Pokud chcete investovat do akcií spojených s jadernou energetikou, dává smysl soustředit se na jediné jméno – Fluor Corporation (NYSE: FLR).

I když mohou být startupy jako Nano Nuclear Energy, NuScale Power či Oklo atraktivní, žádná z těchto společností zatím není zisková. Odhady S&P Global Market Intelligence navíc ukazují, že do zisku se nedostanou nejméně dalších pět let, přičemž během této doby se může změnit prakticky cokoliv.

Stejně opatrní byste měli být i u Cameco nebo Denison Mines. Těžební společnosti uranu sice vydělávají, ale současná úroveň jejich ziskovosti neodpovídá valuacím, za které se jejich akcie obchodují.

Fluor Corporation se nachází na úplně jiné pozici. Firma už dnes generuje zisk, má stabilní byznys a na rozdíl od většiny jaderných investičních příležitostí nestaví na slibech vzdálené budoucnosti, ale na reálných číslech.

Proč zvážit investici právě do Fluor Corporation?

Fluor Corporation je v tomto ohledu jiná liga. Společnost byla zisková v každém z posledních tří let. Jen letos už vydělala více než 1,5 miliardy dolarů a vše nasvědčuje tomu, že v roce 2025 bez problémů překoná analytické odhady zisku kolem 1,6 miliardy dolarů.

Byznys firmy navíc dál roste. Tržby z oblasti urban solutions (tedy inženýrských a stavebních projektů v pokročilé výrobě, přírodních věd a těžbě) vzrostly za poslední tři roky o 42 %.

Segment energy solutions, který zahrnuje především ropu, plyn, obnovitelné zdroje a jadernou energetiku, přidal 20 %. Tyto růsty vykompenzovaly slabší výkon jiných částí firmy a umožnily celkový růst tržeb o 15 %.

Právě jaderný byznys společnosti Fluor přitom vypadá mimořádně dobře připravený na další expanzi. Kromě zapojení do projektů malých modulárních reaktorů, mimo jiné skrze majetkový podíl v NuScale, má Fluor dlouhou historii u velkých jaderných elektráren.

Během několika desetiletí firma navrhla a postavila tři jaderné bloky, dalších osm realizovala jako dodavatel a na deseti se podílela v rámci podpory výstavby. Zároveň zajišťovala údržbu a modernizace přibližně u 90 jaderných reaktorů.

Je proto velmi pravděpodobné, že Fluor sehraje klíčovou roli v nastupující jaderné obměně ve Spojených státech.

Na stole jsou v USA velké plány pro jadernou energii

V květnu 2025 podepsal prezident Trump čtyři exekutivní příkazy, jejichž cílem je podpořit americkou jadernou energetiku jako zdroj energie pro datová centra umělé inteligence. Z textu těchto opatření je zřejmé, že Bílý dům má silný zájem o pokročilé jaderné technologie, včetně malých modulárních reaktorů. V poslední době je však stejně patrné, že pozornost míří i na velké jaderné elektrárny.

Například před nedávnou dobou informoval The Wall Street Journal, že Bílý dům tlačí na Japonsko, aby se zavázalo investovat 80 miliard dolarů do výstavby osmi velkých jaderných reaktorů. Tento krok má být součástí širší dohody, v jejímž rámci by Japonsko investovalo 550 miliard dolarů v USA výměnou za nižší dovozní cla.

První informace naznačují, že investice by zahrnovala čtyři dvojice reaktorů na čtyřech různých lokalitách. Každý reaktor by měl výkon zhruba 1 100 megawattů a náklady na výstavbu by se pohybovaly kolem 10 miliard dolarů za jednotku, bez započtení financování. Projekt by měl technicky zajistit Westinghouse, který by elektrárny navrhl a postavil na základě svého modelu AP1000.

Fluor by se však mohl zapojit jako hlavní inženýrský a stavební dodavatel. Firma má totiž zkušenosti s výstavbou reaktorů AP1000 ve Spojených státech. A pokud by nakonec nebyl zvolen právě tento design, Fluor by se mohl uplatnit i na projektech jiných společností, které mohou být postavené na alternativních technologiích.

Pro nás jako investory to znamená jedno. Ať už se Spojené státy vydají jakoukoli cestou v rozvoji jaderné energetiky, Fluor má velmi silnou pozici, aby z toho dokázal dlouhodobě těžit.

Ocenění akcií Fluor

Ocenění akcií Fluoru není úplně snadné. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje zhruba 6,8 miliardy dolarů, ale z toho je přibližně 1,8 miliardy kryto čistou hotovostí na rozvaze. To efektivně snižuje enterprise value (EV) firmy na zhruba 5 miliard dolarů.

Situaci navíc komplikuje fakt, že Fluor vlastní 38,9% podíl ve společnosti NuScale, který má při současných cenách hodnotu kolem 2,2 miliardy dolarů. Pokud tento podíl zohledníme, reálná enterprise value Fluoru může klesat až někam k 2,8 miliardy dolarů.

Přesné určení „skutečné” ceny firmy je tedy složitější. Na druhou stranu je poměrně snadné dojít k závěru, že hodnotové akcie Fluoru jsou docela levné.

Analytici například očekávají, že Fluor v příštím roce vydělá zhruba 360 milionů dolarů čistého zisku a vytvoří asi 390 milionů dolarů volného peněžního toku (free cashflow).

Podle toho, který ukazatel vezmeme jako základ, se akcie obchodují přibližně za 7,8násobek očekávaného zisku, případně za 7,2násobek očekávaného volného cash flow. V obou případech jde o nízké valuace, zvlášť když vezmeme v úvahu, že analytici počítají s růstem zisků Fluoru tempem kolem 12 % ročně v následujících třech letech.

Ve srovnání s prodělečnými startupy zaměřenými na malé modulární reaktory, které mají podle odhadů zůstávat ve ztrátě i za tři roky, vám tak Fluor jako akcie z jaderné energetiky vychází jako podstatně rozumnější a konzervativnější sázka.