Bitcoin se po několika týdnech pohybu v úzkém pásmu dostal pod spodní hranici 76 000 dolarů, ale včera přišel impuls. Díky otmu bitcoin bojuje o průlom hranice 82 000 dolarů.
Cena předtím klesla pod True Market Mean na úrovni 76 700 dolarů, který představuje průměrnou nákupní cenu aktivních investorů. Na první pohled nešlo o dramatický propad, ale problém ve skutečnosti představoval především nedostatek nové poptávky.
On-chain kapitálové toky, bitcoinové ETF, stablecoiny i nákupy firem zpomalily. Do toho se přidává tlak altcoinů a opční trh, kde investoři začali více platit za ochranu před poklesem. Pokud bitcoin klíčovou úroveň neobhájí, další důležité podpory leží výrazně níže.
Bitcoin klesl pod důležitou úroveň
Bitcoin se v posledních dnech hodně času obchodoval kolem 76 500 dolarů. Cena se tím dostala pod spodní hranici pásma, ve kterém se pohybovala od konce srpna.
Současně bitcoin na několik obchodních dnů klesl pod True Market Mean na 76 700 dolarech. Tento ukazatel představuje průměrnou cenu, za kterou nakupovali investoři, kteří na trhu stále aktivně působí.
Právě tato oblast má nyní mimořádný význam. Spodní hranice dosavadního pásma se totiž nachází jen několik desítek dolarů od True Market Mean. Jedna úroveň tak současně funguje jako dno pásma i důležitá tržní reference.
Bitcoin tuto hranici krátkodobě prorazil už 23. srpna a znovu 10. září. V obou případech se ale rychle vrátil zpět. 15. září však poprvé uzavřel pod ní, což představuje výraznější změnu struktury.
Další uzavření pod touto úrovní by proto mohlo potvrdit, že tentokrát nejde pouze o krátkodobý výkyv. V takovém případě se do centra pozornosti dostává Short-Term Holder Cost Basis kolem 71 300 dolarů, tedy průměrná nákupní cena bitcoinů pořízených v posledních pěti měsících.
Přísnější měnové podmínky vytvářejí tlak
Do vývoje bitcoinu zároveň promlouvá makroekonomické prostředí. Federální rezervní systém měl 16. září rozhodovat o nastavení úrokových sazeb a trh očekával jejich zvýšení. To se také nakonec potvrdilo.
I bez samotného zvýšení sazeb se však finanční podmínky postupně zpřísňují. Americká jádrová inflace klesla na 2,4 %, nejnižší úroveň od roku 2021, zatímco sazba Fed Funds zůstávala na 3,75 % od prosince 2025.
Rozdíl mezi úrokovou sazbou a inflací představuje reálnou úrokovou sazbu. Ta se dostala přibližně na 1,35 procentního bodu. Reálné sazby tak rostou i bez změny základní sazby.
Napětí potvrzuje také dluhopisový trh. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů se nachází téměř o jeden procentní bod nad sazbou Fedu. Trh tím započítává očekávání dalšího zpřísnění měnové politiky.
Nový kapitál do bitcoinu přestal proudit
Ještě důležitější než samotná cena je podle mě vývoj kapitálu, který bitcoin podporuje. Realized Cap, tedy hodnota bitcoinů podle ceny, za kterou se naposledy přesunuly, rostla 27 dní v řadě až do 14. září.
Tato série však skončila. 15. září zaznamenal Realized Cap první odliv po 28 dnech a také předběžná data z následujícího dne zůstávala v záporných hodnotách.
Na burzách přitom nedošlo k opačnému obratu. Čistá změna bitcoinových zůstatků na burzách za posledních 30 dní stále ukazuje odliv mincí. Bitcoin tedy z burz dál odchází, ale nový kapitál, který by podporoval další růst, současně zpomalil.
Podobný obrázek nabízejí také americká spotová ETF. Mezi 8. až 14. zářím zaznamenala odliv přibližně 334 milionů dolarů, zatímco v prvních dnech měsíce do nich přitekla téměř 1 miliarda dolarů.
Právě návrat kladných denních změn Realized Cap by podle mě představoval důležitý signál. Ukázal by, že se kupci vracejí. Pokračující odlivy by naopak zvyšovaly tlak na současnou cenovou strukturu.
Stablecoiny zatím nepřinášejí nové palivo
Dalším důležitým zdrojem likvidity jsou stablecoiny. Jejich tržní kapitalizace se pohybuje kolem 301 miliard dolarů, což je přibližně stejně jako před týdnem.
Současně se nachází asi 4 % pod vrcholem z dubna 2026. Tempo růstu za posledních 30 dní zůstává pod pásmem 1,5 až 2,9 %, které v minulosti doprovázelo silnější následnou výkonnost bitcoinu.
Situace se sice zlepšila oproti negativním hodnotám během léta, ale nabídka stablecoinů zatím výrazně neroste. Na trhu tedy není vidět výrazný příliv nových dolarů, které by mohly financovat další růstovou fázi.
Firemní nákupy výrazně zpomalily
V roce 2025 představovaly významný zdroj poptávky také veřejně obchodované společnosti budující bitcoinové rezervy. Jejich aktivita ale v posledních měsících výrazně zpomalila.
Za poslední tři měsíce nakoupily dohromady přibližně 5 900 BTC, zatímco samotný červenec 2025 přinesl nákupy kolem 89 000 BTC.
Průměrná nákupní cena firemních bitcoinových rezerv se nyní pohybuje kolem 80 500 dolarů. To je přibližně 6 % nad současnou cenou. Celá skupina se tak nachází v nerealizované ztrátě.
Bitcoin tuto oblast od lednového propadu otestoval dvakrát. Poprvé v květnu a podruhé 3. září. V obou případech následoval pokles. Úroveň 80 500 dolarů proto nyní představuje důležitou rezistenci.
Altcoiny reagovaly ještě prudčeji
Politická nejistota a propad kryptoměnového trhu zasáhly altcoiny výrazněji než bitcoin. Od posledního uzavření před hlasováním v Senátu klesla mediánová hodnota kryptoměn z první stovky přibližně o dva procentní body více než bitcoin.
Ještě výraznější změna nastala u krátkodobé tržní síly. Podíl kryptoměn z top 100, které se obchodovaly nad svým 20denním průměrem, během jediného dne spadl z 56 % na pouhých 19 %.
Delší trend ale zatím nevypadá stejně dramaticky. Většina velkých altcoinů se stále drží nad 50denním průměrem a jen minimum z nich se nachází na nových 30denních minimech.
Trh tedy podle dostupných dat prošel výrazným ochlazením, ale zatím nejde o stejně prudký zlom, jaký nastal například na vrcholu z května 2026.
Opce začínají více sázet na pokles
Zajímavý signál přichází také z trhu s bitcoinovými opcemi. Před hlasováním v Senátu investoři platili více za call opce, které profitují z růstu bitcoinu.
Jedním ze způsobů měření tohoto rozdílu je jednotýdenní 25-Delta Skew. Před hlasováním se nacházel výrazně pod nulou. Během několika hodin po výsledku však překročil nulu a následně dál rostl.
To znamená, že se poměr cen opcí změnil ve prospěch ochrany před poklesem. Současně prudce vzrostla jednotýdenní implikovaná volatilita, tedy očekávaná intenzita budoucích cenových pohybů.
Investoři tak začali výrazněji platit za ochranu před dalším poklesem. Pokud by se skew před dalším důležitým makroekonomickým impulzem vrátil pod nulu, šlo by naopak o známku obnovené poptávky po růstových opcích.
Opční trh ukazuje strop kolem 85 000 dolarů
Důležitou roli hraje také struktura otevřených opcí. Zářijová expirace 25. září patří mezi největší v daném čtvrtletí.
Její max pain se nachází kolem 72 000 dolarů. Jde o teoretickou cenovou úroveň, při které by největší část opcí při expiraci skončila bez hodnoty.
Největší koncentrace opcí se nachází na strike ceně 70 000 dolarů, a to na straně call i put opcí. Nad současnou cenou pak trh ukazuje výraznou koncentraci call opcí především na 85 000 dolarech a další stěnu kolem 90 000 dolarů.
To je zajímavé i z pohledu spotového trhu. Oblast 83 000 až 86 000 dolarů zároveň představuje významnou zónu nabídky dlouhodobých držitelů. Opce a samotný spotový trh tak ukazují na podobnou oblast, kde by růst mohl narazit na větší odpor.
Pod 68 000 dolary se podpora rychle tenčí
Pokud bitcoin ztratí současné pásmo, důležitá bude také struktura objednávek v order booku. Kupní příkazy se v posledních měsících přiblížily více k aktuální ceně.
Téměř dvě třetiny nákupních objednávek, které leží do 20 % od současné ceny, se nyní nacházejí 1 až 10 % pod trhem. Na začátku roku přitom tento podíl představoval přibližně polovinu.
V pásmu 10 až 20 % pod aktuální cenou naopak zmizela velká část nákupní likvidity, která trh podporovala v roce 2025. Pokud tedy cena začne rychle klesat, nemusí pod ní čekat dostatek objednávek.
Nejbližší nákupní zájem sahá přibližně k 68 000 dolarům. Pod touto úrovní se podle sledovaných dat nachází výrazně tenčí oblast až k přibližně 61 000 dolarům.
První důležitější on-chain podpora leží kolem 71 300 dolarů, kde se nachází Short-Term Holder Cost Basis. Pokud by bitcoin tuto úroveň neudržel, další významná oblast se nachází přibližně mezi 62 000 až 65 000 dolary.
Závěrem: Bitcoin potřebuje nový kapitál
Bitcoin zatím nezažil dramatický kolaps. Problémem je spíše to, že růst ztrácí své hlavní zdroje podpory. Cena se dostala pod True Market Mean, ETF začaly vykazovat odlivy, růst Realized Cap se zastavil a stablecoiny nepřinášejí novou likviditu.
Do toho se přidává útlum firemních nákupů, slabší výkon altcoinů a změna nálady na opčním trhu. Každý z těchto faktorů sám o sobě nemusí znamenat zásadní problém. Jejich současná kombinace je ale podstatně zajímavější.
Já bych proto nyní sledoval především 76 700 a 82 000 dolarů. Pokud se bitcoin nad tu vyšší úroveň vrátí a současně se obnoví příliv kapitálu do trhu, poslední pokles se potvrdí jako krátkodobá korekce. Pokud ale přijde další uzavření pod spodní zmíněnou hranicí, pozornost se přesune k 71 300 dolarům a následně k oblasti 62 000 až 65 000 dolarů.
Rozhodující podle mě nebude jediný červený den. Mnohem důležitější bude, zda se do trhu vrátí skutečné peníze. Bitcoin může krátkodobě růst i bez silných přílivů, ale dlouhodobější růstová struktura se bez nové poptávky buduje jen obtížně.
Jak podle vás bitcoin zareaguje na současný nedostatek nové poptávky? Dokáže se vrátit nad 82 000 dolarů, nebo trh čeká hlubší korekce? Dejte vědět v komentářích. 👇
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
