Americký Senát 15. září neposunul CLARITY Act do další fáze legislativního procesu. Procedurální hlasování skončilo poměrem 49 ku 50, přestože k postupu bylo potřeba nejméně 60 hlasů. Nešlo přitom o konečné hlasování o samotném zákonu. Senátoři rozhodovali, zda vůbec zahájí jeho projednávání.
Hlavním problémem se na poslední chvíli stala pravidla týkající se kryptoměnových aktiv prezidenta a dalších vysokých představitelů. Současně zůstaly spory kolem stablecoinů, bank, DeFi a pravidel proti praní špinavých peněz.
CLARITY Act potřeboval 60 hlasů
CLARITY Act měl představovat jeden z nejvýznamnějších pokusů o vytvoření komplexního federálního rámce pro kryptoměny ve Spojených státech.
Senát ale 15. září nedokázal získat potřebnou podporu. Pro návrh hlasovalo 49 senátorů, zatímco 50 bylo proti. K postupu přitom bylo potřeba 60 hlasů.
Důležité je, že Senát v tomto okamžiku zákon definitivně nezamítl. Hlasovalo se o procedurálním kroku, který by otevřel cestu k samotnému projednávání návrhu.
CLARITY Act tedy zatím zůstává uvízlý v Senátu. To zároveň znamená, že americký kryptoprůmysl musí dál fungovat v prostředí, kde nejsou některé klíčové pravomoci mezi regulátory jednoznačně vymezené.
Největší spor se týkal Trumpa a kryptoměn
Jedním z hlavních problémů se v závěru jednání stala etická pravidla pro prezidenta a další vysoké představitele státu.
Republikánský návrh počítal s tím, že představitelé s významným finančním zájmem v některých kryptoměnových společnostech by museli svůj podíl prodat, případně jej vložit do takzvaného kvalifikovaného blind trustu.
Demokraté chtěli přísnější pravidla. U velmi rozsáhlých podílů požadovali jejich úplný prodej bez možnosti využít blind trust.
Právě otázka prodeje velkých kryptoměnových podílů patřila podle vyjednavačů mezi poslední zásadní překážky před hlasováním.
Do pravidel chtěli zahrnout i rodinné příslušníky
Další spor se týkal rozsahu etických omezení. Republikánský návrh se zaměřoval na vysoké volené představitele, federální soudce a jejich manželky či manžely.
Demokraté požadovali širší záběr, který by se týkal také dětí některých chráněných představitelů.
Téma získalo větší význam kvůli vazbám členů Trumpovy rodiny na kryptoměnový projekt World Liberty Financial. Demokratičtí senátoři proto požadovali přísnější pravidla také pro finanční zájmy rodinných příslušníků.
Součástí jejich návrhů byly také další limity pro placenou propagaci kryptoměnových projektů. Republikáni tyto změny před hlasováním odmítli.
Spor pokračoval také kolem regulace
Etika ale nebyla jediným problémem. Demokraté měli výhrady také k tomu, kdo by nová pravidla kontroloval a vymáhal.
Předchozí verze návrhu dávaly významnou úlohu americkému ministerstvu spravedlnosti. Kritici upozorňovali na možné problémy v situaci, kdy by federální administrativa zároveň stanovovala pravidla a dohlížela na jejich dodržování.
Finální návrh proto rozšířil roli státních generálních prokurátorů. Ani tato změna ale podle části demokratických senátorů neřešila všechny jejich obavy.
Další výhrady se týkaly kapacity regulátorů a pravidel proti praní špinavých peněz a financování nelegálních aktivit.
Stablecoiny rozdělily politiky i banky
Samostatným problémem zůstaly odměny vyplácené držitelům stablecoinů.
Bankovní sektor dlouhodobě upozorňuje, že pokud by stablecoiny nabízely atraktivní odměny, mohly by přilákat část peněz z bankovních účtů. Největší obavy přitom mají menší komunitní banky, které využívají vklady jako zdroj financování úvěrů.
CLARITY Act proto obsahoval možnost dočasně omezit některé stablecoinové odměny v případě výrazného odlivu bankovních vkladů.
Ani tento kompromis ale všechny zákonodárce nepřesvědčil. Někteří požadovali ještě silnější ochranu tradičního bankovního systému.
Bitcoin reagoval poklesem
Kryptoměnový trh začal na problémy kolem zákona reagovat ještě před samotným hlasováním. Investoři totiž postupně získávali signály, že kompromis mezi oběma stranami se rozpadá.
Po neúspěšném hlasování se tlak ještě zvýšil. Bitcoin klesl přibližně o 4 % a dostal se pod 76 000 dolarů. Ještě výraznější propad zaznamenalo XRP, které ztratilo téměř 12 %. Ethereum se propadlo přibližně o 6 %.
Ještě citlivěji reagovaly některé kryptoměnové akcie. Coinbase a Circle ztratily kolem 9 %, zatímco pokles zaznamenaly také další společnosti napojené na digitální aktiva.
CLARITY ale nebyl jediným problémem
Současný pokles kryptoměn nelze automaticky připsat pouze neúspěchu CLARITY Actu.
Trh už před hlasováním řešil rostoucí výnosy amerických státních dluhopisů, vysoké ceny ropy a očekávání dalšího rozhodnutí Federálního rezervního systému.
Desetiletý americký dluhopis se podle aktuálních tržních dat dostal na hranici 5 %, což představuje významný tlak na riziková aktiva. Vyšší výnosy totiž zvyšují atraktivitu tradičních bezpečnějších investic a zároveň zdražují financování.
Neúspěch CLARITY Actu proto přišel v okamžiku, kdy už kryptoměnový trh čelil několika dalším makroekonomickým tlakům.
Může bitcoin klesnout ještě níže?
Další pokles samozřejmě nelze vyloučit. Samotný neúspěch CLARITY Actu ale nemusí znamenat dlouhodobý propad celého trhu.
Důvodem je především skutečnost, že investoři o problémech se zákonem věděli ještě před hlasováním. Trh tak měl část negativního scénáře možnost započítat do cen již během předchozích hodin.
Současná reakce proto může být výraznější u aktiv, jejichž budoucí vývoj je na americké regulaci více závislý. XRP a kryptoměnové akcie reagovaly výrazněji než samotný bitcoin.
Další směr trhu nyní může výrazně ovlivnit především měnová politika Fedu. Pokud centrální banka zaujme přísnější postoj, kryptoměny mohou čelit dalšímu tlaku. Mírnější komunikace by naopak mohla část současných ztrát smazat.
Co bude s CLARITY Actem dál?
Přestože CLARITY Act v klíčovém hlasování neuspěl, jeho legislativní cesta nemusí být definitivně uzavřená.
15. září: Senát neschválil procedurální návrh na zahájení projednávání zákona. Hlasování skončilo poměrem 49–50.
Do 5. října: Senátoři mohou znovu otevřít jednání a pokusit se najít kompromis, který by umožnil další procedurální hlasování.
5. října–6. listopadu: Senát má naplánovanou pracovní přestávku kvůli práci senátorů ve státech a listopadovým volbám.
Po 6. listopadu: Kongres může k návrhu znovu přistoupit během povolebního zasedání.
18. prosince: Současný harmonogram Senátu počítá s tímto datem jako s plánovaným koncem letošního zasedání.
Leden 2027: Pokud se zákon do konce současného Kongresu nepodaří schválit, bude nutné jeho legislativu v novém Kongresu znovu předložit.
Senátor Thom Tillis na konci hlasování změnil svůj původní hlas a následně požádal o možnost hlasování přehodnotit. Tím zůstala otevřená možnost dalšího procedurálního hlasování, pokud se podaří obnovit jednání mezi republikány a demokraty.
Velkou překážkou ale zůstává čas. Pokud se strany nedohodnou na etických pravidlech, stablecoinech a dalších sporných částech návrhu, bude velmi obtížné získat potřebných 60 hlasů.
Závěrem: CLARITY Act čeká na další vývoj
Neúspěch CLARITY Actu vnímám především jako odklad regulatorní jistoty, nikoliv jako definitivní konec americké kryptoregulace. Samotné hlasování ukázalo, že problém neleží pouze v otázce, jak regulovat bitcoin nebo stablecoiny. Do legislativy se promítly také spory o etiku, pravomoci regulátorů a vztah mezi kryptoměnovým průmyslem a státní správou.
Pro kryptoměnový trh je nyní důležité oddělit krátkodobou reakci od dlouhodobého dopadu. Bitcoin sice po hlasování klesl, ale vývoj ceny budou současně ovlivňovat úrokové sazby, výnosy dluhopisů, likvidita a institucionální poptávka. CLARITY Act je pouze jednou částí tohoto obrazu.
Za nejzajímavější proto považuji další vývoj v příštích týdnech. Pokud se politikům podaří znovu otevřít jednání a odstranit hlavní spory, může se zákon na legislativní stůl vrátit. Pokud kompromis nevznikne, americký kryptoprůmysl bude muset dál fungovat bez komplexního federálního rámce, který měl CLARITY Act vytvořit.
Co si myslíte o neúspěchu CLARITY Actu? Je podle vás jeho odklad pro kryptoměny vážným problémem, nebo trh nakonec regulaci zvládne i bez tohoto zákona? Dejte nám vědět v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě