Goldman zvyšuje cíle pro index S&P 500 a sází na růst zisků

Goldman Sachs aktualizoval své odhady pro americký akciový index S&P 500 a naznačil, že další růst bude tažen především firemními zisky.

Aktualizované cíle a důvody změny

Banka nově očekává, že index dosáhne 6800 bodů do konce roku, 7000 za šest měsíců a 7200 během následujících dvanácti měsíců. To odpovídá výnosům ve výši 2 procenta, 5 procent a 8 procent oproti aktuálním úrovním.

Prognóza odráží zvýšení očekávaných výnosů během následujících tří období, konkrétně na tříměsíční, šestiměsíční a dvanáctiměsíční horizont.

Klíčovým faktorem zůstává růst zisků společností. Banka očekává, že zisk na akcii v rámci indexu S&P 500 poroste o 7 procent v roce 2025 i 2026. Tento růst by měl představovat hlavní složku celkového výnosu indexu, který je letos odhadován na 14 procent.

Význam zisků se projevuje již nyní. V roce 2025 tvoří růst zisku na EPS více než polovinu celkového výnosu indexu, konkrétně 55 %. Zbývající část připadá na expanzi ocenění a dividendy.

Strategie Goldman Sachs proto staví na předpokladu, že stabilní úrokové sazby umožní, aby právě zisky zůstaly dominantním zdrojem růstu.

Dopad měnové politiky Fedu

Americká centrální banka v poslední době snížila úrokové sazby poprvé od roku 2024. První krok znamenal pokles o 25 bazických bodů a Goldman očekává, že v letošním roce proběhnou ještě dvě další snížení. V roce 2026 by měla následovat další dvě. Konečná sazba by se měla ustálit v rozmezí 3 až 3,25 procenta.

Snížení sazeb přineslo rozšíření valuací, ale Goldman Sachs se domnívá, že aktuální ocenění akcií je spíše férové než přehnané. Reálné výnosy desetiletých státních dluhopisů podle analytiků pravděpodobně výrazněji neklesnou, pokud nedojde ke zhoršení ekonomického výhledu.

Investorům tak zůstává prostor pro další zisky. Přestože index dosahuje historických maxim, pozice investorů nejsou výrazně přetížené. Indikátor sentimentu od Goldman Sachs ukazuje hodnotu -0,3, což značí relativní opatrnost investorů.

Tato situace může v krátkodobém horizontu podporovat růst, pokud bude makroekonomické prostředí nadále příznivé.

Historické zkušenosti a sektorové preference

Historie naznačuje, že současný vývoj má pevné základy. V předchozích obdobích snižování sazeb dosahoval index S&P 500 mediánového šestiměsíčního výnosu 8 procent a dvanáctiměsíčního výnosu 15 procent. Statistika podporuje optimistický výhled, který Goldman prezentuje.

Tradičně se v prostředí uvolněné měnové politiky nejvíce daří technologickým společnostem a výrobcům spotřebního zboží s volitelnou spotřebou. Tyto sektory těží z vyšší ochoty spotřebitelů utrácet a zlepšeného přístupu k financování. Společnosti s vysokým růstovým potenciálem a výraznou volatilitou mají navíc tendenci překonávat širší trh.

Naopak obchody citlivé na úrokové sazby mohou vykazovat slabší výkon. Goldman Sachs proto preferuje firmy, které mají vyšší podíl dluhů s variabilní sazbou. Takové společnosti totiž přímo profitují z poklesu nákladů na obsluhu dluhu, což zlepšuje jejich ziskovost a zvyšuje atraktivitu pro investory.

Výhled pro následující období

Celkový obraz zůstává pozitivní. Americké akcie mají podle Goldman Sachs nadále prostor pro růst, a to díky kombinaci stabilního růstu zisků, podpůrné měnové politiky a historických vzorců vývoje. Fed se snaží udržet ekonomiku v rovnováze a umožnit postupný růst bez nadměrné inflace.

Tým analytiků banky v čele s Davidem Kostinem zdůrazňuje, že uvolněná politika Fedu společně s akcelerací ekonomiky směrem k roku 2026 vytváří podmínky pro udržení současného ocenění trhu. Pokud budou splněny předpoklady stabilních úrokových sazeb a solidního růstu zisků, může se index S&P 500 pohybovat v blízkosti nových maxim i v delším horizontu.

Současná kombinace faktorů působí pro investory příznivě. Ti, kteří se orientují na dlouhodobé držení akcií, mohou těžit z předpokládaného růstu firemních zisků a postupně klesajících nákladů na financování.

Krátkodobí investoři mohou nacházet příležitosti v sektorech s vysokým růstovým potenciálem, zatímco opatrnější strategie mohou využít férového ocenění a relativně stabilního makroekonomického prostředí.

Růst indexu S&P 500 tak podle Goldman Sachs není pouze důsledkem expanze ocenění. Základní hybnou silou zůstávají firemní výsledky a očekávání jejich dalšího zlepšení. Kombinace historických zkušeností, podpůrné měnové politiky a pozitivních odhadů vývoje zisků naznačuje, že americký akciový trh má před sebou i v následujících letech prostor pro solidní výkonnost.