Zdá se, že éra altseason je u konce. ETF, perpetual futures a další strukturované produkty fixují kapitál v Bitcoinu a velkých kryptoměnách, čímž omezují přísun likvidity do spekulativních altcoinů.
Dlouhé roky kryptotrh fungoval podle známého scénáře – Bitcoin prudce rostl, přitahoval pozornost médií i nových investorů, a jakmile do něj přitekla dostatečná likvidita, začaly explodovat altcoiny. Kapitalizace menších projektů rostla raketovým tempem a obchodníci s nadšením vyhlašovali příchod „altseason.“ Jenže tentokrát se zdá, že tento cyklus se láme.
ETF jako černá díra pro kapitál
Spotové Bitcoin ETF lámají rekordy, když se do nich v minulém roce přililo 129 miliard dolarů. To sice otevřelo brány Bitcoinu pro retailové i institucionální investory, ale zároveň to vytvořilo kapitálový vakuum, které odsává peníze ze spekulativních altcoinů.
Instituce nyní mají bezpečný a regulovaný způsob expozice v kryptoměnách, aniž by podstupovaly vysoké riziko altcoinového trhu.
Pokud kapitál zůstane uzamčený v ETF a dalších strukturovaných produktech, altcoiny budou čelit stále menšímu podílu na trhu i klesající relevanci. Možná tak sledujeme začátek konce klasického konceptu altseason.
Konec altseason? Strukturované investice mění kryptotrh!
Bitcoinová ETF představují alternativu k investicím do vysoce rizikových, nízkokapitalizovaných aktiv. Investoři teď mohou využívat páku, likviditu a regulatorní jistotu díky strukturovaným produktům, aniž by se museli spoléhat na volatilní altcoinový trh.
Retailoví investoři, kteří dříve poháněli spekulativní boom altcoinů, mají nyní přímý přístup k Bitcoinovým a Ethereum ETF. Ty odstraňují obavy ze self-custody, snižují riziko protistrany a zapadají do tradičních investičních modelů.
Méně hazardu, více disciplíny
Možnost zajištění přes opce a futures snižuje motivaci riskovat v nelikvidních altcoinech. Tento trend ještě posílily rekordní odlivy 2,4 miliardy dolarů v únoru a arbitrážní příležitosti spojené s odkupy ETF. Kryptotrhy tak zažívají novou úroveň disciplíny, která tu dříve neexistovala.
VC fondy mění strategii: Méně rizika, více Bitcoinu
Historicky byly venture kapitálové (VC) fondy klíčovým motorem altseason, když financovaly nové projekty a budovaly kolem nich velkolepé narativy.
VC fondy se snaží maximalizovat návratnost investic (ROI), která se běžně pohybuje mezi 17 % a 25 %. V tradičních financích slouží jako benchmark pro investice bezriziková úroková sazba, obvykle reprezentovaná výnosy amerických státních dluhopisů.
V kryptosvětě se podobnou referenční metrikou stal dlouhodobý růst Bitcoinu. Průměrné roční zhodnocení Bitcoinu (CAGR) za posledních 10 let dosahuje 77 %, což výrazně překonává zlato (8 %) i S&P 500 (11 %). I při započítání býčích i medvědích trhů si Bitcoin za posledních pět let udržel CAGR 67 %.
Pokud by VC fondy alokovaly kapitál do Bitcoinu nebo souvisejících investic, dosáhly by za pět let celkové návratnosti přibližně 1 199 %, tedy téměř dvanáctinásobného zhodnocení.
Méně spekulací, více strategie
Zatímco Bitcoin zůstává volatilní, jeho dlouhodobá výkonnost z něj dělá měřítko pro rizikově upravené výnosy v kryptosvětě. S nižším rizikem a možností arbitráže skrze ETF se zdá, že VC fondy přecházejí na bezpečnější strategie.
Tento trend potvrzuje i realita roku 2024 – počet VC obchodů klesl o 46 %, přestože celkový objem investic se ve čtvrtém čtvrtletí opět zvýšil. To naznačuje odklon od spekulativního financování a zaměření na selektivní, hodnotné projekty.
Budoucnost altcoinů: Přežijí jen ti nejsilnější?
Web3 a AI-driven kryptostartupy sice stále přitahují pozornost, ale doby, kdy VC fondy financovaly každý projekt s whitepaperem, jsou možná sečteny. Pokud se kapitál přesune směrem k ETF a strukturovaným produktům místo rizikových startupů, nové altcoinové projekty čekají těžké časy.
Výjimky jako Aptos, který se dostal na radar institucionálních investorů skrze ETF podání, potvrzují spíše pravidlo než trend. I indexové kryptoměnové ETF navržené k širší tržní expozici zatím bojují o výraznější příliv kapitálu. To jasně ukazuje, že kapitál se soustředí do několika klíčových aktiv namísto rozptýlení do altcoinového trhu.
Altcoinová horečka dosáhla vrcholu
Obrovské množství altcoinů soupeřících o pozornost vedlo k přesycení. Podle Dune Analytics je aktuálně na trhu více než 40 milionů tokenů. Jen v roce 2024 bylo měsíčně spuštěno průměrně 1,2 milionu nových tokenů a od začátku roku 2025 jich přibylo už přes 5 milionů.
Instituce se stále více orientují na regulované a strukturované finanční produkty, zatímco maloobchodní spekulativní poptávka slábne. Výsledkem je, že likvidita už do altcoinů neproudí jako dřív.
Pokud někdo budoval svou strategii na tom, že po každém růstu Bitcoinu nevyhnutelně následuje boom altcoinů, možná nastal čas svůj přístup přehodnotit.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB