Máme za sebou další týden, který se opakuje beze změny. Hlavními aktéry jsou samozřejmě americký prezident Trump a Elon Musk. Místo zavedení cel se stalo hlavním tématem ukončení války na Ukrajině. Stejný přístup platí – zahlcovat mediální prostor různými prohlášeními, která se mohou navzájem odporovat, a poté pokračovat v realizaci předem připraveného plánu. Na to nesmíme zapomínat, jinak nám hrozí, že se necháme strhnout mediální kampaní. Jaké jsou tedy hlavní cíle Donalda Trumpa?
Co se týče cel, cílem je vyrovnání bilance amerického zahraničního obchodu, čehož lze dosáhnout různými způsoby – zavedení cel je jedním z prostředků, což je všeobecně známo. Trhy jsou tak do jisté míry dnes imunní vůči dalším oznámením o zavedení cel, zejména když Trump poskytne dostatečnou časovou prodlevu před tím, než cla skutečně začnou platit, což vytváří velký prostor pro vyjednávání.
Cla se proto vnímají spíše jako forma nátlaku než jako reálná ekonomická hrozba, která by zrychlila růst inflace a prodloužila období restriktivní měnové politiky. Aktuální přístup trhů však nese jedno velké riziko – pokud Trump začne vystupňovat nátlak na dotčené země a skutečně zavede cla, můžeme očekávat panickou reakci trhů.
Totéž platí pro konflikt na Ukrajině. Hlavním cílem Trumpa je zastavit konflikt, ale jak k tomu dojde a jaké budou nakonec modality, zůstává zcela nejisté. Vyloučení Evropy a Ukrajiny z jednání jsou jen nové formy nátlaku a zahlcování mediálního prostoru.
Pro Trumpa jde pouze o jedno – uzavřít mír a zastavit plýtvání amerických státních prostředků. Někteří blízcí komentátoři Bílého domu dokonce spekulují, že Trump usiluje především o získání Nobelovy ceny míru. Nechme politiku politiků a podívejme se na investorské dopady míru na Ukrajině.
Video: Má bitcoin pořád šanci růst na 250 000 dolarů?
Rozchod s realitou na akciovém trhu
Válka na Ukrajině ukazuje, jak velká propast dnes panuje mezi realitou, mediálním světem a akciovými trhy. Už za chvíli uplyne tři roky od toho, co ruská vojska překročila hranice Ukrajiny a vypukl největší ozbrojený konflikt v Evropě od druhé světové války. Akciové trhy reagovaly pochopitelně propadem, ale velmi rychle se z tohoto poklesu zotavily – a zde nastává rozchod s realitou.
Nejen výdaje na válku, které prakticky zatížily rozpočty všech zemí západního světa, ale i ekonomické sankce přispěly k této situaci. Všichni víme, jak moc vzrostly ceny energií – od elektřiny až po zemní plyn. Dopady války u nás mají především ekonomický charakter. Válka na Ukrajině totiž nejen přispěla k deficitu státních rozpočtů, připomínajícímu dobu pandemie Covid-19, ale také zdůraznila jejich zranitelnost.
Co však dělaly trhy? Trhy rostly, i když je jasné, že tyto obrovské deficity se jednou budou muset vyrovnat. Nezapomínejte, že státní deficit je vlastně budoucí placení daní – vysoké daně omezí podnikání a tím pádem budou mít negativní dopad na akciové trhy. Přesto trhy rostou jako zběsilé.
Největším paradoxem je německý burzovní trh. Německo, jedna ze zemí, které byly nejvíce zasaženy přerušením Nord Streamu, přesto dosahuje svých historických maxim, i když tradiční německá odvětví, jako strojírenství a chemický průmysl, hlásí velké problémy.
A teď si představte, že se jednoho dne probudíme a na stole se objeví mírová smlouva, která bude obsahovat i zrušení ekonomických sankcí. V takovém případě by trhy reagovaly – zejména v Evropě – silným růstem. Nárůst o více než dvacet procent by byl pochopitelný. Problém je však ten, že už nyní můžeme říct, že na trzích vznikla investiční bublina. Najednou bychom se ocitli před obrovskou bublinou, a návrat k realitě by byl bolestný.
