Pravděpodobnost recese v USA je enormní

Americká ekonomika se na prahu roku 2025 potýká s narůstajícími obavami z recese. Nedávné události na geopolitické a obchodní scéně, zejména oznámení nových celních opatření ze strany administrativy bývalého prezidenta Donalda Trumpa, přispěly k prudkému zvýšení nervozity na trzích.

Analytické společnosti, jako například JP Morgan, avizovaly nárůst pravděpodobnosti recese v USA na 60 %. To znamená skok o skoro 20 procentních bodů během jediného týdne. Tento vývoj zároveň vyústil v masivní výprodej akcií, přičemž hlavní americké indexy Dow Jones, S&P 500 a Nasdaq zaznamenaly největší denní ztráty od pandemie v roce 2020.

Zesilující obavy investorů dále podtrhují nejistotu ohledně vývoje domácí i globální ekonomiky.

Celní politika

Jedním z klíčových faktorů ovlivňujících vývoj situace je návrat k protekcionistické obchodní politice. Oznámení cel na dovoz automobilů, oceli, hliníku a polovodičů z Číny a Evropy se stalo katalyzátorem napětí mezi Spojenými státy a jejich obchodními partnery.

Čína již avizovala odvetná opatření, což hrozí přerůst v plnohodnotnou obchodní válku. Trump v reakci na to cla na dovoz z Číny ještě navýšil, a to na 125 %. Pro zbytek světa Trump sazbu zmírnil na 10 %, což trhy mírně oživilo.

Takové prostředí obvykle vede ke zpomalení mezinárodního obchodu, zvyšování cen a poklesu důvěry jak mezi podniky, tak mezi spotřebiteli. Podle předběžné analýzy JPMorgan by tyto kroky mohly v roce 2025 snížit HDP USA až o 0,3 %. Nezaměstnanost by pak mohla vzrůst na 5,3 %.

Kromě toho se očekává, že zvýšené náklady na dovoz povedou k tlaku na inflaci. To by mohlo vést ke scénáři stagflace. Jedná se o situaci, kdy se zároveň zvyšuje inflace i nezaměstnanost, zatímco ekonomika stagnuje.

Reakce trhů a institucí

Finanční trhy zareagovaly na nově zavedené tarify prudkým poklesem. Index S&P 500 ztratil během několika dní více než 5 %, zatímco výnosy na desetiletých amerických státních dluhopisech klesly. To naznačuje příklon investorů k bezpečnějším aktivům.

Analytici z Goldman Sachs zvýšili pravděpodobnost recese v USA na 45 %, přičemž upozorňují na kombinaci zpřísňujících se finančních podmínek a zhoršujícího se sentimentu. JPMorgan odhaduje ještě vyšší pravděpodobnost, a to až 60 %. Obě instituce upozorňují na to, že trhy reagují nejen na konkrétní cla, ale i na celkovou nejistotu ohledně dalšího vývoje obchodní politiky a geopolitických vztahů.

Zvýšená volatilita na trzích navíc nutí mnoho investorů k přehodnocení svých strategií. Část kapitálu se přesouvá z akcií do dluhopisů, komodit a hotovosti. Některé fondy sází na defenzivní sektory, jako jsou zdravotnictví a veřejné služby, které bývají méně citlivé na ekonomické cykly.

Naproti tomu růstové technologie, které byly motorem býčího trhu v předchozích letech, jsou pod tlakem, protože vyšší nejistota snižuje ochotu investorů riskovat.

Měnová politika Fedu

V reakci na rostoucí napětí je pozornost upřena i na americkou centrální banku. Předseda Fedu Jerome Powell v nedávném projevu upozornil, že obchodní nejistota může negativně ovlivnit růst americké ekonomiky, a že Fed je připraven zasáhnout v případě výraznějšího zpomalení. Ačkoli inflace zůstává nad cílovou hodnotou 2 %, rostoucí riziko recese by mohlo centrální banku přimět ke snížení úrokových sazeb ještě v první polovině roku 2025.

Nicméně rozhodování nebude jednoduché. Uvolnění měnové politiky by sice mohlo oživit poptávku, ale zároveň by mohlo přispět k dalšímu růstu cen. Pokud se tedy obchodní napětí nezmírní, Fed bude muset čelit dilematům, jak udržet rovnováhu mezi podporou růstu a kontrolou inflace.

Z historie víme, že obchodní války mívají tendenci prodlužovat nejistotu. Příkladem je období let 2018–2019, kdy cla uvalená během prvního prezidentského období Donalda Trumpa vedla k výraznému zpomalení globálního růstu a poklesu firemních investic.

Závěr

Rostoucí pravděpodobnost recese v USA v roce 2025 je výsledkem kombinace obchodních, politických a ekonomických faktorů. Zavedení nových celních bariér vyvolává obavy z opakování negativních důsledků obchodních válek z minulosti. Reakce finančních trhů a úpravy výhledu ze strany předních investičních bank naznačují, že se investoři připravují na složitější období.