Goldman Sachs představila své hlavní makroekonomické prognózy pro rok 2025. Podle nich bude tento rok ve znamení uvolňování finančních podmínek, dalšího snižování sazeb a geopolitické nejistoty.
Investiční banka předpokládá rozdílný vývoj růstu mezi USA, eurozónou a Čínou, přičemž USA by měly dosáhnout lepších výsledků než jejich vyspělé trhy.
Globální růst HDP
Goldman Sachs předpokládá v roce 2025 solidní meziroční růst globálního reálného HDP ve výši 2,7 %. A to zejména díky rostoucím reálným disponibilním příjmům domácností a uvolnění finančních podmínek.
Zpráva zdůrazňuje roli snižování úrokových sazeb a dodává, že růst USA bude pravděpodobně i nadále předstihovat své protějšky z vyspělých trhů (DM) vzhledem k výrazně silnějšímu růstu produktivity.
Očekává se, že jádrová inflace se do konce roku 2025 vrátí na cílovou úroveň na všech vyspělých trzích.
Ekonomický výhled pro USA
Goldman očekává v roce 2025 růst HDP USA nad konsensem ve výši 2,4 % s odkazem na silný růst příjmů a uvolnění finančních podmínek. Jádrová inflace měřená indexem výdajů na osobní spotřebu (PCE) by měla do prosince klesnout na 2,4 %, což bude odrážet ochlazování nákladů na bydlení, zmírnění mzdových tlaků, ale také mírný vliv vyšších tarifů.
Míra nezaměstnanosti by pak měla ke konci roku klesnout na 4 procenta.
Politika Federálního rezervního systému (Fedu)
Autoři zprávy předpokládají, že Federální rezervní systém přistoupí v roce 2025 ke třem snížení sazeb. První snížení o 25 bazických bodů by mělo přijít již v březnu. Další snížení pak můžeme očekávat v červnu a září.
Tím by se konečná sazba dostala na úroveň 3,5 – 3,75 %. Banka také předpokládá, že Fed začne v lednu omezovat snižování své bilance a celý proces by měl dokončit ve druhém čtvrtletí roku 2025.
Růst eurozóny a politika Evropské centrální banky (ECB)
Pro eurozónu Goldman předpokládá růst HDP pouze o 0,8 %, což je pod průměrnými odhady. Takto malý růst odráží „pokračující strukturální překážky ve výrobním sektoru“ v důsledku vysokých cen energií a konkurenčního tlaku ze strany Číny.
Očekává se, že na růst bude působit zpřísňování fiskální politiky a nejistota v oblasti obchodní politiky. Inflace by se měla do konce roku vrátit ke 2 %, přičemž inflace ve službách by se měla postupně ochlazovat.
Evropská centrální banka (ECB) by měla v roce 2025 postupně snižovat sazby o 25 bazických bodů. Základní sazba by měla do července klesnout na 1,75 %.
Autoři však varují před možnými riziky. Pokud by růst nebo inflace oslabily více, než se očekává, mohlo by být nutné rychlejší a výraznější snižování sazeb.
Zpomalování čínské ekonomiky
Goldman Sachs předpovídá, že v Číně se růst reálného HDP v tomto roce zpomalí na 4,5 %. Opatření na uvolnění politiky totiž nedokážou plně vyvážit slabou domácí spotřebu, potíže na trhu nemovitostí a dopad vyšších amerických cel.
V dlouhodobějším horizontu zůstáváme ohledně výhledu růstu Číny opatrní vzhledem k několika strukturálním problémům, včetně zhoršující se demografické situace, několikaletého trendu snižování zadluženosti a snižování rizika globálního dodavatelského řetězce.
Politika USA a geopolitická rizika
Nakonec Goldman investorům doporučuje, aby pozorně sledovali změny politiky USA a geopolitický vývoj.
Mezi klíčová rizika patří vyšší cla na čínské zboží a automobily, nižší úroveň imigrace, daňové škrty a rušení regulací. Zatímco daňové škrty by mohly podpořit růst, Goldman varuje, že vliv vyšších tarifů by tyto zisky mohl vyvážit, přičemž Evropa a Čína by měly čelit větším ekonomickým dopadům.
Zpráva rovněž zdůrazňuje rizika spojená s konflikty na Blízkém východě, válkou na Ukrajině a napětím mezi USA a Čínou.
