Zakladatel největšího hedgeového fondu na světě Bridgewater Associates Ray Dalio znovu upozornil na problém, který podle něj představuje jedno z největších rizik pro světovou ekonomiku. Tvrdí, že se Spojené státy dostaly do fáze, kdy se dluh začíná vymykat kontrole a vláda ztrácí finanční flexibilitu. Důsledky už podle něj nejsou jen teoretické. Promítají se do trhu se státními dluhopisy, rostoucích úrokových sazeb i stále vyšších nákladů na obsluhu dluhu.
Americká vláda utrácí výrazně více, než vybere
Ray Dalio upozornil, že fiskální situace Spojených států přestává být dlouhodobě udržitelná. Federální vláda podle něj každoročně vydává přibližně 7 bilionů dolarů, zatímco na příjmech vybere jen kolem 5 bilionů dolarů.
Vznikající deficit musí financovat novým dluhem. To znamená, že ministerstvo financí vydává stále větší objem státních dluhopisů, aby pokrylo rozdíl mezi příjmy a výdaji.
Podle mě nejde jen o velikost samotného dluhu. Mnohem důležitější je tempo jeho růstu. Pokud se zadlužení zvyšuje rychleji než ekonomika, vzniká problém, který se časem řeší stále obtížněji.
Rostoucí výnosy dluhopisů situaci dále zhoršují
Dalio upozorňuje, že rostoucí nabídka státních dluhopisů vytváří nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou. Investoři požadují vyšší výnosy, aby byli ochotni nakupovat stále větší objem nového dluhu.
Vyšší výnosy ale znamenají i vyšší úrokové náklady pro americkou vládu. Ta pak musí vynakládat stále více prostředků jen na splácení úroků, místo aby finance směřovaly do infrastruktury, vzdělávání nebo dalších oblastí podporujících ekonomický růst.
Právě tento mechanismus považuje Dalio za jeden z největších problémů současné fiskální politiky.
Dluhová spirála může být stále nebezpečnější
Známý investor dlouhodobě upozorňuje na riziko takzvané dluhové spirály. Ta vzniká ve chvíli, kdy si stát půjčuje nové peníze nejen na financování běžných deficitů, ale také na úhradu stále rostoucích úrokových nákladů.
Podle Dalia jde o proces, který se v historii opakoval už mnohokrát. Pokud dluh roste rychleji než ekonomická aktivita, zvyšuje se tlak na veřejné finance a celý systém se stává zranitelnějším.
Ohrožené mohou být dluhopisy i americký dolar
Dalio zároveň upozorňuje, že pokračující zadlužování může oslabit důvěru investorů v americké státní dluhopisy. Pokud budou výnosy dále růst, zvýší se náklady na financování celé ekonomiky.
Investor také připomíná možnost, že politici budou hledat cestu, jak reálnou hodnotu dluhu snížit prostřednictvím vyšší inflace. Takový scénář by sice ulevil dlužníkům, ale současně by snížil reálnou hodnotu výnosů, které získávají držitelé dluhopisů.
Podle mě je právě tento bod mimořádně důležitý. Trhy se dnes nesoustředí pouze na velikost dluhu, ale především na způsob, jakým se ho vláda pokusí v budoucnu řešit.
Dalio upozorňuje na historické zkušenosti
Ray Dalio se problematikou dluhových cyklů zabývá desítky let. Ve svých analýzách opakovaně porovnává současnou situaci Spojených států s historickými obdobími, kdy vysoké zadlužení předcházelo významným ekonomickým změnám.
Podle něj se dnešní fiskální podmínky stále více podobají závěrečným fázím dluhových cyklů. Pokud vláda nesníží rozpočtové schodky a nezpomalí růst dluhu, mohou se pod tlak dostat finanční trhy, americký dolar i celková stabilita ekonomiky.
Americký dluh jako hrozba
Ray Dalio nepatří mezi investory, kteří by podobná varování vydávali každý měsíc. Jeho názory proto stojí za pozornost, i když neznamenají, že se nejhorší scénář musí skutečně naplnit.
Americký dluh je bezpochyby jedním z největších makroekonomických témat současnosti a jeho další vývoj bude ovlivňovat nejen akciové trhy, ale také kryptoměny, zlato i kurz amerického dolaru.
Osobně si myslím, že investoři by měli vedle inflace a rozhodnutí Fedu začít mnohem více sledovat také vývoj výnosů amerických státních dluhopisů. Právě ty mohou v příštích letech napovědět, jak velkou důvěru mají trhy v dlouhodobou stabilitu amerických veřejných financí.
Co si o varování Raye Dalia myslíte vy? Je americký dluh skutečně největší hrozbou pro světovou ekonomiku, nebo jsou jeho obavy přehnané? Podělte se o svůj názor v komentářích.
Když dovolite-Robert Kyosaki ve své knížce Byznys pro 21.stoleti napsal jednu větu. ,,Peníze jsou dluh“.. A měl pravdu:výše dluhu se stává finančně(peněžně)neudržitelná.. Pokud by Amerika vyhlásila -teoreticky-platebni neschopnost,resp.se ji zhroutila ekonomika a na hodnotě by pozbyl dolar,co to asi udělá???? Rád bych poděkoval autorovi za článek.
Když dovolíte Kyosaki neni žádný ekonomický myslitel ale píše knihy pro děti a ekonomické analfabety.
A státní dluh s výrokem “Penize jsou dluh” nijak nesouvisí.
Kdyz dovolíte nastudujte si jak vznikají penize a státní dluh.
Zkuste si ale spíš najít jiný koníček než je ekonomie je jen malá šance ze se Vam nebude dařit lépe 🙂
Když bankéři mrší odpisové právo a vláda není schopná nařídit bankéřům, co se má financovat na investiční příděly bez návratu, potom se stát předlužuje.