Nejistota jako zbraň: Trumpova ďábelská hra pokračuje. Jaká je budoucnost investic?

Uplynulý týden na akciových trzích připomínal opravdu jízdu na horské dráze. Týden začal překvapivě v optimistickém duchu, protože se na trzích začaly šířit „zaručené“ zprávy, že Trump chystá přátelskou verzi cel. To mělo znamenat, že se cla nebudou zavádět přísně recipročně. Stejně tak se mluvilo o tom, že cla budou velmi selektivní. To byl hlavní důvod, proč na začátku týdne rostly především akcie z polovodičového sektoru.

Polovodičový sektor by měl být díky své strategické důležitosti ušetřen. Nerovnováha v sektoru by mohla ohrozit americké plány na udržení technologického prvenství v oblasti umělé inteligence. Vše se zdálo být na velmi dobré cestě.

V polovině týdne jsme však byli svědky naprosté změny atmosféry. Trump předvedl opět nečekanou otočku. Oznámil zavedení 25% cel na dovoz automobilů a automobilových součástek do USA. Toto oznámení mělo dvojí dopad. Analýza Centra pro automobilový výzkum (CAR) odhaduje, že tato cla by mohla zvýšit průměrnou cenu nového vozu v USA o 2 500 dolarů, což by představovalo zátěž zejména pro domácnosti s nižšími příjmy.

Video: Bitcoin směřuje k 70 000 dolarům

Ceny akcií výrobců auto pod tlakem

První byl přímý, a tím byl propad cen akcií v sektoru automobilových výrobců. Propad se netýkal pouze automobilových značek, ale i výrobců komponentů. Jeden příklad za všechny je kanadský výrobce Magna International. Tato akcie ztratila za poslední týden více než 7,9 % a od začátku roku více než 18 %.

Přitom její poslední hospodářské výsledky byly velmi dobré. Společnost si dokonce v tomto kontextu dovolila zvýšit dividendu. Nyní se roční dividenda blíží 5,8 %. Tato akcie se tak jeví jako velmi zajímavá spekulativní příležitost v případě, že Trump ještě několikrát změní svůj názor.

Tesla nenápadný vítěz situace?

Když se podíváme čistě na firmy vyrábějící auta, zjistíme, že k velkému překvapení se toto opatření nejméně dotkne Tesly, která vyrábí svá auta pro americký trh 100 % „made in USA“. Zde vidíme, že Musk je opět o krok před ostatními, protože všichni věštili katastrofu jeho výrobkům kvůli zastavení dotací na elektroauta.

Samozřejmě zastavení dotací je ranou pro jeho byznys, ale cla na dovoz automobilů mohou být docela slušnou náplastí. Následuje automobilka Ford, která vyrábí 77 % produkce v USA a zbytek produkce má situován převážně v Mexiku a Kanadě. Ford má tak dvojí výhodu.

První spočívá v tom, že má největší podíl aut mezi automobilkami „made in USA“. Druhou výhodou je, že zbytek produkce pochází z Kanady a Mexika. Tyto státy jsou sice nyní v hledáčku Donalda Trumpa nejvíc, ale možná tento zájem pramení z toho, že s těmito státy může Trump velmi rychle najít kompromis.

V případě Evropy nebo Číny je situace mnohem složitější. Tyto státy nejsou nyní na jedné společné geopolitické lodi. Následují pak automobilky Stellantis s 57 % vyrobenými ve Státech, Nissan 52 %, General Motors 52 %, Toyota 48 %, Kia 33 %.

Nejhůře je na tom bez překvapení automobilka Volkswagen, která vyrábí pouze 21 % aut prodávaných na americkém trhu. Volkswagen tak ztrácí na mnoha frontách. Volkswagen, jehož tržby v Severní Americe tvoří přes 25 % globálního obratu, by podle odhadů Deutsche Bank mohl ztratit až 1,2 miliardy eur ročně, pokud cla zůstanou v platnosti déle než rok. Problémy Volkswagenu jen tak rychle neskončí.

Trumpova ďábelská hra pokračuje

Druhý dopad se týkal celkového nastavení trhů k problematice cel. Trump znovu dokázal, že si trhy nemohou být jisté tím, co přijde. Na začátku týdne bylo datum 2. dubna, kdy se máme dozvědět oficiální rozsah dalších cel, vnímáno pozitivně. Nyní se sentiment změnil a trhy se bojí, co přijde. Nejistota je pro investory to nejhorší.

