Bitcoin se stále pohybuje pod tlakem a krátkodobě nelze vyloučit další pokles. On-chain data ale začínají ukazovat na možné vyčerpávání prodejní síly. Tržní kapitalizace stablecoinu USDT za poslední dva měsíce klesla přibližně o 4 miliardy USD. Podobně výrazné poklesy se v minulosti objevovaly hlavně v pozdních fázích medvědích trhů.
CryptoQuant proto upozorňuje, že další výrazné zrychlení výprodejů nemusí být nejpravděpodobnějším scénářem. Další zajímavý signál přichází z technické analýzy, kde se objevuje býčí divergence mezi bitcoinem a RSI.
Kapitalizace USDT se propadla o 4 miliardy USD
Stablecoin Tether (USDT) patří mezi nejdůležitější zdroje likvidity na kryptoměnovém trhu. Když jeho nabídka roste, investoři mají k dispozici více kapitálu, který mohou přesouvat do bitcoinu a dalších aktiv.
Tentokrát je ale situace opačná. Tržní kapitalizace USDT během pouhých dvou měsíců klesla přibližně o 4 miliardy USD. Podle CryptoQuant jde o jednu z nejvýraznějších kontrakcí v historii stablecoinu.
Pokles navíc v poslední době zrychlil. Během pouhých 11 dnů zmizelo z nabídky USDT dalších téměř 870 milionů USD. Nejde tedy pouze o dozvuk dřívějších odkupů, ale o pokračující úbytek likvidity.
Méně USDT znamená méně kapitálu na trhu
Na první pohled může prudký pokles tržní kapitalizace USDT působit jednoznačně negativně. Pokud ze stablecoinů mizí kapitál, investoři mají méně prostředků připravených k nákupu kryptoměn.
CryptoQuant ale upozorňuje na důležitý detail. Pohyb USDT a ceny bitcoinu nemusí mít přímou příčinnou souvislost. Oba ukazatele mohou reagovat na stejný faktor, kterým je celkový odklon investorů od rizika.
Jinými slovy, pokles nabídky USDT nemusí automaticky znamenat, že právě on způsobuje výprodej bitcoinu. Naopak může jít o důsledek stejného risk-off prostředí, které současně tlačí dolů cenu BTC.
Kdy podobné kontrakce USDT nastaly v minulosti
Zajímavější je podle mě samotná intenzita současné kontrakce. CryptoQuant uvádí, že nejvýraznější 60denní pokles tržní kapitalizace USDT dosáhl vrcholu 13. července, kdy činil 5,72 miliardy USD.
Podobně hluboké propady se v minulosti často objevovaly v závěrečných fázích makroekonomických poklesů. Právě zde vzniká zajímavý paradox. Extrémní úbytek likvidity nemusí znamenat začátek dalšího masivního výprodeje, ale naopak jeho pozdní fázi.
Já bych tento signál rozhodně nebral jako důkaz, že bitcoin už vytvořil dno. Historické analogie mají své limity. Pokud se ale současná situace začne podobat předchozím cyklům, může být prodejní tlak postupně blíže vyčerpání než dalšímu výraznému zrychlení.
Bitcoin stále může klesnout
Ani on-chain data zatím nedávají důvod očekávat okamžitý obrat. Trh může před případným dnem ještě jednou výrazně oslabit.
Nezávislý analytik William Clemente označil bitcoinovou síť za fundamentálně zdravou, zároveň ale připustil možnost dalšího poklesu během roku. Podle něj se bitcoin v současnosti jeví jako levný, přesto nelze vyloučit další sestupnou fázi.
To je podle mě důležité rozlišovat. Signál blížícího se vyčerpání prodejců neznamená, že prodejci už skutečně skončili. Může pouze ukazovat, že potenciál dalšího masivního výprodeje se postupně zmenšuje.
Osobně bych ještě počítal s možností, že cyklu chybí poslední, nejbolestivější vlna dolů. Signál z RSI a kontrakce USDT to nevylučují — jen říkají, že tlak na prodej slábne, ne že už skončil.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
RSI ukazuje býčí divergenci
Do této skládačky zapadá také technická analýza. Na týdenním grafu bitcoinu se podle Clementa začíná vytvářet býčí divergence mezi cenou BTC a indikátorem RSI.
Býčí divergence vzniká ve chvíli, kdy cena vytváří slabší minima, zatímco RSI už naopak ukazuje vyšší hodnoty. Tento jev často upozorňuje na slábnutí prodejního momenta.
Zajímavé je, že podobná divergence se objevila také v závěru medvědího trhu v roce 2022. Tehdy předcházela výraznému obratu bitcoinu. Samotná divergence samozřejmě žádný růst nezaručuje, ale v kombinaci s dalšími signály stojí za pozornost.
Co by muselo nastat, aby se prodejní tlak vyčerpal
Na současném vývoji mě nejvíce zajímá kombinace několika na první pohled protichůdných signálů. Likvidita v podobě USDT výrazně klesá, bitcoin zůstává pod tlakem, ale právě extrémní kontrakce stablecoinu může historicky odpovídat pozdní fázi výprodejů. K tomu se přidává potenciální býčí divergence na týdenním RSI.
Já bych z toho zatím rozhodně nedělal závěr, že bitcoin má dno za sebou. Trh může ještě pokračovat níže a makroekonomické prostředí se může změnit velmi rychle. Zároveň ale začíná být zajímavé sledovat, jestli se prodejní tlak skutečně dostává do fáze vyčerpání.
Pokud se k tomu v dalších týdnech přidá stabilizace ceny, obnovení likvidity ve stablecoinech a potvrzení býčí divergence, může se postupně vytvořit mnohem přesvědčivější obraz obratu. V tuto chvíli proto podle mě nejde ani tak o hledání přesného dna, jako spíš o sledování toho, zda se počet negativních signálů začne skutečně zmenšovat.
Co si myslíte vy? Může být výrazný pokles tržní kapitalizace USDT skutečně známkou blížícího se vyčerpání prodejního tlaku na bitcoinu, nebo podle vás trh čeká ještě další pokles? Dejte vědět v komentářích. 👇