Opce predikují další vývoj bitcoinu. Na jakou cenu se může dostat?

Nejznámější kryptoměna se potýká s výrazným odporem. Bitcoin zřejmě zůstane uvězněn pod hranicí 70 000 dolarů, obchodníci totiž začali masivně nasazovat medvědí strategie na opcích. Masivní odlivy ze spotových ETF navíc naznačují, že nás může čekat nepříjemný test letošních minim.

Profesionální obchodníci jsou také v pozoru. Neváhají si připlatit neobvyklou 13% přirážku za ochranu proti poklesu trhu. Bitcoin totiž po nedělním odmítnutí u hranice 71 000 dolarů vstoupil do sestupné spirály a nyní jen stěží hájí klíčovou podporu kolem 67 500 dolarů.

Vývoj je o to překvapivější, že tradiční trhy, jako jsou akciové indexy a zlato, si udržují značnou sílu a nadále rostou. Zatímco zlato razantně poskočilo, kryptoměnový sektor čelí rostoucí opatrnosti institucionálních investorů, což jen umocňuje celkovou nervozitu na trhu s digitálními aktivy.

Opční trhy signalizují strach z poklesu

Data z opčních trhů odrážejí silný a jednoznačný strach. Profesionální hráči se aktivně vyhýbají expozici vůči dalšímu poklesu ceny. Navzdory relativní síle amerického akciového trhu se zdá, že obchodníci efektivně sázejí na otestování hranice 60 000 dolarů, spíše než by nakupovali v propadech.

Prodejní opce, takzvané puts, se nedávno obchodovaly se zmíněnou přirážkou 13 % vůči kupním opcím. Za normálních, neutrálních podmínek se tato metrika pohybuje v úzkém rozmezí od –6 do +6 %. To by normálně indikovalo naprosto vyváženou poptávku po růstu i poklesu.

Současné extrémní hodnoty se však drží mimo tento normál už několik týdnů. Výsledek jasně ukazuje, že profesionální sentiment se nekompromisně přiklání k opatrnosti. V datech z burzy Deribit je tento hluboce medvědí, nebo přinejmenším neutrální, postoj naprosto zřejmý a prokazatelný.

Jaké strategie teď volí profesionálové?

Analýza obchodních dat odhaluje tři nejčastější defenzivní taktiky. Mezi nejobchodovanější strategie posledních dní patří medvědí diagonální spread, krátký straddle a krátký risk reversal.

Tyto sofistikované přístupy umožňují investorům minimalizovat případné ztráty nebo dokonce profitovat, i když cena Bitcoinu stagnuje či vytrvale klesá.

První zmíněná strategie spolehlivě snižuje náklady na medvědí vývoj, protože krátkodobější opce logicky rychleji ztrácí svou časovou hodnotu. Druhá metoda zase maximalizuje obchodníkům zisk v případě, že se cena bitcoinu téměř nepohne z místa, což dokonale vyhovuje aktuální obrovské nejistotě.

Třetí přístup, short risk reversal, dokáže generovat pohledný zisk z pohybu směrem dolů s minimálními nebo úplně nulovými počátečními náklady. Nese s sebou ale teoreticky neomezené riziko, pokud by cena prudce vystřelila vzhůru. Trh ale aktuálně takovému pozitivnímu scénáři vůbec nevěří.

Odliv z ETF a institucionální opatrnost

Slabá institucionální poptávka je dalším velmi důležitým dílkem do této složité skládačky. Část současné nespokojenosti a pesimismu mezi obchodníky lze vysvětlit právě nevýraznými toky v bitcoinových burzovně obchodovaných fondech (ETF). Tyto fondy primárně slouží jako hlavní ukazatel pro zájem velkých hráčů.

Jen od poloviny února zaznamenaly americké spotové ETF na Bitcoin celkový odliv ve výši stovek milionů dolarů. Od října dokonce umazaly ohromujících téměř sedm miliard. Odliv kapitálu pravděpodobně přistihl mnoho býků zcela nepřipravených, zejména když ostatní tradiční aktiva trhala rekordy.

Obrovský únik institucionálních peněz představuje velice významný dodatečný prodejní tlak na už tak nesmírně křehký trh. Bitcoin se nadále obchoduje hluboko pod svým historickým maximem, zatímco akciové indexy doslova září. Averze k riziku se tak nyní překvapivě omezuje primárně na kryptoměny.

Čínský trh se stablecoiny ukazuje únik

Zkušení analytici se velice často detailně dívají i na poptávku po stablecoinech v Číně, aby lépe odhadli skutečný apetit po riziku. Když se investoři hromadně snaží co nejrychleji opustit kryptoměnový trh, prémie těchto navázaných mincí vůči dolaru obvykle prudce klesá.

Za normálních okolností by se měly tyto stablecoiny obchodovat s mírnou prémií kolem půl procenta vůči směnnému kurzu dolaru a jüanu. Tato prémie má za cíl kompenzovat vysoké náklady na tradiční převody, všudypřítomné poplatky za odeslání peněz a neustálé regulační překážky.

Aktuální tržní data ovšem jasně ukazují mírný diskont.To bezpochyby naznačuje jasný, byť zatím naštěstí jen mírný, odliv kapitálu z trhu. I když se situace během týdne mírně stabilizovala, celkový obrázek nadále silně podporuje tezi o snížené ochotě riskovat v asijském regionu (tzv. risk off).

Expirace opcí a cenové hladiny, které už budou bolet

Dalším obrovským a nevyzpytatelným faktorem pro dnešní cenové výkyvy je blížící se velká expirace opcí. Vypršet má naprosto enormní množství kontraktů v celkové hodnotě kolem dvou miliard dolarů, a to jen na Bitcoinu. Spolu s druhou největší kryptoměnou Ethereem se celková částka blíží 2,4 miliardám.

Takové události velmi často a spolehlivě skokově zvyšují celkovou krátkodobou volatilitu. Obchodníci totiž na poslední chvíli narychlo upravují, definitivně uzavírají nebo takzvaně rolují své nabyté pozice před konečným vypořádáním.

Nejvíce sledovanou úrovní je momentálně cena tzv. max pain pro Bitcoin, okolo 70 000 USD. Pokud se cena posune k této hranici, má šanci se konečně stabilizovat.

Kam se trh s BTC vydá dál?

Širší klesající trend stále pokračuje bez výraznějších změn. Bitcoin neustále a neúprosně tvoří sérii nižších lokálních maxim i nižších minim, čímž postupně vymazává těžce vydřené zisky z předchozích měsíců. Klesající trend přirozeně vyvolává vrásky na čele dlouhodobým investorům.

Aby se v dohledné době bezpečně potvrdil skutečný a trvalý obrat k pozitivnímu býčímu trendu, musí cena suverénně a hlavně přesvědčivě prorazit klíčovou rezistenci. Ta momentálně leží až vysoko na nedosažitelných 72 000 dolarech, což se nyní jeví jako velmi náročný úkol.

Dokud se tak s jistotou nestane, celý trh se bezmocně nachází v nepříjemné pasti mezi supporty a silnými rezistencemi. S ohledem na negativní náladu, masivní úniky kapitálu z ETF fondů a vysokou opční přirážku se drsné otestování hranice 60 000 dolarů zdá být docela reálné.