Zde se dostáváme ke kořeni celého problému Trumpova chování. Uplynulý týden opět podal důkaz, že Trump chce především rozdmýchat nedůvěru a zvýšit volatilitu. Zvýšená volatilita donutí velké hráče a investory více se zajišťovat proti turbulencím na trhu a hledat bezpečné přístavy.

Jedním z těchto bezpečných přístavů jsou americké dluhopisy. A to se nyní Trumpově administrativě velmi hodí, protože vznikne poptávka po dluhopisech. Výnosy by měly postupně mířit dolů. Podle JPMorgan Chase by pokles výnosů 10letých amerických dluhopisů o 50 bazických bodů mohl uvolnit kapitál v hodnotě 300 miliard dolarů, což by podpořilo Trumpovy fiskální plány

A o to Trumpovi v první řadě jde. Proklamovaný cíl dát možnost automobilkám vyrábět více produktů v USA sice zní dobře, ale je jen málo realistický. I kdyby se nyní přední automobilky začaly tímto plánem zabývat, plánování, postavení a následné spuštění nových provozů bude trvat roky. S největší pravděpodobností Trump už v Bílém domě nebude.

Navíc se můžeme ptát, zda mají Američané zájem v těchto nových provozech pracovat. Nezaměstnanost se zatím v USA stále drží relativně nízko. Takže nezaměstnaní Američané tato místa jistě nevyplní. Navíc není žádným tajemstvím, že se lidé do těchto pozic nijak zvlášť nehrnou. Příkladem může být továrna na čipy od TSMC v Arizoně, kde mateřská firma musela změnit záměr a nespoléhat se pouze na domácí pracovní sílu.

Velký návrat medvědů

Nejistota na trzích mění pohled velkých hráčů na situaci v roce 2025. Těsně po zvolení Donalda Trumpa se zdála situace více než růžová. Rok 2025 měl prodloužit akciové rallye, protože Trump měl být prezidentem pro byznys. Tato optimistická předpověď se však nevyplňuje. Aktéři na trhu si tak kladou různé otázky.

Skupina BCA Research publikovala zprávu s velmi medvědí předpovědí, že index S&P 500 má v průběhu roku spadnout až na 4450 bodů. Jinak řečeno, čeká nás krach. Tato studie patří zatím k nejpesimističtějším z velkých amerických fondů. Ukazatel P/E by se měl vrátit na 18, tedy někam na úroveň před pandemií. Tento pokles by znamenal korekci o více než 20 % od aktuálních úrovní, což by podle historických dat odpovídalo průměrné hloubce medvědího trhu od roku 1950.

Důvodem tohoto propadu bude světová ekonomická recese, která bude navíc umocněna inflačním rizikem ze strany obchodní války. Díky tomu budou mít centrální banky velmi omezené pole působnosti a nebudou moci uvolnit měnovou politiku tak jako v předchozích cyklech.

Jak se bránit před tímto propadem trhu?

Podle BCA Research je obranou proti nastávající krizi nákup defenzivních titulů.
Krize se pozná silným propadem ropy Brent, která by měla najít své dno u 50 dolarů za barel. V tomto má studie nepochybně pravdu. O příchodu recese a tohoto medvědího scénáře bude rozhodovat cena ropy.

Pokud ropa v následujících týdnech a měsících výrazně neklesne, pravděpodobnost tohoto černého scénáře bude klesat. Investoři by v příštích týdnech neměli zapomínat na tento důležitý indikátor, kterým cena ropy je. Data Světové banky ukazují, že pokles ceny ropy pod 50 dolarů za barel historicky předcházel globálním recesím v 60 % případů od roku 1970. Zatím to však na recesi nevypadá.

Z propadů trhů by měla nadále profitovat cena zlata, a to i přesto, že americký dolar zůstává silný. I když je podle BCA Research dolar o 22 % nadhodnocený, v případě recese bude zájem o americký dolar přetrvávat. Americký dolar bez zásahu centrální banky výrazně neoslabí.

Americký Fed se bude moci vymluvit na nečitelnost Trumpovy politiky a nebude mít důvod sazby snižovat. Analytici Bank of America odhadují, že pokud Fed udrží sazby nad 4 % až do konce roku 2025, cena zlata by mohla dosáhnout 2 800 dolarů za unci, což by znamenalo 15% růst od současných úrovní. Na závěr zpráva od BCA Research doporučuje, co se týče deviz, japonský jen, který by měl být rovněž solidní ochranou před recesí.

