GENIUS zavádí nová pravidla pro stablecoiny, ale nejasně řeší zahraniční emitenty

Zákon GENIUS podle bývalého předsedy CFTC Timothyho Massada ponechává mezeru pro zahraniční stablecoiny, která staví americké emitenty do konkurenční nevýhody.

Podpis zákona GENIUS vytvořil první komplexní regulační rámec pro stablecoiny vydávané v USA. Podle zastánců zvýší důvěru, podpoří jejich přijetí v mainstreamu a posílí pozici dolaru jako globální rezervní měny.

Stablecoiny nyní získávají význam v globálním finančním systému. Zákon GENIUS by mohl přinést výhody i rozvojovým zemím, přilákat institucionální investory a oživit sektor decentralizovaných financí (DeFi).

Zůstávají však obavy z nevyřešených otázek, jako je regulace zahraničních emitentů, nejistota kolem zákazu stablecoinů nesoucích výnos a možná dominance korporátních a tradičních finančních hráčů.

Odborníci se shodují, že zákon GENIUS je klíčovým momentem pro americký blockchainový a stablecoinový sektor, a možná i pro celou globální krypto scénu.

Catalini dále dodal, že strategie pro stablecoiny se stane nedílnou součástí všech platebních a finančních služeb.

Mezera v zákoně GENIUS pro zahraniční stablecoiny

Významnou slabinou zákona GENIUS je podle Atlantic Council takzvaná Tether mezera. Americký think tank v blogovém příspěvku uvedl, že americká legislativa pro stablecoiny nedostatečně reguluje emitenty působící mimo území USA.

Cílem zákona je nastolit pořádek mezi americkými stablecoiny prostřednictvím přísných pravidel pro rezervy, finanční výkazy a dodržování sankcí. Tento přístup by však mohl dostat domácí emitenty do konkurenční nevýhody a motivovat nové projekty k registraci v jurisdikcích s mírnějšími pravidly.

„Mezera pro zahraniční emitenty nebyla dostatečně vyřešena,” řekl Timothy Massad, výzkumný pracovník Kennedy School of Government na Harvardově univerzitě a bývalý předseda americké Komise pro komoditní futures. Massad je spoluautorem blogu Atlantic Council.

Zákon GENIUS vyžaduje, aby Tether a další zahraniční emitenti splňovali standardy srovnatelné s těmi americkými. Co přesně znamená srovnatelné, není jasně definováno, dodal Massad.

Christopher Perkins, prezident CoinFund, však uvedl, že regulované americké stablecoiny poskytují uživatelům jistotu, že jejich prostředky jsou plně kryté, což by mohlo přilákat více společností k působení v USA.

Generální ředitel Tetheru Paolo Ardoino v nedávném rozhovoru pro média řekl, že jejich zahraniční stablecoin USDt bude s legislativou GENIUS v souladu. Společnost také plánuje spuštění domácí verze stablecoinu podle nových pravidel.

Emise stablecoinů míří do mainstreamu s přijetím zákona GENIUS

Zákon GENIUS otevírá cestu americkým komerčním bankám jako Bank of America k vydávání vlastních stablecoinů, zatímco obří maloobchodníci jako Walmart a Amazon údajně také zvažují vstup do tohoto segmentu.

Možnost, že velké korporace začnou vydávat regulované stablecoiny, vyvolává otázky, jaký dopad to bude mít na krypto-native projekty, jako jsou Tether a USDC.

Keith Vander Leest, generální manažer pro USA ve společnosti BVNK, která se specializuje na stablecoin infrastrukturu, uvedl, že příliv nových hráčů nemusí být okamžitý.

Firmy mimo kryptoměnový sektor pravděpodobně začnou opatrně s menšími pilotními programy, aby si vybudovaly jistotu a know-how.

„Je pravděpodobnější, že banky začnou vydávat stablecoiny rychleji než korporace,” řekl Vander Leest. Mnohé z těchto projektů budou podle něj specifické pro konkrétní použití a jen omezený počet nových stablecoinů dosáhne velkého měřítka.

GENIUS zvyšuje poptávku po americkém dluhu

Bílý dům tvrdí, že zákon GENIUS zvýší poptávku po amerických dluhopisech a upevní postavení dolaru jako světové rezervní měny.

Ministr financí Scott Bessent uvedl, že stablecoiny navázané na dolar by mohly časem dosáhnout alespoň 2 bilionů dolarů v tržní kapitalizaci oproti současným zhruba 267 miliardám dolarů

Markus Hammer, konzultant a zakladatel společnosti HammerBlocks, řekl, že protože stablecoiny vydané v USA musí být stoprocentně kryté dolary nebo jejich ekvivalenty, přirozeně to zvýší poptávku po americkém dluhu. Dále dodal:

Hammer však nesouhlasil s tím, že by to posílilo dominanci dolaru, protože důvěra v měny založené v USA podle něj postupně klesá.

Podle Timothyho Massada bude dopad zákona záviset na tom, zda se stablecoiny stanou důležitým platebním prostředkem, nebo zůstanou okrajovým nástrojem. Většinu mezinárodních plateb tvoří transakce mezi firmami a není jisté, zda se pro tento účel používání stablecoinů výrazně rozšíří, dodal.

GENIUS mění využití stablecoinů

Zákon GENIUS zakazuje emitentům stablecoinů vyplácet úrok nebo výnos jednotlivcům držícím stablecoiny. Mohlo by to dostat stablecoiny vydané v USA do konkurenční nevýhody?

„Bez výnosu jsou stablecoiny znehodnocujícím se aktivem. A i když mnoho lidí věří, že platby jsou klíčovým využitím stablecoinů, v rozvojovém světě slouží také jako důležitý uchovatel ceny. Držitelé se proto obrátí na DeFi, aby znovu získali výnos.” uvedl Perkins.

Podle Perkinse je časem možné, že cenné papíry nebo tokeny nesoucí výnos budou dostupnější. Do té doby mohou institucionální investoři, kteří mají povinnost zhodnocovat prostředky, hledat jiné cesty k úroku. Mohli by například nabízet smlouvy o sdílení příjmů s emitenty, které jim poskytnou expozici vůči výnosu.

Paradoxně by odstranění výnosu u stablecoinů mohlo být dobrou zprávou pro Ethereum DeFi, které se stane hlavní alternativou pro pasivní příjem.

„Podpis zákona je významným milníkem,” řekl Massad a dodal:

Catalini z MIT Cryptoeconomics Lab označil stablecoiny za první tokenizovaná aktiva, která začínají cestu k mainstreamu. Dodal, že brzy budou následovat aktiva, jako jsou dluhopisy a cenné papíry.

Zákon GENIUS nastavuje regulační základ pro vydávání stablecoinů v USA a naznačuje, že jejich přijetí v mainstreamu je na cestě. Navzdory obavám z nevyřešených otázek, jako je nejasná definice zahraničních emitentů, považují lídři odvětví tento zákon za klíčový krok k regulovaným tokenům krytým dolarem.