Velcí hráči stále umí pohnout cenou. V dnešní době ale denní vývoj Bitcoinu víc určují přítoky a odtoky do ETF, likvidita na burzách a makro prostředí.
Od chvíle, kdy se objevily spotové Bitcoin ETF, závisí směr trhu často na tom, kolik peněz do nich přitéká nebo odtéká. Stejně důležité je, kolik obchodovatelného Bitcoinu skutečně leží na burzách. Ne to, co udělá jedna velká peněženka.
Například BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) drží už přes 800 000 BTC jménem tisíců investorů. Přílivy mají na trh větší sílu než jeden jednotlivý držitel. Přidáme-li do hry deriváty a celkový sentiment risk-on / risk-off, získáme skutečný obrázek situace.
Tento průvodce vyjasňuje populární mýty o velrybách, vysvětluje reálné tržní mechanismy a nabízí krátký kontrolní seznam, díky kterému se nenecháš zmást každou virální zprávou: velryba právě přesunula BTC.
Kdo je vlastně velryba?
V kryptoměnovém sektoru se velrybou obvykle myslí subjekt, který drží alespoň 1 000 BTC. Mnoho platforem zvlášť sleduje rozmezí 1 000–5 000 BTC.
„Subjekt“ je přitom soubor adres pod kontrolou jednoho vlastníka, ne jedna peněženka. Analytické firmy seskupují adresy podle společných výdajů a způsobů převodu, aby se nestávalo, že jednoho držitele počítáme víckrát.
Záleží na tom, protože jednoduché „rich listy“ často přehánějí koncentraci. Velcí provozovatelé jako burzy, ETF custodiáři nebo platební služby používají tisíce adres. Identifikace subjektů umožní oddělit tyto služby od reálných investorů.
Různé metriky používají různý přístup. Některé zahrnují burzy, ETF či firmy. Jiné naopak vylučují burzy a těžaře, aby se zaměřily na skutečné investory. V textu používám standardní definici: subjekt se ≥1 000 BTC. Vždy uvádím, zda jsou do dat zahrnuty i adresy služeb.
📍 Věděl jsi?
Subjektů s více než 1 000 BTC je teď přes 1 670. Je to nejvyšší počet od začátku roku 2021.
Jak moc je BTC dnes koncentrovaný a kdo ho drží?
Po spuštění amerických spotových ETF se velká část viditelných BTC přesunula do úschov ETF. Samotné IBIT drží asi 800 000 BTC, nejvíc ze všech známých držitelů. Přitom jde o aktiva držená pro mnoho investorů, ne o jednu velkou pozici.
Všechny americké spotové ETF dohromady drží kolem 1,66 milionu BTC, tedy asi 6,4 % celkové nabídky. Tato koncentrace mění způsob, jak se Bitcoin obchoduje, i když reální majitelé jsou rozloženi široce.
Mezi hlavní držitele patří i firmy. MicroStrategy nedávno uvedla, že vlastní přibližně 640 000 BTC. Další velké pozice mají těžaři, burzy a dlouhodobí anonymní držitelé.
Mezitím se dostupné množství Bitcoinů na centralizovaných burzách stále zmenšuje. Podle Glassnode klesly zůstatky začátkem října 2025 na šestileté minimum kolem 2,83 milionu BTC. Když je na burzách méně mincí, i velké objednávky způsobí větší cenový pohyb.
„Rich listy“ často koncentraci nadsazují, protože velké služby mohou používat tisíce adres. Přesnější obrázek poskytuje analýza subjektů a označených peněženek, jako jsou ETF, burzy a firmy.
📍 Věděl jsi?
US spot ETF dnes drží přes 1,6 milionu BTC. To je více než 6 % všech BTC držených institucemi a fondy.
Dokážou velryby otočit trh v průběhu dne?
Velké agresivní příkazy mohou s cenou významně pohnout, hlavně když je likvidita slabá. V období zvýšené volatility likvidita často mizí a velký prodejní blok může prorazit knihu objednávek a způsobit skokový propad.
Proto se většina velkých hráčů tomuto vyhýbá. Velké objednávky dělí na menší nebo je provádějí přes OTC desk, aby se vyhnuli dopadu na cenu a nevytvářeli signály pro ostatní. Výsledkem je, že velká část pohybu velryb se odehrává mimo burzy, takže není vidět v běžných datech.