Vynikající týden pro evropské zbrojařské firmy
Reakce evropských politiků byla ještě více nepochopitelná. Místo toho, aby jednání o míru přivítali, rozhodli se zvýšit výdaje a investovat do budování evropské armády. Z tohoto rozhodnutí profitovali především akcie evropských zbrojařů jako francouzský Thales nebo německý Rheinmetall. I zde lze konstatovat nedostatek ekonomického realismu. Jak chtějí státy jako Francie, která čelí rekordnímu státnímu deficitu, který způsobil pád vlády a patovou politickou situaci, zvedat výdaje na armádu? To samé platí i pro nás.
Samozřejmě se řešení nachází v dalším vydávání nových eurobondů, ale tím se problém pouze odkládá. Za několik let budeme muset řešit splátky těchto dluhopisů. Navíc se dostáváme do velmi nebezpečné situace, kdy Trumpova administrativa bude chtít řešit své obrovské zadlužení, zatímco Evropa bude vesele navyšovat své dluhy. To se nakonec projeví na měnovém riziku. Otázka, v jaké měně máte své investice, bude nesmírně důležitá. Nepodceňujte tuto skutečnost.
Makroekonomika: Silná japonská inflace
Pojďme se ještě chvíli věnovat problematice peněz. Naši patreoni vědí, jak velký zájem a nadšení mám pro japonský jen. V pátek jsme se seznámili s čísly japonské inflace za leden – inflace v Japonsku nyní dosahuje hodnoty 4 %. To nám připomíná hned několik věcí. Za prvé, problém inflace zdaleka není vyřešen. Graf jasně ukazuje, že japonská inflace vykazuje vzestupný trend – a tendence jsou v ekonomice velmi důležité.
Japonská centrální banka tedy nemá jinou možnost než na svém dalším zasedání v březnu zvýšit sazby. Trhy to považují za danou. Japonsko je zemí s nízkými úrokovými sazbami – i přesto zůstávají sazby velmi nízké i ve srovnání s ostatními měnami. Japonská centrální banka dnes jen těžko ospravedlní tak nízké sazby.
Když se však podíváme na dlouhodobý graf japonských sazeb, vidíme, že naposledy byly takto vysoké sazby zaznamenány v roce 2008. Od té doby si centrální banka získala pověst, že dělá přesně naopak, než se mělo. Nyní se historie může opakovat. V každém případě se vysoká inflace a možnost dalšího zvyšování sazeb okamžitě projevily na japonském jenu. Pro osvěžení paměti připomínám, že silné posílení jenu vedlo v srpnu 2024 k výraznému výprodeji na japonské burze. Samozřejmě, vždy můžete namítat, že tentokrát to bude jiné.
Znovu defenzivní Warren Buffett
Minulý týden jsme se dozvěděli o posledních velkých změnách v portfoliích významných hráčů. Mezi nejsledovanější portfolia patří samozřejmě Berkshire Hathaway, který spravuje legendární investor Warren Buffett.
Jeho investorská politika z posledního roku a půl je výrazně defenzivní. Buffett dokonce v minulosti výrazně snížil svou pozici v prvním řádku svého portfolia. Prodeje akcií Applu vyvolaly značný rozruch, a investoři tak čekali, zda bude Buffett dále snižovat své pozice.
Dobrou zprávou pro milovníky technologií, respektive pro fanoušky „jablíčka“, bylo, že Buffett prozatím zastavil své prodeje. Špatnou zprávou je však, že jeho defenzivní přístup pokračuje. Tentokrát to odnesly akcie amerických bank, jako jsou Bank of America nebo Citigroup.
Je to logické gesto, protože akcie amerických bank jsou nyní na vrcholu díky měnovému cyklu. Úroky jsou vysoké a americká ekonomika stále funguje na jedničku, takže zisky bank dosahují rekordních hodnot. Ale tato situace nebude trvat dlouho – buď Fed sníží sazby, anebo se zvýší počet lidí, kteří budou mít problémy se splácením úroků. Buffettův krok tak zůstává pochopitelný.
Co se týče nákupů, byla zaznamenána zbrusu nová pozice – akcie Constellation Brands, společnosti, která vyrábí a distribuuje ikonické mexické pivo Corona. Z povahy věcí patří akcie pivovarských firem mezi defenzivní.
Buffett je nucený vysvětlit svůj pesimismus
Pesimismus Buffetta trvá už dost dlouho, a tak sám věštec z Omahy vystoupil na svou obranu. Ve svém dopise akcionářům Berkshire Hathaway připomněl, že ačkoli drží velkou část hotovosti v krátkodobých amerických dluhopisech, má přesto více investováno do akcií než do dluhopisů.
