Proč Solana zaostává za trhem? Hlavní faktory bránící růstu

Solana se v posledních týdnech potýká s výrazným poklesem ceny. Analytici však varují, že růst může být pomalejší, než by si mnozí přáli.

Nativní token Solany, SOL, klesl 25. února na 131,90 USD, což představuje jeho nejnižší úroveň za posledních pět měsíců. Neočekávaná korekce vedla k likvidaci více než 129 milionů USD v pákových long pozicích na futures kontraktech SOL. Přestože se krátce zotavil na úroveň 140 USD, od 22. února SOL ztratil 17 %, zatímco širší trh altcoinů klesl o 10 %.

Několik faktorů, včetně snížené aktivity na blockchainu, metrik derivátů a ekvivalentní inflace, naznačuje, že SOL by mohl v krátkodobém horizontu nadále zaostávat. Objem obchodů na decentralizovaných burzách (DEX) v síti Solana klesl za posledních sedm dní o 30 % a dosáhl nejnižší úrovně od října 2024.

Meteora zaznamenala nejhorší výkon, když oproti předchozímu týdnu klesla o 48 %, následovaná Raydiem s poklesem aktivity o 28 %. Platforma Pump.fun, zaměřená na memecoiny, rovněž zaznamenala 35% pokles objemu transakcí na blockchainu.

Naopak objem obchodů na decentralizovaných burzách (DEX) na Ethereu podle údajů DefiLlama vzrostl mezi týdny o 40 %. Pendle ve stejném období zaznamenalo 76% nárůst objemu transakcí na blockchainu. Nedávno spuštěný řetězec Hyperliquid, zaměřený na obchodování s trvalými futures kontrakty, vykázal 25% růst objemu.

Podobně se objemy na SUI, blockchainu první vrstvy zaměřeném na škálovatelnost, zvýšily o 15 %. Mezitím aktivita na DEX platformách v síti BNB Chain oproti předchozímu týdnu klesla o 40 %.

Korekce SOL nebyla způsobena poklesem memecoinů

Někteří analytici připisují negativní výkon SOL splasknutí memecoinové bubliny. Pokles aktivity však zasáhl i další sektory decentralizovaných aplikací (DApps) na Solaně, včetně likvidního stakingu, výnosových strategií, hazardu, NFT půjček a Web3 infrastruktury.

Mezi nejvíce postižené platformy patří Jito, které zaznamenalo 49% pokles počtu aktivních uživatelů, Fragmetic s poklesem o 30 % a Save, kde se počet uživatelů snížil o 28 %. Škálovatelnost sítě Solana závisí na ekonomických pobídkách pro validátory, jelikož náklady na provoz jednoho validátora mohou podle kalkulačky likvidního stakingu JPOOL přesáhnout 72 000 USD ročně.

Kromě výdajů na servery musí validátoři denně platit hlasovací poplatek ve výši přibližně 1 SOL, což výrazně ovlivňuje ziskovost, a to i při započtení maximalizovatelné těžby hodnoty (MEV). V současnosti staking nativního SOL nabízí výnos 9,5 % podle StakingRewards.

Po zohlednění ekvivalentní inflace jsou však čisté zisky výrazně nižší. Mezi únorem a květnem 2024 se uvolnilo více než 16,1 milionu SOL, což odpovídá anualizované inflaci 10 %. To v praxi znamená, že staking SOL v tomto období přináší reálnou ztrátu.

Poptávka po derivátech klesá, protože šance na spotový Solana ETF jsou nejisté

Poptávka po pákových long pozicích (nákup) na futures kontraktech SOL klesla na nejnižší úroveň za více než 12 měsíců, podle údajů z derivátových trhů.

Měsíční futures kontrakty se obvykle obchodují s prémií 5 až 10 % oproti spotovým trhům, aby zohlednily delší dobu vypořádání. Nicméně futures na SOL se 24. února dostaly do backwardace, což naznačuje výrazný nárůst poptávky po short pozicích (prodej).

Celkový Open Interest na futures kontraktech SOL klesl o 8,5 %, z 31,6 milionu SOL 24. února na 28,9 milionu SOL 25. února, podle údajů CoinGlass.

Tento posun může odrážet snížená očekávání obchodníků ohledně brzkého schválení spotového Solana ETF ve Spojených státech, zejména s ohledem na negativní dopady hackerského útoku na burzu Bybit a vyrovnání OKX s americkým ministerstvem spravedlnosti.

SOL pravděpodobně potrvá déle, než znovu získá býčí dynamiku, kvůli poklesu aktivity na blockchainu, inflačním tlakům, slabé poptávce po pákových long pozicích a snížené pravděpodobnosti schválení Solana ETF.