Microsoft po propadu o 3 biliony dolarů: levná příležitost, nebo past na býky?

Technologické akcie si v červnu prošly pořádným výplachem – z jejich tržní kapitalizace se za jediný měsíc vypařily téměř 3 biliony dolarů kvůli rostoucí skepsi ohledně kapitálových výdajů do umělé inteligence.

Analytik Dan Ives z Wedbush ale tvrdí, že jde o přehnanou paniku a giganti investující do AI jsou teď silně přeprodaní. Osobně jeho argumentům rozumím, ale než se necháte strhnout k nákupu, podívejme se, co v jeho býčím scénáři chybí.

Podle Dana Ivese ze společnosti Wedbush je však tato panika zcela přehnaná. Současnou situaci na trhu vidí převrácenou naruby a tvrdí, že giganti investující do umělé inteligence jsou nyní silně přeprodaní.

Investoři podle něj ignorují skutečné zisky, které masivní investice těmto firmám už nyní reálně přinášejí.

Proč trh trestá giganty za investice do AI – a mýlí se?

Současný trh se podle Ivese rozštěpil na dva tábory. Na jedné straně stojí firmy zaměřené na hardware a čipy, které investoři štědře odměňují. Na straně druhé jsou velcí hráči jako Meta, Alphabet nebo Microsoft. Ti za své masivní kapitálové výdaje končí u investorů tak trochu v pozadí.

Trh tyto výdaje chybně vnímá pouze jako obří náklady bez odpovídajících příjmů. Zveřejněná finanční čísla ale ukazují naprosto odlišnou realitu. Například byznys Microsoftu spojený s umělou inteligencí překonal roční tempo růstu tržeb ve výši 37 miliard dolarů. To představuje meziroční skok o neuvěřitelných 123 %.

Paměťový supercyklus žene ceny nahoru – i to je riziko

Oblast čipů a pamětí momentálně zažívá obrovský boom, ze kterého těží především Micron, SK Hynix, ale i Nvidia. Podle analytika se nacházíme v paměťovém supercyklu, který potrvá ještě několik let. Nejde tedy o žádnou krátkodobou bublinu, ale o dlouhodobý strukturální trend s obřím dopadem na celý technologický sektor.

Ceny pamětí letos vzrostly až o 95 % a návrat do rovnováhy se očekává nejdříve za rok a půl. Tyto náklady se logicky propíší i do cen koncového hardwaru. Podle Ivese by mohly také ceny nových iPhonů od Applu kvůli zdražení komponent stoupnout o 150 až 200 dolarů.

Červencové výsledky rozhodnou – a co když zklamou?

Obrat na trhu by ale mohl přijít poměrně brzy. Ives věří, že k zásadní změně sentimentu dojde během následujících 6 až 9 měsíců. Klíčovým motorem tohoto obratu se mají stát nadcházející zprávy o hospodaření technologických gigantů. Jasně se v nich ukáže skutečná síla a ziskovost umělé inteligence.

Microsoft a Meta reportují své hospodářské výsledky koncem července. Pro Marka Zuckerberga to bude kritické období, kdy musí investorům přesvědčivě prokázat funkční monetizaci svých masivních investic do AI. Pokud finanční výsledky potvrdí, že výnosy z AI rostou rychleji, než se odepisují náklady, technologické akcie čeká pravděpodobně odraz.

Panika kolem odlivu talentů z Alphabetu ke konkurenčnímu Anthropicu je podle analytiků také zbytečně přehnaná. Očekává se, že skupina největších technologických firem (tedy Velká sedmička) bude ve druhé polovině roku trh výrazně překonávat.

Ivesův optimismus stojí na předpokladu, že se výsledky za červenec skutečně potvrdí a firmy jasně prokážou monetizaci AI investic. Pokud se to nepovede, hrozí přesně opačný scénář – další vlna výprodejů u firem, které dnes utrácejí desítky miliard dolarů bez jasné návratnosti.

Paměťový supercyklus navíc zdražuje hardware napříč celým sektorem, což může marže firem stlačit dřív, než se AI investice vůbec začnou vyplácet. Nemám křišťálovou kouli, takže bych na Ivesovo doporučení neskákal poslepu – spíš bych sledoval, jestli se čísla za třetí čtvrtletí skutečně potvrdí.

Současný propad cen je proto ideální příležitostí k výhodným nákupům před novou výsledkovou sezónou. Pokud se pozitivní výsledky skutečně potvrdí, mohla by být dnešní sleva na dlouhou dobu pryč.

Závěrem: Sázka na to, že čísla nelžou

Ives může mít pravdu – fundament Microsoftu (AI byznys rostoucí o 123 % meziročně) vypadá silně. Jde ale o sázku, že se tenhle růst propíše i do širšího sentimentu na trhu, což se nemusí stát tak rychle, jak analytik čeká. Osobně bych spíš čekal na potvrzení z červencových výsledků, než abych skočil po hlavě do celé pozice najednou.