Historicky velryby ne vždy „pumpují“ trh. Podle studií velcí držitelé často prodávají v růstových fázích, tedy když nakupují menší investoři. Často tak tlumí růst spíš než aby ho hnali nahoru.
Podle dat z roku 2025 velcí hráči realizovali zisky, když Bitcoin vystřelil nad 120 000 USD spolu se silnými přílivy do ETF. Intradenní směr tak často určovaly ETF toky a likvidita, ne jeden velký držitel.
📍 Věděl jsi?
Známá „OG whale“ nedávno prodala tisíce BTC a nakoupila Ethereum za téměř 4 miliardy USD.
Co dnes určuje, jestli bude trh zelený, nebo červený?
Od ledna 2024 jsou jedním z nejspolehlivějších signálů týdenní a denní tok peněz do spotových ETF. Silné přílivy často vedou k novým cenovým rekordům, zatímco slabší nebo záporné toky obvykle doprovází pokles.
Stejně zásadní je likvidita na burzách. Když je na burzách jen 2,83 milionu BTC, nejméně za šest let, nabídka je malá. Znamená to, že i běžné nákupní či prodejní programy snáze rozhýbou cenu.
Intraday pohyby často žene i open interest a míra pákových pozic. Když je trh příliš jednostranný, stačí málo a cena se rychle otočí opačně. Téměř 97 % nabídky je aktuálně v zisku, a protože dlouhodobí držitelé mírně více utrácejí, stává se trh citlivější na nové peníze a zprávy.
A nakonec: makro má stále velký vliv. Trendy dolaru, výnosy amerických dluhopisů a chuť riskovat se často odrazí i v ceně BTC.
Rychlá kontrola
✅ ETF toky: sleduj přílivy/odlivy a objem obchodování
✅ Likvidita: kolik BTC leží na burzách, jak vypadá hloubka knih
✅ Pozice: funding, open interest, likvidace
✅ Makro: dolar (DXY), výnosy 10Y, nálada na akciích
Mají velryby stále sílu určovat náladu dne?
Velryby mohou pohnout trhem. Jen málokdy ale určují, jak den skončí. Když je likvidita slabá, jeden velký příkaz může vyvolat prudší pohyb. Většina velkých hráčů však dnes obchod dělí nebo jde přes OTC, aby minimalizovali dopad.
Od roku 2024 jsou hlavním hybatelem toky do spotových ETF. Stačí sledovat předešlý den, odlivy či přílivy dávají nejjasnější signál. Protože obchodovatelná nabídka na burzách je nejnižší za řadu let, i menší hráč může způsobit větší pohyb než dřív. Velcí držitelé navíc často prodávají při růstu, čímž tlumí rychlé rally.
A stále platí: makro řídí většinu příběhu. Změny v dolaru nebo výnosech se okamžitě promítnou do celkové chuti riskovat a Bitcoin jde s ní.
Závěr
Role „velryb“, tedy největších držitelů Bitcoinu, v tržní dynamice zůstává výrazná, ale není absolutní. Je pravda, že jejich obchody dokážou krátkodobě ovlivnit volatilitu a posunout náladu investorů jedním či druhým směrem. Je však potřeba brát v potaz i širší kontext: výraznou váhu institucionálních toků, rostoucí adopci, regulaci, vývoj makroekonomiky a technologický pokrok.
Velryby už tedy nejsou jediným hybatelem trhu. Jak Bitcoin postupně zraje a přitahuje větší kapitál, síla jednotlivých hráčů se rozprostírá. Může se stát, že některé velké transakce krátkodobě „zbarví“ trh do červena či zelena, ale dlouhodobé trendy stále určují fundamenty a globální sentiment.
Zásadní otázka tak není, zda velryby mohou rozhýbat trh, ale nakolik jejich kroky dokážou přebít sílu institucionálních investic a cyklických makro faktorů. A zatím se zdá, že s rostoucí kapitalizací je jejich vliv relativně slabší než v minulosti, i když zdaleka ne zanedbatelný.
Sleduj Jardovo investiční portfolio s pravidelným komentářem, jak postupuje.
A mnoho dalšího bonusového obsahu.