Zlato zase překonalo 4 000 USD: do jakých těžařů zlata byste měli investovat?

Zlatu a dalším drahým kovům se nesmírně daří, ale akcie těžebních firem si vedou ještě lépe. Zatímco zlato opětovně překonalo hranici 4 000 dolarů za unci a získalo pozornost médií, akcie těžařů zaznamenaly ještě působivější růst. Pojďte se podívat, jaké zisky přinesly, jak se jim daří aktuálně a zda se stále vyplatí naskočit do už tak zběsilého vlaku.

Akcie těžařů zlata zažily od začátku roku i 100% růst

Začneme hnedka celým fondem, který do těžařů zlata investuje – fond VanEck Gold Miners ETF letos vzrostl o více než 130 %, zatímco samotné zlato posílilo o zhruba 55 %.

Akcie společnosti Newmont, které jsme v našich článcích také několikrát zmínili, vyskočily o více než 135 %. V rámci indexu S&P 500 tak patří mezi nejúspěšnější tituly tohoto roku – hned po Robinhood Markets, Seagate Technology, Western Digital a Palantiru. A zdá se, že zlatá horečka těžařů ještě nemusí být u konce.

Navzdory výraznému růstu zůstávají akcie těžařských firem stále levné. VanEck Gold Miners ETF, kde mezi hlavní pozice patří Newmont, Agnico Eagle Mines, Gold Fields, Franco-Nevada a Barrick Mining, se obchoduje přibližně za 15násobek očekávaných zisků pro rok 2026.

To odpovídá pětiletému průměru a je to také výrazně méně než na začátku roku 2023, kdy fond dosahoval hodnot kolem 22násobku. Aktuálně se ETF obchoduje o 33 % levněji než celý index S&P 500, přičemž běžný rozdíl bývá zhruba 23 %.

Zajímavě vypadají i menší společnosti z oblasti tzv. junior mining. ETF VanEck Junior Gold Miners, který se zaměřuje na malé těžařské firmy, se obchoduje jen za 14násobek očekávaných zisků na příští rok. Před několika lety se přitom tento poměr pohyboval až kolem 23. I zde je tedy zřetelný větší než obvyklý diskont vůči širšímu trhu, který nyní dosahuje asi 40 %.

Pokud tento rozdíl v ocenění přetrvá a cena zlata bude dál růst, akcie těžařů by měly následovat. Navíc většina z nich se k růstu zlata přidala teprve nedávno. Poslední roky za samotným drahým kovem spíše zaostávaly, a to kvůli provozním problémům a slabému vedení firem.

Například dnes velmi růstové akcie Barrick Mining (dříve Barrick Gold) za posledních pět let stouply jen o zhruba 25 %, zatímco cena zlata se více než zdvojnásobila. Letos však Barrick konečně dohnal ztrátu a v roce 2025 vzrostl téměř o 120 %.

Analytici však stále vidí potenciál k dalšímu růstu

Akcie těžařů mají podle analytiků stále prostor k dalšímu růstu. Stále mnoho investorů věří, že růstový trend na zlatě ještě nekončí, a to zejména kvůli očekávanému dalšímu snižování úrokových sazeb ze strany americké centrální banky. Nižší úrokové sazby by mohly dál oslabit americký dolar, který už letos ztratil přibližně 9 % vůči hlavním světovým měnám.

Zlatu se tradičně daří v obdobích, kdy dolar oslabuje a výnosy státních dluhopisů klesají. Investoři jej totiž vnímají jako spolehlivější a stabilnější uchovatele ceny, respektive tzv. safe-haven investici (bezpečný přístav).

„Raketový růst zlata a trvalý zájem investorů o něj dávají zcela smysl v prostředí finanční represe a znehodnocování měn.”, uvedl Paul Wong, tržní stratég společnosti Sprott Asset Management.

Tento sentiment by měl prospět i samotným těžařům. Jan Szilagyi, spoluzakladatel a generální ředitel investiční společnosti Reflexivity, která využívá umělou inteligenci k výběru akcií, ve své zprávě poznamenal, že Newmont těží z rostoucí poptávky po bezpečných aktivech v době politické nejistoty. Firma navíc provozuje diverzifikované portfolio dolů napříč několika kontinenty, což její pozici dále posiluje.

Pokud zlato poroste i nadále, růst jeho ceny by měl těžařům i nadále přinášet postupně se zvyšující zisky. „Těžařské společnosti se těší většímu zájmu, jelikož pro institucionální investory je často snazší porozumět investici do samotné těžby zlata než přímé investici do fyzického zlata”, vysvětlil Alex Tsepaev, strategický ředitel finanční skupiny B2PRIME, která spolupracuje s profesionálními investory.

„Dalším důvodem je provozní páka. Když cena zlata stoupá, zisky těžařů obvykle rostou rychleji než samotná cena kovu, protože jejich fixní náklady tvoří menší podíl na celkových tržbách.”, dodal Tsepaev.

Podle analytiků z FactSetu by měl zisk na akcii společnosti Newmont letos vzrůst o více než 65 %. Pokud bude cena zlata dál růst, měly by se zisky nadále zvyšovat. Tak například Goldman Sachs nedávno odhadl, že cena zlata může vystoupat až na 4 900 dolarů za unci, což by představovalo růst o více než 20 % oproti současným úrovním.

Wall Street navíc zvýšila své odhady zisků na akcii Newmontu pro rok 2026 o téměř 40 % od konce června, což znamená očekávaný růst zisků kolem 13 % pro příští rok.

Samozřejmě s takto prudkým růstem přichází i riziko, že investoři naskočí do trendu příliš pozdě. Přesto akcie těžařů zlata stále vykazují silné zisky a ve srovnání s mnoha technologickými tituly, které táhne vlna zájmu o umělou inteligenci, se stále obchodují za poměrně nízké ceny.