Na amerických burzách dnes obchoduje už jedenáct společností s tržní kapitalizací přesahující jeden bilion dolarů. Elitní klub nadále přitahuje kapitál investorů a analytici očekávají, že trend „velcí budou ještě větší“ bude pokračovat i v roce 2026. 

Přesto mezi těmito tituly podle některých odhadů vyčnívá jeden výrazněji než ostatní. Microsoft (MSFT) totiž po nedávném výprodeji nabízí podle analytiků potenciální růst přibližně o 55 % nad aktuální cenu akcie.

Právě proto se začíná diskutovat, zda by Microsoft nemohl být aktuálně nejlepší bilionová akcie z pohledu risk-reward poměru.

Proč akcie Microsoftu v posledních měsících oslabily

Navzdory silným fundamentům se akcie Microsoftu od konce října propadly přibližně o 25 %, což výrazně změnilo sentiment investorů. Jedním z důvodů je prudký nárůst investic do cloudové infrastruktury. 

Společnost v prvním fiskálním kvartálu utratila na kapitálových výdajích 34,9 miliardy dolarů a ve druhém kvartálu dokonce 37,5 miliardy dolarů.

Vynaložené prostředky směřují především do rozšiřování cloudové platformy Azure, která je klíčovou součástí strategie v oblasti umělé inteligence. Někteří investoři však začali zpochybňovat, zda se tak vysoké výdaje dostatečně rychle promítnou do růstu tržeb.

Azure přesto nadále roste velmi dynamicky. V posledním kvartálu zaznamenala meziroční růst tržeb o 39 %, což z ní činí jeden z nejrychleji rostoucích segmentů celé společnosti.

Růst by mohl být ještě vyšší, ale firma aktuálně čelí omezené kapacitě datových center a část výpočetního výkonu využívá pro vlastní projekty v oblasti AI.

Trhem také aktuálně rezonují obavy, zda generativní AI nepodkope dominantní postavení Microsoftu v segmentu podnikového softwaru. Celý sektor se od začátku roku potýká s výprodeji a Microsoft, i přes svou velikost, nezůstal stranou. 

Je však důležité si uvědomit, že systémy jako Windows nebo balík Microsoft 365 tvoří samotnou páteř firemních procesů. Představa, že by je AI v dohledné době zcela vytlačila, je proto značně nepravděpodobná.

Právě vysoce ziskové softwarové produkty jsou pro firmu zásadní „cash cow“, která financuje masivní investice do výpočetní kapacity pro AI.

Akcie se v poslední době ocitly pod tlakem také kvůli revizi investičních plánů OpenAI. Ta původně počítala s výdaji ve výši 1,4 bilionu dolarů během osmi let, nyní však plány upravila na 600 miliard dolarů do roku 2030. Pro Microsoft je toto spojení klíčové hned ze dvou důvodů:

• Kontrakt na výpočetní výkon: Microsoft má s OpenAI uzavřenou dohodu v hodnotě 250 miliard dolarů.
• Strategická expozice: Microsoft vlastní 27% podíl v OpenAI, což znamená, že finanční kondice tohoto AI lídra přímo ovlivňuje to, jak investoři oceňují samotný Microsoft.

Dvojitý AI motor Microsoftu

Z tradingového pohledu je klíčové, že Microsoft nestaví svou AI strategii jen na jedné oblasti. Firma těží z dvojího AI monetizačního modelu – cloudové infrastruktury a podnikových softwarových nástrojů.

Podnikový software v posledním kvartálu zaznamenal 14% růst, a to zejména díky integraci AI asistenta Copilot. Ten má dnes více než 15 milionů aktivních uživatelů mezi firemními zákazníky Microsoft 365.

Celková uživatelská základna tohoto ekosystému však přesahuje 400 milionů lidí, což naznačuje obrovský prostor pro růst. Azure mezitím zůstává hlavním motorem růstu. Platforma se rychle blíží ročnímu obratu přes 100 miliard dolarů, což z ní dělá jeden z největších cloudových byznysů na světě.

Obrovský backlog a silný výhled

Microsoft zároveň disponuje mimořádně silným portfoliem budoucích kontraktů. Společnost eviduje 625 miliard dolarů v tzv. remaining performance obligations, tedy v již podepsaných kontraktech, které se postupně promítnou do budoucích tržeb.

Z této částky tvoří přibližně 250 miliard dolarů kontrakt s OpenAI, ale i bez tohoto kontraktu by backlog firmy meziročně rostl o 28 %. Zhruba 25 % těchto závazků se promítne do tržeb během příštího roku, což je o 39 % více než na začátku roku 2025.

Robustní objem zakázek poskytuje společnosti poměrně vysokou viditelnost budoucích příjmů a podporuje očekávání dalšího růstu.

Valuace naznačuje zajímavou příležitost

Přes všechny tyto faktory se akcie Microsoftu aktuálně obchodují přibližně za 25násobek očekávaného zisku (forward P/E). To je na technologického giganta s takovým růstovým profilem relativně nízké ocenění.

Analytici očekávají, že růst zisku na akcii (EPS) se v příštích letech postupně zrychlí z úrovně kolem středních desítek procent ročně až k přibližně 20 % v roce 2028.

Pokud se tato očekávání naplní, není překvapivé, že mediánové cílové ceny analytiků naznačují potenciál růstu přes 50 % oproti současné ceně akcie.

Nejlepší bilionová akcie?

V prostředí, kde technologičtí giganti dominují globálním trhům, hledají investoři titul, který nabídne nejen stabilitu, ale i nadprůměrný růst.

Microsoft momentálně čelí krátkodobému tlaku kvůli investicím do infrastruktury a změnám sentimentu na trhu. Fundamentální data ale naznačují jiný obrázek: silný cloudový byznys, rychle rostoucí AI ekosystém a stovky miliard dolarů v budoucích kontraktech.

Právě proto se v analytických komentářích stále častěji objevuje názor, že Microsoft může být nejlepší bilionová akcie současnosti. Pokud se očekávaný růst skutečně materializuje, současná korekce může být spíše akumulační fází.