Zlato má za sebou rok, který se zapíše do učebnic ekonomie. S cenou, která se v uplynulém týdnu přehoupla přes hranici 5 000 dolarů za trojskou unci a krátce atakovala dokonce 5 615 dolarů, se investoři ocitli v nové situaci. Geopolitické napětí, obchodní války a nejistota ohledně kroků druhé Trumpovy administrativy vyhnaly cenu zlata, stříbra a dalších komodit do nevídaných výšin.

Nicméně konec ledna přinesl studenou sprchu. Nominace Kevina Warshe na post předsedy Federálního rezervního systému (Fed) trhy rychle vrátila zpět a způsobila korekci. Investoři, kteří zlato drželi, začali taktéž vybírat zisky.

Na tomto vysoce volatilním trhu se zraky investorů upírají na dva těžební giganty: Barrick Mining Corporation (B) a Newmont Corporation (NEM). Oba slibují expozici vůči cenám zlata, ale každý k tomu přistupuje s jinou strategií a jinými riziky.

Která z těchto akcií je ale tou správnou volbou pro vaše portfolio právě dnes? Pojďme se ponořit hluboko pod povrch.

Barrick Mining (B): sázka na hodnotu a „Projekt století”?

Společnost Barrick Mining, dříve známá jako Barrick Gold, se v současnosti jeví jako volba pro investory hledající zejména hodnotu – a to včetně tolerance určitých provozních rizik.

Akcie společnosti v posledním roce vzrostly o úctyhodných 207 %, ale nedávný propad o téměř 10 % (způsobený poklesem ceny zlata po oznámení nominace Warshe) může nabízet zajímavý vstupní bod.

Fundamenty a projekty Barrick Mining

Barrick sází na organický růst prostřednictvím masivních projektů. Klíčovým trumfem v rukávu je projekt Fourmile v Nevadě. Společnost o něm hovoří jako o možná „největším zlatém objevu tohoto století”. Disponuje rudami dosahujícími dvojnásobné kvality oproti sousednímu dolu Goldrush.

Dále je tu projekt Reko Diq v Pákistánu, který má od roku 2028 produkovat obrovské množství mědi a zlata, a expanze dolu Lumwana v Zambii. Hlavní strategií pak je, že se Barrick snaží transformovat své portfolio na aktiva „první třídy” (Tier One assets).

Finanční zdraví společnosti

Také finanční bilance Barricku vypadá velmi solidně – podívejte se sami:

• Držba hotovosti: Na konci 4. čtvrtletí 2025 disponovala firma 6,7 miliardami dolarů v hotovosti.
• Cash Flow: Cash flow (peněžní tok) vzrostlo meziročně na trojnásobek, 1,75 miliardy dolarů.
• Dividenda: Výnos okolo 1 % neurazí a je navíc podpořený nízkým výplatním poměrem (32 %), což naznačuje udržitelnost dividendy a také prostor pro její růst.
• Zpětné odkupy: Firma aktivně odkupuje vlastní akcie, což zvyšuje hodnotu pro zbývající akcionáře.

Varovné signály a jaká mohou být rizika

Jak už to na světě bývá, ne všechno je vždy růžové. Barrick totiž čelí rostoucím nákladům. Metrika AISC (All-In Sustaining Costs – celkové udržovací náklady), která je pro těžaře klíčová, vzrostla na 1 538 USD za unci zlata.

Oproti dnešním cenám zlata je to sice stále velmi vzdálená hodnota, ale i přesto je dobré o její vzestupné tendenci vědět. Navíc produkce ve 4. čtvrtletí meziročně klesla o 12 %.

Blížící se výsledková sezóna (reportuje se 5. února) je dalším rizikem. Analytici revidovali odhady zisku směrem dolů a tzv. Earnings ESP (ukazatel pravděpodobnosti překvapení zisku) je záporný (-0,56 %). To naznačuje, že Barrick by mohl zklamat očekávání trhu, což by mohlo vést k dalšímu poklesu ceny akcií. Potenciálně ale výhodná koupě?

Pojďme si nyní sdělit pár informací zase o konkurenci, tedy Newmontu, ať si obě společnosti můžeme porovnat.

Newmont Corporation (NEM): prémiová volba s podporou analytiků

Newmont, největší světový těžař zlata, nabízí trochu jiný příběh. Po dosažení historického maxima nad 134 USD za akcii sice přišla korekce o 7,2 %, ale sentiment kolem této společnosti je celkově silně býčí. Proč tomu tak je?

Strategická očista Newmontu

Newmont v roce 2025 dokončil agresivní program prodeje „vedlejších” aktiv (tzv. divestice), z něhož získal přibližně 3 miliardy dolarů. Cílem bylo zbavit se méně efektivních dolů a soustředit se výhradně na aktiva první kategorie.

Ačkoliv to krátkodobě bolelo – produkce ve 3. čtvrtletí klesla o 15 % právě kvůli prodejům dolů a odstávkám – dlouhodobý výhled je stále velice slibný. Projekt Ahafo North v Ghaně dosáhl komerční produkce v říjnu 2025 a očekává se, že bude generovat přes 300 000 uncí zlata ročně.

Co na Newmont říká aktuálně Wall Street?

Zde Newmont jednoznačně vede. Švýcarská banka UBS nedávno zvýšila cílovou cenu pro Newmont na 160 USD, což implikuje výrazný potenciál pro růst této akcie. Bank of Nova Scotia (Scotiabank) jej posunula na o něco nižších 152 USD.

• Růst zisků: Analytici očekávají, že Newmont poroste v ziscích o 58 % ročně po dobu příštích pěti let.
• Valuace: I přes růst ceny se akcie obchodují za méně než 20násobek zisků (aktuálně cca 17,5). S očekávaným růstem ziskům analytici predikují poměr PEG (Price/Earnings-to-Growth) na úrovni okolo 0,3 bodu, což by znamenalo, že akcie je extrémně podhodnocená vzhledem k jejímu růstovému potenciálu do budoucna.
• Rostoucí cílové ceny: Bankovní giganti jako UBS a Scotiabank nedávno zvýšili své cílové ceny až na 160 USD, což představuje potenciální růst přes 40 % oproti současným hodnotám.

Vliv na vývoj bude mít opět výsledková sezóna (earnings)

Newmont reportuje výsledky 19. února 2026 a očekávání má velmi vysoká – předpokládá se nárůst zisku na akcii o 29 % a tržeb o téměř 2 %. Na rozdíl od Barricku má Newmont historii překonávání odhadů v posledních čtyřech čtvrtletích, což investorům rozhodně dodává větší jistotu.

Finální verdikt: kterou akcii zvolit?

Rozhodnutí mezi Barrickem a Newmontem závisí na vašem investičním profilu a toleranci k riziku v současném prostředí. Můžete se rozhodovat na základě následujících bodů:

Zvolte Barrick Mining (B), pokud:

1. Jste více hodnotový investor a hledáte akcie, u které trh do budoucna očekává zisky (P/E 24,65).
2. Láká vás vyšší dividenda (cca 1 %).
3. Věříte v dlouhodobý potenciál masivních projektů jako Reko Diq a Fourmile a jste ochotni přehlížet krátkodobé provozní škobrtnutí a vyšší náklady.
4. Chcete spekulovat na to, že negativní sentiment nyní před earnings (výsledky) 5. února je relativně přehnaný.

Zvolte naopak Newmont Corporation (NEM), pokud:

1. Preferujete kvalitu a momentum. Newmont má silnější podporu analytiků a jasnější růstovou trajektorii zisků.
2. Hledáte portfolio aktiv první třídy v bezpečnějších jurisdikcích.
3. Věříte analýze UBS a cílové ceně 160 USD, která nabízí stále atraktivní prostor pro růst.
4. Chcete firmu, která už má bolestivou restrukturalizaci za sebou a nyní začíná sklízet ovoce (náběh Ahafo North).

I když Barrick Mining má rozhodně co nabídnout a chybu s ním neuděláte, aktuálně se zdá být lepší volbou právě Newmont. Je tomu tak podle nás vzhledem k pozitivnímu sentimentu, silnější podpoře analytiků, dokončené výraznější restrukturalizaci a zároveň zvýšené bezpečnosti provozu společnosti ve stabilnějších státech.