Profesor z Columbia Business School Omid Malekan upozornil, že jen málo firem nakupujících kryptoměny se skutečně snaží budovat dlouhodobou hodnotu. „Spočítal bych je na prstech jedné ruky,“ uvedl.
Podle Malekana by se v debatě o poklesu ceny Bitcoinu mělo více mluvit o vlivu takzvaných digital asset treasuries (DATs). Ty podle něj přispívají k pokračujícímu poklesu cen.
Dodal, že existuje pár firem, které se snaží vytvářet udržitelnou hodnotu, ale spočítal by je na prstech jedné ruky.
Analytici zatím pokles cen přičítají zejména obchodnímu napětí mezi USA a Čínou a dalším makro faktorům. Bitcoin se za poslední týden pohyboval mezi 99 607 a 113 560 dolary, tedy pod svým historickým maximem z 6. října, kdy přesáhl 126 000 dolarů (dle CoinGecko).
Firmy v kryptu ze špatných důvodů způsobují problémy
Mnoho společností, které začaly nakupovat kryptoměny, dokázalo získat miliony dolarů od investorů toužících po expozici vůči kryptu. Někteří zakladatelé těchto firem však podle Malekana brali celý model jako „rychlou cestu k bohatství“.
A tyto peníze musely přijít odněkud, dodal. Kryptoměnové firmy nakupují velké množství tokenů největších kryptoměn často s využitím páky. Děje se tak přes prodej akcií, konvertibilní dluhopisy nebo dluhové financování. Vyvolává to obavy, že při poklesu trhu by tyto napákované firmy mohly svou nucenou likvidací pád ještě urychlit.
Některé firmy se snažily nalákat investory výnosem ze stakingu. Jiné avizují, že část svých aktiv použijí v DeFi protokolech, například pro půjčky či zajištění likvidity.
Dodává, že příliš velké množství kapitálu a masivní emise tokenů, byť uzamčených nebo určených na růst ekosystému, jsou sněť krypta.
Trend „treasury“ firem v roce 2025 explodoval
Počet krypto rezervních firem v roce 2025 výrazně vzrostl. Dle říjnové zprávy od správce aktiv Bitwise přidalo Bitcoin do svého účetnictví 48 nových společností. Celkem už je takových firem 207 a dohromady drží přes milion BTC v hodnotě přes 101 miliard dolarů.
Ether, druhá nejčastěji držená kryptoměna, je podle dat Strategic ETH Reserve v rozvahách 70 společností. Dohromady drží 6,14 milionu ETH v hodnotě přes 20 miliard dolarů.
Analytici uvedli, že s postupem cyklu se tyto DATs pravděpodobně začnou konsolidovat pod několik větších hráčů, kteří budou schopni lákat investory. Jiní si myslí, že trend povede firmy k rozšíření aktivit i do dalších oblastí Web3.
Závěr
Růst počtu výše zmíněných firem zrychlil příliv kapitálu do kryptoměn, ale zároveň způsobil nové systémové riziko. Přestože některé společnosti dlouhodobě budují hodnotu, většina podle Malekana funguje spíš jako krátkodobý model, který těží ze spekulace a investorům nabízí spíše struktury než skutečný přínos pro ekosystém.
Vysoká míra zadlužení, páka a masivní nákupy tokenů mohou v době poklesu působit jako urychlovač výprodejů. Pokud se trh bude nadále otřásat, můžeme čekat další konsolidaci. Přežijí jen firmy s reálnou strategií a jasným plánem využití kapitálu.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
BnB nebo coinbase,