Strategy čelí první skutečné zkoušce svého bitcoinového modelu, upozorňuje Grayscale

Společnost Strategy, která se v posledních letech stala symbolem agresivního nakupování bitcoinu, čelí rostoucímu tlaku. Podle investiční společnosti Grayscale se její vysoce zadlužený model dostává do první vážnější zkoušky.

Mohlo by to omezit schopnost firmy pokračovat v akumulaci BTC a v krajním případě zvýšit pravděpodobnost dalších prodejů.

Pozornost investorů se v posledních dnech soustředí nejen na samotný bitcoin, ale také na finanční situaci firmy vedené Michaelem Saylorem. Vývoj kolem společnosti totiž začíná ovlivňovat náladu na celém kryptoměnovém trhu.

Prodej 32 bitcoinů vyvolal silnou reakci trhu

Podle šéfa výzkumu společnosti Grayscale Investments Zacha Pandla měl na sentiment investorů negativní dopad zejména nedávný krok společnosti Strategy, která prodala 32 bitcoinů.

Samotný objem prodeje představuje jen nepatrný zlomek z celkových firemních zásob. Strategy totiž stále drží přibližně 843 706 BTC, což z ní činí jednoho z největších korporátních držitelů bitcoinu na světě.

Přestože šlo o relativně malou transakci, trh ji vnímal symbolicky. Bitcoin od té doby oslabil přibližně o 16 % a mnoho investorů začalo přehodnocovat představu, že Strategy bude bitcoin pouze nakupovat a nikdy neprodávat.

Situaci dále ovlivnil prodej akcií společnosti v hodnotě 128 milionů dolarů. Akcie Strategy následně oslabily o téměř 13 % a propadly se na nejnižší úroveň za poslední dva měsíce.

Problém jménem STRC

Grayscale upozorňuje především na vývoj kolem finančního nástroje STRC, který Strategy využívá k financování svého podnikání.

Produkt byl navržen tak, aby se obchodoval poblíž hodnoty 100 dolarů za akcii a současně investorům vyplácel dividendový výnos 11,5 %. Aktuálně se však obchoduje kolem 95 dolarů. To naznačuje, že investoři požadují vyšší výnos jako kompenzaci za rostoucí riziko.

Právě zde podle Pandla vzniká potenciální problém. Pokud by Strategy chtěla vrátit atraktivitu produktu STRC a zvýšila dividendu, vzrostly by její finanční závazky. Firma by pak mohla potřebovat více hotovosti, což by v krajním případě mohlo vést k dalším prodejům bitcoinu.

Takový scénář by mohl vytvořit negativní spirálu. Vyšší dividendy by zvýšily náklady společnosti, případné prodeje BTC by mohly vytvářet další tlak na cenu a zhoršovat sentiment na trhu.

Grayscale: Schopnost nakupovat další BTC může být omezená

Pandle uvedl, že současný model Strategy založený na využívání finanční páky je pod tlakem a zvyšuje volatilitu celého bitcoinového trhu.

Podle jeho názoru může mít firma při současných cenách akcií MSTR i produktu STRC omezenější možnosti získávat nový kapitál pro další nákupy bitcoinu. Podobný názor zveřejnil také známý kritik bitcoinu a ekonom Peter Schiff.

Ten upozornil, že případné zvýšení dividend by mohlo urychlit odliv hotovosti ze společnosti. To by následně mohlo přiblížit okamžik, kdy by Strategy musela prodávat další bitcoiny za účelem financování svých závazků.

Méně bitcoinu na dluh může být podle Grayscale zdravější

Zach Pandl zároveň zdůraznil, že současná situace nemusí být pro bitcoinový ekosystém nutně negativní.

Podle Grayscale by dlouhodobě mohlo být zdravější, pokud by byl bitcoin rozložen mezi větší počet společností s diverzifikovanými rozvahami, místo aby byl koncentrován ve firmách využívajících vysokou finanční páku.

Jinými slovy, menší závislost trhu na jediném velkém korporátním kupci by mohla snížit systémová rizika a přispět ke stabilnějšímu fungování celého ekosystému.

Ne všichni vidí situaci pouze negativně

Někteří analytici upozorňují, že současná reakce trhu může být přehnaná.

Augustine Fan ze společnosti SignalPlus uvedl, že investoři připisují poslední výprodej především prodeji bitcoinů ze strany Strategy a poklesu ceny STRC pod nominální hodnotu. Současně ale dodal, že i dlouhodobí příznivci firmy mají stále méně argumentů pro jednoznačně optimistický výhled.

Podle něj se nyní pozornost soustředí na to, jak Michael Saylor zvládne vyvažovat dividendové závazky, likviditu společnosti a správu rozsáhlých bitcoinových rezerv.

Odlišný pohled nabídnul hlavní analytik společnosti CoinEx Jeff Ko. Ten označil první prodej Bitcoinu ze strany Strategy za významný psychologický moment, který přispěl k aktuálnímu poklesu trhu.

Zároveň však upozornil, že z dlouhodobého hlediska může být tento krok pro firmu přínosný. Větší flexibilita při správě bitcoinových rezerv totiž umožňuje efektivněji řídit rizika a nesvazuje společnost pouze s jednosměrnou strategií neustálého dokupování BTC bez ohledu na tržní podmínky.

Neúnavný kupující s prvním prodejem BTC

Příběh společnosti Strategy se během posledních let stal jedním z nejdůležitějších faktorů bitcoinového trhu. Firma byla dlouho vnímána jako neúnavný kupující, který prakticky při každém poklesu navyšuje své pozice. Právě proto vyvolal i relativně malý prodej 32 bitcoinů tak výraznou reakci investorů.

Současná situace ukazuje, jak silně se bitcoin propojuje s tradičními finančními mechanismy. Nejde už pouze o vývoj ceny samotné kryptoměny, ale také o schopnost velkých firem financovat své strategie, obsluhovat dluh a udržovat důvěru investorů.

Strategy stále drží obrovské množství BTC a nikdo zatím netvrdí, že by se její bitcoinová strategie hroutila. Zároveň je ale zřejmé, že model založený na agresivním využívání kapitálu a finanční páky vstupuje do náročnější fáze.

Právě proto budou investoři v následujících týdnech pečlivě sledovat nejen cenu bitcoinu, ale také další kroky Michaela Saylora a vývoj kolem produktu STRC. To, co se dnes odehrává ve Strategy, může mít mnohem širší dopad na celý kryptoměnový trh.

Myslíte si, že současné problémy Strategy představují pouze krátkodobou komplikaci, nebo mohou dlouhodobě změnit způsob, jakým firmy přistupují k držení bitcoinu? Dejte nám svůj názor v komentářích.