Společnosti Intel a AMD mají za sebou mimořádně silné první čtvrtletí. Oba technologičtí giganti překonali očekávání analytiků, představili optimistické výhledy do budoucna a zaznamenali strmý růst hodnoty svých akcií. Důvodem tohoto rozmachu je pro některé možná nečekaný faktor – raketový vzestup takzvané agentní umělé inteligence.

Obě firmy spojuje dominance ve výrobě centrálních procesorových jednotek, známých jako CPU. A právě poptávka po těchto čipech se v posledních měsících masivně zvyšuje.

Výše zmínění autonomní AI agenti je ke svému provozu velmi potřebují. Pokud si nejste jistí, co to vlastně jsou tito „agenti”, jedná se o AI nástroje, které dokážou na základě prvotních pokynů samostatně plnit komplexní úkoly, od správy souborů až po detekci podvodů.

A tak se dostáváme do situace, kdy obě akcie – Intel i AMD – zažívají zlaté časy. Z mého pohledu však na tom nejsou obě akcie úplně stejně – pojďme si proto tyto firmy porovnat a možná nalézt i důležité rozdíly, které se u nich liší. Na vysokou cenu obou akcií pak můžete získat odlišný pohled.

1. Intel a jeho velkolepý návrat na výsluní díky AI

Zatímco dřívější fáze rozvoje AI spoléhaly primárně na grafické procesory, nová éra agentní umělé inteligence vrací do hry tradiční CPU. Grafické čipy zůstávají klíčové pro trénink velkých jazykových modelů, avšak samotné vykonávání úkolů AI agentů vyžaduje zcela jiný typ pokročilé výpočetní architektury.

CPU hrají kritickou roli při dohledu nad využitím paměti, koordinaci pracovních procesů a extrahování specifických dat potřebných pro autonomní operace. Právě tento strukturální posun v požadavcích datových center katapultoval akcie Intelu o neuvěřitelných 213 % od začátku stávajícího roku.

Ještě nedávno byl Intel na Wall Street odepisován jako „technologický dinosaurus”, který zaspal AI revoluci. Investoři se domnívali, že firma uvízla v minulosti. Intel totiž postrádal silné postavení na trhu GPU. Nyní se ale jasně ukazuje, že jeho dlouhodobé zaměření na design CPU se začíná vyplácet.

Tato nečekaná renesance CPU procesorů je pro Intel obrovskou strategickou výhodou. Firma na svém obratu tvrdě pracuje již od roku 2021. Tehdy se začala znovu plně soustředit na svůj model interní výroby. Zachovala si tak kontrolu nad celým výrobním procesem od návrhu až po finální balení.

V letošním roce společnost formálně spustila divizi Intel Foundry, která je specificky optimalizovaná pro éru umělé inteligence. Výsledky na sebe nenechaly dlouho čekat. V prvním čtvrtletí Intel s velkým náskokem překonal odhady zisků. Příjmy z datových center navíc meziročně vzrostly o vynikajících 22 procent na pět miliard dolarů.

Generální ředitel Intelu, Lip-Bu Tan, nedávno potvrdil radikální změnu v architektuře AI serverů. Historický poměr CPU k GPU býval zhruba jedna ku osmi. Nyní se tento kritický poměr rychle posouvá na jedna ku čtyřem a podle Tana by mohl v blízké budoucnosti dosáhnout úplné parity.

Intel se navíc nespokojí pouze s dominancí v oblasti CPU. Firma má obrovské ambice také na trhu s GPU pro datová centra. Pro vedení této klíčové iniciativy proto společnost nedávno najala špičkového experta Erica Demerse, který v minulosti působil ve vedení konkurenčního gigantu Qualcomm.

2. AMD sází na flexibilitu a inovativní přístup k trhu

Konkurenční AMD zažívá podobně oslnivé období. Také tato společnost reportovala vynikající čtvrtletí, ve kterém překonala veškerá očekávání v oblasti zisků i tržeb. Výrazným tahounem růstu byl segment datových center. Zde příjmy vyletěly meziročně o masivních 57 %, primárně taženy silnou poptávkou po obou typech výpočetních čipů.

Generální ředitelka AMD, Lisa Su, je ohledně budoucnosti extrémně optimistická. Kvůli nástupu agentní AI očekává, že složená roční míra růstu pro CPU v nadcházejících letech přesáhne 35 %. Celkový oslovitelný trh by se tak měl do konce dekády vyšplhat na více než 120 miliard dolarů.

Zásadní rozdíl mezi oběma giganty spočívá ale v jejich obchodním modelu. AMD funguje jako takzvaná fabless společnost. To v praxi znamená, že své čipy pouze navrhuje, ale nevlastní továrny na jejich fyzickou výrobu. Většinu své produkce proto zadává externím partnerům, především dominantnímu tchajwanskému kolosu Taiwan Semiconductor.

Tento flexibilní přístup umožňuje AMD provozovat mnohem méně kapitálově náročný byznys. Navíc má firma obrovský náskok před Intelem na trhu s grafickými procesory pro datová centra. Její akcelerátory již aktivně nakupují technologičtí giganti, jako je například Meta Platforms, která je dlouhodobě využívá pro své náročné AI operace.

AMD rovněž dlouhodobě exceluje ve vývoji speciálních čipů na míru. Tyto unikátní procesory jsou pečlivě navrženy tak, aby přesně vyhovovaly specifickým požadavkům velkých cloudových poskytovatelů.

Zvládají masivní zátěže hyperscalerů mnohem efektivněji než jiná univerzální řešení, což firmě zajišťuje lukrativní a velmi stabilní kontrakty.

Srovnání obou výrobců a jejich akcií – kterou si vybrat?

Oba technologické přístupy mají z investičního hlediska svá nezpochybnitelná pro a proti. Intel drží pevně v rukou celý dodavatelský řetězec svých procesorů. Tato absolutní nezávislost mu dává obrovskou kontrolu nad vlastním směřováním, avšak za cenu vysokých fixních nákladů na náročnou údržbu a modernizaci drahých továren.

Na druhou stranu se Intel stále potýká s účetními ztrátami podle standardů GAAP. Navíc je jeho pozice v segmentu GPU zatím relativně slabá. AMD sice netrpí vysokými fixními náklady na továrny, ale je kriticky závislé na výrobních kapacitách Taiwan Semiconductor. Jakýkoliv asijský výpadek by AMD tvrdě zasáhl.

Když se podíváte na ziskovost (ztrátovost) Intelu výše, možná vás čísla překvapí. Ztrátová čtvrtletí firma zažila zejména kvůli extrémně nákladné transformaci na zakázkového výrobce čipů (Intel Foundry), masivním jednorázovým účetním odpisům a zmeškání počátečního boomu umělé inteligence (AI). Letité strategické chyby jednoduše stojí obrovský kapitál.

Ocenění akcií Intel a AMD

Při pohledu na ocenění akcií se situace jeví poměrně vyrovnaně. Intel se aktuálně obchoduje za více než 113násobek očekávaného zisku na akcii pro rok 2026. Přitom poměr ceny k budoucím tržbám (P/S) činí téměř 9,7. To naznačuje, že investoři do ceny již z velké části promítli očekávaný úspěch jeho masivního obratu.

Akcie AMD se obchodují za 72násobek očekávaných budoucích zisků a 24násobek budoucích tržeb. Z tohoto čistě matematického hlediska se AMD momentálně jeví jako bezpečnější sázka, zejména díky silnější pozici v grafických čipech. Tato výchozí situace se však může dramaticky změnit, pokud Intel úspěšně prorazí i na tomto bojišti.

Jaká z toho může plynout strategie

Vzhledem k enormnímu růstu obou akciových titulů v letošním roce by investoři měli postupovat maximálně obezřetně. Značná část budoucích nadějí a zisků je již v současných vysokých cenách pevně zaceněna.

Trhy aktuálně nepočítají s naprosto žádným prostorem pro případné výrobní chyby nebo nečekané zpoždění ve vývoji nových technologií.

Osobně mi tak z tohoto porovnání vyplývá, že investice do AMD by mohla dávat větší smysl. Zejména skrze skvělé finanční výsledky firmy a strukturu, kterou již má. Oproti Intelu také nejsou její akcie oceněné tak extrémně.

Pakliže si přejete otevřít vůči některému z těchto dvou gigantů pozici, zvolil bych spíše opatrnější přístup – přeci jen od začátku roku obě tyto akcie vystřelily o neskutečná procenta (co roste, musí také jednou spadnout, že).

Určitá forma DCA proto může v tomto případě dávat smysl – samozřejmě ale jen v případě, že jste ochotni akceptovat riziko v podobě případné korekce a volatility.