24.7.2024 Přehled trhu: Bitcoin selhává u rezistence. Akcie jsou extrémně překoupené

Vítáme vás u dalšího přehledu trhu pro akciové indexy, kryptoměny, drahé kovy a další investiční aktiva. Bitcoin si poslední dny připisuje prudký růst ceny až po 68 500 USD. Dnes ráno však nachází zamítnutí a formuje značné divergence. Můžeme očekávat korekci dosavadního růstu od lokálního dna 53 500 USD?

Americká výsledková sezóna přináší několik negativních překvapení a akciové indexy se pokoušejí udržet aktuální hladiny. Zlato se stabilizuje kolem 2400 USD za unci, čeká ho další pokles?

Nejvolatilnější kryptoměny

Bitcoin se během posledních dvou týdnů dostal od lokálního dna 53 500 USD až o dnešních 68 500USD. Tady však nachází prodejní tlak a novou rezistenci. Můžeme teď očekávat korekci dosavadního růstu? Níže se podíváme jaké hladiny by dávali smysl pro sledování či vstup do pozice. Altcoiny pomalu odepisují část zisků posledních dvou týdnů. S případným poklesem Bitcoinu však můžeme očekávat daleko větší výběry zisků.

Makro kalendář a výsledková sezóna

Tento týden začíná zlehka s ohledem na makro data i výsledkovou sezónu. Dnes a v druhé polovině však začínají přicházet velmi důležité data, která můžou slušně zamávat s trhem. Je vhodné se připravit na zvýšenou volatilitu.

Nejdůležitější data začnou přicházet ve středu odpoledne ve formě amerických PMI indexů. Následně ve čtvrtek získáme vývoj amerického HDP a žádostí o podporu v nezaměstnanosti.

V tomto případě bych očekával o něco vyšší než tržní předpoklad kolem 247 tisíc žádostí. Všimněte si, že toto číslo se za poslední 2-3 měsíce výrazné zvedlo z průměru kolem 215-220 tisíc žádostí. Už to vypadá, že ani uměle vytvořená vládní pracovní pozice nedokážou udržet nezaměstnanost nízkou. Ta postupně roste a mnoho analytiků bije na poplach pro zvýšenou pozornost.

V pátek bude následovat zveřejnění amerických inflačních PCE indexů a vývoj výdajů retailu.

V rámci výsledkové sezóny můžeme tento týden očekávat mnoho velkých jmen, které dokážou zahýbat trhem. Z mého pohledu jsou dnes nejvíce očekávané výsledky společností Alphabet, Tesla a Visa. Do konce týdne budou zajímavá třeba výsledky Newmont za těžaře zlata a T. Rowe Price za investiční sektor.

Analytici varují před překoupenosti akciových technologických indexů

Poslední měsíce jsme mohli pozorovat značnou nad výkonnost velkých amerických technologických akcií. Akciový index S&P 500 vyformoval nové maximum ke 5671 bodům a teď se lehce propadá ke 5500 bodům. Menší americké akciové společnosti v rámci indexu Russell 2000 se místo toho plácali dlouhé měsíce do strany. Teď to vypadá, že nastal jejich čas zazářit. Postupně se menší společnosti zvedají a uzavírají nůžky mezi oceněním s jejich výše oceněnými konkurenty v rámci indexů S&P 500 či Nasdaq. težařů

Toto hezky zpracované srovnání vývoje výše jsem si půjčil od kolegy Jaroslava Jarolíma. Určitě se podívejte na jeho sociální sítě, kde ho detailněji popisuje. Jednou z otázek, které si teď musíme při pohledu na graf položit je, uzavře se mezera na grafu jenom růstem malých společností (low caps) nebo spíše poklesem těch velkých? Osobně to vidím na kombinaci obou variant.

Objevují se však mnohem zajímavější vizualizace současného stavu akciových indexů. V grafech od Johna Hussmana můžeme vidět extrémní překoupenost akciového indexu S&P 500 v historickém kontextu až od roku 1928. Na grafu nalevo můžeme vidět poměr americké tržní kapitalizace k přírůstku hrubého domácího produktu (Market cap/GVA = gross value added). Ten se pohybuje nad extrémem z roku 1928 i 2022. Samozřejmé překonává i extrémní valuace z vrcholků v letech 2000 a 2007.

Dle modelu Johna Hussmana je aktuálně akciový index S&P 500 značně nadhodnocený. Pro to, aby index v nejbližších deseti letech doručil investorům své průměrné zhodnocení na úrovni 10% ročně, by musel klesnout alespoň o 48 až 72 procent ze současných hodnot! A to se vyplatí 😉

V rychlosti si jenom připomeneme, že John Hussman má několik desetiletí zkušeností úspěšného časování trhů a odhadování vrcholů a korekcí (viz. komentáře na obrázku níže vpravo). V současné situaci sám přiznává, že korekce trhů může přijít v rozsahu několika týdnů až měsíců, úplně přesně ten vrcholek nenačasuje zřejmě nikdo.

Avšak máme prostor se přesouvat do vhodnějších aktiv. Co mě ale udivuje, jak hezky sedí jeho komentáře pro investiční bubliny v letech 2000 a 2007 na dnešní situaci. Odkaz na originální článek s dalšími grafy a popisem jeho modelu.

Na dvou až tří denním grafu akciového indexu S&P 500 níže můžeme vidět potvrzování divergencí na indikátoru RSI a MACD. Samotná price action se propadá tento týden od vrcholku 5671 bodů na dnešních 5564 bodů. Procentuálně je tento pohyb relativně malý, daleko důležitější je návrat na spodní linii růstového kanálu (bílá čárkovaná linie). Na střednědobém grafu už to vypadá na dokončenou růstovou strukturu. Teď se bude rozhodovat jestli index udrží růstový kanál nebo poklesne pod jeho spodní linii (bílá plná čára).

Zároveň bude nutné podrobně sledovat vývoj americké ekonomiky a kvartálních výsledků společností, které jsou klíčové pro reflektování zdravé ekonomiky. Avšak po nástřelu výsledků fast-food společností to zatím nevypadá moc dobře. Možná konečně začne běžný americký spotřebitel více šetřit a neutrácet na dluh.

Zároveň omezí jídlo mimo domov a náklady na nepotřebný/nadbytečný luxus, může se to propsat negativně do ekonomiky. Doteď si svůj vyšší životní styl užíval na dluh. Ve střednědobém horizontu 2-6 měsíců bych viděl na grafu indexu S&P 500 všechny možné varianty jako dokončování přemrštěné růstové struktury.

Na grafu indexu SMH pro polovodičové společnosti už můžeme pozorovat značný prodej a divergence. Třeba akcie Nvidia odepsala minulý týden přes -17 procent. Další akcie z polovodičového sektoru jsou na tom v průměru spíše hůře. Nedivil bych se hlubšímu poklesu o další nižší desítky procent v jednotkách týdnů.

Dalším negativním signálem pro akciové trhy je volatilita poměru malých akcií (Small Caps) vůči indexu VIX. Ta se dostává na úrovně pozorované kolem vrcholů akciových trhů (graf vlevo dolů).

Značné ochlazení můžeme pozorovat i na vývoji průmyslových komodit jako měď, nickel, stříbro a další kovy potřebné pro rozvoj infrastruktury. Zatímco investoři nadále spekulují na akciích polovodičových společností, na trhu se dějou velké pohyby. Cena mědi naznačuje hlubší problémy ve velkých ekonomikách a pokles poptávky.

Čína je aktuálně spíše velkým exportérem mědi. Neměla by nás překvapit dále klesající cena. Ve velkých ekonomikách jako Amerika a Čína se něco pokazilo, pomalu si to začínají uvědomovat i centrální bankéři. Čínskou ekonomiku zatím drží nad vodou silný export.

Bitcoin nachází prodejní odpor u hladiny 68 500 USD, kam se vybere dále?

Bitcoin se tento týden vyšplhal až po 68 500 USD. Tady naráží na prodejní tlak, který na intradenním 4 až 6 hodinovém grafu můžeme pozorovat jako vznikající divergence indikátorů RSI a MACD. Dosavadní růst od lokálního dna 53 500 začátkem července tedy už lze označit jako impulsní vlnu nahoru (s přivřenými očima). Teď bych očekával korekci a jako nejpravděpodobnější hladina pro návrat se nabízí kolem 64 000 až 62 000 USD.

Pokud bych zvažoval vstup do dlouhé pozice v tuto chvílí, musím počítat s nastavením spíše hlubšího stop-lossu. Za sebe budu vstup do dlouhé pozice zvažovat pouze tehdy, když Bitcoin poklesne zpátky do blízkosti klíčového supportu, což je oblast okolo 61 000 dolarů (stoploss jenom 2 procenta rozpětí s mnohem lepší Risk:Reward poměrem). Jako potenciální cíl se pak nabízí rezistence kolem 70 000 USD případně lehce výše.

Nadále musíme počítat s možnosti vysypání se akciového trhu. Tím pádem by se negativní sentiment z vysokou pravděpodobností projevil i na kryptotrhu. Z toho důvodu chci co nejmenší stoploss pro dlouhou pozici. Zároveň pokud Bitcoin poklesne pod 60 600 USD, otevírá se velmi velký prostor pro další hlubší pokles.

