Wells Fargo obnovila cílovou cenu Microsoftu na 700 USD, přestože ji 2 týdny před výsledky snížila na 625 USD. Obrat vyvolaly výnosy Azure, adopce Copilotu a výhled dalšího zrychlení cloudu.
Při aktuální ceně kolem 480 USD nový cíl naznačuje přibližně 45% růstový potenciál. Výsledky skutečně oslabily hlavní argument medvědů, podle kterého obří investice do AI nepřinášejí dostatečné výnosy. Microsoft však bude muset prokázat, že dokáže současně zrychlovat tržby, financovat datová centra a chránit marže.
Prozkoumejte akcie Microsoftu na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.
Wells Fargo během dvou týdnů otočila a vrátila cíl 700 USD
Microsoft vstupoval do výsledkové sezony s akciemi oslabenými o více než 20 % od začátku roku. Wells Fargo v polovině července snížila cíl z 650 na 625 USD kvůli kapitálovým výdajům, omezené výpočetní kapacitě a tržnímu podílu Azure.
Výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí (zveřejněné koncem července) však pohled banky změnily. Analytik Michael Turrin zvýšil cíl na 700 USD a ponechal doporučení Overweight (tedy nákup). Podle jeho hodnocení trh podceňuje postavení Microsoftu v softwarové vrstvě a firma správně dohání potřebnou kapacitu, nabídku AI modelů i rozvoj Copilotu.
Akcie po zveřejnění výsledků během prodlouženého obchodování vyskočily téměř o 9 %, jak můžete vidět také na přiloženém grafu výše. Od té doby se jejich cena přiblížila 500 USD (a na chvilku je také dosáhla), takže potenciál k cíli Wells Fargo klesl z více než 50 % přibližně na 45 %.
Citibank pak zvýšila cíl z 570 na 600 USD, Piper Sandler z 540 na 550 USD a Bernstein ze 646 na 647 USD. Barclays naopak snížila odhad z 545 na 512 USD, ale ponechala hodnocení Overweight (nákup).
Co si z těchto hodnot ale odnáším? Především to, že takto široké rozpětí cílových cen (cca od 400 do 870 USD) ukazuje nejistotu kolem hodnoty AI. Podle mého názoru otočení Wells Fargo dokládá, že investoři sledují hlavně schopnost převést výdaje na datová centra do opakovaných cloudových příjmů. A Microsoftu se zdá, že se to daří.
Azure zrychlil na 43 % a překonal 100 miliard USD tržeb
Microsoft podle oficiálních výsledků za čtvrté fiskální čtvrtletí zvýšil tržby o 18 % na 90 miliard USD Upravený zisk dosáhl 4,74 USD na akcii proti očekávaným 4,24 USD. Provozní zisk pak vzrostl o 18 % na 40,6 miliardy.
Hlavní zprávou však byl Azure. Jeho tržby meziročně vzrostly o 43 %, tedy rychleji než 41 %, se kterými pracoval model Wells Fargo. Za celý fiskální rok cloudová platforma poprvé překonala 100 miliard USD příjmů a přidala 41 %.
Divize Intelligent Cloud, do které Azure patří, utržila 39,3 miliardy USD a meziročně vyrostla o 32 %. Celkové příjmy Microsoft Cloud dosáhly 59,3 miliardy USD což představuje růst o 27 %. Firma tak ukázala, že AI infrastruktura už není pouze nákladnou sázkou na vzdálenou budoucnost.
Vedení očekává, že Azure v prvním čtvrtletí zrychlí přibližně na 45 % při konstantních kurzech. Poptávka jednoduše stále silně převyšuje dostupnou kapacitu. Podle finanční ředitelky Amy Hood se efektivnější čipy nebo rychleji zapojené servery téměř okamžitě promění v tržby.
Sílu softwarové vrstvy potvrzuje také Microsoft 365 Copilot, který překonal 30 milionů placených licencí. Čistý přírůstek placených míst se proti předchozímu čtvrtletí více než zdvojnásobil. Firma navíc rozšiřuje účtování podle skutečného využití, což může postupně zvýšit příjmy na jednoho zákazníka.
Rekordní růst má cenu: kapitálové výdaje 41 miliard USD za čtvrtletí
Výsledky ovšem neodstranily největší riziko. Kapitálové výdaje ve čtvrtletí dosáhly 41 miliard USD a zhruba dvě třetiny směřovaly do aktiv s kratší životností, především procesorů a grafických čipů. Hotovostní nákupy budov a vybavení činily 35,8 miliardy USD
Firma současně upravila odhad výdajů za kalendářní rok 2026 přibližně na 175 miliard USD Změna částečně souvisí s přesunem některých pronájmů datových center z finančních do provozních leasingů. Neznamená tedy, že by Microsoft omezoval skutečnou výstavbu infrastruktury.
Cíl 700 USD stojí na návratnosti AI, ne jen na růstu tržeb
Budoucí poptávka zatím vypadá silně. Hodnota nasmlouvaných komerčních závazků, které Microsoft ještě nevykázal jako tržby, vzrostla o 84 % na 678 miliard USD I bez OpenAI se zvýšila o 25 % a přibližně 30 % celkové částky by se mělo proměnit v příjmy během následujících 12 měsíců.
Microsoft během čtvrtletí otevřel 31 datových center a za rok celkem 88. Přidal gigawatt výpočetní kapacity a během 2 let ji chce zdvojnásobit.
Osobně považuji cíl 700 USD za dosažitelný, ale nejedná se dle mého uvážení o nějaký příliš konzervativní cíl. Na to tedy pozor. Budoucí růst je totiž v současné ceně do jisté míry již započítaný. Nedávné výsledky Microsoftu však přinesly něco trochu jiného – spolu s některými dalšími giganty odstranily pochybností, zda bude AI přinášet skutečné příjmy.
Nejedná se však rozhodně o uzavřenou kapitolu. Nyní musí Microsoft dokázat, že z každé nové miliardy investic vytvoří dlouhodobý a udržitelný zisk. Ty následující budou zveřejněny 28. října roku 2026 s odhadem zisku na akcii 4,67 USD a odhadem tržeb 90,6 miliard. Tak věřme, že i ty se Microsoftu podaří překonat.
Prozkoumejte akcie Microsoftu na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.