Akciové indexy: Trump znovu poslal světové indexy do červených čísel

Jediný index, který v uplynulém týdnu silně rostl, byl index volatility, který přidal 12,2 %. To samozřejmě není dobrá zpráva. Tentokrát se ani trhy v Asii nedokázaly osvobodit od směru americké burzy. Čína zůstává stále nepřítelem číslo jedna a je jasné, že zvýšení cel se jí jistě dotkne. Burza v Šanghaji tak oslabila o 0,40 %. Hongkongský Hang Seng odepsal výraznějších 1,11 %. Japonský Nikkei rovněž utrpěl tento týden znatelnou ztrátu a zmenšil se o 1,48 %.

V Evropě zavedení cel na automobily a automobilové komponenty nadšení nevyvolalo. Je celkem příznačné, že za poslední týden naprosto zmizely ze zpráv nápady na zbrojení. S velkým evropským zbrojařským plánem to dopadne asi jako vždy s velkými evropskými projekty. Akcie Rheinmetall tak tento týden přerušily svou jízdu směrem nahoru a stagnovaly. To se projevilo i na celém německém indexu DAX, který po dlouhé době výrazně ztratil. Připsal si ztrátu 1,88 %. O něco lépe se vedlo francouzskému indexu CAC 40, který oslabil o 1,58 %. Nejlépe si vedla burza v Londýně, které se podařilo zůstat v zelených číslech a připsala si 0,14 %.

Burzy v zámoří byly zasaženy výprodeji. Nejlépe odolával tradičně průmyslový Dow Jones se ztrátou 0,96 %. Následoval index S&P 500 se ztrátou 1,53 %. Tento index se z pohledu technické analýzy nachází v nepříliš lichotivé situaci. Pokud nepřijde žádná dobrá zpráva, měli bychom oslabovat i v příštím týdnu. Nejhůře dopadl technologický Nasdaq se ztrátou 2,59 %. Prostředí obecné nejistoty rizikovým akciím vůbec nesvědčí.

Kryptoměny: Bitcoin znovu zamířil zpět k 83 000 dolarům

V době psaní článku cena bitcoinu dosahovala 83 835 dolarů, což představovalo zápornou týdenní výkonnost 4,19 %. Bitcoin se tak zachoval přesně podle naší předpovědi z minulé lupy. Nyní se pohybuje v dost širokém pásmu mezi 80 000 až 90 000 dolary. Toto pásmo dává velký prostor pro tradery, ale z dlouhodobého hlediska investorovi příliš nepomáhá.

Můžeme říct, že dobrá cena se teď jeví těsně pod hranicí 80 000 dolarů. Na druhou stranu nejsme svědky žádného silného trendu směrem nahoru. Rezistence 90 000 dolarů bude držet dlouho. V této situaci je tedy lepší vyčkat, jak se situace vyvine, pokud je vaším záměrem koupit bitcoin s optikou delšího držení.

Závěr: Druhého dubna další otřes trhů, nebo otočka?

Nejdůležitější událostí příštího týdne bude oznámení oficiální podoby zavedení cel. Toto datum nebylo vybráno náhodně, protože když se podíváte na nejdůležitější makroekonomické události pro příští týden, zjistíte, že 2. dubna se nebude zveřejňovat žádný důležitý údaj.

Trumpovo oznámení tak má jistotu, že bude trhy ostře sledováno a žádný jiný makroekonomický údaj nebude vytvářet protivítr jeho rozhodnutí. Kdo dokáže proniknout do Trumpovy mysli, může v tento den na burze vyhrát ohromné částky. Bohužel nemám schopnost číst myšlenky v cizích hlavách, takže se nebudu snažit tento den hrát na jasnovidce. Samozřejmě v případě výprodejů je dobré mít připravený watchlist akcií a sledovat, zda případná panika nesrazí ceny vámi vyhlédnutých akcií do zajímavých pásem.

Závěr týdne bude ve znamení amerického trhu práce. Dozvíme se především čísla o nezaměstnanosti. Uvidíme, zda se Muskovy snahy o zeštíhlení státní správy projeví i v konkrétních číslech.