Bitcoin si po srpnovém růstu stále drží většinu svých zisků. Přestože se cena nedokázala dlouhodobě usadit nad 80 000 dolary, investoři zatím nepanikaří. On-chain data dokonce ukazují na výrazný pokles prodejního tlaku. Ukazatel Sell-Side Risk Ratio se propadl k jedné z nejnižších hodnot v historii.
Současně dlouhodobí držitelé realizují výrazně méně zisků než během srpnového růstu. Zajímavá je také situace kolem Bitcoin ETF, jejichž investoři se k celkovému zisku dostanou až při výrazně vyšší ceně.
Prodejní tlak na bitcoin prudce klesá
Bitcoin se v posledních týdnech dokázal udržet relativně vysoko, aniž by na trh dorazila výrazná vlna výprodejů. Glassnode nyní upozorňuje na další zajímavý signál, který tento vývoj potvrzuje.
Jde o takzvaný Sell-Side Risk Ratio (SSRR). Tento ukazatel porovnává celkové realizované zisky a ztráty na blockchainu s realizovanou tržní kapitalizací bitcoinu.
Jednoduše řečeno ukazuje, jak velký objem hodnoty investoři v daném období skutečně realizují. Nízké hodnoty obvykle doprovázejí období akumulace, tržní dna a fáze s nízkým prodejním tlakem.
SSRR spadl z 16 na pouhých 7
Zajímavý je především rychlý pokles tohoto indikátoru. Když bitcoin na konci srpna překonal hranici 80 000 dolarů, SSRR dosahoval hodnoty kolem 16.
Nyní se ale podle Glassnode nachází přibližně na 7, tedy na méně než polovině tehdejší úrovně. Takto nízké hodnoty patří mezi nejméně časté za poslední období.
Glassnode zároveň upozorňuje, že srpnový růst ceny přinesl překvapivě málo nové nabídky z blockchainu. Jinými slovy, růst bitcoinu zatím nevedl k masivnímu vybírání zisků.
Pro srovnání, při maximech z července a října 2025 se stejný ukazatel dostal přibližně na 35 a 23 bazických bodů. Současná situace je proto z pohledu realizovaných zisků výrazně klidnější.
Dlouhodobí držitelé prodávají mnohem méně
Ještě zajímavější situace panuje mezi dlouhodobými držiteli. Glassnode za ně považuje držitele, kteří své UTXO neutratili alespoň šest měsíců.
Právě tato skupina během srpnového růstu realizovala velkou část zisků. Podíl dlouhodobých držitelů na celkovém realizovaném zisku tehdy dosahoval 88 %.
V září ale tento podíl klesl na 47 %. Také největší denní nárůst realizovaných zisků ze 3. září byl méně než poloviční oproti srpnovému vrcholu.
Naznačuje to, že dlouhodobí investoři zatím nemají stejnou potřebu prodávat jako během předchozího růstu. Nabídka dostupná k prodeji tak zůstává relativně omezená.
Kdo tedy nyní prodává?
Pokud dlouhodobí držitelé omezili realizaci zisků, nabízí se otázka, odkud současný prodejní tlak vůbec přichází.
Glassnode upozorňuje, že v září prodávají především novější kupující. Ani jejich aktivita však podle dostupných dat není nijak extrémní.
Právě to je na současné situaci zajímavé. Trh může mít stále dostatek investorů, kteří nakupovali během nedávného růstu, ale jejich ochota prodávat postupně klesá.
Bitcoin tak nepotřebuje pouze nové kupce. Pomáhá mu také skutečnost, že současní držitelé nejsou ochotni své mince ve velkém uvolňovat na trh.
SOPR přidává další býčí signál
Tento vývoj navíc zapadá do dalších on-chain ukazatelů. Jedním z nich je SOPR, který sleduje, zda se přesouvané bitcoinové mince realizují v zisku, nebo ve ztrátě.
Hodnota 1 představuje přibližnou hranici rentability. Pokud se SOPR dlouhodobě drží nad touto úrovní, znamená to, že investoři v průměru realizují zisky.
Současná série nad jedničkou patří podle dostupných dat k nejdelším ziskovým obdobím roku 2026. V kombinaci s nízkým Sell-Side Risk Ratio tak vzniká poměrně zajímavý obrázek trhu.
Neznamená to automaticky, že bitcoin musí okamžitě růst. Ukazuje to ale, že současný trh zatím nevykazuje chování typické pro agresivní distribuci a panický výprodej.
ETF investoři potřebují vyšší bitcoin
Na trhu přitom existuje ještě jedna zajímavá skupina investorů. Jde o držitele amerických spotových Bitcoin ETF.
Glassnode uvádí, že tato skupina se jako celek dostane zpět do zisku až při ceně kolem 86 000 dolarů. Bitcoin přitom pod touto úrovní uzavírá už 229 obchodních seancí v řadě.
Aktuálně tak mají ETF investoři podle Glassnode na papíře ztrátu přibližně 3,9 miliardy dolarů. To vytváří poněkud zvláštní situaci.
Na jedné straně se část trhu nachází v zisku a prodejní tlak slábne. Na straně druhé mají někteří velcí kupci stále důvod čekat na vyšší ceny, než se jejich pozice dostanou do kladných čísel.
Pokud bitcoin dokáže překonat oblast kolem 86 000 dolarů, může se proto změnit i psychologická situace těchto investorů. Návrat do zisku může část kapitálu povzbudit k dalšímu držení, případně naopak přinést nové realizované zisky.
Trh zatím nevypadá jako fáze panického prodeje
Současná data tak vytvářejí zajímavý kontrast. Bitcoin se nedokázal výrazně vzdálit od hranice 80 000 dolarů, ale zároveň se prodejní aktivita na blockchainu výrazně ochladila.
To je důležité zejména po silném srpnovém růstu. Po tak výrazném pohybu by bylo normální očekávat větší realizaci zisků a přesun části bitcoinů zpět na trh.
Místo toho Glassnode pozoruje opačný trend. Investoři prodávají méně a nabídka uvolňovaná na trh slábne. To může být pro bitcoin v případě návratu silné poptávky významná výhoda.
Bitcoin má stále méně prodejců
Na současném vývoji mě nejvíce zaujalo, že bitcoin zatím neroste pouze díky nové poptávce, ale také díky tomu, že jeho držitelé méně prodávají. Pokles Sell-Side Risk Ratio na hodnotu kolem 7 je v tomto směru mnohem zajímavější než samotné krátkodobé pohyby ceny. Ukazuje, že srpnový růst zatím nevyvolal masivní distribuci.
Zároveň bych ale nízké prodejní riziko automaticky nepovažoval za záruku dalšího růstu. Trh může být klidný jednoduše proto, že kupující i prodávající čekají na další výrazný impuls. Skutečnou sílu proto bitcoin podle mě ukáže až při dalším pokusu o překonání 80 000 dolarů a následně pásma kolem 86 000 dolarů.
Pokud se při případné korekci prodejní tlak dál nezvýší, bude to velmi zajímavý signál. Naopak prudký růst SSRR by ukázal, že současný klid skončil a investoři začínají ve větším realizovat zisky. Právě změna tohoto chování může být pro další fázi trhu důležitější než samotný pohyb ceny o několik tisíc dolarů.
Myslíte si, že nízké prodejní riziko ukazuje na další růst bitcoinu, nebo podle vás investory k větším prodejům teprve přiměje další růst ceny? Dejte nám vědět v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě