Zlato je pro lidstvo přitažlivé od úsvitu věků a bylo pravděpodobně prvním kovem, který byl kdy rafinován na čistý produkt.
Bylo kovem bohů a králů a rychle se začalo používat k obchodování. Podnítilo také nesčetné hornické horečky a někdy vyvolalo celou kolonizaci oblasti, jako je například Kalifornie.
Zlato jako pojištění na horší časy
Až do roku 1971 bylo zlato základem dolaru, který byl sám o sobě základem všech ostatních měn. Po tomto roku bylo zlato zdánlivě odsunuto do role barbarského přežitku bez jakékoli ekonomické role. Přinejmenším na Západě, zatímco v Indii a Číně je zlato stále oblíbeným způsobem, jak uchovat své úspory chráněné před možnými bankovními krizemi a vládní konfiskací.
I když zlato nefunguje jako rezervní měna, většina centrálních bank přesto drží masivní rezervy v řádech stovek a tisíců tun. V posledních pár letech centrální banky nakoupily zlata nejvíce za předešlých 50 let.
Vzhledem k růstu cen zlata v posledních měsících by se investoři mohli znovu zaměřit na sektor, který byl po mnoho let mimo pozornost.
Oceňování zlatých dolů
Těžaři jakéhokoli kovu se spoléhají na omezený zdroj, kovovou rudu, která se časem vyčerpá. Každá společnost má tedy v zemi jen tolik prokázaného a odhadovaného kovu, než se dočista vyčerpá. Tyto zásoby lze doplnit nalezením nových ložisek, ale to je velmi těžké předvídat. Často je lepší spoléhat na jistější data, jako jsou již prokázané zásoby.
Z tohoto důvodu se v tomto článku podíváme na produkci jednotlivých těžařů zlata, jejich zásoby a celkové předpokládané roky produkce.
Další metrikou je AISC (All-In-Sustainable-Cost), standardizovaná odvětvová metrika, která umožňuje posoudit skutečné náklady na těžbu. Nejde tak jen o peněžní náklady (provozní náklady), ale také o předchozí a průběžné kapitálové výdaje. Důl s nízkými AISC bude ziskový i v případě poklesu cen zlata. Případně vysoký AISC začne rychleji zvyšovat zisk, pokud se ceny zvýší. Čím vyšší je tedy AISC, tím vyšší je riziko a potenciální zisk v závislosti na kolísání cen zlata.
1. Akcie Newmont
Newmont je největším světovým těžařem zlata, a to jak podle tržní kapitalizace, tak podle produkce. Stalo se tak po akvizici společnosti Newcrest v květnu 2023. Akvizice Newcrest přidala velké množství zásob zlata a mědi, většinou ve velmi bezpečných jurisdikcích Kanady a Austrálie. Společnost také na základě zkušeností z předchozích fúzí odhadla, že vytvoří synergie ve výši 500 milionů USD.
V roce 2022 vyprodukovala 6Moz (milionů uncí) zlata, 35Moz stříbra, 16 Blb mědi a něco olova a zinku. Doly společnosti Newmont jsou soustředěny v Severní a Jižní Americe a Austrálii. Náklady společnosti AISC (All-In-Sustainable-Cost) činily v roce 2022 přesně 1 211 USD/unci.
Společnost Newmont drží zásoby zlata ve výši 95 Moz (15,8 roku produkce). Vedení společnosti odhaduje, že produkce by měla zůstat stabilní minimálně do roku 2032. Díky průzkumným projektům a novým objevům ve stávajících dolech dlouhodobě udržuje zásoby nerostných surovin.
Když ceny zlata dosáhnou přibližně 1 200 USD za unci, stává se společnost pozitivní z hlediska peněžních toků. Za každých 100 USD přidaných k cenám zlata přidává 400 milionů USD volných peněžních toků. Tento dodatečný peněžní tok se také proměňuje v rostoucí dividendu, přičemž každá změna ceny zlata o 100 USD se promění ve změnu dividendy o 0,5-0,6 USD/akcii.
Prozkoumejte akcie Newmont na platformě XTB
2. Akcie Barrick Gold Corporation
Společnost Barrick Gold je druhým největším těžařem zlata podle tržní kapitalizace. Silně se zaměřuje na aktiva Tier 1 (největší zlaté doly), v nichž je světovou jedničkou. Společnost těží především v Severní Americe a Africe.
V roce 2022 vytěžila 4,1 milionu uncí (Moz) zlata a 440 milionů liber (Mlb) mědi. Má zásoby ve výši 76 Moz zlata (18,5 let produkce). Náklady společnosti AISC (All-In-Sustainable-Cost) se pohybovaly kolem 1 200 USD/unci.
V závislosti na úspěšnosti průzkumu plánuje pokračovat v pozvolném růstu produkce. Do roku 2029 by měla produkce vzrůst zhruba o 25 %.
Protože doly v nezápadních jurisdikcích jsou považovány za rizikovější, africká část portfolia staví Barrick do poněkud spekulativnější pozice. Přesto je společnost značně velká a má mnoho dolů v mnoha zemích. Jediný konflikt s místní vládou by tedy její zisky nijak radikálně neovlivnil.
Její zásoby jsou na poměry odvětví velmi velké a produkce roste. Jedná se tedy o velkého těžaře zlata pro investory, kteří hledají dlouhodobou držbu s větším růstovým potenciálem.
Prozkoumejte akcie Barrick Gold Corporation na platformě XTB
3. Akcie Agnico Eagle Mines Limited
Společnost těží pouze v Severní Americe a Finsku a nedávno se spojila s kanadskou společností Kirkland Lake.
Společnost AEM v roce 2022 vytěžila 3,1 milionu uncí (Moz) zlata a 2,3 Moz stříbra. Její zásoby činí 49 Moz zlata (15,8 roku produkce). AISC (All-In-Sustainable-Cost) společnosti činila velmi nízkých 1 090 USD/unci. Plánuje pokračovat v pomalém růstu produkce, přičemž do roku 2030 by měla produkce vzrůst zhruba o 10 %.
Agnico-Eagle má také dlouhou historii zvyšování dividend, zejména od roku 2010. Celkově společnost svým akcionářům rozdělila na dividendách 1,4 miliardy dolarů-
Těžař zlata této velikosti, který má aktiva pouze v západních zemích, je velmi vzácný. Vzhledem k relativně dlouhodobým zásobám je Agnico jedním z bezpečnějších těžařů zlata na trzích. A to zejména s ohledem na rostoucí produkci. Investoři, kteří se na těžaře zlata dívají výhradně kvůli zajištění svého kapitálu, by tedy mohli dát přednost společnosti Agnico Eagle před ostatními těžaři zlata.
Prozkoumejte akcie Agnico Eagle Mines Limited na platformě XTB
4. Akcie: Franco-Nevada Corporation
Pokud jde o investice do akcií souvisejících se zlatem, existuje alternativa k těžařům.
Společnosti poskytující licenční poplatky poskytují financování výstavby zlatých dolů výměnou buď za budoucí procento z celkových výnosů projektu, nebo za bezplatné dodávky určitého procenta vytěženého zlata.
Díky tomu jsou royalties společnosti obvykle méně citlivé na kolísání ceny zlata, protože samy neplatí náklady na těžbu. Dostávají však část obratu těžaře (nikoliv zisku).
Tento obchodní model existuje proto, že banky a další věřitelé jsou k novým těžebním projektům skeptičtí. Často nemají dostatečné schopnosti a zkušenosti, aby je dobře posoudili.
Společnosti poskytující licenční poplatky tak fungují jako most mezi finančními trhy a těžaři zlata, kteří se chtějí vyhnout přílišnému rozmělnění. Vzhledem k tomu, že většina licenčních poplatků je závislá na těžební lokalitě, těží také ze snahy těžařů stále nacházet nové zásoby a udržovat stárnoucí doly v provozu.
Společnost Franco-Nevada byla průkopníkem při vytváření sektoru licenčních poplatků za těžbu. Od svého založení dosáhla 17% CAGR a nabízí velkou diverzifikaci aktiv a jurisdikcí.
Více než polovina jejích licenčních poplatků pochází ze zlata, ale zabývá se také těžbou stříbra, ropy, plynu a dalších surovin. Dále se 41 % nachází v Severní Americe a dalších 50 % v Latinské Americe.
Zásoby dolů, z nichž se platí licenční poplatky, mohou vystačit přibližně na 17 let provozu. Společnost Franco Nevada má celkem 419 aktiv, z nichž 113 je těžebních, 45 ve fázi vývoje a 261 ve fázi průzkumu.
Spojením své reputace, dosavadních výsledků a zaměření na vysoce kvalitní jurisdikci představuje společnost Franco-Nevada silný způsob, jak diverzifikovat investice do zlata a zároveň se zaměřit na aktiva s relativně nízkým rizikem. V průběhu času se také pozoruhodně zhodnocuje. Za 15 let vzrostly její akcie téměř desetinásobně.
Tato vynikající pověst má však i stinnou stránku, neboť společnost často trpí poměrně vysokým oceněním, které odráží kvalitu podnikání a její vnímání trhy jako lepší alternativy k většině těžařů a těžebních ETF.
Obchodujte zlaté ETF na platformě XTB
