Akcie Johnson & Johnson přinesly 30 % za posledních 6 měsíců: je čas nakoupit?

Akcie Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) za poslední 3 měsíce vyrostly o cca 17 % a investoři to připisují hlavně silným výsledkům za třetí čtvrtletí roku 2025. Firma překonala odhady na tržbách i ziscích a zároveň zvýšila celoroční výhled, což potvrzuje solidní zdraví společnosti.

Farmaceutický a biotechnologický sektor se navíc po delším útlumu zvedá. Velcí hráči jako Pfizer nebo AstraZeneca uzavřeli s administrativou Donalda Trumpa nové dohody o cenách léků. Tyto společnosti souhlasily se snížením cen preskripčních léčiv a navýšením investic v USA.

Za to mají získat tříletou výjimku z cel na dovoz farmaceutických produktů. Podobná ujednání uzavřely i Eli Lilly a Novo Nordisk, které sníží ceny svých obezitologických léků Zepbound a Wegovy výměnou za širší přístup do programu Medicare a stejnou tříletou výjimku z cel.

Trh díky tomu začal věřit v udržitelnější oživení celého sektoru. Prezident navíc naznačil ochotu vyjednat podobné dohody i s dalšími výrobci. Johnson & Johnson se tak může stát dalším kandidátem, jelikož dlouhodobě zdůrazňuje rozvoj výroby na území USA. Firma již oznámila investiční plán ve výši 55 miliard dolarů během čtyř let, jehož cílem je zajistit, aby všechny léky spotřebované v USA pocházely z domácí produkce.

Společnost zároveň rychle posouvá dopředu svůj výzkumný pipeline, což by mělo podpořit růst v druhé polovině tohoto desetiletí.

Nyní proto nastává čas podívat se na klíčové silné a slabé stránky Johnson & Johnson, abychom dokázali lépe odhadnout další vývoj akcií po nedávném růstu.

Divize inovativní medicíny JNJ prokazuje stabilní sílu

Divize inovativní medicíny Johnson & Johnson drží jasný růstový směr. Tržby tohoto segmentu se za prvních devět měsíců roku 2025 zvýšily organicky o 3,4 %, a to i přes ztrátu exkluzivity u klíčového léku Stelara a negativní dopady změn v programu Part D. Třetí čtvrtletí bylo už druhým v řadě, kdy prodeje této divize překonaly hranici 15 miliard dolarů, což je solidní výsledek vzhledem k situaci kolem Stelary.

Růst táhnou hlavně klíčové přípravky společnosti, mezi které patří Darzalex, Erleada a Tremfya. Výrazný podíl na vyšších tržbách mají i nové léky, jako jsou Carvykti, Tecvayli, Talvey, Rybrevant nebo Spravato.

V roce 2026 firma očekává, že růst v segmentu inovativní medicíny ještě zrychlí. Pomoci mají jak stávající pilíře, tak i čerstvě uvedené produkty. Mezi nejdůležitější oblasti patří rozšíření indikace Tremfya pro léčbu zánětlivého onemocnění střev, kombinace Rybrevantu s Lazcluze pro léčbu nemalobuněčného karcinomu plic a také nový lék Inlexzo určený pro pacienty s rakovinou močového měchýře.

J&J letos výrazně pokročil ve vývoji nových léků

Společnost Johnson & Johnson letos posunula svůj výzkumný pipeline výrazně dopředu a získala několik klíčových klinických i regulatorních milníků, které mají podpořit růst ve druhé polovině desetiletí.

Společnost získala schválení pro nové produkty, například:

• Inlexzoh/TAR-200, což je první systém svého druhu s řízeným uvolňováním léčiva určený k léčbě vysoce rizikového nemetastazujícího karcinomu močového měchýře.
• Dalším schváleným přípravkem je Imaavy (nipocalimab) pro pacienty s generalizovanou myastenii gravis. Podle J&J má nipocalimab potenciál stát se „pipeline v jednom produktu”, tedy lékem využitelným v mnoha dalších indikacích.
• Nedávno také podala žádost o schválení dalšího klíčového kandidáta, icotrokinry, pro léčbu středně těžké až těžké lupénky. Společnost věří, že icotrokinra může zásadně změnit léčbu tohoto onemocnění díky jednoduchému dávkování jednou denně.

Další tři léky (Carvykti, Tecvayli nebo Talvey) již začaly významně podporovat tržby. Za prvních devět měsíců roku 2025 dohromady přinesly 2,14 miliardy dolarů.

Poslední akvizice společnosti, Intra-Cellular Therapies, rozšířila její neurovědní a již tak diverzifikované portfolio o antidepresivum Caplyta. Tento lék je schválen pro léčbu schizofrenie a jako jediný na trhu pokrývá depresi u bipolární poruchy typu 1 i 2. Aktuálně je posuzována žádost o jeho použití jako doplňkové léčby u těžké depresivní poruchy a schválení se očekává ještě v roce 2025.

J&J uvedla, že deset nových léků a kandidátů v divizi inovativní medicíny má potenciál dosáhnout vrcholových ročních tržeb kolem 5 miliard dolarů. Mezi ně patří Talvey, Tecvayli, Imaavy, čerstvě získaná Caplyta, Inlexzo, Rybrevant v kombinaci s Lazcluze a také icotrokinra.

Prodeje segmentu MedTech společnosti J&J se také velmi zlepšují

J&J hlásí zlepšení výkonu své divize MedTech za poslední dvě čtvrtletí. K růstu přispěly hlavně nově získané kardiovaskulární společnosti Abiomed a Shockwave, dále segment Surgical Vision a také technologie pro uzavírání ran v chirurgii. Silnější výsledky zaznamenala i oblast elektrofyzio­logie, která se rovněž podílela na růstu tržeb.

Společně s výsledky za třetí čtvrtletí firma oznámila plán vyčlenit svou ortopedickou divizi v rámci MedTech do samostatné společnosti zaměřené čistě na ortopedii, která ponese název DePuy Synthes.

Tento krok zapadá do strategie J&J zaměřit MedTech portfolio na inovativní a rychle rostoucí trhy, jako je kardiovaskulární medicína nebo robotická chirurgie. Firma očekává, že oddělení ortopedické divize přinese vyšší růst a lepší marže, protože ortopedie patřila dlouhodobě mezi pomaleji rostoucí části byznysu.

Očekávání pro 2026

V roce 2026 očekává J&J silnější růst MedTech segmentu než v roce 2025. Pomoci má vyšší poptávka po nově uvedených produktech napříč platformami MedTech a také intenzivnější zaměření na trhy s vyšším růstovým potenciálem.

Mezi chystané novinky patří například katétr Shockwave C2 Aero nebo nitrooční čočka Tecnis v USA. Společnost se také chystá podat regulatorní žádost pro svůj robotický chirurgický systém OTTAVA. Všechny tyto produkty by se měly v roce 2026 stát dalším zdrojem růstu.

Jednou z hlavních překážek však zůstává Čína. Tržby na tamním trhu klesají kvůli programu VBP, což je vládní iniciativa zaměřená na snižování nákladů prostřednictvím objemového vyjednávání. J&J očekává, že dopady programu budou pokračovat, jelikož se postupně rozšiřuje do dalších provincií a na další skupiny produktů.

Vypršení platnosti patentu na lék Stelara společnosti J&J a další překážky

Johnson & Johnson přišel v roce 2025 o patentovou ochranu pro svůj klíčový lék Stelara. Tento přípravek byl významným tahounem tržeb a v roce 2024 tvořil přibližně 18 % prodejů divize inovativní medicíny. Po ztrátě exkluzivity se situace rychle změnila.

V průběhu roku 2025 vstoupila na americký trh řada biosimilárních verzí Stelary. Nástup konkurence výrazně srazil tržby originálního léku a negativně se promítl do prodejů i zisků J&J. Za prvních devět měsíců roku 2025 klesly tržby Stelary zhruba o 40 %.

K propadu přispívá také redesign programu Medicare Part D, který je součástí zákona Inflation Reduction Act. Nová pravidla nejvíce dopadají na léky typu Stelara, Tremfya, Erleada a přípravky na plicní hypertenzi. J&J odhaduje, že kvůli těmto změnám přijde v roce 2025 o zhruba 2 miliardy dolarů na tržbách.

Společnost zároveň čelí více než 73 tisícům žalob týkajícím se jejích výrobků na bázi mastku, zejména dětského pudru. Žaloby tvrdí, že výrobky obsahovaly azbest a způsobily vznik rakoviny vaječníků u mnoha žen. J&J obvinění odmítá a trvá na bezpečnosti svých produktů, přesto však prodej pudru s obsahem mastku natrvalo ukončila.

V dubnu zamítl konkurzní soud v Texasu návrh J&J na vyřešení všech žalob prostřednictvím bankrotového řízení. Soud rozhodl po dvoutýdenním jednání v Houstonu a šlo už o třetí neúspěšný pokus firmy o urovnání sporu tímto způsobem. J&J se tak vrací k tradičnímu soudnímu systému a bude jednotlivé žaloby řešit samostatně.

Akcie Johnson & Johnson, valuace a odhady

Akcie Johnson & Johnson letos výrazně překonaly výkon celého odvětví. Od začátku roku posílily o 40 %, zatímco sektor jako celek vzrostl přibližně o 15 %. Titul zároveň překonal i širší zdravotnický sektor a také index S&P 500.

Z pohledu ocenění jsou hodnotové akcie J&J mírně dražší. Podle ukazatele price-to-earnings se titul obchoduje na úrovni 19násobku odhadovaných zisků, což je více než průměr v odvětví, který činí 17,04. Akcie se navíc nachází nad svým pětiletým průměrem, který je 15,65.

Johnson & Johnson očekává, že v roce 2026 porostou tržby v obou hlavních segmentech rychleji než letos. Firma má navíc velmi silné peněžní toky a může se pochlubit tím, že svou dividendu zvyšuje už 63 let v řadě.

Přestože společnost čelí několika překážkám, mezi které patří slabší výkon části MedTech, vleklé soudní spory kolem některých výrobků s obsahem mastku, prudký propad tržeb Stelary po ztrátě patentové ochrany i dopady změn v programu Part D, J&J působí sebevědomě a věří, že tyto výzvy zvládne.

Růst ceny akcií během letošního roku, zvyšované odhady hospodářských výsledků a stabilní růst tržeb i zisků ukazují, že tato dividendová akcie s hodnocením 22 analytiků na Buy až Strong Buy může být nyní výhodné nakoupit. Jako vždy si však udělejte svůj investiční průzkum, toto není investiční rada.