Je dost možné, že teď se Bitcoin drží výše i z důvodu počátku obchodování spotových ETF fondů pro Ethereum. Je potřeba natáhnou retail do trhu a rozdistribuovat jim Ether od institucí, které na něj spekulovali.

Minulý týden se pod jedním z přehledů rozjela zajímavá diskuze a proto bych rád upozornil nato, že tato analýza má pouze informativní charakter. Prezentují svůj pohled na graf ovlivněný svým investičním stylem. Častokrát mi stačí udělat trade pro zisk kolem 10-15 procent a pokud je situace riskantní (změní se podmínky za kterých vstupuji) tak z něho odcházím. Další varianta je utáhnout stoploss nad vstupní cenu abych si zamknul i malý zisk. Pro kryptotrhy mi více sedí spíše tradingový přístup.

Zároveň pro svoje obchodování používám vždy příkaz stop-loss. K mému stylu se nejvíce hodí využití kratšího timeframe-u a tedy 4-12 hodinových grafů dle situace. Vždy však musíme počítat s tím, že se situace otočí proti nám. Manažment rizika je čistě o statistice.

Pokud je pravděpodobnost „setupu“ podle Technické analýzy nízká, tak do toho nevstupuji nebo nastavím velmi úzký stoploss a snížím pozici. Standardně chci risk:reward poměr alespoň 4:1. Nevidím důvod vstupovat do všeho, na správnou příležitost se vyplatí počkat. Samozřejmě mi občas něco uteče, ale zabráním tak „overtradingu“ co je ještě větší riziko.

Tím pádem pokud někdo obchoduje ještě kratší intra denní graf, musí svojí strategii upravit dle kratšího grafu až po minutové grafy. Pokud jste spíše dlouhodobý investoři a cílíte na zhodnocení během pár týdnů až měsíců, musíte podle toho upravit svoje vstupní zóny a případně i stoploss hladinu. Pokud jste HODLeři chcete Bitcoin už jenom držet a nikdy neprodat, taky je to Vaše svobodná volba.

Asijské prémium pro zlato a stříbro klesá k nule a klesající průmyslové kovy

Zlato se minulý týden dostalo na nové historické maximum kolem 2482 USD za unci. Hned nato přichází prudká otočka a výběr zisků. Už to vypadá, že prémium na asijských burzách za fyzické zlato a stříbro klesá k nule. To reflektuje nižší zájem nakupujících na aktuálních zvýšených cenách.

Zároveň se však objevují velmi pozitivní predikce velkých bank jako Citi Group. Ta očekává růst ceny zlata ve výhledu 6-12 měsíců do zóny 2700-3000 USD za unci nezávisle na tom jak dopadnou americké prezidentské volby. Pro stříbro je cíl v tomto období kolem 38 USD za unci. To se v podstatě shoduje s mojim očekáváním dle hladin na grafu.

Další velmi významnými novinkami je pokles zájmu o základní průmyslové kovy v Číně. Rapidně klesá zájem o měď, cín a další kovy nutné pro výrobu mikročipů a další elektroniky nutné pro obnovitelné zdroje a elektro mobilitu. Beru to jako další signál, že se něco pokazilo a Čínská ekonomika rychle zpomaluje.

Možná si kladete otázku jestli to není pro zlato a stříbro negativní? Myslím si, že ne. Pokles ceny průmyslových kovů povede ve střednědobém horizontu k poklesu produkce neprofitabilních těžařů. Zlato a stříbro je ve značné části produkováno jako vedlejší produkt dolů na měď a další základní kovy. Tím pádem poklesne nabídka co může mít velmi positivní vliv na cenu drahých kovů.

Na grafu zlata můžeme vidět nejvýraznější střednědobý kanál (žluté čárkované linie). Dlouhodobý kanál nelze vidět celý. Plná bílá linie nahoře reprezentuje jeho horní hranici rostoucího kanálu.

Kombinace těchto linii nám vytváří rezistenční pásmo kolem 2550-2660 USD za unci. Právě tam bych očekával cenu zlata koncem roku. Podle situace na akciových trzích a ve velkých ekonomikách to pak zhodnotíme, jestli je to prodejní zóna, nebo budu brát jenom část zisku a čekat pro korekci k reakumulaci. Teď ještě nemá cenu předbíhat.

Aktuálně má cenu být trpělivý ne jenom pro komoditní sektor. Stejné platí i pro akcie a kryptoměnový trh. Dle sentimentu investorů na sociálních sítích mám tušení, že přichází značné otáčení trendů. Nechám se překvapit jestli je má intuice správná a v jaké formě nás trhy překvapí.