To je sice pravda – kdyby měl Buffett více investováno do dluhopisů, pravděpodobně by se dostal do velké krize. Na druhou stranu to nevysvětluje jeho opatrnost při nakupování. Tato opatrnost ho stála nemalé peníze, protože akciová rallye trvala dlouho a byla obrovská. Jestli Buffett bude i po celý rok 2025 praktikovat stejnou strategii a žádná velká krize se nedostaví, riskuje, že mnoho akcionářů Berkshire Hathaway jeho strategii nebude chápat. I mistr tesař se někdy utne. Navíc, v tak pokročilém věku se může opatrnost projevit ještě výrazněji.
Akciové indexy: Čína porazila celý svět
Tento týden dominovaly čínské akcie, což především díky vynikajícím výsledkům společnosti Alibaba. Akcie Alibaba posílily o více než 8 %. Trhy interpretovaly výsledky jako signál, že v Číně se blíží lepší časy, a pozitivní výhled podpořil celou čínskou burzu. Burza v Šanghaji vzrostla sice o skromných 0,98 %, ale výrazný skok zaznamenal hongkongský index Hang Seng, který přidal 3,79 %. Naopak index Nikkei oslabil o 0,81 %, což může být způsobeno očekáváním dalšího zvyšování sazeb u japonského jenu.
Na začátku týdne dominoval růst zbrojařských firem, ale závěr týdne přinesl pokles evropských akcií. Německý Dax ztratil 1 %, francouzský CAC 40 odepsal 0,29 % a index londýnské burzy klesl o 0,84 %.
Na zámořských trzích špatný závěr týdne připsala společnost Walmart. Největší americký řetězec hlásil slabší výsledky a vyhlíží budoucnost s opatrností. Walmart se obává o kupní sílu běžného Američana, která v posledních měsících oslabuje, což je závažné, neboť domácí spotřeba je motorem americké ekonomiky. Pokud by běžní Američané začali výrazně méně konzumovat, představovalo by to problém pro celou ekonomiku.
Největší propad zaznamenal index Russell 2000, který ztratil 3,71 %. Průmyslový Dow Jones poklesl o 2,51 % a technologický Nasdaq odepsal rovněž o 2,51 %. Nejmenší pokles byl u indexu S&P 500, který ztratil 1,66 %.
Kryptoměny: Nuda na bitcoinu pokračuje
Týdenní vývoj bitcoinu ukázal jen minimální změnu – 0,31 %. Cena bitcoinu dosáhla 95 875 dolarů, což je téměř stejné jako před týdnem. Bitcoin se sice během týdne opět přibližoval k magické hranici 100 000 dolarů, ale tuto růstovou tendenci narušila zpráva o hackerském útoku na burzu ByBit, při kterém bylo odcizeno 400 000 tokenů.
Bitcoin na tuto zprávu reagoval poklesem o více než 5 %. Veškeré úsilí přiblížit se k důležité rezistenci tak přišlo vniveč. Bitcoin postrádá pozitivní zprávy. Tento týden očekáváme zveřejnění čísel PCE inflace, ale jádrová inflace naznačuje, že se nejedná o žádný zázrak.
Závěr: Co předvede Nvidia?
Kromě již zvýšené PCE inflace se tento týden dozvíme hospodářské výsledky společnosti Nvidia. Od začátku roku jsou akcie Nvidia ve ztrátě 2,83 % a ještě se zcela nevzpamatovaly ze šoku, který připravil čínský jazykový model DeepSeek. 26. únor tak může znamenat zásadní zlom.
Problém je však v tom, že investoři u akcií Nvidia mají velmi vysoká očekávání. Čísla za čtvrtý kvartál roku 2024 budou jistě působivá, ale klíčová bude prognóza pro celý příští rok – zde se totiž i ten nejmenší náznak nejistoty může velmi rychle přeměnit na vážnou bouři. Pokud vezmeme v potaz, že od začátku roku stagnují všechny akcie ze skupiny Magnificent Seven s výjimkou akcií Mety, můžeme být svědky změny trendu. Grafy naznačují, že růst cen se buď vyčerpal, nebo se zastavil na delší dobu, a příští týden tak může být na akciových trzích opět výrazná volatilita.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB