Meta Platforms utrácí za umělou inteligenci částky, které reálně začínají připomínat rozpočty menších států. Investoři proto řeší (a po posledních výsledcích se také oprávněně obávají), zda firma dokáže přeměnit datová centra a výpočetní výkon ve skutečné příjmy. Morgan Stanley tvrdí, že trh však přehlíží hned 4 nové zdroje zisku.
Nejde přitom pouze o přesnější reklamu na Facebooku a Instagramu, ze které Meta již dnes neskutečně profituje. Banka vidí potenciál v prodeji výpočetní kapacity, AI vyhledávání, placených předplatných a rozhraních API pro firmy.
Pokud se její odhady naplní, tyto aktivity mohou výrazně změnit pohled na drahou technologickou expanzi Mety. Pojďme si k nim proto říci více.
Morgan Stanley počítá s více než 9 USD zisku na akcii navíc
Analytik Brian Nowak vychází ze silné uživatelské základny společnosti. Aplikace Mety denně používá 3,6 miliardy lidí, Instagram překonal 2 miliardy denních uživatelů a Threads má více než 500 milionů uživatelů měsíčně. Takový dosah samozřejmě výrazně usnadňuje zavádění nových produktů. Meta si nemusí budovat zákaznickou základnu od nuly.
Morgan Stanley odhaduje, že čtyři nové příležitosti mohou v roce 2028 přidat více než 9 USD k zisku na akcii (EPS). To samo o sobě odpovídá přibližně 25 % základního odhadu banky ve výši 34,59 USD na akcii. Nejde tedy o drobné vedlejší projekty, ale o potenciálně významnou část budoucích výsledků.
Banka ponechala akciím Meta doporučení Overweight (Koupit) a cílovou cenu 775 USD. V době zveřejnění analýzy to představovalo přibližně 32% potenciál růstu vůči závěrečné ceně 585,61 USD z 29. července. Meta zároveň zůstala favoritem Morgan Stanley mezi internetovými společnostmi.
Osobně považuji za nejzajímavější, že základní prognóza zatím nepočítá s plným přínosem těchto čtyř oblastí. Pokud se je Metě podaří úspěšně zpeněžit, může její zisk překonat současná očekávání. Jde však pouze o možný scénář, nikoli jistotu.
Neocloud, vyhledávání, předplatné a API: 4 motory Mety
Největší příležitostí je podle banky Morgan Stanley takzvaný neocloud. Meta by mohla prodávat přebytečnou výpočetní kapacitu externím zákazníkům podobně jako specializovaní poskytovatelé AI infrastruktury. Morgan Stanley této aktivitě připisuje možný příspěvek 2,97 USD k zisku na akcii v roce 2028.
Mark Zuckerberg během výsledkového hovoru uvedl, že Meta dostává nabídky na výpočetní výkon za výrazně vyšší cenu, než jakou za něj sama zaplatila. Firma ale předpokládá vyšší marže u vlastních AI produktů než u prostého pronájmu serverů. Neocloud proto může fungovat spíše jako doplňková monetizace infrastruktury.
Druhým motorem je vyhledávání v Meta AI. Morgan Stanley odhaduje možný přínos 2,89 USD na akcii. Meta může propojit odpovědi asistenta s obsahem, doporučeními a komerčními nabídkami napříč WhatsAppem, Instagramem a Facebookem, aniž by uživatele posílala do cizí služby.
Třetí příležitost tvoří předplatné s potenciálem 1,88 USD na akcii. Meta už spustila balíček Meta One s rozšířenými nástroji a AI funkcemi. Různé cenové úrovně mohou firmě přinést stabilnější příjem, který nebude přímo závislý na reklamním trhu.
Čtvrtou oblastí jsou placená API a podnikové AI nástroje. Banka zde vidí přínos přibližně 1,22 USD na akcii. Firmy by mohly platit za přístup k modelům, automatizovaným agentům a komunikačním službám podle objemu využití. Meta plánuje zpoplatnit Business Agent již ve druhé polovině roku 2026.
Součet zveřejněných odhadů dosahuje 8,96 USD na akcii, po zaokrouhlení tedy zhruba 9 USD. Hodnota jednotlivých projektů není zanedbatelná, jejich největší síla ale spočívá v diverzifikaci příjmů mimo tradiční reklamu.
Reklamní stroj na peníze už dnes financuje AI expanzi
Býčí scénář zde tedy nestojí pouze na planých a vzdálených slibech. Meta ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby meziročně o 28 % na 60,8 miliardy USD. Reklamní příjmy vzrostly o 27 % na 59,36 miliardy USD, což potvrzuje, že hlavní byznys zůstává mimořádně silný.
Počet reklamních zobrazení napříč rodinou aplikací stoupl o 14 % a průměrná cena reklamy o 12 %. Jak tedy můžeme vidět, AI už nyní zlepšuje doporučování obsahu, cílení kampaní a výběr kreativ. Vyšší relevance může prodlužovat čas v aplikacích a současně zvyšovat hodnotu reklamního prostoru.
Meta navíc uvádí, že alespoň jeden z jejích nástrojů pro tvorbu reklam pomocí AI používá 9 milionů malých podniků. Umělá inteligence proto nevytváří pouze budoucí očekávání, ale už nyní pomáhá zvyšovat výkon nejdůležitějšího příjmového kanálu společnosti.
Dle mého názoru je právě kombinace obrovské zákaznické základny a již fungující reklamy největší konkurenční výhodou Mety. Společnost nemusí čekat, až AI vytvoří první příjmy a až potom ji nadále rozvíjet – funkce bude jednoduše zavádět již z aktuálních a ne zrovna nízkých příjmů.
Kapitálové výdaje 130–145 miliard USD mohou býčí scénář zbořit
Cena této sázky na AI je však relativně vysoká. Meta ve druhém čtvrtletí investovala 31,08 miliardy USD a pro celý rok očekává kapitálové výdaje 130 až 145 miliard, jak můžete vidět na obrázku výše. Jen za první pololetí tak její investice překročily 50 miliard USD a vysoké tempo má i nadále pokračovat.
A čeho se investoři u Mety nejvíce bojí (dnes už na rozdíl třeba od Microsoftu), je stále návratnost investovaného kapitálu. Slabší reklamní poptávka, pomalejší monetizace Reels, regulace nebo chyby při výstavbě datových center mohou zvyšovat náklady rychleji, než kolik dokáže Meta vydělávat. To je tedy naopak ten méně příznivý scénář.
Co tedy sledovat? No, především vývoj volného cash flow, ziskovost a první měřitelné příjmy z nových služeb. Pokud tyto 4 motory skutečně přidají kolem 25 % očekávaného zisku na akcii, dnešní výdaje mohou vypadat jako strategická výhoda. V případě, že však monetizace selže, půjde o mimořádně drahou infrastrukturu bez odpovídající návratnosti. Tak nezbývá nám než věřit, že to má Meta spočítané.
Osobně bych u podobných projekcí do roku 2028 držel velkou rezervu. Trh je dnes podle cyklicky očištěného P/E nejdražší v historii a v takovém prostředí se tříleté odhady zisku na akcii mění rychleji, než by se komukoliv líbilo. Což neznamená, že Morgan Stanley nemá pravdu, jen že cena za omyl je vyšší.
Prozkoumejte akcie Mety na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.