Společnost AMD právě dokončila jednu z nejvýraznějších proměn ve své historii. Výrobce procesorů pro klasické osobní počítače se rychle mění v klíčového dodavatele datových center a umělé inteligence. Jeho nejdůležitější segment ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobil tržby.
Investoři však tento úspěch očekávali dlouho dopředu. Akcie AMD od začátku roku vzrostly přibližně o 120 % a jejich tržní hodnota překročila 800 miliard USD. Další růst proto nebude záviset pouze na silné poptávce, ale také na schopnosti naplnit mimořádně vysoká očekávání trhu.
Datová centra už vytvářejí 58 % tržeb AMD
Podle oficiálních výsledků AMD dosáhly celkové čtvrtletní tržby rekordních 11,54 miliardy USD. Meziročně vzrostly o 50 % a proti předchozímu čtvrtletí přidaly 13 %. Firma současně překonala očekávání analytiků.
Dnes velice důležitý a ostře sledovaný segment datových center pak utržil 6,72 miliardy USD, což představuje meziroční růst o 107 %. O rok dříve vygeneroval pouze 3,24 miliardy USD. Jeho podíl na celkových příjmech se tak zvýšil přibližně ze 42 na již výraznějších 58 %.
Růst táhly serverové procesory EPYC a akcelerátory Instinct určené pro trénování i provoz modelů umělé inteligence. Příjmy datových center se zvýšily také o 16 % proti předchozímu čtvrtletí, takže nejde pouze o příznivé srovnání se slabší základnou.
Provozní zisk tohoto segmentu nyní dosáhl 2,1 miliardy USD a jeho marže vystoupala na slušných 31 %. Před rokem se přitom jednalo o ztrátu – konkrétně 155 milionů USD. Výsledek však tehdy zatížily náklady spojené s americkými omezeními vývozu čipů MI308 do Číny. Pro AMD je to tedy další pozitivní zprávou, kdy firma dokázala přetvořit ztrátový segment ve výrazně ziskový.
Prozkoumejte akcie AMD na platformě XTB
Helios: první ucelený AI rack, kterým chce AMD zaútočit na Nvidii
Skutečný zlom v bitvě o dominanci v umělé inteligenci však možná teprve přichází. AMD už brzy začne dodávat svůj první komplexní AI systém s názvem Helios. Ten v jednom mohutném celku chytře propojuje firemní grafické karty, procesory i veškeré síťové komponenty.
Cíl tohoto ambiciózního kroku je asi poměrně jasný – AMD chce přímo zaútočit na společnost Nvidia, která doposud trhu vládla právě díky uceleným systémovým řešením. Do této doby se AMD soustředilo spíše na prodej samotných čipů, což omezovalo celkový tržní potenciál firmy.
Zavádění systému Helios navíc odstartuje již v tomto čtvrtletí. Plné nasazení u zákazníků firma očekává koncem roku. O obří výpočetní výkon už projevili eminentní zájem giganti jako OpenAI, Meta Platforms, Anthropic nebo Oracle. Pokud se zájem promění v objednávky, zajistí to AMD odbyt na delší dobu dopředu.
Dalším esem v rukávu je nedávná strategická dohoda se společností Core Scientific. Ta poskytne AMD přístup k datovým centrům v USA s obří kapacitou. Spolupráce odstartuje s více než 500 megawatty výkonu s plánem budoucího rozšiřování podle potřeb zákazníků.
Inference potřebuje víc procesorů. Poměr GPU:CPU klesá z 8:1 na 4:1
Dosavadní modely umělé inteligence se soustředily hlavně na trénování. Zde AMD hrálo v podstatě druhé housle, opět právě po konkurenční Nvidii. Trh se však nyní přesouvá k inferenční a agentní AI. A to je oblast, kde má AMD obrovskou konkurenční výhodu.
Inferenční modely vyžadují mnohem více klasických procesorů v poměru ke grafickým kartám. Zatímco u trénování je poměr grafických čipů k procesorům zhruba 8:1, u inference klesá na 4:1. U agentní umělé inteligence se poměr dokonce vyrovnává na 1:1.
AMD očekává, že se z tohoto segmentu v příštích letech stane trh v hodnotě 220 miliard USD. Společnost už nyní zaznamenala nárůst tržeb z datových procesorů o fantastických 70 %. Serverové procesory EPYC nepřetržitě získávají tržní podíl na úkor Intelu.
Navíc se ukazuje, že chipletový design od AMD skvěle funguje ve spojení s vysokopropustnou pamětí. To výrazně snižuje latenci, což je pro inferenční modely naprosto klíčové. Kombinace silných procesorů a rychlejší paměti dává firmě v inferenčních úlohách reálnou technologickou výhodu, byť náskok Nvidie v trénování zůstává.
Nic z toho ale není bez rizika. Exportní omezení na čipy pro Čínu, která loni segment datových center shodila do ztráty, stále platí, Nvidia na Helios teprve odpoví a významná část poptávky se koncentruje u několika málo velkých AI zákazníků. Trh se navíc v odhadech budoucích zisků čas od času zásadně splete – a korekce pak bývají o desítky procent.
Wall Street: 37 z 58 analytiků doporučuje silný nákup, cíl 599 USD
Když se tedy podíváme na finanční fundamenty, uvidíme velmi zdravou firmu. Očištěná hrubá marže stoupla na 56 %, což je meziroční zlepšení o plných 14 procentních bodů. Tento skok táhne právě výrazně vyšší podíl prémiových produktů pro moderní datová centra.
Očištěný zisk na akcii (EPS) vystřelil o 82 % na 1,66 USD a hravě překonal analytické odhady, které počítaly s částkou 1,62 USD. Vykázaný (GAAP) zisk na akcii dosáhl 1,38 USD – meziroční skok o 246 % je zde ale zkreslený loňskou nízkou základnou po odpisu kvůli exportním omezením na čipy MI308. Provozní marže celé společnosti se zlepšila na 17,3 %, přičemž před rokem byla dokonce v záporných číslech.
Většina analytiků z Wall Street zůstává ohledně budoucnosti velmi optimistická. Z 58 analytiků doporučuje silný nákup rovnou 37 z nich a 11 je pak pro nákup. Zbylých 10 doporučuje držet a nikdo není pro prodej. Průměrnou cílovou cenu (tedy za příštích 12 měsíců) stanovili na 599 USD (aktuálně se cena akcií AMD pohybuje okolo 483 USD).
Kromě toho experti zdůrazňují také silné vazby AMD na společnosti Microsoft a Anthropic. Růst tržeb z datových center by se měl navíc ve druhé polovině roku ještě zrychlit. Současný cenový pokles o cca 5 % za poslední měsíc tak může část investorů vnímat jako vstupní příležitost. Osobně budu AMD rozhodně velice bedlivě sledovat.
Konsenzus Wall Street je jednoznačný, na druhou stranu americké akcie jako celek se dnes obchodují na historicky nejvyšších valuacích. Vysoké ocenění samo o sobě bublinu neznamená, ale znamená, že prostor pro zklamání je menší než obvykle.
Prozkoumejte akcie AMD na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.