrazně zvyšovat.

V současnosti se poměr BTC ke zlatu pohybuje v podobné konsolidační oblasti, která historicky předcházela novým růstovým trendům.

Obě aktiva může podporovat stejný makroekonomický tlak

Navzdory rozdílnému vývoji ETF toků mají Bitcoin i zlato společné makroekonomické faktory, které mohou jejich poptávku dlouhodobě podporovat.

Mezi ty nejvýznamnější patří zejména rostoucí fiskální deficity států, obchodní napětí mezi velkými ekonomikami a geopolitické konflikty.

Například pokračující konflikt mezi USA, Izraelem a Íránem zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech, což v minulosti často podporovalo růst ceny zlata.

Makroekonomická analytička Lyn Alden však očekává, že v horizontu dvou až tří let by Bitcoin mohl zlato výkonnostně překonat, zejména po jeho nedávném silném růstu.

Závěr

Data z ETF fondů jsou v současnosti jedním z nejdůležitějších indikátorů institucionální poptávky. Zatímco drobní investoři často reagují na krátkodobé pohyby trhu, ETF toky odrážejí dlouhodobější strategické rozhodování velkých investorů.

Současná divergence mezi zlatem a Bitcoinem proto může být zajímavým signálem. Neznamená to nutně okamžitou změnu trendu, ale může naznačovat počátek pomalejší rotace kapitálu mezi dvěma hlavními alternativními uchovateli hodnoty.

Z historického hlediska se podobné přechody odehrávaly postupně a často trvaly několik měsíců.

ETF data naznačují první známky možného posunu v investorském kapitálu. Zatímco zlaté ETF po dlouhé růstové sérii zaznamenaly výrazné odlivy, Bitcoin ETF se začínají vracet do kladných čísel.

Historicky se zlato a Bitcoin střídají ve fázích, kdy jeden z těchto aktiv překonává druhé. Pokud by se současný trend potvrdil, mohl by Bitcoin po silném roce zlata postupně přebírat iniciativu.

Zda se však skutečně jedná o začátek dlouhodobější rotace kapitálu, ukážou až další měsíce vývoje na finančních trzích.