Akciový trh slábne, Goldman Sachs snižuje cílovou hodnotu S&P 500

Goldman Sachs snížil svou cílovou hodnotu pro index S&P 500 na konci roku na 6 200 bodů z původních 6 500 bodů.

revize přichází po výrazném třídenním poklesu indexu, způsobeném kombinací faktorů, včetně politické nejistoty, obav o hospodářský růst a rozvazování pozic, zejména mezi hedgeovými fondy.

Index S&P 500 klesl o 9 % ze svého historického maxima. Značnou část tohoto poklesu způsobilo 14 % snížení cen akcií tzv. Magnificent 7, které stratégové Goldman Sachs nyní označují jako Maleficent 7.

Pokles snížil jejich poměr ceny k zisku (P/E) z 30násobku na 26násobek.

Zmíněné akcie loni tvořily více než polovinu celkového 25 % výnosu indexu. Goldman Sachs upozorňuje, že za posledních 40 let index vážený podle tržní kapitalizace obvykle zaznamenal medián ročního poklesu o 10 %, což odpovídá nedávnému propadu.

Mezitím index vážený rovnocenně (SPW) za stejné období klesl o 6 %, přičemž jeho P/E poměr se snížil ze 17násobku na 16násobek. Nyní se obchoduje o 8 % níže než na konci listopadu.

Revidovaná základní prognóza Goldman Sachs nyní předpokládá 11% cenový růst po zbytek roku, což je podobné původnímu odhadu, ale vychází z nižší úrovně kvůli nedávnému propadu trhu.

Wall Street také snížila svůj odhad růstu zisku na akcii (EPS) pro rok 2025 z 9 % na 7 %, zatímco pro rok 2026 zůstává odhad na 7 %. Nové odhady EPS činí 262 USD, oproti předchozím 268 USD, a 280 USD, oproti 288 USD.

Banka uvádí tři scénáře, při kterých se výhled pro akcie zlepší

Tyto projekce jsou nižší než konsenzuální odhady stratégů a analytiků, což odráží utlumený výhled růstu HDP, vyšší očekávané celní sazby a zvýšenou rizikovou prémii akcií kvůli rostoucí nejistotě.

Aby se akciový trh zotavil, Goldman Sachs se domnívá, že musí nastat alespoň jeden ze tří vývojů:

1. Zlepšení výhledu americké ekonomické aktivity, ať už díky lepším údajům o růstu nebo změně celní politiky.
2. Ocenění akcií nebo tržní ocenění cyklických vs. defenzivních akcií, které by odráželo ekonomický růst hluboko pod základním scénářem Goldman Sachs.
3. Depresivní investorské pozice, což by mohlo vytvořit prostor pro technický odraz.

Analytici pod vedením Davida J. Kostina ve své zprávě uvedli, že investoři, kteří se snaží orientovat v současném tržním prostředí, by měli zvážit dvě investiční strategie odpovídající základnímu scénáři.

Portfolio manažerům doporučují investovat do méně citlivých akcií, které vykazují nízkou volatilitu v reakci na tržní faktory. Doporučují zvážit nákup akcií, které byly výrazně ovlivněny rozvazováním pozic hedgeových fondů a obchodují se na úrovni nebo pod svým tříletým mediánem poměru P/E.

Pro investory obávající se rizika recese stratégové doporučují investovat do akcií ze seznamu Stable Growth. Ten zahrnuje 50 společností s nejstabilnějším růstem EBITDA v indexu S&P 500 za poslední dekádu.